Последнее десятилетие Австрия, и в первую очередь Германия, отличались сдержанными показателями потребления и долгов. Как отмечает главный экономист Bank Austria Штефан Брукбауэр, обычно это означает слабый рост экономики, если только не находится тот, кто выгодно приобретает товар и сбережения страны.
Такой страной была не только Греция, но и другие государства, причисляемые сегодня к проблемным. Обычно такая ситуация сохраняется недолго, потому что в какой-то момент возникает вопрос о платежеспособности страны, и под давлением оказывается и валюта, что в итоге приводит к уменьшению дисбаланса.
Но в зоне евро такая схема не работает, подчеркивает Ш.Брукбауэр. Быть членом еврозоны до недавнего времени означало невозможность ослабления валюты и банкротства государства де-факто. Поэтому и был придуман так называемый "Пакт стабильности и роста", который был призван предотвращать возникновение таких ситуаций, когда одна страна под предлогом стабильности портит экономическую политику всему региону. "Пакт стабильности и роста" не сработал.
"То, что нам необходимо, это не краткосрочное решение греческой проблемы, а европейская обязывающая экономическая политика или хотя бы фискальная политика. С учетом трудностей, с которыми власти столкнулись при решении относительно простой проблемы Афин, это серьезный вызов. Нужно отметить, что на пике финансового кризиса евро оказал огромную помощь странам в пределах еврозоны, поскольку колебания валют для них стали невозможными. Теперь евро, конечно, осложняет разрешение дисбалансов, поскольку путь через номинальное ослабление валюты закрыт. Путь реального ослабления, по которому страны еврозоны должны пройти, станет для них серьезным вызовом при решении проблем финансирования. Он будет сопряжен с многолетней дефляцией и всеми неблагоприятными последствиями для занятости и уровня доходов. Посмотрим, понадобится ли только техническая поддержка со стороны МВФ. Следующие месяцы также покажут, окажется ли эта поддержка необходима еще каким-то странам ", - считает эксперт.
Как с этим будет связан европейский центробанк? Что это означает для стабильности евро? "ЕЦБ говорит о том, что некоторые рынки облигаций (в Греции, Испании и Португалии, например) работают неправильно. Поэтому регулятор начал покупать облигации этих стран на вторичном рынке. Обычно такие методы не представляют угрозы для ценовой стабильности. Другие центробанки, как например ФРС, занимаются тем же самым. Названные до сих пор суммы не могут спровоцировать всплеск инфляции", - полагает аналитик.
По оценкам экспертов UniCredit Group, масштабные колебания евро не должны оказать непосредственного негативного влияния на восстановление экономики еврозоны. Скорее, прогнозы будут и дальше пересматривать в сторону повышения, хотя в зависимости от региона динамика будет разной.
"При покупке облигаций центробанками речь не идет о налаживании эффективного функционирования. Скорее, целью является держать в узде "медведей". В отличие от действий ФРС и Банка Англии в 2009г. ЕЦБ покупает на привлекательных уровнях доходности, поэтому не следует рассчитывать на раннюю продажу бумаг. Скорее, регулятор будет держать купленные бумаги до окончания срока исполнения обязательств", - полагает Ш.Брукбауэр.
Если говорить об общей потере доверия к еврозоне, то она явно видна в динамике валюты. Но в отличие от рынка облигаций здесь прямые интервенции не обещают быть эффективными. "Участники рынка ждут от политиков четких заявлений о решении проблем в еврозоне, таких как дисбаланс текущих счетов, фискальная политика, конкурентоспособность. Пока не будет четких ответов, единая валюта не сможет стабилизироваться. Структурные проблемы европейского региона также четко говорят о том, что в течение следующих лет евро не представляет для доллара угрозы с точки зрения мировой резервной валюты. Ожидания по ставкам у игроков расходятся. В США ожидают повышения процентных ставок в I квартале 2011г. В еврозоне на такие шаги никто не рассчитывает до конца 2011г. ", - считает другой представитель Bank Austria Михаэль Роттман.
Но не стоит гнать лошадей, уверен Ш.Брукбауэр. "Большинство говорит о том, что паритет покупательной способности находится на уровне 1,15. С этой точки зрения получается, что евро годами был переоценен и теперь просто возвращается к своему "справедливому" значению. Получается, что в кризисные времена противоречивые заявления властей все время давят на евро. В конце концов, США, Великобритания и Япония обременены долговыми проблемами. Сегодня никто не может исключать того, что через два года рейтинг ААА Великобритании и США окажется под вопросом", - заключил эксперт.
Эксперты UniCredit Group прогнозируют стабилизацию пары евро/доллар в пределах уровней 1,10-1,20. Вероятность падения ниже паритета покупательной способности аналитики исключают.
Наталья Щербакова
Такой страной была не только Греция, но и другие государства, причисляемые сегодня к проблемным. Обычно такая ситуация сохраняется недолго, потому что в какой-то момент возникает вопрос о платежеспособности страны, и под давлением оказывается и валюта, что в итоге приводит к уменьшению дисбаланса.
Но в зоне евро такая схема не работает, подчеркивает Ш.Брукбауэр. Быть членом еврозоны до недавнего времени означало невозможность ослабления валюты и банкротства государства де-факто. Поэтому и был придуман так называемый "Пакт стабильности и роста", который был призван предотвращать возникновение таких ситуаций, когда одна страна под предлогом стабильности портит экономическую политику всему региону. "Пакт стабильности и роста" не сработал.
"То, что нам необходимо, это не краткосрочное решение греческой проблемы, а европейская обязывающая экономическая политика или хотя бы фискальная политика. С учетом трудностей, с которыми власти столкнулись при решении относительно простой проблемы Афин, это серьезный вызов. Нужно отметить, что на пике финансового кризиса евро оказал огромную помощь странам в пределах еврозоны, поскольку колебания валют для них стали невозможными. Теперь евро, конечно, осложняет разрешение дисбалансов, поскольку путь через номинальное ослабление валюты закрыт. Путь реального ослабления, по которому страны еврозоны должны пройти, станет для них серьезным вызовом при решении проблем финансирования. Он будет сопряжен с многолетней дефляцией и всеми неблагоприятными последствиями для занятости и уровня доходов. Посмотрим, понадобится ли только техническая поддержка со стороны МВФ. Следующие месяцы также покажут, окажется ли эта поддержка необходима еще каким-то странам ", - считает эксперт.
Как с этим будет связан европейский центробанк? Что это означает для стабильности евро? "ЕЦБ говорит о том, что некоторые рынки облигаций (в Греции, Испании и Португалии, например) работают неправильно. Поэтому регулятор начал покупать облигации этих стран на вторичном рынке. Обычно такие методы не представляют угрозы для ценовой стабильности. Другие центробанки, как например ФРС, занимаются тем же самым. Названные до сих пор суммы не могут спровоцировать всплеск инфляции", - полагает аналитик.
По оценкам экспертов UniCredit Group, масштабные колебания евро не должны оказать непосредственного негативного влияния на восстановление экономики еврозоны. Скорее, прогнозы будут и дальше пересматривать в сторону повышения, хотя в зависимости от региона динамика будет разной.
"При покупке облигаций центробанками речь не идет о налаживании эффективного функционирования. Скорее, целью является держать в узде "медведей". В отличие от действий ФРС и Банка Англии в 2009г. ЕЦБ покупает на привлекательных уровнях доходности, поэтому не следует рассчитывать на раннюю продажу бумаг. Скорее, регулятор будет держать купленные бумаги до окончания срока исполнения обязательств", - полагает Ш.Брукбауэр.
Если говорить об общей потере доверия к еврозоне, то она явно видна в динамике валюты. Но в отличие от рынка облигаций здесь прямые интервенции не обещают быть эффективными. "Участники рынка ждут от политиков четких заявлений о решении проблем в еврозоне, таких как дисбаланс текущих счетов, фискальная политика, конкурентоспособность. Пока не будет четких ответов, единая валюта не сможет стабилизироваться. Структурные проблемы европейского региона также четко говорят о том, что в течение следующих лет евро не представляет для доллара угрозы с точки зрения мировой резервной валюты. Ожидания по ставкам у игроков расходятся. В США ожидают повышения процентных ставок в I квартале 2011г. В еврозоне на такие шаги никто не рассчитывает до конца 2011г. ", - считает другой представитель Bank Austria Михаэль Роттман.
Но не стоит гнать лошадей, уверен Ш.Брукбауэр. "Большинство говорит о том, что паритет покупательной способности находится на уровне 1,15. С этой точки зрения получается, что евро годами был переоценен и теперь просто возвращается к своему "справедливому" значению. Получается, что в кризисные времена противоречивые заявления властей все время давят на евро. В конце концов, США, Великобритания и Япония обременены долговыми проблемами. Сегодня никто не может исключать того, что через два года рейтинг ААА Великобритании и США окажется под вопросом", - заключил эксперт.
Эксперты UniCredit Group прогнозируют стабилизацию пары евро/доллар в пределах уровней 1,10-1,20. Вероятность падения ниже паритета покупательной способности аналитики исключают.
Наталья Щербакова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба