8 июня 2010 Фридом Финанс | Архив
Большинство инвестиционных стратегов полагает, что акции находятся в диапазоне от перепроданных до чрезвычайно недооцененных. Немногие инвесторы или аналитики с этим не согласны (если таковые вообще имеются). Фактически, на прошлой неделе, Barton Biggs, известный инвестиционный стратег предсказал, что "взрыв" рынка должен произойти в течение ближайших дней. Пока это еще не произошло.
В конце концов, акции упали со своих пиковых значений, экономика развивается, жилье как будто уже достигло дна, расходы на строительство повысились на максимальное значение за десятилетие, трудоустройство медленно повышается основании опросов домохозяйств, и у руководителей корпораций проявляется оптимизм во время конференц-коллов.
Проблема с фондовым рынком, в таком случае, должна быть связана:
(a) с ростом в Китае,
(b) Грецией,
(c) евро,
или (d) разливом нефти.
Выберите сами.
или это (e) ни одна из вышеупомянутых?
Когда анализ бумаг базируется исключительно на отчете о прибылях и убытках, так же как P/E и мультипликаторах EBITDA, этого недостаточно. EBITDA, как доход, с которым отчитываются компании, страдает от определенных недостатков.
Например, EBITDA:
* исключает важные налоговые выплаты, которые ведут к сокращению доступных наличных денег;
* не учитывает требования к капиталовложениям для обесцениваемых и амортизируемых активов, которые могут быть заменены в будущем;
* не отражает изменения объема необходимых денежных средств и потребностей в оборотном капитале;
* не отражает существенные расходы на выплату процентов, или наличных средств, необходимых для обслуживания кредитов или основных платежей по долгам.
Даже при анализе слияния компаний, для которого был первоначально предназначен EBITDA, его использование ограничено. В дополнение к вышеупомянутым недостаткам он также не полезен поскольку:
* не включает расходы на компенсации служащим в виде акций, затраты на списание нематериальных активов и другие неденежные затраты;
* не включает затраты на реструктуризацию, разделение и переезд, нацеленные на будущее снижение издержек и оптимизацию операций;
* не отражает расходы на процедуру продажи и слияния компании.
В настоящее время, EBITDA, P/E и другие наивные методы оценки действительно сигнализируют о недорогом фондовом рынке США. Но если их дисконтировать надлежащей стоимостью капитала, акции выглядят не настолько дешево на самом деле, они немного переоценены.
Мораль этой статьи, всегда применяйте надлежащую ставку дисконтирования к доходам или предпочтительно свободный денежный поток. Единственный показатель (P/E), на который сегодня полагаются многие видные стратеги, почти никогда не раскрывает полную картину.
В конце концов, акции упали со своих пиковых значений, экономика развивается, жилье как будто уже достигло дна, расходы на строительство повысились на максимальное значение за десятилетие, трудоустройство медленно повышается основании опросов домохозяйств, и у руководителей корпораций проявляется оптимизм во время конференц-коллов.
Проблема с фондовым рынком, в таком случае, должна быть связана:
(a) с ростом в Китае,
(b) Грецией,
(c) евро,
или (d) разливом нефти.
Выберите сами.
или это (e) ни одна из вышеупомянутых?
Когда анализ бумаг базируется исключительно на отчете о прибылях и убытках, так же как P/E и мультипликаторах EBITDA, этого недостаточно. EBITDA, как доход, с которым отчитываются компании, страдает от определенных недостатков.
Например, EBITDA:
* исключает важные налоговые выплаты, которые ведут к сокращению доступных наличных денег;
* не учитывает требования к капиталовложениям для обесцениваемых и амортизируемых активов, которые могут быть заменены в будущем;
* не отражает изменения объема необходимых денежных средств и потребностей в оборотном капитале;
* не отражает существенные расходы на выплату процентов, или наличных средств, необходимых для обслуживания кредитов или основных платежей по долгам.
Даже при анализе слияния компаний, для которого был первоначально предназначен EBITDA, его использование ограничено. В дополнение к вышеупомянутым недостаткам он также не полезен поскольку:
* не включает расходы на компенсации служащим в виде акций, затраты на списание нематериальных активов и другие неденежные затраты;
* не включает затраты на реструктуризацию, разделение и переезд, нацеленные на будущее снижение издержек и оптимизацию операций;
* не отражает расходы на процедуру продажи и слияния компании.
В настоящее время, EBITDA, P/E и другие наивные методы оценки действительно сигнализируют о недорогом фондовом рынке США. Но если их дисконтировать надлежащей стоимостью капитала, акции выглядят не настолько дешево на самом деле, они немного переоценены.
Мораль этой статьи, всегда применяйте надлежащую ставку дисконтирования к доходам или предпочтительно свободный денежный поток. Единственный показатель (P/E), на который сегодня полагаются многие видные стратеги, почти никогда не раскрывает полную картину.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба