Нам всё меньше и меньше нравится складывающаяся фундаментальная картина. Анализ макроэкономической статистики убеждает нас в том, что от периода бурного восстановления мировая экономика переходит к фазе неустойчивого роста. Сейчас этот вывод не совсем очевиден, но мы ждем, что в ближайшие месяцы об ослаблении импульса экономического восстановления начнут говорить всё чаще и громче. Это неизбежно уменьшит и без того снизившийся в последнее время аппетит инвесторов к рискованным инвестициям.
В целом нынешняя ситуация на мировых рынках начинает всё больше напоминать нам первую половину 2008 г. Тогда кризис subprime бушевал уже во всю и собирал первые жертвы, фундаментальная картина уверенно ухудшалась, но фондовые рынки под валом дешевой ликвидности пытались штурмовать исторические максимумы. Сейчас, если кто-то еще не понял, мы также находимся в кризисе, эпицентром которого являются долги европейских правительств. Совершенно непонятно, как экономика будет выплывать из этого кризиса. Очевидно, что при наблюдаемых темпах роста европейских экономик долговая проблема сама собой не рассосется - долги необходимо будет либо обесценивать (плавная девальвация долга за счет увеличения инфляционных показателей трудно реализуема, так как вызовет резкий рост процентных ставок), либо реструктурировать (более вероятный сценарий, но чреватый новыми потрясениями на финансовых рынках), либо резко сокращать бюджетные расходы (по такому пути пытаются сейчас идти европейские страны, но путь этот может привести к рецессии, и интересно, что тогда станут делать правительства, особенно в преддверии выборов). Очень похоже, что основным драйвером, который в этих условиях двигает фондовые рынки наверх и не дает им упасть, является, как и в 2008 г., всё та же фактически бесплатная и по-прежнему широко доступная краткосрочная ликвидность (напомним, что в мае ЕЦБ начал выкуп облигаций, а ФРС снизил ставки по своп- операциям с европейскими банками).
Мы оцениваем ситуацию в мировой экономике и на финансовых рынках как очень непростую. Для нас очевидно, что риски увеличиваются, и это важный фактор, который может привести к переоценке фондовых активов в сторону снижения в ближайшие месяцы. Наша цель по индексу РТС пока неизменна (2000 пунктов), но сейчас, впервые за последние полтора года, мы всерьез задумались о снижении наших targets.
Взглянем на графики Пробив 20 мая важный уровень поддержки (1 300 пунктов), индекс ММВБ устремился вниз, но неожиданно развернулся, едва достигнув следующей круглой отметки - 1 200. Таким образом, размер коррекции от максимума, достигнутого 15 апреля, составил всего лишь 22 %. По среднеисторическим меркам - маловато. Тем более скромно данная коррекция смотрится после трехкратного роста в предыдущий год.
На дневных графиках техническая картина на сегодняшний день выглядит неопределенной. Индекс торгуется в районе 200-дневной скользящей средней, при этом сама средняя приняла строго горизонтальный характер (т. е. выраженного тренда ни вверх, ни вниз нет). Формально о начале "медвежьего рынка" говорить еще рано, хотя индекс RSI, находящийся чуть ниже отметки 50 и на дневных, и на недельных графиках, является серьезным "медвежьим" сигналом.
Мы по-прежнему рассматриваем уровень 1 300 пунктов как важную техническую поддержку. Если индекс закрепится ниже данной отметки, это станет сигналом развития нисходящего тренда с ближайшей целью в районе 1 100 пунктов. При нарастании панических настроений на рынках падение до уровня 850 пунктов не кажется нам чем-то из ряда вон выходящим, хотя с фундаментальной точки зрения о таком сценарии говорить еще рано - текущая макроэкономическая картина выглядит в целом неплохо
Тремасов Кирилл, начальник аналитического отдела (Банк Москвы)
В целом нынешняя ситуация на мировых рынках начинает всё больше напоминать нам первую половину 2008 г. Тогда кризис subprime бушевал уже во всю и собирал первые жертвы, фундаментальная картина уверенно ухудшалась, но фондовые рынки под валом дешевой ликвидности пытались штурмовать исторические максимумы. Сейчас, если кто-то еще не понял, мы также находимся в кризисе, эпицентром которого являются долги европейских правительств. Совершенно непонятно, как экономика будет выплывать из этого кризиса. Очевидно, что при наблюдаемых темпах роста европейских экономик долговая проблема сама собой не рассосется - долги необходимо будет либо обесценивать (плавная девальвация долга за счет увеличения инфляционных показателей трудно реализуема, так как вызовет резкий рост процентных ставок), либо реструктурировать (более вероятный сценарий, но чреватый новыми потрясениями на финансовых рынках), либо резко сокращать бюджетные расходы (по такому пути пытаются сейчас идти европейские страны, но путь этот может привести к рецессии, и интересно, что тогда станут делать правительства, особенно в преддверии выборов). Очень похоже, что основным драйвером, который в этих условиях двигает фондовые рынки наверх и не дает им упасть, является, как и в 2008 г., всё та же фактически бесплатная и по-прежнему широко доступная краткосрочная ликвидность (напомним, что в мае ЕЦБ начал выкуп облигаций, а ФРС снизил ставки по своп- операциям с европейскими банками).
Мы оцениваем ситуацию в мировой экономике и на финансовых рынках как очень непростую. Для нас очевидно, что риски увеличиваются, и это важный фактор, который может привести к переоценке фондовых активов в сторону снижения в ближайшие месяцы. Наша цель по индексу РТС пока неизменна (2000 пунктов), но сейчас, впервые за последние полтора года, мы всерьез задумались о снижении наших targets.
Взглянем на графики Пробив 20 мая важный уровень поддержки (1 300 пунктов), индекс ММВБ устремился вниз, но неожиданно развернулся, едва достигнув следующей круглой отметки - 1 200. Таким образом, размер коррекции от максимума, достигнутого 15 апреля, составил всего лишь 22 %. По среднеисторическим меркам - маловато. Тем более скромно данная коррекция смотрится после трехкратного роста в предыдущий год.
На дневных графиках техническая картина на сегодняшний день выглядит неопределенной. Индекс торгуется в районе 200-дневной скользящей средней, при этом сама средняя приняла строго горизонтальный характер (т. е. выраженного тренда ни вверх, ни вниз нет). Формально о начале "медвежьего рынка" говорить еще рано, хотя индекс RSI, находящийся чуть ниже отметки 50 и на дневных, и на недельных графиках, является серьезным "медвежьим" сигналом.
Мы по-прежнему рассматриваем уровень 1 300 пунктов как важную техническую поддержку. Если индекс закрепится ниже данной отметки, это станет сигналом развития нисходящего тренда с ближайшей целью в районе 1 100 пунктов. При нарастании панических настроений на рынках падение до уровня 850 пунктов не кажется нам чем-то из ряда вон выходящим, хотя с фундаментальной точки зрения о таком сценарии говорить еще рано - текущая макроэкономическая картина выглядит в целом неплохо
Тремасов Кирилл, начальник аналитического отдела (Банк Москвы)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба