10 июня 2010 Архив
У члена правления ЕЦБ Юргена Штарка в кабинете висит немецкая марка с его автографом, в рамочке и под стеклом. Я думаю, там не хватает одной надписи: "В случае необходимости разбейте стекло".
Пакет спасения, созданный для предотвращения дефолта в Греции, подорвал доверие инвесторов к единой валюте. Надеюсь, в Бундесбанке, где Штарк познавал банковское дело перед тем, как стать членом правления ЕЦБ, где-нибудь в подвале есть надежно запертый сейф, в котором томится проект стратегии выхода для еврозоны.
Получается, что "новый нормальный", как прозвали в Pacific Investment Management Co. экономическую обстановку после кредитно кризиса, это фраза, где сценарий движется от невозможного к неизбежному даже без паузы на невероятном. Стаи черных лебедей прилетают к нам с такой частотой, что сознание поражает осознание того, насколько ужасны эти финансовые времена. Назовем это изнурительным кризисом.
Следующее землетрясение на рынках - черная дыра деривативов в счетах крупного банка, провалившийся аукцион облигаций в одной из стран еврозоны, война в Корее, все это несет куда большую угрозу, чем обычно. И это не только потому, что деньги стали менее функциональными, чем когда-либо, просто у политиков не осталось больше в заначке ни орудия, ни идей.
Неизбежная правда
"Новая нормальная" экономика определенно не лишена странностей. Могу предположить вашу реакцию, если бы три года назад я сказал вам, что наступит такое время: многие из крупнейших банков мира контролируются государством; налог на операции с ценными бумагами просто неизбежен; финансовая индустрия - на крючке ликвидности Центробанка, фирмы все еще не желают одалживать друг деньги; рынок корпоративных облигаций закрыт; политики кинулись выкупать госдолг, чтобы сдержать рост стоимости кредитования, а некоторые страны и вовсе не в состоянии осуществлять займы; Германия хочет запретить торговлю некоторых кредитно-дефолтных свопов, чтобы оградить себя от распространяющегося коллапса кредитоспособности правительства.
Денежные рынки погибают, финансовое сообщество решило, что безопаснее будет трансформировать долг и наличность посредством Центробанков, нежели рисковать с кредитованием в соседнем институте.
Переводы между американскими коммерческими банками сократились до $162 млрд., достигнув пика $494 млрд. в сентябре 2008 года, как раз тогда, когда Lehman Brothers Holdings Inc. объявил о своем банкротстве. На прошлой неделе ЕЦБ предположил, что в этом году долговые убытки банков будут даже выше, чем в 2009.
Неразбериха
"Новая нормальная" экономика сделала Федрезерв и ЕЦБ самыми известными кредиторами. Центробанки не могут отключить свои аппараты жизнеобеспечения. На этой неделе ЕЦБ сообщил о том, что сейчас в его распоряжении находятся гособлигации на сумму 40.5 млрд. евро ($48 млрд.). Проблема в отсутствии прозрачности. Правительственные средства искажают информационный канал, который должен идти от цен на открытых рынках. Зачем я буду рисковать и покупать долг Греции, если глубокие карманы Центробанка набиваются испанскими облигациями, или зачем инвестировать в португальские ценные бумаги, если можно набить те же карманы ирландскими ценными бумагами?
Стоимость кредитования в Германии упала до рекордных уровней, поскольку инвесторы предпочитают безопасные бунды. Однако все остальные пострадали, и распространение заразы коснулось уже многих стран еврозоны. Правительству не мешало бы вспомнить о том, что фондовые менеджеры не обязаны ему одалживать посредством покупки их облигаций.
Горы долга
Франция со своим рейтингом ААА, которая шла с Германией плечо к плечу, когда евро был введен в обращение, платит за 10-летний займ на 55 б.п. больше, чем ее тевтонская соседка. Спасательная шлюпка ЕС под названием Европейский фонд финансовой стабильности будет продавать облигации, гарантированные странами еврозоны, в том случае, если какому-либо из государств региона потребуется помощь. Если бы вы сказали своей бабушке, что к огромному долгу правильным будет занять еще больше, то, несомненно, получили бы взбучку.
Разбейте копилку
Инвесторам следует быть начеку, поскольку каждая прибыльная индустрия будет выглядеть как копилка в глазах правительств, жаждущих получить прибыль отовсюду. Налог на горно-металлургические компании в Австралии и налогообложение банков в Германии - это только начало. А мировые власти только приступают к мерам по повышения эффективности регулирования банковской системы.
"Время, девальвации и реструктуризация долга могут оказаться единственным возможным выходом для многих стран, - отметил Энтони Крещенци из Pimco. - Печатание денег, чтобы оживить экономику - это магический эликсир, который трансформировался в яд".
Вместо того чтобы европейские правительства направо и налево раздавали "спасительные" евро, может Бундесбанку протереть свой печатный станок и подготовиться к печати немецких марок, которые займут место единой валюты?
Bloomberg
Пакет спасения, созданный для предотвращения дефолта в Греции, подорвал доверие инвесторов к единой валюте. Надеюсь, в Бундесбанке, где Штарк познавал банковское дело перед тем, как стать членом правления ЕЦБ, где-нибудь в подвале есть надежно запертый сейф, в котором томится проект стратегии выхода для еврозоны.
Получается, что "новый нормальный", как прозвали в Pacific Investment Management Co. экономическую обстановку после кредитно кризиса, это фраза, где сценарий движется от невозможного к неизбежному даже без паузы на невероятном. Стаи черных лебедей прилетают к нам с такой частотой, что сознание поражает осознание того, насколько ужасны эти финансовые времена. Назовем это изнурительным кризисом.
Следующее землетрясение на рынках - черная дыра деривативов в счетах крупного банка, провалившийся аукцион облигаций в одной из стран еврозоны, война в Корее, все это несет куда большую угрозу, чем обычно. И это не только потому, что деньги стали менее функциональными, чем когда-либо, просто у политиков не осталось больше в заначке ни орудия, ни идей.
Неизбежная правда
"Новая нормальная" экономика определенно не лишена странностей. Могу предположить вашу реакцию, если бы три года назад я сказал вам, что наступит такое время: многие из крупнейших банков мира контролируются государством; налог на операции с ценными бумагами просто неизбежен; финансовая индустрия - на крючке ликвидности Центробанка, фирмы все еще не желают одалживать друг деньги; рынок корпоративных облигаций закрыт; политики кинулись выкупать госдолг, чтобы сдержать рост стоимости кредитования, а некоторые страны и вовсе не в состоянии осуществлять займы; Германия хочет запретить торговлю некоторых кредитно-дефолтных свопов, чтобы оградить себя от распространяющегося коллапса кредитоспособности правительства.
Денежные рынки погибают, финансовое сообщество решило, что безопаснее будет трансформировать долг и наличность посредством Центробанков, нежели рисковать с кредитованием в соседнем институте.
Переводы между американскими коммерческими банками сократились до $162 млрд., достигнув пика $494 млрд. в сентябре 2008 года, как раз тогда, когда Lehman Brothers Holdings Inc. объявил о своем банкротстве. На прошлой неделе ЕЦБ предположил, что в этом году долговые убытки банков будут даже выше, чем в 2009.
Неразбериха
"Новая нормальная" экономика сделала Федрезерв и ЕЦБ самыми известными кредиторами. Центробанки не могут отключить свои аппараты жизнеобеспечения. На этой неделе ЕЦБ сообщил о том, что сейчас в его распоряжении находятся гособлигации на сумму 40.5 млрд. евро ($48 млрд.). Проблема в отсутствии прозрачности. Правительственные средства искажают информационный канал, который должен идти от цен на открытых рынках. Зачем я буду рисковать и покупать долг Греции, если глубокие карманы Центробанка набиваются испанскими облигациями, или зачем инвестировать в португальские ценные бумаги, если можно набить те же карманы ирландскими ценными бумагами?
Стоимость кредитования в Германии упала до рекордных уровней, поскольку инвесторы предпочитают безопасные бунды. Однако все остальные пострадали, и распространение заразы коснулось уже многих стран еврозоны. Правительству не мешало бы вспомнить о том, что фондовые менеджеры не обязаны ему одалживать посредством покупки их облигаций.
Горы долга
Франция со своим рейтингом ААА, которая шла с Германией плечо к плечу, когда евро был введен в обращение, платит за 10-летний займ на 55 б.п. больше, чем ее тевтонская соседка. Спасательная шлюпка ЕС под названием Европейский фонд финансовой стабильности будет продавать облигации, гарантированные странами еврозоны, в том случае, если какому-либо из государств региона потребуется помощь. Если бы вы сказали своей бабушке, что к огромному долгу правильным будет занять еще больше, то, несомненно, получили бы взбучку.
Разбейте копилку
Инвесторам следует быть начеку, поскольку каждая прибыльная индустрия будет выглядеть как копилка в глазах правительств, жаждущих получить прибыль отовсюду. Налог на горно-металлургические компании в Австралии и налогообложение банков в Германии - это только начало. А мировые власти только приступают к мерам по повышения эффективности регулирования банковской системы.
"Время, девальвации и реструктуризация долга могут оказаться единственным возможным выходом для многих стран, - отметил Энтони Крещенци из Pimco. - Печатание денег, чтобы оживить экономику - это магический эликсир, который трансформировался в яд".
Вместо того чтобы европейские правительства направо и налево раздавали "спасительные" евро, может Бундесбанку протереть свой печатный станок и подготовиться к печати немецких марок, которые займут место единой валюты?
Bloomberg
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба