18 июня 2010
В апреле-мае текущего года состояние российской экономики начало заметно улучшаться благодаря долгожданному ускорению роста кредитования. Инфляционное давление оставалось умеренным, несмотря на витки ослабления рубля на фоне снижения евро против доллара на международном рынке. Последний фактор может негативно отразиться на платежном балансе из-за усиления давления на импорт ввиду слабости евро и оттока капитала на фоне укрепления доллара. На текущий момент главные риски заключаются в периодическом замедлении восстановления экономики РФ и укреплении доллара, которое может спровоцировать новый виток оттока капитала из страны, отмечают в Deutsche Bank.
Увеличился объем банковского кредитования, включая ипотечный сегмент, есть признаки восстановления в корпоративном и потребительском секторах экономики, растет строительный сегмент. Аналитики Deutsche Bank ожидают, что в ближайшее время такая тенденция сохранится. Это может положительно отразиться на секторе металлов и строительных материалов. Помимо низкой инфляции укрепление рубля стало фактором, поддержавшим потребление. Другой фактор - существенное снижение уровня безработицы. Ну и наконец, реально располагаемые доходы увеличиваются. Это тоже в ближайшее время положительно отразится на потреблении. Таким образом рост экономики приобретает более широкие масштабы, поскольку он ускоряется в потребительском и инвестиционном секторах. Но остается открытым вопрос: насколько устойчивым и продолжительным будет ускорение роста? По мнению экспертов банка, в ближайшем будущем ключом к ответу на этот вопрос будут динамика в строительном секторе и кредитования в банковской сфере.
Снижение темпов инфляции стало для российских властей приоритетом. Похоже, правительство вновь собирается принять меры по сдерживанию роста цен. В мае премьер-министр правительства РФ Владимир Путин в очередной раз затронул вопрос завышения цен на свою продукцию некоторыми металлургическими компаниями. В ходе встречи с главой ФАС Игорем Артемьевым глава правительства подчеркнул необходимость сдерживать рост цен на металлы. В.Путин призвал обсудить ценовую политику с представителями металлургической и обрабатывающей отраслей. Он отметил, что после выхода из кризиса некоторые компании начали демонстрировать "необъяснимое" желание поднять цены. Это совещание состоялось после того, как ФАС объявило о начале расследования в отношении ценовой политики Evraz. Таким образом, как отмечают в Deutsche Bank, в этом году власти особенно амбициозно подошли к вопросу снижения инфляции.
Между тем ЦБ РФ недвусмысленно дал понять, что в ближайшее время оставит процентные ставки без изменений. Регулятор обеспокоен возможным ускорением инфляции во втором полугодии. По прогнозам аналитиков Deutsche Bank, ускорение роста цен начнется в III квартале текущего года. На этом фоне Центробанк будет вынужден удерживать ставки или даже умеренно их повышать.
В мае ЦБ воздерживался от существенных интервенций на валютном рынке, несмотря на усиление волатильности рубля из-за колебаний пары евро/доллар на рынке Forex. По мнению экспертов, регулятор отсутствовал на рынке даже в те моменты, когда давление на национальную валюту было особо сильным и внутридневные изменения курса достигали 2%. В июне же официальные представители ЦБ РФ подтвердили, что не проводили интервенций. Регулятор пока не раскрывает подробности политики интервенций, хотя глава ЦБ РФ заявлял, что они могут быть позже обнародованы.
Перспективы российской валюты сейчас зависят и от итогов дискуссии о возможном вводе контроля за потоком капитала. В течение последних нескольких месяцев заявления официальных представителей ЦБ РФ и правительства, в том числе Игоря Шувалова, увеличили вероятность мягкого контроля потока капитала. Но, по мнению экспертов, вряд ли будет введен налог на приток капитала. Скорее это будут дифференцированные резервные требования.
На фоне пересмотра прогноза по паре евро/доллар до 1,3, аналитики Deutsche Bank изменили прогноз пары доллар/рубль. По оценкам экспертов, в конце 2010г. доллар будет стоить 29,8 руб.
Как считают в немецком банке, рост объемов импорта был частично спровоцирован восстановлением экономики и увеличением реально располагаемых доходов, усилившись от укрепления рубля против евро. Товары из Европы занимают значительную часть статей российского импорта, поэтому глобальное ослабление евро является важным фактором, влияющим на конкурентоспособность российских и импортных товаров. В то же время снижение евро означает, что импорт оборудования из Европы для России становится дешевле. Это может способствовать модернизации в промышленном сегменте.
Наталья Щербакова
Увеличился объем банковского кредитования, включая ипотечный сегмент, есть признаки восстановления в корпоративном и потребительском секторах экономики, растет строительный сегмент. Аналитики Deutsche Bank ожидают, что в ближайшее время такая тенденция сохранится. Это может положительно отразиться на секторе металлов и строительных материалов. Помимо низкой инфляции укрепление рубля стало фактором, поддержавшим потребление. Другой фактор - существенное снижение уровня безработицы. Ну и наконец, реально располагаемые доходы увеличиваются. Это тоже в ближайшее время положительно отразится на потреблении. Таким образом рост экономики приобретает более широкие масштабы, поскольку он ускоряется в потребительском и инвестиционном секторах. Но остается открытым вопрос: насколько устойчивым и продолжительным будет ускорение роста? По мнению экспертов банка, в ближайшем будущем ключом к ответу на этот вопрос будут динамика в строительном секторе и кредитования в банковской сфере.
Снижение темпов инфляции стало для российских властей приоритетом. Похоже, правительство вновь собирается принять меры по сдерживанию роста цен. В мае премьер-министр правительства РФ Владимир Путин в очередной раз затронул вопрос завышения цен на свою продукцию некоторыми металлургическими компаниями. В ходе встречи с главой ФАС Игорем Артемьевым глава правительства подчеркнул необходимость сдерживать рост цен на металлы. В.Путин призвал обсудить ценовую политику с представителями металлургической и обрабатывающей отраслей. Он отметил, что после выхода из кризиса некоторые компании начали демонстрировать "необъяснимое" желание поднять цены. Это совещание состоялось после того, как ФАС объявило о начале расследования в отношении ценовой политики Evraz. Таким образом, как отмечают в Deutsche Bank, в этом году власти особенно амбициозно подошли к вопросу снижения инфляции.
Между тем ЦБ РФ недвусмысленно дал понять, что в ближайшее время оставит процентные ставки без изменений. Регулятор обеспокоен возможным ускорением инфляции во втором полугодии. По прогнозам аналитиков Deutsche Bank, ускорение роста цен начнется в III квартале текущего года. На этом фоне Центробанк будет вынужден удерживать ставки или даже умеренно их повышать.
В мае ЦБ воздерживался от существенных интервенций на валютном рынке, несмотря на усиление волатильности рубля из-за колебаний пары евро/доллар на рынке Forex. По мнению экспертов, регулятор отсутствовал на рынке даже в те моменты, когда давление на национальную валюту было особо сильным и внутридневные изменения курса достигали 2%. В июне же официальные представители ЦБ РФ подтвердили, что не проводили интервенций. Регулятор пока не раскрывает подробности политики интервенций, хотя глава ЦБ РФ заявлял, что они могут быть позже обнародованы.
Перспективы российской валюты сейчас зависят и от итогов дискуссии о возможном вводе контроля за потоком капитала. В течение последних нескольких месяцев заявления официальных представителей ЦБ РФ и правительства, в том числе Игоря Шувалова, увеличили вероятность мягкого контроля потока капитала. Но, по мнению экспертов, вряд ли будет введен налог на приток капитала. Скорее это будут дифференцированные резервные требования.
На фоне пересмотра прогноза по паре евро/доллар до 1,3, аналитики Deutsche Bank изменили прогноз пары доллар/рубль. По оценкам экспертов, в конце 2010г. доллар будет стоить 29,8 руб.
Как считают в немецком банке, рост объемов импорта был частично спровоцирован восстановлением экономики и увеличением реально располагаемых доходов, усилившись от укрепления рубля против евро. Товары из Европы занимают значительную часть статей российского импорта, поэтому глобальное ослабление евро является важным фактором, влияющим на конкурентоспособность российских и импортных товаров. В то же время снижение евро означает, что импорт оборудования из Европы для России становится дешевле. Это может способствовать модернизации в промышленном сегменте.
Наталья Щербакова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба