23 июня 2010 Архив
Верность традициям
Пресс-конференция «Газпрома» 22 июня шла спокойно, буднично и по-домашнему. Собрался постоянный клуб посетителей газпромовских «тусовок», без региональных медиа, без «откошмаривания» местных чиновников (а иначе зачем их, региональные медиа, сюда приглашали?). Г-н Медведев (глава «Газпромэкспорта» Александр Медведев, а не тот, о ком вы подумали!), как обычно, пенял прессе за то, что о рынке газа и «Газпроме» пишут много негатива, традиционно возмущался поведением соседей (на этот раз – Белоруссии) и наконец, как всегда, обнародовал результаты экспортной деятельности «Газпрома».
Мало долларов
За 2009 год «Газпром», по словам А. Медведева, поставил в дальнее зарубежье 140,65 млрд кубометров газа (-12% к 2008 году). Средняя цена газа для европейских потребителей в 2009 году составила $302 за тысячу кубометров (падение на 27% по сравнению с рекордно высокой ценой в 2008 году в $407 за тысячу кубов). В страны СНГ и Балтии в прошлом году было поставлено 68 млрд кубометров газа (на 14% меньше, чем в 2008 году). За 2009 год валютная выручка «Газпрома» по МСФО от поставок в дальнее зарубежье составила, как сказал глава «Газпромэкспорта», $42,5 млрд ($72 млрд за 2008 год). Основной причиной снижения валютной выручки А. Медведев назвал не только снижение цены и спроса на газ в Европе в связи с кризисом, но и конфликт с Украиной в начале 2009 года, когда сократились поставки российского газа и в СНГ, и в Европу.
Вот тебе, бабушка, и даунгрейд…
Но самым интересным моментом пресс-конференции стало снижение прогноза «Газпрома» по поставкам газа в дальнее зарубежье. Журналисты озадачились, аналитики выпали в осадок, и на фоне всего этого Белоруссия уже мало кого интересовала (простите нас, Батька!). В презентации было сказано, что экспортная выручка «Газпрома» от поставок в дальнее зарубежье за 2010 год может вырасти на 6% к 2009 году, до $45 млрд, а объем поставок в дальнее зарубежье вырастет на 3,5%, до 145 млрд кубометров. Негусто, скажем прямо. И этот сдержанный прогноз стал настоящей сенсацией по одной причине – в начале года один из топ-менеджеров «Газпрома» заявил, что в монополии прогнозируют рост поставок газа в дальнее зарубежье в 2010 году на уровне…160 млрд кубометров (то есть на 10% выше цифры, объявленной сейчас). Г-н Медведев прокомментировал снижение прогноза (если бы не вопрос из зала, то, думаю, и не прокомментировал бы) как результат намного более оптимистичных ожиданий корпорации по восстановлению спроса на газ в начале года, чем сейчас.
Поставки российского газа в дальнее зарубежье, 2004-2010 (прогноз)
Источник: «Газпром»
Ну зачем это им, ну зачем?
Я понимаю, что в крупных корпорациях всегда существует несколько сценариев развития ситуации на рынке своей продукции. Я также понимаю, что не всегда менеджеры крупных корпораций согласовывают свои заявления. Более того, я знаю даже, что аналитики некоторых инвесткомпаний любят покритиковать менеджеров корпораций за неточные прогнозы, а сами считают мелочью жизни расхождение собственных предсказаний с реальными результатами. (Кстати, в глобальных банках действует такая практика – если прогноз аналитика разошелся с консенсусом более чем на 6-7%, он обязан объяснить клиентам причину такого расхождения; а если прогноз отличается от реальных результатов более, чем на 5% – сразу к ответу). А здесь прогнозы разных менеджеров одной и той же корпорации отличаются на 10%...
Вниманию инвесторов
Менеджеры «Газпрома» – не астрологи, не гадалки и даже не аналитики, чтобы предсказывать будущее. Прогноз – всего лишь вероятность наступления события, и кто знает, может быть, к концу года сегодняшний прогноз в 145 млрд кубометров будет казаться слишком пессимистичным, а может быть – и слишком оптимистичным. Однако негативным последствием такой корректировки прогноза станет то, что аналитики инвестиционных банков, скорее всего, начнут менять цифры в своих моделях в сторону понижения. А целевые цены по акциям «Газпрома» очень чувствительны к изменению прогнозных значений цены и объемов поставок газа. Вероятно, при снижении прогноза поставок на 9% целевые цены в моделях аналитиков упадут не больше, чем на 1-2%. Но сам факт даунгрейда акции на основе прогноза одного из топ-менеджеров эмитента, а не какого-либо сумасшедшего аналитика, может оказаться негативным для рынка. Если бы «Газпром» был сейчас переоценен, как НОВАТЭК – вероятно, такой даунгрейд даже пошел бы рынку акций на пользу. Но «Газпром» баснословно недооценен. Его показатель EV/EBITDA составляет всего 3,6х по сравнению с 10,3х у НОВАТЭКа и со средним показателем для российского нефтегазового сектора в 4,6х. Для долгосрочных инвестиций – отличная акция, а вот с краткосрочными операциями я лучше бы подождала и инвестировала бы в НОВАТЭК.
Пресс-конференция «Газпрома» 22 июня шла спокойно, буднично и по-домашнему. Собрался постоянный клуб посетителей газпромовских «тусовок», без региональных медиа, без «откошмаривания» местных чиновников (а иначе зачем их, региональные медиа, сюда приглашали?). Г-н Медведев (глава «Газпромэкспорта» Александр Медведев, а не тот, о ком вы подумали!), как обычно, пенял прессе за то, что о рынке газа и «Газпроме» пишут много негатива, традиционно возмущался поведением соседей (на этот раз – Белоруссии) и наконец, как всегда, обнародовал результаты экспортной деятельности «Газпрома».
Мало долларов
За 2009 год «Газпром», по словам А. Медведева, поставил в дальнее зарубежье 140,65 млрд кубометров газа (-12% к 2008 году). Средняя цена газа для европейских потребителей в 2009 году составила $302 за тысячу кубометров (падение на 27% по сравнению с рекордно высокой ценой в 2008 году в $407 за тысячу кубов). В страны СНГ и Балтии в прошлом году было поставлено 68 млрд кубометров газа (на 14% меньше, чем в 2008 году). За 2009 год валютная выручка «Газпрома» по МСФО от поставок в дальнее зарубежье составила, как сказал глава «Газпромэкспорта», $42,5 млрд ($72 млрд за 2008 год). Основной причиной снижения валютной выручки А. Медведев назвал не только снижение цены и спроса на газ в Европе в связи с кризисом, но и конфликт с Украиной в начале 2009 года, когда сократились поставки российского газа и в СНГ, и в Европу.
Вот тебе, бабушка, и даунгрейд…
Но самым интересным моментом пресс-конференции стало снижение прогноза «Газпрома» по поставкам газа в дальнее зарубежье. Журналисты озадачились, аналитики выпали в осадок, и на фоне всего этого Белоруссия уже мало кого интересовала (простите нас, Батька!). В презентации было сказано, что экспортная выручка «Газпрома» от поставок в дальнее зарубежье за 2010 год может вырасти на 6% к 2009 году, до $45 млрд, а объем поставок в дальнее зарубежье вырастет на 3,5%, до 145 млрд кубометров. Негусто, скажем прямо. И этот сдержанный прогноз стал настоящей сенсацией по одной причине – в начале года один из топ-менеджеров «Газпрома» заявил, что в монополии прогнозируют рост поставок газа в дальнее зарубежье в 2010 году на уровне…160 млрд кубометров (то есть на 10% выше цифры, объявленной сейчас). Г-н Медведев прокомментировал снижение прогноза (если бы не вопрос из зала, то, думаю, и не прокомментировал бы) как результат намного более оптимистичных ожиданий корпорации по восстановлению спроса на газ в начале года, чем сейчас.
Поставки российского газа в дальнее зарубежье, 2004-2010 (прогноз)
Источник: «Газпром»
Ну зачем это им, ну зачем?
Я понимаю, что в крупных корпорациях всегда существует несколько сценариев развития ситуации на рынке своей продукции. Я также понимаю, что не всегда менеджеры крупных корпораций согласовывают свои заявления. Более того, я знаю даже, что аналитики некоторых инвесткомпаний любят покритиковать менеджеров корпораций за неточные прогнозы, а сами считают мелочью жизни расхождение собственных предсказаний с реальными результатами. (Кстати, в глобальных банках действует такая практика – если прогноз аналитика разошелся с консенсусом более чем на 6-7%, он обязан объяснить клиентам причину такого расхождения; а если прогноз отличается от реальных результатов более, чем на 5% – сразу к ответу). А здесь прогнозы разных менеджеров одной и той же корпорации отличаются на 10%...
Вниманию инвесторов
Менеджеры «Газпрома» – не астрологи, не гадалки и даже не аналитики, чтобы предсказывать будущее. Прогноз – всего лишь вероятность наступления события, и кто знает, может быть, к концу года сегодняшний прогноз в 145 млрд кубометров будет казаться слишком пессимистичным, а может быть – и слишком оптимистичным. Однако негативным последствием такой корректировки прогноза станет то, что аналитики инвестиционных банков, скорее всего, начнут менять цифры в своих моделях в сторону понижения. А целевые цены по акциям «Газпрома» очень чувствительны к изменению прогнозных значений цены и объемов поставок газа. Вероятно, при снижении прогноза поставок на 9% целевые цены в моделях аналитиков упадут не больше, чем на 1-2%. Но сам факт даунгрейда акции на основе прогноза одного из топ-менеджеров эмитента, а не какого-либо сумасшедшего аналитика, может оказаться негативным для рынка. Если бы «Газпром» был сейчас переоценен, как НОВАТЭК – вероятно, такой даунгрейд даже пошел бы рынку акций на пользу. Но «Газпром» баснословно недооценен. Его показатель EV/EBITDA составляет всего 3,6х по сравнению с 10,3х у НОВАТЭКа и со средним показателем для российского нефтегазового сектора в 4,6х. Для долгосрочных инвестиций – отличная акция, а вот с краткосрочными операциями я лучше бы подождала и инвестировала бы в НОВАТЭК.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба