Если для решения крупных экономических проблем еврозоны не будут осуществлены глубокие структурные преобразования, то риск сохранения крайне низких показателей экономического роста в течение следующего десятилетия будет высоким, особенно для стран Южной Европы. Такой вывод содержится в ежеквартальном исследовании "Прогноз развития еврозоны" (Eurozone Forecast (EEF)), подготовленном "Эрнст энд Янг".
По словам авторов исследования, угроза дефолта ряда стран немного снизилась, однако до окончания кризиса в еврозоне ещё далеко. Так, прогнозируется темп экономического роста стран еврозоны на уровне 0,8% в этом году и 1,3% в 2011-м. "Последствия кризиса суверенных долгов заключаются в том, что в течение следующих пяти лет темпы годового экономического роста в еврозоне будут отставать от США на 1-2,5%, что сильно повлияет на уровень занятости. Если в экономике США в период с 2010 по 2014 год прогнозируется создание 10 миллионов новых рабочих мест, то уровень занятости в еврозоне останется практически неизменным", - говорит Мэри Дайрон, старший экономический советник "Прогноза развития еврозоны".
Как отметил управляющий партнёр "Эрнст энд Янг" в странах Европы, Ближнего Востока, Африки и в Индии Марк Отти, кризис суверенных долгов сильно ударил по экономике еврозоны, которая и раньше испытывала трудности. "Европейские компании ожидают от правительств своих стран и общеевропейских органов управления уверенного руководства и согласованной политики. Европа не может позволить себе бездействия, если хочет успешно конкурировать на международном рынке", - подчеркивает Отти.
Учитывая жёсткие меры по сокращению бюджетного дефицита в Греции, Испании и Португалии, о которых было объявлено в мае, деление Европы на две части по темпам экономического роста, возможно, усилится, считают в "Эрнст энд Янг". Если средний годовой темп экономического роста на севере еврозоны - в ФРГ, Франции, Нидерландах и Бельгии, составит 1,7% с 2010 по 2012 гг., то на юге он будет отрицательным и составит -0,1% в указанный период. Это приведёт к тому, что ВВП Греции на душу населения сократится с 89% от среднего показателя еврозоны в 2007 году до 83% в 2012 году, в Испании - с 93% до 88%. Последний раз такое соотношение было зафиксировано в 1998 году.
"Юг еврозоны ожидает перспектива не одного или двух, а нескольких тяжёлых лет, в течение которых экономический рост будет незначительным или даже отрицательным. Если в Ирландии, которую часто включают в одну группу с такими средиземноморскими странами, как Греция, Испания и Португалия, восстановление экономики начнётся в 2011 году, то в остальных странах данной группы восстановление до докризисного уровня ожидается не ранее 2014 года", - говорит Дайрон.
Довольно оптимистичный прогноз экспертов в отношении севера еврозоны основан на двух главных факторах. Во-первых, экономика ФРГ и Нидерландов сохраняет высокую конкурентоспособность: благодаря продолжительному периоду повышения производительности труда и сдерживания роста заработной платы, данные страны смогут в полной мере воспользоваться преимуществами, которые принесёт устойчивое восстановление глобальной экономики.
Во-вторых, несмотря на значительность сокращения бюджетных расходов на севере еврозоны, оно всё же остаётся управляемым - правительства указанных стран способны сократить фискальный дефицит без существенных последствий для экономического роста.
По прогнозам авторов исследования, курс евро к доллару США снизится к концу года до 1,05, после чего произойдёт его небольшое укрепление, которое последует за постепенным восстановлением экономического роста в еврозоне. По сравнению с началом года это будет означать девальвацию евро приблизительно на 20% к корзине валют, отражающей структуру внешней торговли еврозоны. "Курс евро испытывает на себе сильное давление, вызванное сомнением относительно фискальной устойчивости нескольких стран еврозоны и их способности решать основополагающие проблемы. Сейчас курс евро к доллару США колеблется около 1,20, что является самым низким значением с 2006 года и на 20% ниже курса в начале 2010 года", - поясняет Дайрон.
Из-за слабости перспектив экономического роста и отсутствия инфляционных рисков ЕЦБ, по мнению аналитиков, оставит процентные ставки на неизменном низком уровне, по меньшей мере до середины 2011 года.
Не предвидится пока и быстрого восстановления капиталовложений предприятий: EEF прогнозирует их дальнейшее снижение на 2,8% в 2010 году после падения на 14% в прошлом году. С 2011 года прогнозируется постепенное восстановление роста капиталовложений предприятий, которые, однако, не достигнут докризисного уровня даже к 2014 году.
Компании будут откладывать найм новых сотрудников ввиду неопределённости перспектив экономического роста, отмечается в исследовании. До 2012 года в еврозоне не будет наблюдаться снижения безработицы, небольшое сокращение до 9,4% произойдет к 2014 году, что, однако, на 2% выше показателя 2007 года. В ближайшем будущем безработица будет расти - максимального значения в 16,8 миллионов человек она достигнет в первую половину следующего года по сравнению с 16 миллионами в данное время.
На этом фоне жителям многих европейских государств грозит также замедление роста доходов, вызванное сокращением пособий и (или) увеличением налогов. В результате личное потребление, согласно прогнозу "Эрнст энд Янг", останется неизменным по отношению к достаточно низкому уровню прошлого года. Прогноз роста потребления составляет менее 1% даже в 2011 году, после чего будет происходить его медленное увеличение до 1,8%.
Для ликвидации нарушения равновесия и структурных недостатков необходимы глубокие реформы, считают авторы Eurozone Forecast. Кроме того, кризис суверенных долгов продемонстрировал фундаментальные недостатки управления еврозоной, в которой для обеспечения стабильности кредитно-денежного союза необходима скоординированная политика.
По словам авторов исследования, угроза дефолта ряда стран немного снизилась, однако до окончания кризиса в еврозоне ещё далеко. Так, прогнозируется темп экономического роста стран еврозоны на уровне 0,8% в этом году и 1,3% в 2011-м. "Последствия кризиса суверенных долгов заключаются в том, что в течение следующих пяти лет темпы годового экономического роста в еврозоне будут отставать от США на 1-2,5%, что сильно повлияет на уровень занятости. Если в экономике США в период с 2010 по 2014 год прогнозируется создание 10 миллионов новых рабочих мест, то уровень занятости в еврозоне останется практически неизменным", - говорит Мэри Дайрон, старший экономический советник "Прогноза развития еврозоны".
Как отметил управляющий партнёр "Эрнст энд Янг" в странах Европы, Ближнего Востока, Африки и в Индии Марк Отти, кризис суверенных долгов сильно ударил по экономике еврозоны, которая и раньше испытывала трудности. "Европейские компании ожидают от правительств своих стран и общеевропейских органов управления уверенного руководства и согласованной политики. Европа не может позволить себе бездействия, если хочет успешно конкурировать на международном рынке", - подчеркивает Отти.
Учитывая жёсткие меры по сокращению бюджетного дефицита в Греции, Испании и Португалии, о которых было объявлено в мае, деление Европы на две части по темпам экономического роста, возможно, усилится, считают в "Эрнст энд Янг". Если средний годовой темп экономического роста на севере еврозоны - в ФРГ, Франции, Нидерландах и Бельгии, составит 1,7% с 2010 по 2012 гг., то на юге он будет отрицательным и составит -0,1% в указанный период. Это приведёт к тому, что ВВП Греции на душу населения сократится с 89% от среднего показателя еврозоны в 2007 году до 83% в 2012 году, в Испании - с 93% до 88%. Последний раз такое соотношение было зафиксировано в 1998 году.
"Юг еврозоны ожидает перспектива не одного или двух, а нескольких тяжёлых лет, в течение которых экономический рост будет незначительным или даже отрицательным. Если в Ирландии, которую часто включают в одну группу с такими средиземноморскими странами, как Греция, Испания и Португалия, восстановление экономики начнётся в 2011 году, то в остальных странах данной группы восстановление до докризисного уровня ожидается не ранее 2014 года", - говорит Дайрон.
Довольно оптимистичный прогноз экспертов в отношении севера еврозоны основан на двух главных факторах. Во-первых, экономика ФРГ и Нидерландов сохраняет высокую конкурентоспособность: благодаря продолжительному периоду повышения производительности труда и сдерживания роста заработной платы, данные страны смогут в полной мере воспользоваться преимуществами, которые принесёт устойчивое восстановление глобальной экономики.
Во-вторых, несмотря на значительность сокращения бюджетных расходов на севере еврозоны, оно всё же остаётся управляемым - правительства указанных стран способны сократить фискальный дефицит без существенных последствий для экономического роста.
По прогнозам авторов исследования, курс евро к доллару США снизится к концу года до 1,05, после чего произойдёт его небольшое укрепление, которое последует за постепенным восстановлением экономического роста в еврозоне. По сравнению с началом года это будет означать девальвацию евро приблизительно на 20% к корзине валют, отражающей структуру внешней торговли еврозоны. "Курс евро испытывает на себе сильное давление, вызванное сомнением относительно фискальной устойчивости нескольких стран еврозоны и их способности решать основополагающие проблемы. Сейчас курс евро к доллару США колеблется около 1,20, что является самым низким значением с 2006 года и на 20% ниже курса в начале 2010 года", - поясняет Дайрон.
Из-за слабости перспектив экономического роста и отсутствия инфляционных рисков ЕЦБ, по мнению аналитиков, оставит процентные ставки на неизменном низком уровне, по меньшей мере до середины 2011 года.
Не предвидится пока и быстрого восстановления капиталовложений предприятий: EEF прогнозирует их дальнейшее снижение на 2,8% в 2010 году после падения на 14% в прошлом году. С 2011 года прогнозируется постепенное восстановление роста капиталовложений предприятий, которые, однако, не достигнут докризисного уровня даже к 2014 году.
Компании будут откладывать найм новых сотрудников ввиду неопределённости перспектив экономического роста, отмечается в исследовании. До 2012 года в еврозоне не будет наблюдаться снижения безработицы, небольшое сокращение до 9,4% произойдет к 2014 году, что, однако, на 2% выше показателя 2007 года. В ближайшем будущем безработица будет расти - максимального значения в 16,8 миллионов человек она достигнет в первую половину следующего года по сравнению с 16 миллионами в данное время.
На этом фоне жителям многих европейских государств грозит также замедление роста доходов, вызванное сокращением пособий и (или) увеличением налогов. В результате личное потребление, согласно прогнозу "Эрнст энд Янг", останется неизменным по отношению к достаточно низкому уровню прошлого года. Прогноз роста потребления составляет менее 1% даже в 2011 году, после чего будет происходить его медленное увеличение до 1,8%.
Для ликвидации нарушения равновесия и структурных недостатков необходимы глубокие реформы, считают авторы Eurozone Forecast. Кроме того, кризис суверенных долгов продемонстрировал фундаментальные недостатки управления еврозоной, в которой для обеспечения стабильности кредитно-денежного союза необходима скоординированная политика.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба