28 июля 2010 Архив Хурцидзе Александр
Не оставляй женщин на старость, виски на завтра, а торможение на конец полосы (Поговорка американских летчиков).
Жаркие, тягучие летние дни. Даже ночью душно и нечем дышать. Июль определенно заставил всех попотеть. Не покидает надежда, что все-таки пройдет дождик и станет посвежее. Вот обещают что уже на следующей неделе попрохладнее станет, хорошо бы.
А пока на рынках – летняя фиеста. От жары быки совсем ошалели и топчут всех подряд.
Метаморфозы от «все плохо» до «все не так плохо» прошли очень плавно, практически незаметно. Только казалось, что и в Европе не все спокойно и от дефляции в США никуда не скрыться, как вдруг, картинка поменялась, и теперь «все действительно не так уж и плохо».
«Положительные сюрпризы» по корпоративным отчетностям. Обнадеживающие результаты по стресс-тестам. Даже дома вон отскочили, все наладится. Все будет хорошо. Самовнушение пока что работает. Надолго ли его хватит?
Первую проверку на прочность этот автогипноз получит в пятницу – выходит ВВП за второй квартал. На следующей ждем новые рабочие места за июнь. Про payrolls поговорим в другой раз, а вот на Q2 US GDP остановимся поподробнее.
Вот давайте сразу начнем с Рубини. При всей его «растиражированности», он иногда все-таки иногда по делу говорит:
Если у Вас не показывает видео, то обновите Adobe Flash Player до последней версии.
(примерно начиная с 05:00 по тайм-коду)
«Мне кажется, данные по ВВП США за второй квартал скорее станут неприятным сюрпризом для инвесторов. И это при том, что динамика показателей в первой половине 2010 года должна была стать довольно сильной на основе целого ряда факторов. Должны был здорово помочь и монетарные и фискальные программы господдержки, восстановление товарных запасов, временный найм на работу по программе переписи населения. Однако как мы знаем, в итоге того, изначальные цифры по первому кварталу были пересмотрены от 3.7% до 2.7%. При этом, только 0.8% приходится на конечный спрос, все остальное – это изменения в товарных запасах. По моим прогнозам, за второй квартал мы увидим цифры не выше 2%. То есть дальнейшая траектория уже становится понятна – мы росли сначала на уровне в 2.7%, потом скатились до 2%. По прогнозам оптимистов, которые говорили о бурном восстановлении, темпы ВВП в первой половине должны были составить 4 – 4.5%. А во второй половине года ситуация, как мы знаем, будет еще сложнее. Прежних факторов поддержки уже не будет. Я думаю, темпы роста во второй половине года составят примерно 1.5%. Это, конечно, не рецессия. Но фактически, будет понятно, что ситуация стала хуже. Экономика продолжит терять рабочие места, уровень безработицы повысится. Дефицит бюджета с учетом всех циклических факторов, также вырастет. В сторону повышения уже пересматриваются прогнозы по дефициту на этот и следующий год. Цены на недвижимость вновь начнут снижаться. Потери банков по этому сектору увеличатся. Так что речь даже не идет о повторной рецессии – просто момент в экономике очень серьезно замедлится, почти до полной остановки. И это только базовый сценарий».
Один из ключевых факторов здесь – завершение цикла пополнения товарных запасов.
Percent Changes for Sales and Inventories--Manufacturers, Retailers, and Merchant Wholesalers
Inventories/Sales Ratio. The total business inventories/sales ratio based on seasonally adjusted data at the end of May was 1.24. The May 2009 ratio was 1.41.
В четвертом квартале при общем итоговом значении темпов роста ВВП в 5.9% фактор изменений в частных товарных запасах прибавил 3.79%. В 1 квартале 2010 года изменения в частных товарных запасах составили 1.88% от общего значения ВВП в 2.7%.
По многим оценкам, практически каждый компонент ВВП за второй квартал будет слабее, чем за первый – потребительский спрос, капитальные затраты. Кроме того – выше будет дефицит торгового баланса, что также негативно отразится на общих цифрах ВВП
Многие инвестбанки по несколько раз пересматривали свои прогнозы по Q2 US GDP.Barclays Capital – c 4.5% до 3.5%. JP Morgan с 3.2 % до 2.5%, а затем и до 2.1%.
Что в итоге?
Ведущая экономика мира в среднем развивается на уровне в 2.5% в первой половине года и 1 – 1.5% во второй половине. Динамика ниже тренда с усиливающимися рисками стагнации (стагдефляции, если будет угодно). Вряд ли это можно назвать надежной базой для стабильного бычьего рынка.
Так что, правильно, bovi, охладись немного!
Президент ФРБ Бостона Эрик Розенгрен во вторник отметил, что «вторая половина года будет немного хуже по динамике темпов роста, чем мы могли ожидать несколько месяцев назад. В идеале, экономика должна была бы расти на уровне 4% для того, чтобы всерьез начать решать проблему безработицы. Однако теперь, возможно, в годовом отношении темпы роста будут в коридоре от 2 до 3%.
Жлобы из Блумберга запретили вставлять виде в блоги, поэтому придеться его смотреть на сайте YouTube
Его коллега из ФРБ Филадельфии Чарльз Плоссер на днях постарался также не давать рынкам лишних надежд по поводу нового QE: «Я не считаю, что Фед Резерв сейчас должен каким-то образом активно вмешиваться в развитие ситуации в экономике и принимать дополнительные меры стимулирования активности. Возможно, в дальнейшем, если динамика серьезно ухудшится – подобная необходимость действительно возникнет. В этом случае у нас еще есть в запасе варианты действий, которые мы можем предпринять. На текущий момент мы и так предоставили большой объем ликвидности финансовой системе. Кроме того, надо понимать, что действия по поддержке рынков могут иметь и негативные стороны. Например, дальнейшее снижение ставок вплоть до нуля или снижение процентной ставки по резервам может иметь нежелательные последствия. Если бы мы приступили к покупкам краткосрочных облигаций – это привело бы к расшатыванию инфляционных ожиданий – инвесторы могли бы подумать, что мы собираемся скупить весь госдолг США».
Ну это они пока кокетничают. Риски инфляции, программы выхода от стимулирования… Не получится. Рынки плотно сидят на кое-чем. Да и экономика в целом тоже.
Так что делать нечего, ближе к концу году Бернанке скорее всего попробует выдать Тони Монтану
Да по-брутальнее, мол, у меня патронов еще много
По материалам Сергея Вафина
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Жаркие, тягучие летние дни. Даже ночью душно и нечем дышать. Июль определенно заставил всех попотеть. Не покидает надежда, что все-таки пройдет дождик и станет посвежее. Вот обещают что уже на следующей неделе попрохладнее станет, хорошо бы.
А пока на рынках – летняя фиеста. От жары быки совсем ошалели и топчут всех подряд.
Метаморфозы от «все плохо» до «все не так плохо» прошли очень плавно, практически незаметно. Только казалось, что и в Европе не все спокойно и от дефляции в США никуда не скрыться, как вдруг, картинка поменялась, и теперь «все действительно не так уж и плохо».
«Положительные сюрпризы» по корпоративным отчетностям. Обнадеживающие результаты по стресс-тестам. Даже дома вон отскочили, все наладится. Все будет хорошо. Самовнушение пока что работает. Надолго ли его хватит?
Первую проверку на прочность этот автогипноз получит в пятницу – выходит ВВП за второй квартал. На следующей ждем новые рабочие места за июнь. Про payrolls поговорим в другой раз, а вот на Q2 US GDP остановимся поподробнее.
Вот давайте сразу начнем с Рубини. При всей его «растиражированности», он иногда все-таки иногда по делу говорит:
Если у Вас не показывает видео, то обновите Adobe Flash Player до последней версии.
(примерно начиная с 05:00 по тайм-коду)
«Мне кажется, данные по ВВП США за второй квартал скорее станут неприятным сюрпризом для инвесторов. И это при том, что динамика показателей в первой половине 2010 года должна была стать довольно сильной на основе целого ряда факторов. Должны был здорово помочь и монетарные и фискальные программы господдержки, восстановление товарных запасов, временный найм на работу по программе переписи населения. Однако как мы знаем, в итоге того, изначальные цифры по первому кварталу были пересмотрены от 3.7% до 2.7%. При этом, только 0.8% приходится на конечный спрос, все остальное – это изменения в товарных запасах. По моим прогнозам, за второй квартал мы увидим цифры не выше 2%. То есть дальнейшая траектория уже становится понятна – мы росли сначала на уровне в 2.7%, потом скатились до 2%. По прогнозам оптимистов, которые говорили о бурном восстановлении, темпы ВВП в первой половине должны были составить 4 – 4.5%. А во второй половине года ситуация, как мы знаем, будет еще сложнее. Прежних факторов поддержки уже не будет. Я думаю, темпы роста во второй половине года составят примерно 1.5%. Это, конечно, не рецессия. Но фактически, будет понятно, что ситуация стала хуже. Экономика продолжит терять рабочие места, уровень безработицы повысится. Дефицит бюджета с учетом всех циклических факторов, также вырастет. В сторону повышения уже пересматриваются прогнозы по дефициту на этот и следующий год. Цены на недвижимость вновь начнут снижаться. Потери банков по этому сектору увеличатся. Так что речь даже не идет о повторной рецессии – просто момент в экономике очень серьезно замедлится, почти до полной остановки. И это только базовый сценарий».
Один из ключевых факторов здесь – завершение цикла пополнения товарных запасов.
Percent Changes for Sales and Inventories--Manufacturers, Retailers, and Merchant Wholesalers
Inventories/Sales Ratio. The total business inventories/sales ratio based on seasonally adjusted data at the end of May was 1.24. The May 2009 ratio was 1.41.
В четвертом квартале при общем итоговом значении темпов роста ВВП в 5.9% фактор изменений в частных товарных запасах прибавил 3.79%. В 1 квартале 2010 года изменения в частных товарных запасах составили 1.88% от общего значения ВВП в 2.7%.
По многим оценкам, практически каждый компонент ВВП за второй квартал будет слабее, чем за первый – потребительский спрос, капитальные затраты. Кроме того – выше будет дефицит торгового баланса, что также негативно отразится на общих цифрах ВВП
Многие инвестбанки по несколько раз пересматривали свои прогнозы по Q2 US GDP.Barclays Capital – c 4.5% до 3.5%. JP Morgan с 3.2 % до 2.5%, а затем и до 2.1%.
Что в итоге?
Ведущая экономика мира в среднем развивается на уровне в 2.5% в первой половине года и 1 – 1.5% во второй половине. Динамика ниже тренда с усиливающимися рисками стагнации (стагдефляции, если будет угодно). Вряд ли это можно назвать надежной базой для стабильного бычьего рынка.
Так что, правильно, bovi, охладись немного!
Президент ФРБ Бостона Эрик Розенгрен во вторник отметил, что «вторая половина года будет немного хуже по динамике темпов роста, чем мы могли ожидать несколько месяцев назад. В идеале, экономика должна была бы расти на уровне 4% для того, чтобы всерьез начать решать проблему безработицы. Однако теперь, возможно, в годовом отношении темпы роста будут в коридоре от 2 до 3%.
Жлобы из Блумберга запретили вставлять виде в блоги, поэтому придеться его смотреть на сайте YouTube
Его коллега из ФРБ Филадельфии Чарльз Плоссер на днях постарался также не давать рынкам лишних надежд по поводу нового QE: «Я не считаю, что Фед Резерв сейчас должен каким-то образом активно вмешиваться в развитие ситуации в экономике и принимать дополнительные меры стимулирования активности. Возможно, в дальнейшем, если динамика серьезно ухудшится – подобная необходимость действительно возникнет. В этом случае у нас еще есть в запасе варианты действий, которые мы можем предпринять. На текущий момент мы и так предоставили большой объем ликвидности финансовой системе. Кроме того, надо понимать, что действия по поддержке рынков могут иметь и негативные стороны. Например, дальнейшее снижение ставок вплоть до нуля или снижение процентной ставки по резервам может иметь нежелательные последствия. Если бы мы приступили к покупкам краткосрочных облигаций – это привело бы к расшатыванию инфляционных ожиданий – инвесторы могли бы подумать, что мы собираемся скупить весь госдолг США».
Ну это они пока кокетничают. Риски инфляции, программы выхода от стимулирования… Не получится. Рынки плотно сидят на кое-чем. Да и экономика в целом тоже.
Так что делать нечего, ближе к концу году Бернанке скорее всего попробует выдать Тони Монтану
Да по-брутальнее, мол, у меня патронов еще много
По материалам Сергея Вафина
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter