Почти год цены на нефть двигаются в сравнительно узком диапазоне 65-87 долл./барр. Сколько-нибудь значительному росту цен на нефть продолжает препятствовать относительно высокий уровень запасов в сочетании с опасениями инвесторов относительно второй волны экономического спада. Вместе с тем серьезных рисков, угрожающих рынку нефти, не наблюдается. По мнению аналитиков Raiffeisen, предельные издержки, составляющие 60-65 долл./барр., в долгосрочном периоде представляют собой естественную ценовую границу (хотя в случае возвращения рецессии цены на нефть опустятся ниже этих отметок, поскольку при таком сценарии наиболее реалистичным уровнем является 50 долл./барр.).
Корреляция между рынком нефти и другими классами рискованных активов, в частности рынками акций, сохраняется на высоком уровне. Фундаментальные факторы (спрос, предложение, запасы и т.д.) демонстрируют умеренные улучшения, в особенности в США, хотя в Европе данные о спросе на нефтепродукты менее позитивны. Согласно основному сценарию Raiffeisen, на фоне дополнительной поддержки со стороны рынков акций цены на нефть к концу года вырастут по меньшей мере до верхней границы упомянутого выше диапазона 65-87 долл./барр.
Согласно прогнозу Международного энергетического агентства, в 2010г. мировой спрос на нефть увеличится на 2,1% по сравнению с предыдущим годом. В июльском обзоре о рынке нефти организация впервые представила прогноз и на 2011г., по которому, спрос на "черное золото" в следующем году вырастет на 1,6% в годовом исчислении. Между тем рынок весьма спокойно отреагировал на эти весьма позитивные прогнозы - значительно более оптимистичные, чем оценки ОПЕК. Причина такой реакции заключается в потенциальных рисках, угрожающих такому сценарию. Аналитики Raiffeisen выделяют три главных негативных фактора.
Возможно, наибольший вопрос вызывает устойчивость экономического роста в Китае, отмечают в банке. Принимая и планируя дальнейшие меры, призванные противодействовать "перегреву" экономики, правительство страны ходит по лезвию ножа. Чрезмерное ослабление китайской экономики может оказать ощутимое влияние на рост экономики как соседних, так и развитых стран. А снижение спроса на сырье неизбежно приведет к падению цен, в частности на нефть и металлы. Способна оказать негативное влияние на динамику цен на нефть и проблема суверенных долгов в Европе. С одной стороны, вынужденные меры экономии в некоторых странах могут привести к сокращению потребления энергии, а с другой - регулярно вызывать падение настроений по отношению к рискованным активам.
Наконец, на рынке по-прежнему сильны опасения относительно замедления экономической активности в Соединенных Штатах, являющихся крупнейшим потребителем нефти в мире. Этот фактор риска способен нейтрализовать влияние ожидаемого сокращения запасов. Впрочем, сценарий аналитиков Raiffeisen не предусматривает такого развития событий. Напротив, на III квартал 2010г. в банке прогнозируют увеличение спроса на нефтепродукты (бензин, котельное топливо, дизель, керосин и т.д.).
В сфере предложения аналитики Raiffeisen рассматривают две группы, на которые можно разделить все страны - производители нефти. Самая большая из них (добывающая 60% нефти в мире) состоит из стран, которые не входят в ОПЕК и производят столько нефти, сколько могут. В другую группу входят члены ОПЕК, производящие 40% мировой нефти, но обладающие 70% всех мировых резервов "черного золота". Анализ перспектив производства в странах, не входящих в ОПЕК, говорит о том, что наибольшего роста добычи нефти можно ожидать в странах бывшего Советского Союза (то есть в России и Казахстане) и в Бразилии. Кроме того, предполагается увеличение производства био-топлива. Снижение производства, как обычно, будет наблюдаться в Великобритании, Мексике и Норвегии, полагают в Raiffeisen.
По утверждению членов ОПЕК, организация пытается нейтрализовать колебания спроса и предложения путем увеличения или сокращения объемов добычи. Финансово-экономический кризис привел к резкому падению мирового спроса на нефть. В ответ ОПЕК сократила производство на 15% (4,2 млн барр. в день). К марту 2009г. степень соблюдения договоренностей о снижении добычи превышала 80%, что по историческим стандартам является беспрецедентным уровнем. Однако на фоне роста цен на нефть дисциплина членов ОПЕК за последний год значительно упала, к концу июня составив всего 55%. Впрочем, ОПЕК осознает угрозу снижения цен, не сомневаются аналитики Raiffeisen. Хотя в последнее время ощутимого повышения дисциплины не наблюдалось, степень соблюдения квот тем не менее стабилизировалась на текущих уровнях. В банке уверены, что по крайней мере до конца текущего года квоты на добычу нефти останутся без изменений.
Утечка нефти в Мексиканском заливе в текущем году окажет весьма незначительное влияние на объемы поставок нефти, считают в Raiffeisen. По оценкам Минэнерго США (US Department of Energy), до конца года производство нефти снизится на 26 тыс. барр. в день. В среднесрочном и долгосрочном периоде, однако, последствия будут более ощутимыми (и не только в США, но и в других странах, например в Норвегии). Некоторые проекты глубоководной добычи будут отложены по меньшей мере на год, а возможно и на два-три года. Наряду с ростом предельных издержек и вытекающей отсюда отменой проектов, это может привести к тому, что к 2015г. объемы производства могут упасть на 900 тыс. барр. (что представляет собой приблизительно 1% от мирового уровня добычи), полагают в банке.
Ситуация на рынке нефти улучшается довольно медленно. В частности, весьма вялыми темпами растет потребление "черного золота" в странах ОЭСР. Однако благодаря сезонному всплеску объемы потребления нефти во второй половине текущего года увеличатся на 650 тыс. барр в день (0,75%) по сравнению с первой половиной года, прогнозируют аналитики Raiffeisen. Между тем поставки нефти, по их мнению, вырастут в меньшей степени, чем спрос. Похоже, что некоторых членов ОПЕК все больше привлекает идея вновь повысить степень соблюдения договоренностей по сокращению добычи. Результатом может стать дальнейшее сокращение мировых запасов нефти. В ближайшие недели и месяцы цены на нефть могут получить дополнительную поддержку от ураганов, которые пройдут над Мексиканским заливом. Согласно прогнозам, активность сезона ураганов будет выше среднего уровня. В банке также ожидают, что корреляция между рынком нефти и другими классами рискованных активов (например акциями) в ближайшее время сохранится на высоком уровне, а влияние на цены со стороны валютного рынка ослабнет.
В целом аналитики Raiffeisen прогнозируют среднюю цену на нефть Brent на 2010г. на уровне 81 долл./барр. "В последнее время макроэкономические показатели в основной массе выглядели не очень позитивно, поэтому мы понизили прогноз цены на нефть по сравнению с предыдущей оценкой от 13 апреля текущего года на 2 долл.", - отметили аналитики банка в обзоре.
Валентина Гаврикова
Корреляция между рынком нефти и другими классами рискованных активов, в частности рынками акций, сохраняется на высоком уровне. Фундаментальные факторы (спрос, предложение, запасы и т.д.) демонстрируют умеренные улучшения, в особенности в США, хотя в Европе данные о спросе на нефтепродукты менее позитивны. Согласно основному сценарию Raiffeisen, на фоне дополнительной поддержки со стороны рынков акций цены на нефть к концу года вырастут по меньшей мере до верхней границы упомянутого выше диапазона 65-87 долл./барр.
Согласно прогнозу Международного энергетического агентства, в 2010г. мировой спрос на нефть увеличится на 2,1% по сравнению с предыдущим годом. В июльском обзоре о рынке нефти организация впервые представила прогноз и на 2011г., по которому, спрос на "черное золото" в следующем году вырастет на 1,6% в годовом исчислении. Между тем рынок весьма спокойно отреагировал на эти весьма позитивные прогнозы - значительно более оптимистичные, чем оценки ОПЕК. Причина такой реакции заключается в потенциальных рисках, угрожающих такому сценарию. Аналитики Raiffeisen выделяют три главных негативных фактора.
Возможно, наибольший вопрос вызывает устойчивость экономического роста в Китае, отмечают в банке. Принимая и планируя дальнейшие меры, призванные противодействовать "перегреву" экономики, правительство страны ходит по лезвию ножа. Чрезмерное ослабление китайской экономики может оказать ощутимое влияние на рост экономики как соседних, так и развитых стран. А снижение спроса на сырье неизбежно приведет к падению цен, в частности на нефть и металлы. Способна оказать негативное влияние на динамику цен на нефть и проблема суверенных долгов в Европе. С одной стороны, вынужденные меры экономии в некоторых странах могут привести к сокращению потребления энергии, а с другой - регулярно вызывать падение настроений по отношению к рискованным активам.
Наконец, на рынке по-прежнему сильны опасения относительно замедления экономической активности в Соединенных Штатах, являющихся крупнейшим потребителем нефти в мире. Этот фактор риска способен нейтрализовать влияние ожидаемого сокращения запасов. Впрочем, сценарий аналитиков Raiffeisen не предусматривает такого развития событий. Напротив, на III квартал 2010г. в банке прогнозируют увеличение спроса на нефтепродукты (бензин, котельное топливо, дизель, керосин и т.д.).
В сфере предложения аналитики Raiffeisen рассматривают две группы, на которые можно разделить все страны - производители нефти. Самая большая из них (добывающая 60% нефти в мире) состоит из стран, которые не входят в ОПЕК и производят столько нефти, сколько могут. В другую группу входят члены ОПЕК, производящие 40% мировой нефти, но обладающие 70% всех мировых резервов "черного золота". Анализ перспектив производства в странах, не входящих в ОПЕК, говорит о том, что наибольшего роста добычи нефти можно ожидать в странах бывшего Советского Союза (то есть в России и Казахстане) и в Бразилии. Кроме того, предполагается увеличение производства био-топлива. Снижение производства, как обычно, будет наблюдаться в Великобритании, Мексике и Норвегии, полагают в Raiffeisen.
По утверждению членов ОПЕК, организация пытается нейтрализовать колебания спроса и предложения путем увеличения или сокращения объемов добычи. Финансово-экономический кризис привел к резкому падению мирового спроса на нефть. В ответ ОПЕК сократила производство на 15% (4,2 млн барр. в день). К марту 2009г. степень соблюдения договоренностей о снижении добычи превышала 80%, что по историческим стандартам является беспрецедентным уровнем. Однако на фоне роста цен на нефть дисциплина членов ОПЕК за последний год значительно упала, к концу июня составив всего 55%. Впрочем, ОПЕК осознает угрозу снижения цен, не сомневаются аналитики Raiffeisen. Хотя в последнее время ощутимого повышения дисциплины не наблюдалось, степень соблюдения квот тем не менее стабилизировалась на текущих уровнях. В банке уверены, что по крайней мере до конца текущего года квоты на добычу нефти останутся без изменений.
Утечка нефти в Мексиканском заливе в текущем году окажет весьма незначительное влияние на объемы поставок нефти, считают в Raiffeisen. По оценкам Минэнерго США (US Department of Energy), до конца года производство нефти снизится на 26 тыс. барр. в день. В среднесрочном и долгосрочном периоде, однако, последствия будут более ощутимыми (и не только в США, но и в других странах, например в Норвегии). Некоторые проекты глубоководной добычи будут отложены по меньшей мере на год, а возможно и на два-три года. Наряду с ростом предельных издержек и вытекающей отсюда отменой проектов, это может привести к тому, что к 2015г. объемы производства могут упасть на 900 тыс. барр. (что представляет собой приблизительно 1% от мирового уровня добычи), полагают в банке.
Ситуация на рынке нефти улучшается довольно медленно. В частности, весьма вялыми темпами растет потребление "черного золота" в странах ОЭСР. Однако благодаря сезонному всплеску объемы потребления нефти во второй половине текущего года увеличатся на 650 тыс. барр в день (0,75%) по сравнению с первой половиной года, прогнозируют аналитики Raiffeisen. Между тем поставки нефти, по их мнению, вырастут в меньшей степени, чем спрос. Похоже, что некоторых членов ОПЕК все больше привлекает идея вновь повысить степень соблюдения договоренностей по сокращению добычи. Результатом может стать дальнейшее сокращение мировых запасов нефти. В ближайшие недели и месяцы цены на нефть могут получить дополнительную поддержку от ураганов, которые пройдут над Мексиканским заливом. Согласно прогнозам, активность сезона ураганов будет выше среднего уровня. В банке также ожидают, что корреляция между рынком нефти и другими классами рискованных активов (например акциями) в ближайшее время сохранится на высоком уровне, а влияние на цены со стороны валютного рынка ослабнет.
В целом аналитики Raiffeisen прогнозируют среднюю цену на нефть Brent на 2010г. на уровне 81 долл./барр. "В последнее время макроэкономические показатели в основной массе выглядели не очень позитивно, поэтому мы понизили прогноз цены на нефть по сравнению с предыдущей оценкой от 13 апреля текущего года на 2 долл.", - отметили аналитики банка в обзоре.
Валентина Гаврикова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба