2 августа 2010 Архив
Скотт Самнер спорит, что Япония не находится 20 лет в дефляционной ловушке (когда снижение цен приводит к снижению объёмов производства, что вызывает падение зарплат и спроса, которые приводят к дальнейшему снижению цен - прим. perevodika.ru), из которой Банк Японии беспомощен вывести экономику. Он пишет:
Я считал, что Банк Японии - это ультра-консервативный банк, который любит мягкую дефляцию. Действительно, я думал, что все так считали. Похоже, что нет
И в качестве доказательства он отмечает:
Банк Японии никогда не повысит процентные ставки в период, когда инфляция "слишком низкая", это не имеет смысла. Я согласен. Проблема в том, что Банк Японии на самом деле в 2000-е годы повышал процентные ставки, да не один раз. Так что хотя западные экономисты считают японскую инфляцию "слишком низкой", совершенно очевидно, что Банк Японии считает по-другому.
Пол Кругман не согласен; он говорит, что Банк Японии был бы рад избавиться от дефляции, но ему не хватает смелости быть более авантюрным в политике. Это, само по себе, кажется немного подозрительным. Я имею в виду, если центральный банк действительно ненавидит дефляцию и хочет избавиться от неё, он бы нашёл мужество действовать, не так ли? Но затем г-н Кругман объясняет любопытное увеличение процентной ставки, о которой говорит г-н Самнер, цитируя одну из своих старых статей 2000 года, в которой говорится:
Можно утверждать, что мы действительно имеем здесь дело с новым независимым центральным банком, разочарованным тем, что в депрессивной экономике у него нет оснований делать то, что делают центральные банки - то есть проповедовать аскетизм, забрать чашу с пуншем, когда вечеринка в самом разгаре, и всё такое. И поэтому, вероятно, бессознательно, чиновники Банка Японии начали искать причины действовать в стиле центральных банков. Как уже отмечали наблюдатели Банка Японии, за последние несколько месяцев банк систематически "изменял целевые вехи", находя новые причины для ужесточения политики. Это выглядит очень похоже на поведение кого-то, кто начинает с ответа, а затем отправляется на поиски правильного вопроса. И как только они находят такую возможность, то по-видимому, руководство Банка Японии считает, что они потеряют лицо, если не повысят ставки, - что они должны были это делать именно потому, что Министерство финансов выступало против этого ...
Вернёмся в настоящее время, где г-н Кругман приходит к такому выводу:
В условиях дефляции центральные банки становятся удивительно креативными в поиске причин для ужесточения. Это не значит, что они на самом деле предпочитают дефляцию.
И ... я искренне удивляюсь. Единственное, что я могу придумать, как сделать этот круг квадратным, так это если г-н Кругман и я используем различные определения слова "предпочитать". Насколько я могу судить, он убедительно показал, что г-н Самнер прав и что Япония не была в дефляционной ловушке. Ей просто нужно уволить всех своих центральных банкиров
“Free Exchange”, США - 30 июля 2010 г.
"Six of one..."
Источник (перевод) perevodika.ru
Я считал, что Банк Японии - это ультра-консервативный банк, который любит мягкую дефляцию. Действительно, я думал, что все так считали. Похоже, что нет
И в качестве доказательства он отмечает:
Банк Японии никогда не повысит процентные ставки в период, когда инфляция "слишком низкая", это не имеет смысла. Я согласен. Проблема в том, что Банк Японии на самом деле в 2000-е годы повышал процентные ставки, да не один раз. Так что хотя западные экономисты считают японскую инфляцию "слишком низкой", совершенно очевидно, что Банк Японии считает по-другому.
Пол Кругман не согласен; он говорит, что Банк Японии был бы рад избавиться от дефляции, но ему не хватает смелости быть более авантюрным в политике. Это, само по себе, кажется немного подозрительным. Я имею в виду, если центральный банк действительно ненавидит дефляцию и хочет избавиться от неё, он бы нашёл мужество действовать, не так ли? Но затем г-н Кругман объясняет любопытное увеличение процентной ставки, о которой говорит г-н Самнер, цитируя одну из своих старых статей 2000 года, в которой говорится:
Можно утверждать, что мы действительно имеем здесь дело с новым независимым центральным банком, разочарованным тем, что в депрессивной экономике у него нет оснований делать то, что делают центральные банки - то есть проповедовать аскетизм, забрать чашу с пуншем, когда вечеринка в самом разгаре, и всё такое. И поэтому, вероятно, бессознательно, чиновники Банка Японии начали искать причины действовать в стиле центральных банков. Как уже отмечали наблюдатели Банка Японии, за последние несколько месяцев банк систематически "изменял целевые вехи", находя новые причины для ужесточения политики. Это выглядит очень похоже на поведение кого-то, кто начинает с ответа, а затем отправляется на поиски правильного вопроса. И как только они находят такую возможность, то по-видимому, руководство Банка Японии считает, что они потеряют лицо, если не повысят ставки, - что они должны были это делать именно потому, что Министерство финансов выступало против этого ...
Вернёмся в настоящее время, где г-н Кругман приходит к такому выводу:
В условиях дефляции центральные банки становятся удивительно креативными в поиске причин для ужесточения. Это не значит, что они на самом деле предпочитают дефляцию.
И ... я искренне удивляюсь. Единственное, что я могу придумать, как сделать этот круг квадратным, так это если г-н Кругман и я используем различные определения слова "предпочитать". Насколько я могу судить, он убедительно показал, что г-н Самнер прав и что Япония не была в дефляционной ловушке. Ей просто нужно уволить всех своих центральных банкиров
“Free Exchange”, США - 30 июля 2010 г.
"Six of one..."
Источник (перевод) perevodika.ru
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба