К началу этой недели 110 компаний, входящих в S&P500, отчитались за 2-й квартал. Тут можно выделить два основных сектора - финансовый, который показал негативные результаты и не финансовый, который отчитался весьма хорошо.
В частности, выручка нефинансовых компаний выросла на 12% по сравнению с аналогичным кварталом годом ранее и на 5,4% по сравнению с 1К 2010. Прибыль выросла на 58% и 19,2% соответственно. А вот у финансовых компаний все гораздо хуже. Суммарная прибыль гигантов (JPM, City, BoA, WF, MS,GS) упала на 15% к прибыли годом ранее и на 31% к предыдущему кварталу.
Однако есть основания считать, что сейчас важнее состояние нефинансовых корпораций. Рост продаж говорит о том, что они приспособились к имеющимся условиям. Падение прибылей финансистов, на фоне высоких прибылей нефинансового сектора, возможно подтолкнет банкиров к росту кредитования. Устойчивое сокращение банковского кредита (строки Bank credit и Loans and leases in bank credit) закончилось в конце июня, и с тех пор наметилась тенденция к росту.
С начала недели компании отчитывались весьма хорошо и итог за эту неделю должен быть позитивным. Соответственно, высокие продажи/прибыли означают хорошие условия для роста ВВП. Получив прибыль, компании будут смелее инвестировать, нанимать людей и т.д. Опасения замедления роста экономики, на мой взгляд, имеют основание, однако не достаточные для того, чтобы сломать тренд. Но об этом ниже.
Мультипликаторы P/E (E - прибыль за год), P/D (дивиденды за год) на довольно низких уровнях:
Спред OIS-Libor 3М, который является четким индикатором финансовых страхов, начал снижаться (впервые с конца апреля):
CDS на Испанию, Португалию и Италию падают. Ставки UST10Y, один из важнейших индикаторов аппетита к риску, находятся на ключевом уровне 3%. Нельзя сказать, что там выглядит все позитивно, однако если бы там был виден четкий позитив, индекс SP500 ускакал бы гораздо выше. Поэтому считаю, что имеет смысл рискнуть и не дожидаться четкого разворота, в целях максимизировать прибыль. Повод к оптимизму дает спред UST10Y-TIPS10Y:
Тут видно, что инфляционные ожидания (интегральный, по сути, фактор) стабилизировались, после падения начавшегося в конце апреля, и имеют шансы на рост.
Другим источником позитива является Conference Board Leading Indicators:
Тут видно, что LEI указывал на спад еще до начала рецессии и сейчас находится на максимумах, показывая лишь небольшое снижение в июне. Он учитывает занятость, производство, новые заказы, потребительскую уверенность, строительство, фондовый рынок, денежное предложение и спред процентных ставок.
Теперь техническая точка зрения. Исследование гипотезы эффективного рынка (см. статью «Проверка гипотезы эффективного рынка»), подтверждает значимость технического анализа.
По золоту:
Цены пробили старый восходящий тренд (начавшийся осенью 2008), что говорит о некотором снижении страхов.
Нефть и евро в целом "смотрят" вверх. Теперь, собственно, к фондовому рынку. Мы дошли до нижней границы канала (белые линии), оттолкнулись от сильного уровня 1000 - сама по себе круглая цифра, и там же проходит одна из линий поддержки (синяя):
И наконец, мы пробили линию нисходящего канала:
В таких условиях, медведям будет тяжело продавить индекс сильно ниже 1100, без серьезного негатива со стороны макроэкономических данных. Однако как выше уже было сказано, опережающие индикаторы не говорят о проблемах, а высокая выручка/прибыль отчитавшихся компаний позволяет надеяться на позитивное развитие событий
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025218_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В частности, выручка нефинансовых компаний выросла на 12% по сравнению с аналогичным кварталом годом ранее и на 5,4% по сравнению с 1К 2010. Прибыль выросла на 58% и 19,2% соответственно. А вот у финансовых компаний все гораздо хуже. Суммарная прибыль гигантов (JPM, City, BoA, WF, MS,GS) упала на 15% к прибыли годом ранее и на 31% к предыдущему кварталу.
Однако есть основания считать, что сейчас важнее состояние нефинансовых корпораций. Рост продаж говорит о том, что они приспособились к имеющимся условиям. Падение прибылей финансистов, на фоне высоких прибылей нефинансового сектора, возможно подтолкнет банкиров к росту кредитования. Устойчивое сокращение банковского кредита (строки Bank credit и Loans and leases in bank credit) закончилось в конце июня, и с тех пор наметилась тенденция к росту.
С начала недели компании отчитывались весьма хорошо и итог за эту неделю должен быть позитивным. Соответственно, высокие продажи/прибыли означают хорошие условия для роста ВВП. Получив прибыль, компании будут смелее инвестировать, нанимать людей и т.д. Опасения замедления роста экономики, на мой взгляд, имеют основание, однако не достаточные для того, чтобы сломать тренд. Но об этом ниже.
Мультипликаторы P/E (E - прибыль за год), P/D (дивиденды за год) на довольно низких уровнях:
Спред OIS-Libor 3М, который является четким индикатором финансовых страхов, начал снижаться (впервые с конца апреля):
CDS на Испанию, Португалию и Италию падают. Ставки UST10Y, один из важнейших индикаторов аппетита к риску, находятся на ключевом уровне 3%. Нельзя сказать, что там выглядит все позитивно, однако если бы там был виден четкий позитив, индекс SP500 ускакал бы гораздо выше. Поэтому считаю, что имеет смысл рискнуть и не дожидаться четкого разворота, в целях максимизировать прибыль. Повод к оптимизму дает спред UST10Y-TIPS10Y:
Тут видно, что инфляционные ожидания (интегральный, по сути, фактор) стабилизировались, после падения начавшегося в конце апреля, и имеют шансы на рост.
Другим источником позитива является Conference Board Leading Indicators:
Тут видно, что LEI указывал на спад еще до начала рецессии и сейчас находится на максимумах, показывая лишь небольшое снижение в июне. Он учитывает занятость, производство, новые заказы, потребительскую уверенность, строительство, фондовый рынок, денежное предложение и спред процентных ставок.
Теперь техническая точка зрения. Исследование гипотезы эффективного рынка (см. статью «Проверка гипотезы эффективного рынка»), подтверждает значимость технического анализа.
По золоту:
Цены пробили старый восходящий тренд (начавшийся осенью 2008), что говорит о некотором снижении страхов.
Нефть и евро в целом "смотрят" вверх. Теперь, собственно, к фондовому рынку. Мы дошли до нижней границы канала (белые линии), оттолкнулись от сильного уровня 1000 - сама по себе круглая цифра, и там же проходит одна из линий поддержки (синяя):
И наконец, мы пробили линию нисходящего канала:
В таких условиях, медведям будет тяжело продавить индекс сильно ниже 1100, без серьезного негатива со стороны макроэкономических данных. Однако как выше уже было сказано, опережающие индикаторы не говорят о проблемах, а высокая выручка/прибыль отчитавшихся компаний позволяет надеяться на позитивное развитие событий
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025218_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter