В разгар кризиса аналитики утверждали, что траектория восстановления мировой экономики, вероятнее всего, будет U- или W-образной, то есть после первоначального роста следует ожидать спада. Выходящие в последнее время макроэкономические данные по США и странам Европы отчасти эти предположения подтверждают. Более того, по мнению некоторых экспертов, пик восстановления глобальной экономики после острой фазы кризиса уже пройден и дальше темп роста пойдет на спад.
Вопрос 1. По какой траектории будет происходить дальнейшее восстановление мировой экономики?
Вопрос 2. Какие факторы стали (или являются) тормозом для более динамичного восстановления?
Вопрос 3. Совпадает ли с общемировой тенденцией восстановление экономики России?
Ведущий специалист аналитического отдела "РИК-Финанс" Роман Ткачук:
Мировой экономике для выхода из кризиса нужна существенная перестройка, а на это потребуется несколько лет. Для этого необходимо, чтобы появились новые рынки сбыта. Восстановления потребления в развитых странах в ближайшие годы ждать не стоить, а чтобы сформировался потребительский спрос в развивающихся странах (Китай, Индия, Бразилия), необходимо время. Хотя предпосылки для формирования спроса в таких государствах есть: к примеру, уровень средней заработной платы в Китае за последние годы вырос в несколько раз.
На наш взгляд, наиболее вероятно восстановление экономики в форме буквы W. Причем второй спад будет менее сильным, чем первый (то есть речь не о рецессии с двойным дном, а скорее о коррекции к произошедшему росту). Спад нас может ждать уже в ближайшее время: после сворачивания программ государственной поддержки в США в конце апреля и планов сдувания "пузырей" властями Китая темпы восстановления мировой экономики заметно снизились. К примеру, продажи жилья в США вернулись на кризисный уровень, а безработица продолжает оставаться на рекордно высоких отметках (9,5% в США и 10% в еврозоне).
В текущем году вместе с восстановлением цен на сырьевых рынках российская экономика показала заметный рост. Однако окончательное выздоровление экономики нашей страны произойдет после восстановления экономики глобальной: с улучшением ситуации в мире возрастет спрос на энергоресурсы, вырастут нефтяные цены, что найдет отражение в макроэкономической статистике по России. Отметим, что традиционно макроэкономические показатели по отечественной экономике отстают от мировой макростатистики на полгода-год.
Начальник аналитического отдела ИК "Грандис Капитал" Денис Барабанов:
Были и другие прогнозы траектории восстановления экономики, например перевернутый знак корня. Если серьезно, то сейчас наиболее актуально выглядит U-образный сценарий: после некоторого всплеска экономики крупнейших стран демонстрируют гораздо более скромные темпы восстановления. Мой взгляд на перспективы не изменился с тех пор - я не жду быстрых темпов. На самом деле, пик восстановления - это скорее "бумажный" рост, то есть подъем по сравнению с очень слабыми показателями предыдущего года, сказывается эффект низкой базы. А теперь все встает на свои места. Поэтому в дальнейшем восстановление будет идти довольно медленно, во многом из-за того, что США и Европа столкнулись с различными трудностями, а Китай в своем стремлении замедлить экономическую активность, похоже, добивается успеха. Будет ли вторая рецессия? Не исключено, но думаю, что шансы на это все же невелики, поскольку падать особенно и некуда.
Низкий спрос из-за высокой безработицы, большая долговая нагрузка государств, особенно США, привели к ситуации, когда госбюджет уже не может стимулировать экономическую активность. Кроме того, высокие цены на энергоресурсы негативно сказались на темпах восстановления.
3. Да, экономика России тоже сталкивается с замедлением роста. Резкий подъем цен на нефть позволил улучшить показатели в начале года, но теперь ситуация нормализовалась.
Аналитик УК "Альфа-Капитал" Дмитрий Чернядьев:
1. Мы считаем, что рост мировой экономики продолжится, однако темпы будут не такими высокими, какие наблюдались в конце 2009г. - начале 2010г. Восстановление тогда стало возможным в основном благодаря беспрецедентным стимулирующим мерам правительств. По мере окончания действия данных мер рост замедлится. Пополнение товарно-материальных запасов, распроданных на пике кризиса, тоже стало значимым фактором роста в последние три-четыре квартала.
2. Факторов, тормозящих более динамичное восстановление, несколько:
Во-первых, действие стимулирующих мер, которые во многом позволили достаточно быстро вывести экономику со "дна", начинает заканчиваться, что снижает темпы роста.
Во-вторых, стимулирующие меры во многих странах был введены ценой увеличения дефицитов бюджетов. Теперь ряд государств, чтобы избежать нарастания проблем в системе госфинансов, разрабатывают меры для уменьшения размеров дефицита бюджета, что само по себе является дестимулирующей политикой.
В-третьих, Китай, который был локомотивом роста мировой экономики в прошлом году, сознательно проводит политику ужесточения, чтобы избежать надувания "пузырей" в экономике, которые могут привести к дестабилизации.
В-четвертых, высокая безработица ограничивает рост внутреннего спроса. Неуверенность потребителей и производителей в дальнейшем восстановлении экономики тоже является сдерживающим фактором для повышения потребления и инвестиций.
3. Восстановление российской экономики в целом следует за общемировой динамикой. В конце 2009г. и начале 2010г. восстановление шло за счет роста экспортоориентированных отраслей (нефтегазовая, металлургия). Это преобразовалось в повышение зарплат и привело к началу восстановления объемов розничной торговли. Государство также стимулировало потребление увеличением госрасходов (прежде всего пенсий). Если частное потребление начинает набирать обороты, то инвестиции остаются под давлением на фоне неопределенности относительно дальнейших перспектив восстановления экономики, что совпадает с общемировой тенденцией.
Заместитель начальника аналитического департамента "Арбат Капитала" Алексей Павлов:
1. По-видимому, этап быстрого посткризисного восстановления мировой экономики остался позади. А впереди нас ожидает существенное замедление роста. Так что траектория выхода из кризиса, на мой взгляд, будет находиться где-то между U и L.
2. Пожалуй, основным тормозящим восстановление фактором является невозможность возврата для развитых стран к экономической модели роста, в которой доминирует потребитель. На фоне слабости рынков труда и туманных перспектив дальнейшего развития никакие стимулирующие меры пока не способны расшевелить покупателя. Особенно ярко это проявляется в США. В Европе дополнительным тормозом являются жесткие меры по сокращению бюджетных дефицитов. А вот китайские власти сами "охлаждают" свою экономику через ужесточение кредитно-денежной политики.
3. Траектория восстановления экономики России во многом совпадает с общемировой картиной. В середине текущего года началось резкое снижение темпов роста. К примеру, очищенный индекс промышленного производства показывал отрицательную динамику в июне - июле, и, видимо, продемонстрирует спад и в августе.
Начальник отдела аналитики Forex Club Андрей Диргин:
1. Мы склоняемся к траектории U. Так, уже сейчас намечаются признаки восстановления потребительской активности в США. Кроме того, хотя темпы роста экономики Китая и замедляются, они все же являются достаточно высокими для поддержания высокого спроса на сырьевую группу товаров. Уже во втором полугодии мы ожидаем ускоренного роста мировой экономики. По нашим прогнозам, американская экономика вырастет по меньшей мере на 3,5%, что не позволит ей скатиться в дефляционную спираль. Показательным уже сейчас стал сезон продаж в преддверии начала учебного года, который проходит успешно, судя по операционным показателям американских ритейлеров.
2. Проблема была в том, что потребители в США исчерпали ресурсы для покупок, и этот драйвер оживления экономики стал давать сбои. В первом полугодии в результате мер стимулирования удалось поддержать потребительскую активность на приемлемом уровне. Однако уже в конце II квартала рост серьезно замедлился - закончилась программа по налоговому стимулированию покупок на рынке недвижимости. И мы уже ожидаем, что рост ВВП США во II квартале может быть провальным, то есть 1,5% вместо первоначально опубликованных 2,4%.
3. Российская экономика, как и любая развивающаяся, должна опережающими темпами падать, но и более быстро восстанавливаться. Высокие цены на энергоносители - в диапазоне 70-75 долл./барр. - смогут стать драйвером роста отечественной экономики, в результате подъем ВВП по итогам года может составить 5,5%.
Заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Андрей Верников:
Сейчас рост российской экономики замедляется – подъем в первом полугодии был вызван эффектом низкой базы, а для долгосрочного роста необходимо проводить структурные реформы, улучшать инвестиционный климат, принимать бюджет развития. Бюджет 2011г. не является бюджетом развития - если расходы на образование уменьшаются, то о модернизации говорить просто неприлично. Есть высокая вероятность того, что в следующем году рост экономики России замедлится. Правительство поставило задачу удержать инфляцию в пределах 8%, с учетом роста цен на продовольствие это задача становится трудновыполнимой. Между тем, если инфляция существенно превысит этот показатель, для простых граждан это будет негативным сигналом. Сейчас раздражителей хватает на бытовом уровне - подорожание круп на фоне заявлений о том, что круп (кроме гречки) и зерна достаточно, является звоночком, сигнализирующим о том, что с экономикой не все хорошо.
Основная надежда российской экономики в настоящий момент - это цены на "черное золото". Вице-премьер России Алексей Кудрин заявлял, что бюджет страны станет бездефицитным не раньше 2015г., но если цены на нефть пойдут вниз, то придется заняться урезанием бюджета. На наш взгляд, отметка на графике нефти, ниже которой начнется урезание бюджете, находится на уровне 60 долл./барр.
На текущий момент очевидно, что развивающиеся страны не вытянут мировую экономику вверх, сделать это может продолжение политики стимулирования в США. В Китае есть свои проблемы - "пузырь" на рынке недвижимости и плохие долги банков. Самое печальное, что никто точно не знает мировой объем плохих долгов банков, бизнеса и домохозяйств. Ясно, что эти долги будут списываться годами, и пока проблема не будет совершенно прозрачна, рост мировой экономики может остановиться в любую секунду.
Вопрос 1. По какой траектории будет происходить дальнейшее восстановление мировой экономики?
Вопрос 2. Какие факторы стали (или являются) тормозом для более динамичного восстановления?
Вопрос 3. Совпадает ли с общемировой тенденцией восстановление экономики России?
Ведущий специалист аналитического отдела "РИК-Финанс" Роман Ткачук:
Мировой экономике для выхода из кризиса нужна существенная перестройка, а на это потребуется несколько лет. Для этого необходимо, чтобы появились новые рынки сбыта. Восстановления потребления в развитых странах в ближайшие годы ждать не стоить, а чтобы сформировался потребительский спрос в развивающихся странах (Китай, Индия, Бразилия), необходимо время. Хотя предпосылки для формирования спроса в таких государствах есть: к примеру, уровень средней заработной платы в Китае за последние годы вырос в несколько раз.
На наш взгляд, наиболее вероятно восстановление экономики в форме буквы W. Причем второй спад будет менее сильным, чем первый (то есть речь не о рецессии с двойным дном, а скорее о коррекции к произошедшему росту). Спад нас может ждать уже в ближайшее время: после сворачивания программ государственной поддержки в США в конце апреля и планов сдувания "пузырей" властями Китая темпы восстановления мировой экономики заметно снизились. К примеру, продажи жилья в США вернулись на кризисный уровень, а безработица продолжает оставаться на рекордно высоких отметках (9,5% в США и 10% в еврозоне).
В текущем году вместе с восстановлением цен на сырьевых рынках российская экономика показала заметный рост. Однако окончательное выздоровление экономики нашей страны произойдет после восстановления экономики глобальной: с улучшением ситуации в мире возрастет спрос на энергоресурсы, вырастут нефтяные цены, что найдет отражение в макроэкономической статистике по России. Отметим, что традиционно макроэкономические показатели по отечественной экономике отстают от мировой макростатистики на полгода-год.
Начальник аналитического отдела ИК "Грандис Капитал" Денис Барабанов:
Были и другие прогнозы траектории восстановления экономики, например перевернутый знак корня. Если серьезно, то сейчас наиболее актуально выглядит U-образный сценарий: после некоторого всплеска экономики крупнейших стран демонстрируют гораздо более скромные темпы восстановления. Мой взгляд на перспективы не изменился с тех пор - я не жду быстрых темпов. На самом деле, пик восстановления - это скорее "бумажный" рост, то есть подъем по сравнению с очень слабыми показателями предыдущего года, сказывается эффект низкой базы. А теперь все встает на свои места. Поэтому в дальнейшем восстановление будет идти довольно медленно, во многом из-за того, что США и Европа столкнулись с различными трудностями, а Китай в своем стремлении замедлить экономическую активность, похоже, добивается успеха. Будет ли вторая рецессия? Не исключено, но думаю, что шансы на это все же невелики, поскольку падать особенно и некуда.
Низкий спрос из-за высокой безработицы, большая долговая нагрузка государств, особенно США, привели к ситуации, когда госбюджет уже не может стимулировать экономическую активность. Кроме того, высокие цены на энергоресурсы негативно сказались на темпах восстановления.
3. Да, экономика России тоже сталкивается с замедлением роста. Резкий подъем цен на нефть позволил улучшить показатели в начале года, но теперь ситуация нормализовалась.
Аналитик УК "Альфа-Капитал" Дмитрий Чернядьев:
1. Мы считаем, что рост мировой экономики продолжится, однако темпы будут не такими высокими, какие наблюдались в конце 2009г. - начале 2010г. Восстановление тогда стало возможным в основном благодаря беспрецедентным стимулирующим мерам правительств. По мере окончания действия данных мер рост замедлится. Пополнение товарно-материальных запасов, распроданных на пике кризиса, тоже стало значимым фактором роста в последние три-четыре квартала.
2. Факторов, тормозящих более динамичное восстановление, несколько:
Во-первых, действие стимулирующих мер, которые во многом позволили достаточно быстро вывести экономику со "дна", начинает заканчиваться, что снижает темпы роста.
Во-вторых, стимулирующие меры во многих странах был введены ценой увеличения дефицитов бюджетов. Теперь ряд государств, чтобы избежать нарастания проблем в системе госфинансов, разрабатывают меры для уменьшения размеров дефицита бюджета, что само по себе является дестимулирующей политикой.
В-третьих, Китай, который был локомотивом роста мировой экономики в прошлом году, сознательно проводит политику ужесточения, чтобы избежать надувания "пузырей" в экономике, которые могут привести к дестабилизации.
В-четвертых, высокая безработица ограничивает рост внутреннего спроса. Неуверенность потребителей и производителей в дальнейшем восстановлении экономики тоже является сдерживающим фактором для повышения потребления и инвестиций.
3. Восстановление российской экономики в целом следует за общемировой динамикой. В конце 2009г. и начале 2010г. восстановление шло за счет роста экспортоориентированных отраслей (нефтегазовая, металлургия). Это преобразовалось в повышение зарплат и привело к началу восстановления объемов розничной торговли. Государство также стимулировало потребление увеличением госрасходов (прежде всего пенсий). Если частное потребление начинает набирать обороты, то инвестиции остаются под давлением на фоне неопределенности относительно дальнейших перспектив восстановления экономики, что совпадает с общемировой тенденцией.
Заместитель начальника аналитического департамента "Арбат Капитала" Алексей Павлов:
1. По-видимому, этап быстрого посткризисного восстановления мировой экономики остался позади. А впереди нас ожидает существенное замедление роста. Так что траектория выхода из кризиса, на мой взгляд, будет находиться где-то между U и L.
2. Пожалуй, основным тормозящим восстановление фактором является невозможность возврата для развитых стран к экономической модели роста, в которой доминирует потребитель. На фоне слабости рынков труда и туманных перспектив дальнейшего развития никакие стимулирующие меры пока не способны расшевелить покупателя. Особенно ярко это проявляется в США. В Европе дополнительным тормозом являются жесткие меры по сокращению бюджетных дефицитов. А вот китайские власти сами "охлаждают" свою экономику через ужесточение кредитно-денежной политики.
3. Траектория восстановления экономики России во многом совпадает с общемировой картиной. В середине текущего года началось резкое снижение темпов роста. К примеру, очищенный индекс промышленного производства показывал отрицательную динамику в июне - июле, и, видимо, продемонстрирует спад и в августе.
Начальник отдела аналитики Forex Club Андрей Диргин:
1. Мы склоняемся к траектории U. Так, уже сейчас намечаются признаки восстановления потребительской активности в США. Кроме того, хотя темпы роста экономики Китая и замедляются, они все же являются достаточно высокими для поддержания высокого спроса на сырьевую группу товаров. Уже во втором полугодии мы ожидаем ускоренного роста мировой экономики. По нашим прогнозам, американская экономика вырастет по меньшей мере на 3,5%, что не позволит ей скатиться в дефляционную спираль. Показательным уже сейчас стал сезон продаж в преддверии начала учебного года, который проходит успешно, судя по операционным показателям американских ритейлеров.
2. Проблема была в том, что потребители в США исчерпали ресурсы для покупок, и этот драйвер оживления экономики стал давать сбои. В первом полугодии в результате мер стимулирования удалось поддержать потребительскую активность на приемлемом уровне. Однако уже в конце II квартала рост серьезно замедлился - закончилась программа по налоговому стимулированию покупок на рынке недвижимости. И мы уже ожидаем, что рост ВВП США во II квартале может быть провальным, то есть 1,5% вместо первоначально опубликованных 2,4%.
3. Российская экономика, как и любая развивающаяся, должна опережающими темпами падать, но и более быстро восстанавливаться. Высокие цены на энергоносители - в диапазоне 70-75 долл./барр. - смогут стать драйвером роста отечественной экономики, в результате подъем ВВП по итогам года может составить 5,5%.
Заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Андрей Верников:
Сейчас рост российской экономики замедляется – подъем в первом полугодии был вызван эффектом низкой базы, а для долгосрочного роста необходимо проводить структурные реформы, улучшать инвестиционный климат, принимать бюджет развития. Бюджет 2011г. не является бюджетом развития - если расходы на образование уменьшаются, то о модернизации говорить просто неприлично. Есть высокая вероятность того, что в следующем году рост экономики России замедлится. Правительство поставило задачу удержать инфляцию в пределах 8%, с учетом роста цен на продовольствие это задача становится трудновыполнимой. Между тем, если инфляция существенно превысит этот показатель, для простых граждан это будет негативным сигналом. Сейчас раздражителей хватает на бытовом уровне - подорожание круп на фоне заявлений о том, что круп (кроме гречки) и зерна достаточно, является звоночком, сигнализирующим о том, что с экономикой не все хорошо.
Основная надежда российской экономики в настоящий момент - это цены на "черное золото". Вице-премьер России Алексей Кудрин заявлял, что бюджет страны станет бездефицитным не раньше 2015г., но если цены на нефть пойдут вниз, то придется заняться урезанием бюджета. На наш взгляд, отметка на графике нефти, ниже которой начнется урезание бюджете, находится на уровне 60 долл./барр.
На текущий момент очевидно, что развивающиеся страны не вытянут мировую экономику вверх, сделать это может продолжение политики стимулирования в США. В Китае есть свои проблемы - "пузырь" на рынке недвижимости и плохие долги банков. Самое печальное, что никто точно не знает мировой объем плохих долгов банков, бизнеса и домохозяйств. Ясно, что эти долги будут списываться годами, и пока проблема не будет совершенно прозрачна, рост мировой экономики может остановиться в любую секунду.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба