26 августа 2010 Архив Бегларян Григорий
Довольно любопытные новости поступали из Китая.Можно начать с того, что Agricultural Bank of China Ltd объявил о полном замораживании кредитования для девелоперов.Мораторий на кредиты пока будет действовать неделю, а дальше по обстоятельствам.Причина замораживания пока не очень понятна, в банке заявили, что кредиты для девелоперов в первом полугодии выросли на 30% и банк исчерпал свой лимит.Но источники в Agricultural Bank of China Ltd, говорят, что причина такого решения кроется в том.что необходимо срочно провести оценку качества заемщиков и рисков.Не трудно догадаться, что подобные решения могут принять и другие китайские госбанки.
Более того.Учитывая, что госбанки активно кредитовали китайские провинции, то степень риска по кредитному портфелю увеличивается многократно.В этом случае можно ожидать существенное замедление кредитной экспансии, что неминуемо отразится на темпах роста экономики.Парадокс состоит в том, что даже в услових охлаждения экономики, у китайского Центробанка не так много пространств для маневров.Сегодняшнее сообщение газеты " Securities Daily" о том, что недавнее заседание Монетарного Комитета Народного Банка Китая, сопровождалось бурной дискуссией по поводу будущей денежно-кредитной политики.На этом заседании присутствовали представители правительства и суть спора состояла в том, повышать или нет процентные ставки.Чиновники из ЦБ выразили опасения ростом инфляционных ожиданий в обществе и предлагали повысить ставки.Однако получили категорический отказ от политиков.Газета цитирует неназванного чиновника из ЦБ, который сказал, что маловероятно, что в этом году ставки могут быть повышены.Тем не менее, сам факт дискуссии, свидетельствует, что дисбалансы в экономике увеличиваются и надежды на смягчение монетарной политики могут и не оправдаться.Кстати сказать.Споры о том, носят ли официальные данные по инфляции достоверный характер, идут уже давно.В этой связи можно упомянуть о небольшом скандале, который произошел на днях.На сайте газеты " Wall Street Journal" были озвучены мысли известного профессора Michael Pettis (профессор экономики Peking University) и бывшего советника Народного Банка Китая, товарища Yu Yongding(ныне главный экономист Chinese Academy of Social Sciences).Эти люди посмели поставить под сомнение официальную статистику по потребительской инфляции, причем сделали это настолько аргументировано, что даже чиновники из китайского правительства вынуждены были выступить с гневным опровержением.
Как выяснилось зря, так как этим заставили обратить внимание на исследование Pettis и Yongding широких слоев инвестиционного сообщества, которое частенько посещает сайт " Wall Street Journal".В результате эта тема, стала чуть ли не топовой в новостях информационного агентства Bloomberg.В принципе никакого секрета в своем исследовании Pettis и Yongding не раскрыли, так как всем итак понятно, что есть множество противоречий в фактах касающихся китайской экономики.Например недавний квартальный отчет Народного Банка Китая показал, что уровень инфляционных ожиданий среди потребителей вырос до максимального уровня за 5 лет, хотя те же чиновники PBOC неоднократно заявляли, что степень инфляционной угрозы преувеличена и уровень цен можно будет сохранить в соответствии с целевыми ориентирами ЦБ (3% в год).Между прочим PBOC часто проводит опросы среди потребителей и согласно одному из таких опросов, выяснилось что китайские граждане действительно опасаются роста цен, особенно на товары повседневного спроса и медицинские услуги.
Динамика цен на медицинские услуги
Динамика потребительских цен
Парадокс официальной китайской статистики по инфляции состоит в том, что власти никогда не дают полных деталей в структуре цен, не обозначают какая из категорий товаров иили услуг, имеет больший вес.а какая меньший.Можно манипулировать, снижая вес той категории, где цены выросли сильнее и повышая удельный вес в том месте, где цены упали.Так власти по всей видимости и делают.Однако дело в том, что все труднее оправдываться.Учитывая, что темпы роста ВВП Китая составляют в среднем от 9 до 11%, люди вполне резонно задаются вопросом, каким образом столь бурный экономический рост происходит без значительной инфляциию.
Динамика ВВП
Динамика денежной массы
Более того.Уровень оплаты труда в Китае вырос почти в 10 раз за какие то пять лет, что тоже в теории должно было вызвать инфялционный скачок.Однако официальная статистика это не подтверждает.Тот же товарищ Yu Yongding уверен в том, что за последние полгода, в Китае был мощный инфляционный скачок, так как резко выросли цены на товары и услуги, но официальная статистика напротив фиксировала снижение цен.Профессор Pettis пошел дальше, он просто вычислил на основе своей модели, соотношение темпов роста ВВП, оплаты труда и темпов потребительских цен.По его модели получилось, что инфляция должна сейчас составлять минимум 6% в год.Можно сколько угодно спорить с доводами профессора и сомневаться в справделивости его модели инфляции, но как тогда быть с периодическими «ляпами» китайских чиновников, которые косвенно признают факт наличия сильных инфляционных ожиданий.Например сегодня, китайское National Development and Reform Commission, выступило с предостережением, что цены на недвижимость все еще слишклм высоки, а уровень инфляционных настроения вызывает серьезные опасения.NDRC полагает, что необходимо и дальше жестко контролировать рост денежной массы и кредитования.Таким образом можно прийти к выводу, что смягчать свою монетарную политику и снова дать рынку ликвидность, Народный Банк Китая в ближайшем будущем просто не в состоянии.Лишь под мощным политическим давлением PBOC может решиться на послабления, однако в этом случае экономика может показать такой перекос, что недолго и перевернуться.Вполне возможно, что власти могут решиться на борьбу с инфляцией за счет укрепления курса юаня, однако в этом случае, юаню надо дать расти быстро и сильно.Экспортный сектор страны может и не выдержать.
Динамика экспорта
Динамика юаня
Более того.Учитывая, что госбанки активно кредитовали китайские провинции, то степень риска по кредитному портфелю увеличивается многократно.В этом случае можно ожидать существенное замедление кредитной экспансии, что неминуемо отразится на темпах роста экономики.Парадокс состоит в том, что даже в услових охлаждения экономики, у китайского Центробанка не так много пространств для маневров.Сегодняшнее сообщение газеты " Securities Daily" о том, что недавнее заседание Монетарного Комитета Народного Банка Китая, сопровождалось бурной дискуссией по поводу будущей денежно-кредитной политики.На этом заседании присутствовали представители правительства и суть спора состояла в том, повышать или нет процентные ставки.Чиновники из ЦБ выразили опасения ростом инфляционных ожиданий в обществе и предлагали повысить ставки.Однако получили категорический отказ от политиков.Газета цитирует неназванного чиновника из ЦБ, который сказал, что маловероятно, что в этом году ставки могут быть повышены.Тем не менее, сам факт дискуссии, свидетельствует, что дисбалансы в экономике увеличиваются и надежды на смягчение монетарной политики могут и не оправдаться.Кстати сказать.Споры о том, носят ли официальные данные по инфляции достоверный характер, идут уже давно.В этой связи можно упомянуть о небольшом скандале, который произошел на днях.На сайте газеты " Wall Street Journal" были озвучены мысли известного профессора Michael Pettis (профессор экономики Peking University) и бывшего советника Народного Банка Китая, товарища Yu Yongding(ныне главный экономист Chinese Academy of Social Sciences).Эти люди посмели поставить под сомнение официальную статистику по потребительской инфляции, причем сделали это настолько аргументировано, что даже чиновники из китайского правительства вынуждены были выступить с гневным опровержением.
Как выяснилось зря, так как этим заставили обратить внимание на исследование Pettis и Yongding широких слоев инвестиционного сообщества, которое частенько посещает сайт " Wall Street Journal".В результате эта тема, стала чуть ли не топовой в новостях информационного агентства Bloomberg.В принципе никакого секрета в своем исследовании Pettis и Yongding не раскрыли, так как всем итак понятно, что есть множество противоречий в фактах касающихся китайской экономики.Например недавний квартальный отчет Народного Банка Китая показал, что уровень инфляционных ожиданий среди потребителей вырос до максимального уровня за 5 лет, хотя те же чиновники PBOC неоднократно заявляли, что степень инфляционной угрозы преувеличена и уровень цен можно будет сохранить в соответствии с целевыми ориентирами ЦБ (3% в год).Между прочим PBOC часто проводит опросы среди потребителей и согласно одному из таких опросов, выяснилось что китайские граждане действительно опасаются роста цен, особенно на товары повседневного спроса и медицинские услуги.
Динамика цен на медицинские услуги
Динамика потребительских цен
Парадокс официальной китайской статистики по инфляции состоит в том, что власти никогда не дают полных деталей в структуре цен, не обозначают какая из категорий товаров иили услуг, имеет больший вес.а какая меньший.Можно манипулировать, снижая вес той категории, где цены выросли сильнее и повышая удельный вес в том месте, где цены упали.Так власти по всей видимости и делают.Однако дело в том, что все труднее оправдываться.Учитывая, что темпы роста ВВП Китая составляют в среднем от 9 до 11%, люди вполне резонно задаются вопросом, каким образом столь бурный экономический рост происходит без значительной инфляциию.
Динамика ВВП
Динамика денежной массы
Более того.Уровень оплаты труда в Китае вырос почти в 10 раз за какие то пять лет, что тоже в теории должно было вызвать инфялционный скачок.Однако официальная статистика это не подтверждает.Тот же товарищ Yu Yongding уверен в том, что за последние полгода, в Китае был мощный инфляционный скачок, так как резко выросли цены на товары и услуги, но официальная статистика напротив фиксировала снижение цен.Профессор Pettis пошел дальше, он просто вычислил на основе своей модели, соотношение темпов роста ВВП, оплаты труда и темпов потребительских цен.По его модели получилось, что инфляция должна сейчас составлять минимум 6% в год.Можно сколько угодно спорить с доводами профессора и сомневаться в справделивости его модели инфляции, но как тогда быть с периодическими «ляпами» китайских чиновников, которые косвенно признают факт наличия сильных инфляционных ожиданий.Например сегодня, китайское National Development and Reform Commission, выступило с предостережением, что цены на недвижимость все еще слишклм высоки, а уровень инфляционных настроения вызывает серьезные опасения.NDRC полагает, что необходимо и дальше жестко контролировать рост денежной массы и кредитования.Таким образом можно прийти к выводу, что смягчать свою монетарную политику и снова дать рынку ликвидность, Народный Банк Китая в ближайшем будущем просто не в состоянии.Лишь под мощным политическим давлением PBOC может решиться на послабления, однако в этом случае экономика может показать такой перекос, что недолго и перевернуться.Вполне возможно, что власти могут решиться на борьбу с инфляцией за счет укрепления курса юаня, однако в этом случае, юаню надо дать расти быстро и сильно.Экспортный сектор страны может и не выдержать.
Динамика экспорта
Динамика юаня
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба