2 сентября 2010
На исходе августа мир, отбросив все дела, жил исключительно ожиданием выступления Б. Бернанке. Правда, по мере выхода очередной порции американской отчетности становилось ясно, что ничего нового он не скажет, но так уж повелось, что рынки остро реагируют на подобные заявления, при этом обращая мало внимания на реальность.
А реальность суровая. Помимо того, что в США падают продажи домов на вторичном рынке — падение составило 27,2% за июль, что означает фактически катастрофу, падают и продажи новых домов – в годовом исчислении продажи рухнули на 32,4%. Все это вместе означает, что у домохозяйств нет не только денег, но и возможности их заработать. Долги по ипотеке давят тяжким грузом, а ведь именно ипотека во многом обеспечивала бурный рост экономики США в последние десятилетия.
Объем заказов на товары длительного пользования в июле повысился на 0,3%, что на самом деле провал, потому что аналитики ждали рост на 2,7%. Кроме того, если вычесть отсюда заказы на новые Боинги, получится падение на 4%, а если вычесть еще и заказы Пентагона, получится падение на целых 8%! Тут тонкость в том, что самолеты заказывали в расчете на быстрое восстановление экономики, которого не предвидится, значит, аннулирование заказов – вопрос времени.
Что касается военных заказов, то это на самом деле бремя для экономики (о чем свидетельствует судьба СССР с его военно-промышленным комплексом, который от отсутствия заказов никогда не страдал). Военные заказы хороши, когда вы продаете танки в больших количествах воюющим на другой стороне планеты странам, что вряд ли произойдет, значит, экономика находится в глубокой яме, что нынче деликатно называется замедлением восстановления.
ВВП за второй квартал пересмотрели в сторону снижения с 2,4 до 1,6%, что уже стало традицией. Зато показатель роста ВВП в третьем квартале будет гораздо красивее выглядеть, правда, пока его не пересмотрят.
О том, что дела плохи, лучше всего, пожалуй, говорит прошедший в Вашингтоне митинг, собравший десятки тысяч человек, которые живут в реальности. Лозунг на одном из транспарантов был весьма красноречив: «Кризис – это когда работу теряет сосед, депрессия – когда ее теряете вы, а восстановление — когда работу теряет Обама». О том, сколько человек согласны с этим утверждением, можно судить по продолжающему падать рейтингу президента США.
На этом фоне выступления главы ФРС Бернанке ждали, как манны небесной, потому что в сложившейся ситуации рассчитывать больше не на кого, всех очень интересовало, что собирается предпринимать ФРС. А она пока собирается только следить за событиями и в случае существенного ухудшения прогноза по росту экономики США может увеличить объем покупки американских государственных ценных бумаг. Это, по мнению Бернанке, оказалось эффективным средством снижения стоимости заемных средств и уж точно перевесит все возможные минусы, если Федеральный комитет по открытому рынку решит пойти на этот шаг. Фактически это означает старую добрую эмиссию, поэтому Бернанке говорит осторожно, только о возможности таких мер, иначе доллар на Forex не ждет ничего хорошего, но все и так понимают, что без эмиссии не обойтись. Правда, чем это поможет экономике, Бернанке не уточнил.
Ну да, рынки воспрянули духом и индексы начали немного подрастать, но если рост экономики на 70% обеспечивает потребление, каким образом дополнительная ликвидность поможет оживлению спроса, когда доходы домохозяйств продолжают падать? Население должно банкам по кредитам в общей сложности $14 трлн, что с этим делать? Списать невозможно, потому что это банковские активы, а напечатать такое количество денег не сможет даже такой поклонник эмиссии, как Бернанке.
Собственно, он сказал, что ФРС и так делает, что может, и неплохо бы правительству в этом поучаствовать. Но что должно делать правительство? Повысить налоги означает уничтожить малый и средний бизнес и резко повысить безработицу. Понизить налоги – увеличить и без того гигантский дефицит бюджета. Налоговые льготы для потребителя в автопроме и недвижимости привели к падению продаж там сразу после их отмены, и при этом банкет был за счет бюджета.
Заявление главы ФРС оптимизма если и прибавило, то не всем, что привело к повышению стоимости казначеек, а доходность 10-летних бумаг упала до 2,87%, т.е. ниже минимума 2,88%, достигнутого 1 июля. Но кто сказал, что государственные бумаги надежное убежище? В 1971 г. США преспокойно объявили дефолт по доллару, упразднив его привязку к золоту, а тогда положение в экономике было, пожалуй, получше, чем сейчас. Собственно, тогда и родился Forex, чтобы было понятно, сколько стоят деньги. Отказ США платить по долгам не приведет ни к чему, кроме катастрофы, а его реальность уже понял, например, Китай, который сократил вложения в долговые обязательства США на $24 млрд, до минимума за последние полтора года. Между прочим, весной это сделала Россия.
Проблема в том, что все меры, принимаемые ФРС и правительством, совершенно не влияют на реальный сектор экономики, и что с этим делать, никто просто не знает. Американские банки сидят на горе ликвидности, но пустить ее они могут только на фондовые рынки, отчего производству становится только хуже, потому что инвестиционные товары дорожают, делая и без того стагнирующую экономику совершенно нерентабельной.
Дело не нехватке ликвидности, а в огромных долгах населения, которые делают эту ликвидность недоступной для домохозяйств. Это выводит домохозяйства из экономического процесса, лишая смысла производство товаров и услуг.
Бернанке мечтает к возвращению экономики на докризисный уровень, но для этого, если разобраться, нужно лишь списать весь совокупный долг. Но это даже теоретически невозможно, потому что, списав долги населению, необходимо списать и долги банков и компаний, муниципалитетов и штатов. Те не смогут вернуть займы ФРС, не получив денег от населения, а ФРС не сможет продолжать свою деятельность по причине банкротства, не получив деньги от банков и компаний. И как США будут рассчитываться со своими кредиторами? Печатать десятки триллионов долларов? Это прихлопнет доллар как резервную валюту, а заодно и всю мировую финансовую систему.
В общем, как это ни печально, надо просто осознать, что существующая сегодня экономическая модель и выстроенная под нее экономика дальше существовать не могут. А пока мы видим лишь мечты финансистов о возвращении экономики на докризисный уровень в 2011 г., благодаря, насколько можно понять по принимаемым властями решениям, жажде населения к новым кредитам, которая непонятно откуда возьмется. Во всяком случае, ни Бернанке, ни Обама не поясняют причин, которые могут привести к подобному развитию событий. Будут брать — и точка! Вот на этом убеждении вся борьба с кризисом и держится, а вся остальная суета, это лишь спецэффекты, которые выглядят красиво, а толку от них никакого…
Олег Аверкиев
А реальность суровая. Помимо того, что в США падают продажи домов на вторичном рынке — падение составило 27,2% за июль, что означает фактически катастрофу, падают и продажи новых домов – в годовом исчислении продажи рухнули на 32,4%. Все это вместе означает, что у домохозяйств нет не только денег, но и возможности их заработать. Долги по ипотеке давят тяжким грузом, а ведь именно ипотека во многом обеспечивала бурный рост экономики США в последние десятилетия.
Объем заказов на товары длительного пользования в июле повысился на 0,3%, что на самом деле провал, потому что аналитики ждали рост на 2,7%. Кроме того, если вычесть отсюда заказы на новые Боинги, получится падение на 4%, а если вычесть еще и заказы Пентагона, получится падение на целых 8%! Тут тонкость в том, что самолеты заказывали в расчете на быстрое восстановление экономики, которого не предвидится, значит, аннулирование заказов – вопрос времени.
Что касается военных заказов, то это на самом деле бремя для экономики (о чем свидетельствует судьба СССР с его военно-промышленным комплексом, который от отсутствия заказов никогда не страдал). Военные заказы хороши, когда вы продаете танки в больших количествах воюющим на другой стороне планеты странам, что вряд ли произойдет, значит, экономика находится в глубокой яме, что нынче деликатно называется замедлением восстановления.
ВВП за второй квартал пересмотрели в сторону снижения с 2,4 до 1,6%, что уже стало традицией. Зато показатель роста ВВП в третьем квартале будет гораздо красивее выглядеть, правда, пока его не пересмотрят.
О том, что дела плохи, лучше всего, пожалуй, говорит прошедший в Вашингтоне митинг, собравший десятки тысяч человек, которые живут в реальности. Лозунг на одном из транспарантов был весьма красноречив: «Кризис – это когда работу теряет сосед, депрессия – когда ее теряете вы, а восстановление — когда работу теряет Обама». О том, сколько человек согласны с этим утверждением, можно судить по продолжающему падать рейтингу президента США.
На этом фоне выступления главы ФРС Бернанке ждали, как манны небесной, потому что в сложившейся ситуации рассчитывать больше не на кого, всех очень интересовало, что собирается предпринимать ФРС. А она пока собирается только следить за событиями и в случае существенного ухудшения прогноза по росту экономики США может увеличить объем покупки американских государственных ценных бумаг. Это, по мнению Бернанке, оказалось эффективным средством снижения стоимости заемных средств и уж точно перевесит все возможные минусы, если Федеральный комитет по открытому рынку решит пойти на этот шаг. Фактически это означает старую добрую эмиссию, поэтому Бернанке говорит осторожно, только о возможности таких мер, иначе доллар на Forex не ждет ничего хорошего, но все и так понимают, что без эмиссии не обойтись. Правда, чем это поможет экономике, Бернанке не уточнил.
Ну да, рынки воспрянули духом и индексы начали немного подрастать, но если рост экономики на 70% обеспечивает потребление, каким образом дополнительная ликвидность поможет оживлению спроса, когда доходы домохозяйств продолжают падать? Население должно банкам по кредитам в общей сложности $14 трлн, что с этим делать? Списать невозможно, потому что это банковские активы, а напечатать такое количество денег не сможет даже такой поклонник эмиссии, как Бернанке.
Собственно, он сказал, что ФРС и так делает, что может, и неплохо бы правительству в этом поучаствовать. Но что должно делать правительство? Повысить налоги означает уничтожить малый и средний бизнес и резко повысить безработицу. Понизить налоги – увеличить и без того гигантский дефицит бюджета. Налоговые льготы для потребителя в автопроме и недвижимости привели к падению продаж там сразу после их отмены, и при этом банкет был за счет бюджета.
Заявление главы ФРС оптимизма если и прибавило, то не всем, что привело к повышению стоимости казначеек, а доходность 10-летних бумаг упала до 2,87%, т.е. ниже минимума 2,88%, достигнутого 1 июля. Но кто сказал, что государственные бумаги надежное убежище? В 1971 г. США преспокойно объявили дефолт по доллару, упразднив его привязку к золоту, а тогда положение в экономике было, пожалуй, получше, чем сейчас. Собственно, тогда и родился Forex, чтобы было понятно, сколько стоят деньги. Отказ США платить по долгам не приведет ни к чему, кроме катастрофы, а его реальность уже понял, например, Китай, который сократил вложения в долговые обязательства США на $24 млрд, до минимума за последние полтора года. Между прочим, весной это сделала Россия.
Проблема в том, что все меры, принимаемые ФРС и правительством, совершенно не влияют на реальный сектор экономики, и что с этим делать, никто просто не знает. Американские банки сидят на горе ликвидности, но пустить ее они могут только на фондовые рынки, отчего производству становится только хуже, потому что инвестиционные товары дорожают, делая и без того стагнирующую экономику совершенно нерентабельной.
Дело не нехватке ликвидности, а в огромных долгах населения, которые делают эту ликвидность недоступной для домохозяйств. Это выводит домохозяйства из экономического процесса, лишая смысла производство товаров и услуг.
Бернанке мечтает к возвращению экономики на докризисный уровень, но для этого, если разобраться, нужно лишь списать весь совокупный долг. Но это даже теоретически невозможно, потому что, списав долги населению, необходимо списать и долги банков и компаний, муниципалитетов и штатов. Те не смогут вернуть займы ФРС, не получив денег от населения, а ФРС не сможет продолжать свою деятельность по причине банкротства, не получив деньги от банков и компаний. И как США будут рассчитываться со своими кредиторами? Печатать десятки триллионов долларов? Это прихлопнет доллар как резервную валюту, а заодно и всю мировую финансовую систему.
В общем, как это ни печально, надо просто осознать, что существующая сегодня экономическая модель и выстроенная под нее экономика дальше существовать не могут. А пока мы видим лишь мечты финансистов о возвращении экономики на докризисный уровень в 2011 г., благодаря, насколько можно понять по принимаемым властями решениям, жажде населения к новым кредитам, которая непонятно откуда возьмется. Во всяком случае, ни Бернанке, ни Обама не поясняют причин, которые могут привести к подобному развитию событий. Будут брать — и точка! Вот на этом убеждении вся борьба с кризисом и держится, а вся остальная суета, это лишь спецэффекты, которые выглядят красиво, а толку от них никакого…
Олег Аверкиев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба