23 сентября 2010 Архив
У большинства из нас есть тайны, в которых сложно признаваться. Мы слишком много пьем. Мы слишком похотливы. Мы чувствуем зависть. Мы жаждем материальных благ, когда любое исследование покажет, что впечатления значат намного больше. Признаться в этом даже самим себе в полной темноте было бы слишком огорчительно.
Коллективное бессознательное финансовых рынков ничем не отличается. Оно знает, что пенсионная система является банкротом, нас ждет война за обладание водными ресурсами, Китай скоро нас обойдет, стимулирование в стиле Кейнса является безошибочным способом вызвать инфляцию, движения золота говорят нам кое о чем, а банковское сообщество остается таким же жадным, как и до кризиса кредитования. Однако знать и признавать - это не одно и то же.
В следующих параграфах мы приводим список табу, которые мы держим в подсознании.
Знание в цене
Если бы вы сказали Рип ван Бондтрейдеру, что золото выросло до уровня рекордного максимума во время его 10-летнего бездействия, он захотел бы узнать, каким был инфляционный прогноз и насколько он "попал" в своих инвестициях в облигации. И он бы с удивлением узнал, что общая прибыль по облигациям, сроки погашения которых наступают более чем через год, с января составила примерно 8%.
"Что делает историю золота настолько интересной, так это то, что золотые слитки коррелируют с таким большим количеством явлений - с инфляцией, с курсом доллара, со ставками, с политической неопределенностью, - говорит Дейвид Розенберг, главный экономист Gluskin Sheff & Associates. - В этом году золото, например, из сырья стало валютой - классическая роль кредитно-денежного металла, который не имеет отношения к с государственному долгу".
Вполне возможно, что курс золота больше говорит об общем недоверии к рынкам ценных бумаг, чем о перспективе повышения цен. Однако Рип точно также бы испугался, если бы увидел, что хлопок торгуется возле 15-летнего максимума на отметке более $1 за фунт или пшеница выросла более чем на 30% за прошедший год, что помогло индексу цен на продукты питания UBS/Bloomberg вырасти примерно на 28%.
Многие умные люди в валюты не верят
Представьте себе, что вы попытаетесь объяснить пожилой женщине или подростку, что многие умные люди в мире финансов на самом деле не верят в доллары, евро и йену. Когда мы меняем товары и услуги на клочки бумаги - это вопрос доверия, говорят некоторые; это просто фокус, потому что без "скелета" в виде золотого стандарта так называемые необеспеченные валюты стоят не больше, чем бумага, на которой они напечатаны.
Дальше большинство профессионалов в финансовой сфере, которые не видят необходимости в том, чтобы валюты были обеспечены драгметаллами, преследует мысль о постоянно работающем печатном станке. А поскольку все нации пытаются решить свои проблемы при помощи экспорта, гонка "разори соседа", направленная на девальвацию валют, будет только набирать обороты в ближайшие месяцы.
Когда мне будет 64
Народная мудрость гласит, что шмели опровергают законы физики, в противном случае их удельная мощность была бы недостаточной для того, чтобы позволить им летать. К их счастью они не знают об этом, и поэтому спокойно взлетают и приземляются благодаря своему блаженному неведению. Аналогично, ни один разумный инвестор никогда не купил бы акцию или облигацию, если бы они по-другому посмотрели на математику перевернутой пирамиды стареющего населения, падение рождаемости и новую норму поразительно низких прибылей, установившуюся после разрыва пузырей.
Каким образом наше общество собирается платить пенсии этой растущей армии пожилых людей? Если дедушка сделает то, что ему советует инвестиционная теория, и вложит свои сбережения (если они у него есть) в ультра безопасные трежерис, а затем получит рекордно минимальный доход менее чем 0,45% по 2-летним бумагам, как он будет платить за свое медобслуживание? Многие страны и компании, возможно, являются банкротами, если правильно подсчитать все их долговые обязательства; однако некоторые проблемы, вероятно, слишком большие, трудноразрешимые и просто пугающие для вежливой беседы.
Вода, вода, кругом вода
Недавний рост цен на пшеницу, который произошел, когда пострадавшая от пожаров Россия ввела временный запрет на экспорт зерна, стал признаком того, что глобальная "пороховая бочка" ждет, чтобы взорваться. Все читали истории о том, что китайские представители покупают права на пользования сельхозугодиями в Африке на десятилетия вперед, но никто просто не хочет думать о том, что в будущем мы, возможно, просто не сможет накормить своих детей.
Пока Запад возится со своим урожаем, пытаясь вырастить экологичное топливо для автомобилей, более дальновидная нация заключает долгосрочные договора лизинга с мировыми зернохранилищами. В не очень далеком будущем нации, где сейчас есть реки, поделятся на те, географическое положение которых позволит им контролировать водные пути, и те, кого ждет засуха и бедность.
Инфляционные последствия теории Кейнса
Инфляция всегда и везде является монетарным явлением, как считает Милтон Фридман, который в последние годы был потеснен своим главным конкурентом Джоном Мейнардом Кейнсом. Каждый инвестор рынка облигаций подозревает, что швырять миллиарды долларов в глобальную экономику "огнеопасно"; но никто в толпе трейдеров не хочет кричать "Пожар!".
Решение проблемы высокого долга не стоит искать в его увеличении
Кредитование правительства - это рискованное мероприятие, не важно, правительства Аргентины, Исландии, Ирландии и США. Сегодня, когда вы покупаете госдолг, вы берете на себя кредитный риск всей глобальной финансовой системы, так как именно это доктрина слишком-больших-чтобы-обанкротиться банков переложила на плечи налогоплательщиков.
Аукционы госдолга Ирландии, Греции и Испании на этой неделе, безусловно, были успешны. Однако, поскольку Центробанки являются покупателями в первой и последней инстанции, сложно поверить, что рынки капитала функционируют нормально - но это еще один грязный маленький секрет, который мы держим в подсознании.
По материалам Bloomberg.com
Коллективное бессознательное финансовых рынков ничем не отличается. Оно знает, что пенсионная система является банкротом, нас ждет война за обладание водными ресурсами, Китай скоро нас обойдет, стимулирование в стиле Кейнса является безошибочным способом вызвать инфляцию, движения золота говорят нам кое о чем, а банковское сообщество остается таким же жадным, как и до кризиса кредитования. Однако знать и признавать - это не одно и то же.
В следующих параграфах мы приводим список табу, которые мы держим в подсознании.
Знание в цене
Если бы вы сказали Рип ван Бондтрейдеру, что золото выросло до уровня рекордного максимума во время его 10-летнего бездействия, он захотел бы узнать, каким был инфляционный прогноз и насколько он "попал" в своих инвестициях в облигации. И он бы с удивлением узнал, что общая прибыль по облигациям, сроки погашения которых наступают более чем через год, с января составила примерно 8%.
"Что делает историю золота настолько интересной, так это то, что золотые слитки коррелируют с таким большим количеством явлений - с инфляцией, с курсом доллара, со ставками, с политической неопределенностью, - говорит Дейвид Розенберг, главный экономист Gluskin Sheff & Associates. - В этом году золото, например, из сырья стало валютой - классическая роль кредитно-денежного металла, который не имеет отношения к с государственному долгу".
Вполне возможно, что курс золота больше говорит об общем недоверии к рынкам ценных бумаг, чем о перспективе повышения цен. Однако Рип точно также бы испугался, если бы увидел, что хлопок торгуется возле 15-летнего максимума на отметке более $1 за фунт или пшеница выросла более чем на 30% за прошедший год, что помогло индексу цен на продукты питания UBS/Bloomberg вырасти примерно на 28%.
Многие умные люди в валюты не верят
Представьте себе, что вы попытаетесь объяснить пожилой женщине или подростку, что многие умные люди в мире финансов на самом деле не верят в доллары, евро и йену. Когда мы меняем товары и услуги на клочки бумаги - это вопрос доверия, говорят некоторые; это просто фокус, потому что без "скелета" в виде золотого стандарта так называемые необеспеченные валюты стоят не больше, чем бумага, на которой они напечатаны.
Дальше большинство профессионалов в финансовой сфере, которые не видят необходимости в том, чтобы валюты были обеспечены драгметаллами, преследует мысль о постоянно работающем печатном станке. А поскольку все нации пытаются решить свои проблемы при помощи экспорта, гонка "разори соседа", направленная на девальвацию валют, будет только набирать обороты в ближайшие месяцы.
Когда мне будет 64
Народная мудрость гласит, что шмели опровергают законы физики, в противном случае их удельная мощность была бы недостаточной для того, чтобы позволить им летать. К их счастью они не знают об этом, и поэтому спокойно взлетают и приземляются благодаря своему блаженному неведению. Аналогично, ни один разумный инвестор никогда не купил бы акцию или облигацию, если бы они по-другому посмотрели на математику перевернутой пирамиды стареющего населения, падение рождаемости и новую норму поразительно низких прибылей, установившуюся после разрыва пузырей.
Каким образом наше общество собирается платить пенсии этой растущей армии пожилых людей? Если дедушка сделает то, что ему советует инвестиционная теория, и вложит свои сбережения (если они у него есть) в ультра безопасные трежерис, а затем получит рекордно минимальный доход менее чем 0,45% по 2-летним бумагам, как он будет платить за свое медобслуживание? Многие страны и компании, возможно, являются банкротами, если правильно подсчитать все их долговые обязательства; однако некоторые проблемы, вероятно, слишком большие, трудноразрешимые и просто пугающие для вежливой беседы.
Вода, вода, кругом вода
Недавний рост цен на пшеницу, который произошел, когда пострадавшая от пожаров Россия ввела временный запрет на экспорт зерна, стал признаком того, что глобальная "пороховая бочка" ждет, чтобы взорваться. Все читали истории о том, что китайские представители покупают права на пользования сельхозугодиями в Африке на десятилетия вперед, но никто просто не хочет думать о том, что в будущем мы, возможно, просто не сможет накормить своих детей.
Пока Запад возится со своим урожаем, пытаясь вырастить экологичное топливо для автомобилей, более дальновидная нация заключает долгосрочные договора лизинга с мировыми зернохранилищами. В не очень далеком будущем нации, где сейчас есть реки, поделятся на те, географическое положение которых позволит им контролировать водные пути, и те, кого ждет засуха и бедность.
Инфляционные последствия теории Кейнса
Инфляция всегда и везде является монетарным явлением, как считает Милтон Фридман, который в последние годы был потеснен своим главным конкурентом Джоном Мейнардом Кейнсом. Каждый инвестор рынка облигаций подозревает, что швырять миллиарды долларов в глобальную экономику "огнеопасно"; но никто в толпе трейдеров не хочет кричать "Пожар!".
Решение проблемы высокого долга не стоит искать в его увеличении
Кредитование правительства - это рискованное мероприятие, не важно, правительства Аргентины, Исландии, Ирландии и США. Сегодня, когда вы покупаете госдолг, вы берете на себя кредитный риск всей глобальной финансовой системы, так как именно это доктрина слишком-больших-чтобы-обанкротиться банков переложила на плечи налогоплательщиков.
Аукционы госдолга Ирландии, Греции и Испании на этой неделе, безусловно, были успешны. Однако, поскольку Центробанки являются покупателями в первой и последней инстанции, сложно поверить, что рынки капитала функционируют нормально - но это еще один грязный маленький секрет, который мы держим в подсознании.
По материалам Bloomberg.com
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба