30 сентября 2010 Архив
Итак, сегодня пришли окончательные цифры из Ирландии. Для того чтобы спасти от банкротства государственный Anglo Irish Bank, правительство страны должно влить в него как минимум Е29,3 млрд. Если события начнут развиваться по неблагоприятному сценарию, потребуется дополнительное вливание в размере еще Е5 млрд.
Кроме того, другому финансовому институту Allied Irish Banks также необходимо привлечь до конца года порядка Е3 млрд., а оценка стоимости поддержки Irish Nationwide была повышена с Е2,7 млрд. до У5,4 млрд.
Следствием столь значительного увеличения госрасходов стало резкое повышение прогнозов по дефициту госбюджета Ирландии в текущем году до 32% от ВВП - что более чем в десять раз превышает лимиты, установленные Брюсселем для экономик еврозоны.
Напомним для сравнения, что когда ранее в этом году разразился греческий долговой кризис, речь в Греции шла "лишь" о дефиците в размере 14,2%.
Тем не менее, министерство финансов настаивает, что спасение попавших в беду кредиторов является единственно возможной опцией, поскольку их коллапс "потащит за собой" всю страну.
Одновременно правительство надеется, что подобная стратегия прозрачности в вопросе спасательных операций - стоимость которых равняется одной пятой от общего объема материальных благ, произведенных всей экономикой за год - поможет ему вернуть доверие инвесторов и восстановить кредитные потоки в экономике.
Вот что пишет по этому поводу аналитик и обозреватель The Daily Telegraph Джереми Уорнер:
"Более шокирующий набор цифр трудно представить. Последний пакет мер, принятых в отношении неплатежеспособных ирландских банков, повысит дефицит госбюджета с и без того тревожных 12% до совсем шокирующих 32%. В свою очередь это взвинтит общий показатель госдолга, приведя его почти вплотную к отметке 100% от ВВП. Всего несколько лет назад соотношение значений госдолга и ВВП в Ирландии было одним из самых образцовых в еврозоне, не превышая 25%. Масштабы деградации воистину ошеломляющи и являются ярким подтверждением тому, что "кельтский тигр" выстроил свою экономику на песке выделеннных не по назначению кредитов.
Кажется почти извращением начать выискивать что-то хорошее среди этого разрушения. Впрочем, как и после землетрясения, триумф надежды над отчаянием всегда порождает радостные новости. В последних данных позитивным является тот факт, что последний пакет спасательных мер может и в самом деле оказаться последним, подведет итоговую черту, одновременно обозначив и стартовую линию, с которой экономика может начать восстановление.
Еще одним лучиком света является сопутствующее сообщение о том, что Ирландия уже обеспечила себе полное финансирование расходов вплоть до середины следующего года. Спрэды по ирландскому долгу все еще болезненно высоки, однако министр финансов Брайан Ленихан, по крайней мере, купил немного времени для того, чтобы разобраться с беспорядком в доме. Ему остается только надеяться, что к тому моменту, когда ему снова придется прийти к рыночному источнику финансирования, дела уже пойдут на поправку, и в этой связи инвесторы на рынке облигаций проявят чуть больше сочувствия к его потребностям. Г-н Ленихан пообещал сократить дефицит до 3% от ВВП к 2014 г.
Однако есть поводы опасаться менее радужного исхода. Зарождающееся экономическое восстановление Ирландии забуксовало во 2-м квартале, когда производство сократилось на 1,2% г/г. Даже если вдогонку к уже объявленным мерам по ужесточению бюджетной дисциплины власти примут дополнительные шаги, все равно сохраняются сомнения в способности Ирландии возобновить здоровые темпы экономического роста.
Существует опасность возникновения замкнутого круга, в котором новое урезание расходов будет приводить к дальнейшему экономическому спаду, что в свою очередь будет обуславливать рост объемов плохих долгов в банковском секторе, возобновление обвала налоговой базы и, соответственно, продолжающееся расширение дефицита. Реализуя монетарную политику, которая по сути своей ориентирована на удовлетворение потребностей Германии, Ирландия может обречь себя на полупостоянное дефляционное окружение.
Британия - не Ирландия. Ее экономика больше и поэтому относительно устойчивее. У налогоплательщиков есть все основания возмущаться тем, как дорого им обходится спасение Royal Bank of Scotland, Lloyds Banking Group, и им подобных, но, тем не менее, в масштабах ВВП эти суммы совершенно незначительны - по сравнению с Ирландией. И еще одно большое преимущество Британии состоит в том, что она никогда не являлась частью еврозоны.
Это помогло в какой-то степени ограничить масштабы кредитного пузыря и впоследствии позволило обеспечить более гибкий подход к решению этой проблемы, включая девальвацию валюты и увеличение объема денежной массы посредством количественного смягчения. По мнению Ленихана, преимущества членства в еврозоне по-прежнему перевешивают его недостатки. Вероятно, для того, чтобы разделить подобную точку зрения, надо иметь повышенную склонность к мазохизму.
По материалам The Telegraph
Кроме того, другому финансовому институту Allied Irish Banks также необходимо привлечь до конца года порядка Е3 млрд., а оценка стоимости поддержки Irish Nationwide была повышена с Е2,7 млрд. до У5,4 млрд.
Следствием столь значительного увеличения госрасходов стало резкое повышение прогнозов по дефициту госбюджета Ирландии в текущем году до 32% от ВВП - что более чем в десять раз превышает лимиты, установленные Брюсселем для экономик еврозоны.
Напомним для сравнения, что когда ранее в этом году разразился греческий долговой кризис, речь в Греции шла "лишь" о дефиците в размере 14,2%.
Тем не менее, министерство финансов настаивает, что спасение попавших в беду кредиторов является единственно возможной опцией, поскольку их коллапс "потащит за собой" всю страну.
Одновременно правительство надеется, что подобная стратегия прозрачности в вопросе спасательных операций - стоимость которых равняется одной пятой от общего объема материальных благ, произведенных всей экономикой за год - поможет ему вернуть доверие инвесторов и восстановить кредитные потоки в экономике.
Вот что пишет по этому поводу аналитик и обозреватель The Daily Telegraph Джереми Уорнер:
"Более шокирующий набор цифр трудно представить. Последний пакет мер, принятых в отношении неплатежеспособных ирландских банков, повысит дефицит госбюджета с и без того тревожных 12% до совсем шокирующих 32%. В свою очередь это взвинтит общий показатель госдолга, приведя его почти вплотную к отметке 100% от ВВП. Всего несколько лет назад соотношение значений госдолга и ВВП в Ирландии было одним из самых образцовых в еврозоне, не превышая 25%. Масштабы деградации воистину ошеломляющи и являются ярким подтверждением тому, что "кельтский тигр" выстроил свою экономику на песке выделеннных не по назначению кредитов.
Кажется почти извращением начать выискивать что-то хорошее среди этого разрушения. Впрочем, как и после землетрясения, триумф надежды над отчаянием всегда порождает радостные новости. В последних данных позитивным является тот факт, что последний пакет спасательных мер может и в самом деле оказаться последним, подведет итоговую черту, одновременно обозначив и стартовую линию, с которой экономика может начать восстановление.
Еще одним лучиком света является сопутствующее сообщение о том, что Ирландия уже обеспечила себе полное финансирование расходов вплоть до середины следующего года. Спрэды по ирландскому долгу все еще болезненно высоки, однако министр финансов Брайан Ленихан, по крайней мере, купил немного времени для того, чтобы разобраться с беспорядком в доме. Ему остается только надеяться, что к тому моменту, когда ему снова придется прийти к рыночному источнику финансирования, дела уже пойдут на поправку, и в этой связи инвесторы на рынке облигаций проявят чуть больше сочувствия к его потребностям. Г-н Ленихан пообещал сократить дефицит до 3% от ВВП к 2014 г.
Однако есть поводы опасаться менее радужного исхода. Зарождающееся экономическое восстановление Ирландии забуксовало во 2-м квартале, когда производство сократилось на 1,2% г/г. Даже если вдогонку к уже объявленным мерам по ужесточению бюджетной дисциплины власти примут дополнительные шаги, все равно сохраняются сомнения в способности Ирландии возобновить здоровые темпы экономического роста.
Существует опасность возникновения замкнутого круга, в котором новое урезание расходов будет приводить к дальнейшему экономическому спаду, что в свою очередь будет обуславливать рост объемов плохих долгов в банковском секторе, возобновление обвала налоговой базы и, соответственно, продолжающееся расширение дефицита. Реализуя монетарную политику, которая по сути своей ориентирована на удовлетворение потребностей Германии, Ирландия может обречь себя на полупостоянное дефляционное окружение.
Британия - не Ирландия. Ее экономика больше и поэтому относительно устойчивее. У налогоплательщиков есть все основания возмущаться тем, как дорого им обходится спасение Royal Bank of Scotland, Lloyds Banking Group, и им подобных, но, тем не менее, в масштабах ВВП эти суммы совершенно незначительны - по сравнению с Ирландией. И еще одно большое преимущество Британии состоит в том, что она никогда не являлась частью еврозоны.
Это помогло в какой-то степени ограничить масштабы кредитного пузыря и впоследствии позволило обеспечить более гибкий подход к решению этой проблемы, включая девальвацию валюты и увеличение объема денежной массы посредством количественного смягчения. По мнению Ленихана, преимущества членства в еврозоне по-прежнему перевешивают его недостатки. Вероятно, для того, чтобы разделить подобную точку зрения, надо иметь повышенную склонность к мазохизму.
По материалам The Telegraph
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба