7 октября 2010
Показатели реального роста в России в августе продемонстрировали ощутимое восстановление инвестиций в основной капитал и увеличение объемов потребления. Опасения существенного замедления промышленного производства в августе не оправдались – объемы увеличились на 7% в годовом исчислении. Это произошло после двух месяцев снижения – в июне и июле. За период с января по август показатель составил 9,2% в годовом исчислении. Поддержку производству оказал сегмент электроэнергии. Во время периода высоких температур объем потребления электричества заметно вырос. Показатели потребления электричества/газа и воды выросли на 4,4% в годовом исчислении и на 1,7% в месячном исчислении в августе. Рост обрабатывающей промышленности составил 11% в годовом исчислении и 0,4 в месячном исчислении, при этом заметное увеличение объемов произошло в легкой и химической промышленности. Объем инвестиций в основной капитал вырос на 10,9% в годовом исчислении, с января по август показатель составил 2,8% в годовом исчислении. Ключевым фактором восстановления инвестиций стало ускорение роста в строительном секторе – на 3,4% в годовом исчислении и 1,8% в месячном исчислении.
Благоприятные показатели инвестиций и динамки строительного сегмента говорят о том, что последствия аномальных погодных условий оказались не столь негативными. Главный "удар" по ВВП нанес сельскохозяйственный сектор, где снижение составило 20% в годовом исчислении. Таким образом, по последним оценкам Минэкономразвития, в августе темпы роста ВВП составят 2,4% в годовом исчислении, а в период с января по август 2010г. – 3,7% в годовом исчислении. Аналитики Deutsche Bank, в свою очередь, прогнозируют умеренное восстановление темпов роста ВВП до конца текущего года – на уровне 4% в году.
Дефицит федерального бюджета с января по август составил 2,3% ВВП. Эксперты банка продолжают ожидать дефицита в размере 3-4% ВВП в этом году, поскольку государственные доходы могут оказаться выше официальных оценок (на фоне высокой инфляции, слабого рубля и высокой цены на нефть), а расходы бюджета – больше запланированных.
За неделю, завершившуюся 27 сентября, индекс потребительских цен составил 0,2%, а за месяц показатель оказался на уровне 0,9% (6,3% с начала года). Главной причиной ускорения инфляции является по-прежнему подорожание потребительской продовольственной корзины. Между тем, и частично из-за сезонных факторов, цены на овощи, бензин и дизельное топливо были стабильными. Согласно последним оценкам ЦБ РФ, ускорение инфляции может достигнуть 8%. По прогнозам Deutsche Bank, в 2010г. темпы роста потребительских цен составят 8,1%, при этом оценка может быть пересмотрена в сторону повышения, если рубль продолжит ослабление до конца года. Важно отметить, что правительство отказывается от широкомасштабных мер по контролю цен, для того чтобы ослабить инфляционное давление. Вместо этого власти используют торговую либерализацию в качестве инструмента по сдерживанию инфляции. Были понижены импортные пошлины на ряд категорий продуктов.
Усиливаются опасения властей в отношении быстрого сокращения торгового баланса, которое стало результатом увеличения объемов импорта. Высокие темпы роста импорта в этом году были связаны с увеличением реальных располагаемых доходов и существенным укреплением рубля. Недавний виток ослабления российской валюты может ослабить импорт, но в Deutsche Bank считают, что эффект будет временным.
В сентябре наблюдалось существенное снижение рубля. Среди аргументов в пользу дальнейшего ослабления валюты наблюдателями приводятся существенный рост импорта и ожидания ощутимого сокращения профицита счета текущих операций в следующем году. Еще одним поводом для беспокойства является заметное увеличение фискальных расходов в ноябре-декабре, которое также может негативно повлиять на рубль. В конце концов, пик выплат по внешнему долгу придется на декабрь этого года, и их объем может превысить 15 млрд долл. Это может привести к увеличению спроса на твердую валюту.
По мнению аналитиков Deutsche Bank, увеличение фискальных расходов в конце года является повторяющимся сезонным фактором. Большие объемы выплат по внешнему долгу наблюдались и в конце прошлого года. Счет текущих операций находится на положительной территории, а нулевой показатель может быть достигнут в следующем году, если цена на нефть снизится до 70 долл./барр. или еще ниже. По прогнозам экспертов банка, в 2011г. среднегодовая цена на нефть составит 80 долл./барр. Если стоимость "черного золота" превысит отметку 80 долл./барр, а глобальное бегство от рисков станет более умеренным, рубль может вернуть большую часть утраченного в сентябре, полагают аналитики. "В ближайшее время у рубля есть потенциал к росту, в частности против доллара. ЦБ РФ четко дал понять, что не будет препятствовать укреплению национальной валюты. В зависимости от динамики пары евро/доллар, предпочтительной целью является снижение курса доллар/рубль до уровня 29. Стоимость бивалютной корзины мы оцениваем на уровне 34 руб.", – заключили в Deutsche Bank
Наталья Щербакова
Благоприятные показатели инвестиций и динамки строительного сегмента говорят о том, что последствия аномальных погодных условий оказались не столь негативными. Главный "удар" по ВВП нанес сельскохозяйственный сектор, где снижение составило 20% в годовом исчислении. Таким образом, по последним оценкам Минэкономразвития, в августе темпы роста ВВП составят 2,4% в годовом исчислении, а в период с января по август 2010г. – 3,7% в годовом исчислении. Аналитики Deutsche Bank, в свою очередь, прогнозируют умеренное восстановление темпов роста ВВП до конца текущего года – на уровне 4% в году.
Дефицит федерального бюджета с января по август составил 2,3% ВВП. Эксперты банка продолжают ожидать дефицита в размере 3-4% ВВП в этом году, поскольку государственные доходы могут оказаться выше официальных оценок (на фоне высокой инфляции, слабого рубля и высокой цены на нефть), а расходы бюджета – больше запланированных.
За неделю, завершившуюся 27 сентября, индекс потребительских цен составил 0,2%, а за месяц показатель оказался на уровне 0,9% (6,3% с начала года). Главной причиной ускорения инфляции является по-прежнему подорожание потребительской продовольственной корзины. Между тем, и частично из-за сезонных факторов, цены на овощи, бензин и дизельное топливо были стабильными. Согласно последним оценкам ЦБ РФ, ускорение инфляции может достигнуть 8%. По прогнозам Deutsche Bank, в 2010г. темпы роста потребительских цен составят 8,1%, при этом оценка может быть пересмотрена в сторону повышения, если рубль продолжит ослабление до конца года. Важно отметить, что правительство отказывается от широкомасштабных мер по контролю цен, для того чтобы ослабить инфляционное давление. Вместо этого власти используют торговую либерализацию в качестве инструмента по сдерживанию инфляции. Были понижены импортные пошлины на ряд категорий продуктов.
Усиливаются опасения властей в отношении быстрого сокращения торгового баланса, которое стало результатом увеличения объемов импорта. Высокие темпы роста импорта в этом году были связаны с увеличением реальных располагаемых доходов и существенным укреплением рубля. Недавний виток ослабления российской валюты может ослабить импорт, но в Deutsche Bank считают, что эффект будет временным.
В сентябре наблюдалось существенное снижение рубля. Среди аргументов в пользу дальнейшего ослабления валюты наблюдателями приводятся существенный рост импорта и ожидания ощутимого сокращения профицита счета текущих операций в следующем году. Еще одним поводом для беспокойства является заметное увеличение фискальных расходов в ноябре-декабре, которое также может негативно повлиять на рубль. В конце концов, пик выплат по внешнему долгу придется на декабрь этого года, и их объем может превысить 15 млрд долл. Это может привести к увеличению спроса на твердую валюту.
По мнению аналитиков Deutsche Bank, увеличение фискальных расходов в конце года является повторяющимся сезонным фактором. Большие объемы выплат по внешнему долгу наблюдались и в конце прошлого года. Счет текущих операций находится на положительной территории, а нулевой показатель может быть достигнут в следующем году, если цена на нефть снизится до 70 долл./барр. или еще ниже. По прогнозам экспертов банка, в 2011г. среднегодовая цена на нефть составит 80 долл./барр. Если стоимость "черного золота" превысит отметку 80 долл./барр, а глобальное бегство от рисков станет более умеренным, рубль может вернуть большую часть утраченного в сентябре, полагают аналитики. "В ближайшее время у рубля есть потенциал к росту, в частности против доллара. ЦБ РФ четко дал понять, что не будет препятствовать укреплению национальной валюты. В зависимости от динамики пары евро/доллар, предпочтительной целью является снижение курса доллар/рубль до уровня 29. Стоимость бивалютной корзины мы оцениваем на уровне 34 руб.", – заключили в Deutsche Bank
Наталья Щербакова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба