8 октября 2010 Архив
Глава ЕЦБ Жан-Клод Трише поддержал всемирный порыв в сторону смягчения монетарной политики, спровоцировав укрепление евро накануне заседания глав финансовых ведомств в Вашингтоне и на фоне нарастающих опасений относительно "войны валют".
На текущей неделе Банк Японии увеличил финансировании своей программы покупки активов, а руководство ФРС обсуждает аналогичный шаг; Трише в свою очередь заявил вчера, что ЕЦБ пребывает в "таком же настроении", как и месяц назад, и по-прежнему привержен стратегии сворачивания своей программы по предоставлению неограниченного кредитования.
Эти заявления Трише спровоцировали укрепление евро до $1,40 впервые с февраля и поддержали общемировую тенденцию к ослаблению валютных курсов в попытке увеличить экспорт. Ценой, которую Трише, возможно, придется заплатить, станет замедление экономического роста, поскольку, как предупреждают эксперты Goldman Sachs Group Inc. и Credit Suisse Group AG, укрепление евро начинает наносить ущерб европейской экономике.
"ЕЦБ стоит на границе поле боя и спокойно позволяет другим стрелять в себя, не подавая признаков самозащиты", - Клаус Баадер, экономист по Европе в Societe Generale SA, Лондон.
Неделю назад министр финансов Бразилии Гуидо Мантега пожаловался на мировую "валютную войну". Трише заявил, что рынки должны определять валютные курсы и предупредил против "беспорядочных" колебаний валют, которые могут навредить экономическому росту. В таких условиях сегодня начнутся заседания МВФ и "Большой семерки", в то время как всё больше стран совершают интервенции на рынок, чтобы ослабить курсы своих валют, а доллар дешевеет на разговорах о том, что Федрезерв продолжит расширять политику количественного смягчения.
"Обострение отношений"
"Страны стремятся добиться резкого увеличения темпов экономического роста любыми средствами, - говорит Крис Рупки, главный финансовый экономист Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, Нью-Йорк. - Испытанный метод увеличения торговли и повышения экономической активности - снизить курс своей валюты, но все страны не могут одновременно девальвировать свои валюты, и это приводит к обострению отношений".
Наметившиеся разногласия пока, возможно, недостаточны для того, чтобы создать новую схему взаимодействия различных валют. Как заявил директор-распорядитель МВФ Доминик Строс-Кан, вряд ли страны имеют "намерение" воспроизвести валютные договоренности 1980-х годов.
Тем не менее министр финансов Франции Кристин Лагард заявила вчера, что Франция хочет "начать" обсуждение мировой монетарной системы и углубления координации между различными странами.
Постепенный подход
Китай остается объектом сильнейшей критики. Несмотря на максимальные среди крупнейших стран темпы экономического роста юань укрепился всего на 2% с тех пор, как китайские власти пообещали в июне сделать курс своей валюты более гибким. По словам Трише, "крайне важно", чтобы это обещание было выполнено, и юаню было позволено "постепенно укрепиться".
Министр финансов США Тимоти Гайтнер заявил на текущей неделе, что "угрожающая динамика" недооценки валют ведущих стран может ускорить инфляцию и формирование пузырей активов, а также ограничить темпы экономического роста. "История показывает, что у политики "разори своего соседа" нет будущего", - заявил вчера глава Всемирного банка Роберт Зеллик.
Замглавы ЦБ Китая Йи Гань заявил вчера в Вашингтоне, что существенное повышение курса юаня "вызовет социальную нестабильность" и что правительство КНР придерживается постепенного подхода.
Способность Китая отразить критику в свой адрес может усилиться из-за недавних действий Японии, Бразилии, Швейцарии и других стран, направленных на ограничение роста своих валют посредством интервенций.
Понижательные риски
ЕЦБ и ФРС представляют собой "две различные школы мысли, - говорит Жак Кальё, главный экономист по Европе в Royal Bank of Scotland Group Plc, Лондон. - ЕЦБ сосредоточен на своей собственной экономике и видит некоторые признаки восстановления. Они очень боятся пойти по пути ФРС".
На текущей неделе МВФ повысил свой прогноз по темпам экономического роста в еврозоне в следующем году до 1,5% против 1,3% в июле. Прогноз по росту ВВП в то же время был снижен до 2,3% против 2,9%.
Главный риск для ЕЦБ заключается в том, что если другие Центробанки включат печатные станки на полную мощность и начнут закачивать деньги в свои экономики, их валюты подешевеют, и это приведет к укреплению евро и, соответственно, нанесет ущерб восстановлению европейской экономики за счет экспорта.
Укрепление евро
На текущей неделе аналитики Credit Suisse снизили прогноз по европейским акциям отчасти из-за вероятного укрепления евро. На экспорт приходится 16% от ВВП еврозоны, поэтому, по их оценке, укрепление евро на 10% будет снижать рост ВВП на 0,8%, лишать европейские корпорации 11% прибылей, учитывая, что 36% прибылей поступят из-за пределов валютного союза.
Поскольку другие ЦБ планируют продолжить смягчение монетарной политики, нейтральная позиция ЕЦБ может привести "к скачку евро" до $1,50, утверждают эксперты Credit Suisse во главе с Эндрю Гартвейтом, добавляя, что это также усилит дефляционное давление на так называемые периферийные европейские страны.
На этой неделе аналитики Goldman Sachs снизили прогноз по росту экономики еврозоны в следующем году до 1,8%, а также заявили, что евро вырастет в ближайшие 12 месяцев на $1,55. Предыдущий прогноз Goldman Sachs составлял $1,38.
Заявления Трише "подчеркнули различие в направлении монетарной политики по обе стороны Атлантики, - комментирует Ник Кунис, глава исследовательского отдела ABN Amro Bank NV, Амстердам. - Неудивительно, что евро продолжил укрепляться".
На текущей неделе Банк Японии увеличил финансировании своей программы покупки активов, а руководство ФРС обсуждает аналогичный шаг; Трише в свою очередь заявил вчера, что ЕЦБ пребывает в "таком же настроении", как и месяц назад, и по-прежнему привержен стратегии сворачивания своей программы по предоставлению неограниченного кредитования.
Эти заявления Трише спровоцировали укрепление евро до $1,40 впервые с февраля и поддержали общемировую тенденцию к ослаблению валютных курсов в попытке увеличить экспорт. Ценой, которую Трише, возможно, придется заплатить, станет замедление экономического роста, поскольку, как предупреждают эксперты Goldman Sachs Group Inc. и Credit Suisse Group AG, укрепление евро начинает наносить ущерб европейской экономике.
"ЕЦБ стоит на границе поле боя и спокойно позволяет другим стрелять в себя, не подавая признаков самозащиты", - Клаус Баадер, экономист по Европе в Societe Generale SA, Лондон.
Неделю назад министр финансов Бразилии Гуидо Мантега пожаловался на мировую "валютную войну". Трише заявил, что рынки должны определять валютные курсы и предупредил против "беспорядочных" колебаний валют, которые могут навредить экономическому росту. В таких условиях сегодня начнутся заседания МВФ и "Большой семерки", в то время как всё больше стран совершают интервенции на рынок, чтобы ослабить курсы своих валют, а доллар дешевеет на разговорах о том, что Федрезерв продолжит расширять политику количественного смягчения.
"Обострение отношений"
"Страны стремятся добиться резкого увеличения темпов экономического роста любыми средствами, - говорит Крис Рупки, главный финансовый экономист Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, Нью-Йорк. - Испытанный метод увеличения торговли и повышения экономической активности - снизить курс своей валюты, но все страны не могут одновременно девальвировать свои валюты, и это приводит к обострению отношений".
Наметившиеся разногласия пока, возможно, недостаточны для того, чтобы создать новую схему взаимодействия различных валют. Как заявил директор-распорядитель МВФ Доминик Строс-Кан, вряд ли страны имеют "намерение" воспроизвести валютные договоренности 1980-х годов.
Тем не менее министр финансов Франции Кристин Лагард заявила вчера, что Франция хочет "начать" обсуждение мировой монетарной системы и углубления координации между различными странами.
Постепенный подход
Китай остается объектом сильнейшей критики. Несмотря на максимальные среди крупнейших стран темпы экономического роста юань укрепился всего на 2% с тех пор, как китайские власти пообещали в июне сделать курс своей валюты более гибким. По словам Трише, "крайне важно", чтобы это обещание было выполнено, и юаню было позволено "постепенно укрепиться".
Министр финансов США Тимоти Гайтнер заявил на текущей неделе, что "угрожающая динамика" недооценки валют ведущих стран может ускорить инфляцию и формирование пузырей активов, а также ограничить темпы экономического роста. "История показывает, что у политики "разори своего соседа" нет будущего", - заявил вчера глава Всемирного банка Роберт Зеллик.
Замглавы ЦБ Китая Йи Гань заявил вчера в Вашингтоне, что существенное повышение курса юаня "вызовет социальную нестабильность" и что правительство КНР придерживается постепенного подхода.
Способность Китая отразить критику в свой адрес может усилиться из-за недавних действий Японии, Бразилии, Швейцарии и других стран, направленных на ограничение роста своих валют посредством интервенций.
Понижательные риски
ЕЦБ и ФРС представляют собой "две различные школы мысли, - говорит Жак Кальё, главный экономист по Европе в Royal Bank of Scotland Group Plc, Лондон. - ЕЦБ сосредоточен на своей собственной экономике и видит некоторые признаки восстановления. Они очень боятся пойти по пути ФРС".
На текущей неделе МВФ повысил свой прогноз по темпам экономического роста в еврозоне в следующем году до 1,5% против 1,3% в июле. Прогноз по росту ВВП в то же время был снижен до 2,3% против 2,9%.
Главный риск для ЕЦБ заключается в том, что если другие Центробанки включат печатные станки на полную мощность и начнут закачивать деньги в свои экономики, их валюты подешевеют, и это приведет к укреплению евро и, соответственно, нанесет ущерб восстановлению европейской экономики за счет экспорта.
Укрепление евро
На текущей неделе аналитики Credit Suisse снизили прогноз по европейским акциям отчасти из-за вероятного укрепления евро. На экспорт приходится 16% от ВВП еврозоны, поэтому, по их оценке, укрепление евро на 10% будет снижать рост ВВП на 0,8%, лишать европейские корпорации 11% прибылей, учитывая, что 36% прибылей поступят из-за пределов валютного союза.
Поскольку другие ЦБ планируют продолжить смягчение монетарной политики, нейтральная позиция ЕЦБ может привести "к скачку евро" до $1,50, утверждают эксперты Credit Suisse во главе с Эндрю Гартвейтом, добавляя, что это также усилит дефляционное давление на так называемые периферийные европейские страны.
На этой неделе аналитики Goldman Sachs снизили прогноз по росту экономики еврозоны в следующем году до 1,8%, а также заявили, что евро вырастет в ближайшие 12 месяцев на $1,55. Предыдущий прогноз Goldman Sachs составлял $1,38.
Заявления Трише "подчеркнули различие в направлении монетарной политики по обе стороны Атлантики, - комментирует Ник Кунис, глава исследовательского отдела ABN Amro Bank NV, Амстердам. - Неудивительно, что евро продолжил укрепляться".
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба