15 апреля 2008 ИХ "Финам"
После встречи, состоявшейся на прошедших выходных, в официальном заявлении члены Большой семерки выразили опасения касательно возможных последствий сильных колебаний основных валютных курсов для экономической и финансовой стабильности мира. Использование слова «опасение» в отношении валют провело параллели с заявлением Б7 от 23 сентября 2000 года в Праге, которое совпадает с последней скоординированной интервенцией центральных банков. 22 сентября 2000 года ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Японии и Канады провели валютную интервенцию в целях поддержки евро и ослабления курса доллара и японской йены, что было сделано по инициативе Европейского центрального банка.
В сентябрьском заявлении члены Б7 объясняли, что интервенция была проведана «в связи с совместными опасениями министров финансов и регуляторов касательно возможных последствий недавних движений курса евро для мировой экономики».Тогда, ещё до интервенции, евро торговался на минимальных против доллара уровнях $0,8575 и даже несмотря на то, что первоначальный прыжок пары вверх после интервенции оказался недолговечным и курс EUR/USD в октябре упал ниже отметки $0,823, этот уровень в итоге оказался долгосрочным дном, от которого пара EUR/USD начала текущее ралли длиной в 7 лет.
Однако одним важным отличием, требующим упоминания, является то, что в заявлении от 2000 года, члены Б7 говорили конкретно о евро как причине их опасений, в то время как в последнем отчете не отметили никаких конкретных валют, вместо этого упомянув лишь «сильные колебания основных валютных курсов». Также интересно отметить, что в недавних комментариях члены ЕЦБ и Трише продолжили избегать разговоров о евро, а говорили об американской политике сильного доллара.
Должны ли участники валютных рынков ожидать каких-либо скоординированных действий от основных центральных банков в текущей ситуации, когда члены Б7 вновь упомянули слово «опасения»?
Несмотря на высказывания членов Б7 касательно валютных рынков в последнем заявлении мы не считаем, что интервенция на настоящий момент представляет собой угрозу для инвесторов, особенно учитывая разнонаправленность монетарных политик основных центральных банков. В то время как европейские финансовые власти, особенно политические деятели Евросоюза, громче всех говорили об уровне евро, любые прямые попытки развернуть восходящий тренд противоречили бы ястребиной позиции ЕЦБ. В то же время, любые действия ФРС по укреплению доллара были бы противоположны текущей политике агрессивного смягчения кредитных условий в США.
Ситуация с денежно-кредитной политикой в 2000 году была совершенно иной. Уровень относительных ожиданий процентных ставок между Европой и США достиг своего дна в 1999 году и уже начал резко подниматься вверх во время интервенции, что совпадало с попытками монетарных властей по укреплению евро. На настоящий момент относительные ожидания процентных ставок остаются на высоком уровне вследствие поддержания ястребиных настроений ЕЦБ и наиболее вероятного продолжения ФРС агрессивной политики смягчения в целях поддержки банковского сектора во время кредитного кризиса.
Таким образом, при текущей ситуации валютная интервенция не вызовет у участников рынка большого доверия и вероятнее всего окажется неудачной.
В сентябрьском заявлении члены Б7 объясняли, что интервенция была проведана «в связи с совместными опасениями министров финансов и регуляторов касательно возможных последствий недавних движений курса евро для мировой экономики».Тогда, ещё до интервенции, евро торговался на минимальных против доллара уровнях $0,8575 и даже несмотря на то, что первоначальный прыжок пары вверх после интервенции оказался недолговечным и курс EUR/USD в октябре упал ниже отметки $0,823, этот уровень в итоге оказался долгосрочным дном, от которого пара EUR/USD начала текущее ралли длиной в 7 лет.
Однако одним важным отличием, требующим упоминания, является то, что в заявлении от 2000 года, члены Б7 говорили конкретно о евро как причине их опасений, в то время как в последнем отчете не отметили никаких конкретных валют, вместо этого упомянув лишь «сильные колебания основных валютных курсов». Также интересно отметить, что в недавних комментариях члены ЕЦБ и Трише продолжили избегать разговоров о евро, а говорили об американской политике сильного доллара.
Должны ли участники валютных рынков ожидать каких-либо скоординированных действий от основных центральных банков в текущей ситуации, когда члены Б7 вновь упомянули слово «опасения»?
Несмотря на высказывания членов Б7 касательно валютных рынков в последнем заявлении мы не считаем, что интервенция на настоящий момент представляет собой угрозу для инвесторов, особенно учитывая разнонаправленность монетарных политик основных центральных банков. В то время как европейские финансовые власти, особенно политические деятели Евросоюза, громче всех говорили об уровне евро, любые прямые попытки развернуть восходящий тренд противоречили бы ястребиной позиции ЕЦБ. В то же время, любые действия ФРС по укреплению доллара были бы противоположны текущей политике агрессивного смягчения кредитных условий в США.
Ситуация с денежно-кредитной политикой в 2000 году была совершенно иной. Уровень относительных ожиданий процентных ставок между Европой и США достиг своего дна в 1999 году и уже начал резко подниматься вверх во время интервенции, что совпадало с попытками монетарных властей по укреплению евро. На настоящий момент относительные ожидания процентных ставок остаются на высоком уровне вследствие поддержания ястребиных настроений ЕЦБ и наиболее вероятного продолжения ФРС агрессивной политики смягчения в целях поддержки банковского сектора во время кредитного кризиса.
Таким образом, при текущей ситуации валютная интервенция не вызовет у участников рынка большого доверия и вероятнее всего окажется неудачной.
http://www.finam.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба