Закладки новых домов в США за сентябрь практически не изменились и составили 610 тыс. домов в год, но данные за август пересмотрели с небольшим повышением, за последний год закладки прибавили 4.1%. Выданные разрешения на строительство неожиданно сократились на 5.6%, за последний год они сократились на 10.9%. За третий квартал закладки жилья сократились на 2.1%, выданные разрешения на строительство сократились на 5.6%, количество завершенных строительств сократилось на 21.6%. Изменения в целом незначимые, рынок стагнирует на достигнутых уровнях, с объемами около 1/4 от докризисного максимума
Китай ужесточает монетарную политику
Народный банк Китая повысил ставку по годовым депозитам на 25 б.п., а также по годовым кредитам на 25 б.п. Решение вступает в среду.
На неделе выходят данные по инфляции и тут, похоже, будет ускорение, раз ЦБ решился на дальнейшее ужесточение (соответственно охлаждение экономики на рост спроса китайцев рассчитывают многие). Сигнал для рынков не самый приятный
ДОП
Повышение ставок Народным Баном КитаяНародный Банк Китая пытается сделать депозиты более выгодными, особенно длинные депозиты. Интересен тот простой момент, что кредитные ставки повысили равномерно, а депозитные значительно сильнее, фактически снизив разницу между более длинными кредитами и депозитами
Существенно повышать кредитные ставки Центробанк не решился и это понятно, скорее всего ставится задача постепенно перетаскивать деньги в банки, но тут возникает достаточно интересный вопрос ... столь неожиданное решение - это только отражение того, что ЦБ уже знает данные по инфляции, или все же активно повышая депозитные ставки Банк Китая пытается как-то улучшить банковские балансы на которых большой объем плохих кредитов.
Почему возможно второе: Центробанк не может повышать кредитные ставки, потому как уже качество кредитов вызывает серьёзные опасения, повышение же ставок только увеличит количество плохих кредитов. Но повышая депозитные ставки ЦБ повысит привлекательность депозитов. Именно этим может быть вызвана асинхронность изменения ставок
Дисбалансы в Еврозоне стали ещё больше
Немецкий институт ZEW в июле зафиксировал дальнейшее снижение ожиданий в деловой среде Германии, индекс составил -7.2 и показал минимальное значение за 21 месяц. В Еврозоне индекс ожиданий пока на положительной территории и составляет 1.8. Зато текущие оценки в Германии показали максимальное значение с октября 2007 года. Интересно здесь крайне сильное расхождение оценок текущей ситуации в Германии и Еврозоне, в Германии индекс оценки текущей ситуации 72.6, а в Еврозоне -1.1 (т.е. ситуация тут ухудшается). Положительно текущую ситуацию в Германии оценивают 73.7% экспертов, а в Еврозоне только 11.1%, отрицательно текущую ситуацию в Германии оценивают только 1.1%, в Еврозоне 12.1%
Такое расхождение говорит о крайне сильном дисбалансе внутри Еврозоны, который и может стать основным фактором развала системы. С кризисом дисбаланс только вырос, если раньше слабые страны имели хороший доступ к кредиту и это поддерживало более высокий уровень жизни, то сейчас с этим проблемы.
Американская промышленность накренилась
Американская промышленность в сентябре не смогла удержаться на достигнутом уровне и показала снижение за 0.2%, годовой прирост производства замедлился до минимального уровня за последние полгода 5.4%. Объемы производства потребительских товаров сократилось второй месяц подряд, в августе сокращение составляло 0.6%, в сентябре падение составило ещё 0.4%. Производство автомобилей сократилось на 1.0%, в августе производство тут сокращалось на 6.5%. Объемы производства притормозили на уровнях 2004 года, в итоге сейчас производство находится на 7.5% ниже своего докризисного уровня, удалось восстановить половину своих потерь
Данные по производству играют на руку сторонникам дополнительного стимулирования в ФРС
Дайте ещё: иностранцы активно скупают госбумаги США
Августовский приток капитала в США оказался близким к рекордному, чистый приток капитала в долгосрочные активы составил $128.7 млрд., из которых практически все пошло на покупку облигаций Казначейства США, чистая покупка здесь составила $117.1 млрд., больше в истории было только один раз в ноябре 2009 года. Остальные американские активы привлекли $19.5 млрд., зато сами американцы активно скупали иностранные долговые бумаги ($15 млрд.) и продавали иностранные акции ($7.1 млрд.).
С суммарным притоком капитала ситуация не так хороша, он составил в августе $38.9 млрд., т.е. отток из краткосрочных и прочих активов составил $89.8 млрд. За последние 12 месяцев общий приток капитала в США составил $314.8 млрд., что немногим больше июльского значения, ускорился отток капитала из краткосрочных активов, за последние 12 месяцев он составил $503.3 млрд. США продолжает перекладывать свои долги в более долгосрочные, инвесторы тоже не против, потому как краткосрочные не перекрывают инфляцию.
ДОП.: Китайцы нарастили портфель трежерис в августе, но годовая динамика пока отрицательна, активно скупали английские оффшоры и Япония
Текущие расклады
ФРС: Поддерживает баланс на текущих уровнях, пока не решил дать ли ещё ликвидности или не дать, но большинство уже заложило новую порцию денег от ФРС. На самом деле все не так однозначно, четкого сигнала от ФРС нет, есть обсуждения, обещания помочь (если потребуется).
ЕЦБ: Прекратил изымать ликвидность (чем он занимался последние полгода) и даже влил в систему дополнительную ликвидность посредством месячных аукционов, тем самым включился в процесс, указав, что не сильно рад курсу 1.40. Но напряженность на межбанке это не сняло сегодня трехмесячная ставка euribor пришла к 1% годовых (впервые с лета 2009 года). В то же время, ЕЦБ указывает на постепенное сворачивание поддержки (хотя по факту они это уже делали все последние месяцы).
Банк Японии: Накачал денег в систему, но это не оказывает никакого влияния, скупает бумаги в попытках монетарными методами притормозить рост йены, опустил ставку в ноль. Пока все это не принесло никакого эффекта, своей интервенцией породил громкие крики о валютных войнах, после чего на новые интервенции не решается, даже после новых рекордов по йене. Скорее всего будет вынужден вмешаться с новой интервенцией снова, несмотря на критику, останавливает их только предстоящая встреча G20, на которой надеются найти хоть какие-то решения.
Народный Банк Китая: Под давлением Минфина США сократил покупки доллара, но переориентировался на евро йену и активы в прочих валютах. Формально юань вырос к доллару более, чем на 2% с начала сентября, но он упал и к йене и к евро, собственно китайцы своими действиями существенно повлияли на динамику евро и йены. На первом этапе это почти всех устроило, а американцев успокоило, но уже и Европа и Япония присоединились к США в давлении на Китай.
В реальности торгово-взвешенный курс юаня даже снизился в последние месяцы, просто доллар снижался ещё быстрее.
* Китай не может себе позволить существенно повысить курс юаня без серьёзных структурных реформ, а это годы и годы. Поэтому пока никто кроме американцев не кричал они просто игрались другими валютами. Сейчас давление усиливается и недовольны уже практически все, но и разрушать свою экономику китайцы пока не намерены.
* ФРС США указывает на возможность нового стимула, но уже начался рост долгосрочных ставок, а это отражает тот факт, что ФРС теряет доверие в более долгосрочном периоде, ставки по наиболее длинным бумагам серьёзно подросли. Собственно скупали все именно на ожиданиях, если они не оправдаются ситуация может сильно измениться. По-хорошему ФРС надо принять программу в ноябре, т.к. потом будет это сделать сложнее в связи со сменой политических раскладов. Но для повышения ставок в ноябре нужны причины, а с ними явные проблемы, тут Бернанке смог сместить акцент на инфляцию (пожалуй, только низкая инфляция сейчас может служить обоснованием). Пикантность ситуации в том, что рынки уже заложились на QE2, т.е. отсутствие оной может рынки обвалить. Введение же новой программы выкупа ценных бумаг может ударить по доверию к ФРС и доллару, выбор не простой и споры будут ещё жаркие.
Ключевые события:
* Встреча министров финансов и глав Центробанков G20 на неделе.
* Публикация данных по ВВП США за 3 квартал 29 октября
* Выборы в США 2 ноября
* Заседание ФРС по ставкам 3 ноября
* Саммит G20 в Южной Корее11-12 ноября
На данный момент ситуация подвешенная, фактически за QE2 только относительно низкая инфляция и тот факт, что отсутствие новой порции денег может просто обвалить рынки. Против крайне неоднозначный эффект от новой программы, риски потери доверия и роста ставок в бумагах, которые не выкупает ФРС, риски усиления инфляции издержек, а значит угнетения реальной экономики, риски усиления валютных противостояний. Фактически программа QE2 нужна только рынкам, для экономики её эффект может оказаться достаточно противоречивым. Ситуация в некотором смысле тупиковая, в которой обычно принимаются какие-либо полумеры. Скорее всего, ФРС не оправдает надежды рынков (которые уже заложены в цены на фондовом, долговом и товарном рынках), но постарается как-то сгладить это, оставив за собой возможности активного стимулирования.
Как будет развиваться
Только в Сенате демократы удерживают большинство, а это делает прохождение законов крайне затрудненным, значит будет большая торговля, золотое время для лоббистов. В Палате представителей республиканцы претендуют на полное превосходство, да и большинством штатов тоже будут рулить республиканцы.
Если упрощенно: республиканцы за урезание расходов и низкие налоги, ограничение вмешательства государства в экономику, демократы за урезание льгот по налогам богатых, без существенного сокращения расходов.
Максим дал данные августа, с тех пор Обама уже серьёзно подвинулся ниже обновленная таблица и расхождения в прогнозах
Фактичеки Обама подвинулся почти на $150 млрд. в 2011 году, но и это далеко от той позиции на которой стоит бюджетное управление Конгресса. Даже при этом, проекты Белого дома и Конгресса расходятся на $200 млрд. Интересно сравнить эти данные с итогом текущего года доходы бюджета $2162, расходы $3456. Фактически оба варианта предполагают резкий рост доходов в обоих вариантов, но Конгресс предполагает доходы на $81 млрд. больше, чем Белый дом, а расходы на $120 млрд. меньше.
Будет большая торговля, но тот бюджет, который выдал Белый дом уже шаг к компромиссу. Обама вынужден будет существенно сократить аппетиты. Но ему тоже есть чем торговаться, Сенат пока его и подписывает законы он и именно он будет решать продлевать льготы, или нет.
Козыри есть и у республиканце и у Обамы, однозначного перевеса никто не сможет достичь, в этой ситуаци и будут долго договариваться и торговаться. Скорее всего, сойдутся на усредненном варианте $1.1-1.2 трлн дефицита, но более сильные позиции республиканцев будут давить на рынки, т.к. поддержки будет меньше, а давление на ФРС возрастет. Вот тут возможны более серьёзные изменения, потому как вливающая "дурную ликвиднсть" ФРС совсем не радует многих республиканцев. Опять же более жесткая политика в отношении Китая - это игра республиканцев. Фактически по бюджету я сильных сюрпризов не жду, но усилится контроль над финсектором и давление на ФРС, также может быть более жесткая позиция по Китаю и экспорту.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Китай ужесточает монетарную политику
Народный банк Китая повысил ставку по годовым депозитам на 25 б.п., а также по годовым кредитам на 25 б.п. Решение вступает в среду.
На неделе выходят данные по инфляции и тут, похоже, будет ускорение, раз ЦБ решился на дальнейшее ужесточение (соответственно охлаждение экономики на рост спроса китайцев рассчитывают многие). Сигнал для рынков не самый приятный
ДОП
Повышение ставок Народным Баном КитаяНародный Банк Китая пытается сделать депозиты более выгодными, особенно длинные депозиты. Интересен тот простой момент, что кредитные ставки повысили равномерно, а депозитные значительно сильнее, фактически снизив разницу между более длинными кредитами и депозитами
Существенно повышать кредитные ставки Центробанк не решился и это понятно, скорее всего ставится задача постепенно перетаскивать деньги в банки, но тут возникает достаточно интересный вопрос ... столь неожиданное решение - это только отражение того, что ЦБ уже знает данные по инфляции, или все же активно повышая депозитные ставки Банк Китая пытается как-то улучшить банковские балансы на которых большой объем плохих кредитов.
Почему возможно второе: Центробанк не может повышать кредитные ставки, потому как уже качество кредитов вызывает серьёзные опасения, повышение же ставок только увеличит количество плохих кредитов. Но повышая депозитные ставки ЦБ повысит привлекательность депозитов. Именно этим может быть вызвана асинхронность изменения ставок
Дисбалансы в Еврозоне стали ещё больше
Немецкий институт ZEW в июле зафиксировал дальнейшее снижение ожиданий в деловой среде Германии, индекс составил -7.2 и показал минимальное значение за 21 месяц. В Еврозоне индекс ожиданий пока на положительной территории и составляет 1.8. Зато текущие оценки в Германии показали максимальное значение с октября 2007 года. Интересно здесь крайне сильное расхождение оценок текущей ситуации в Германии и Еврозоне, в Германии индекс оценки текущей ситуации 72.6, а в Еврозоне -1.1 (т.е. ситуация тут ухудшается). Положительно текущую ситуацию в Германии оценивают 73.7% экспертов, а в Еврозоне только 11.1%, отрицательно текущую ситуацию в Германии оценивают только 1.1%, в Еврозоне 12.1%
Такое расхождение говорит о крайне сильном дисбалансе внутри Еврозоны, который и может стать основным фактором развала системы. С кризисом дисбаланс только вырос, если раньше слабые страны имели хороший доступ к кредиту и это поддерживало более высокий уровень жизни, то сейчас с этим проблемы.
Американская промышленность накренилась
Американская промышленность в сентябре не смогла удержаться на достигнутом уровне и показала снижение за 0.2%, годовой прирост производства замедлился до минимального уровня за последние полгода 5.4%. Объемы производства потребительских товаров сократилось второй месяц подряд, в августе сокращение составляло 0.6%, в сентябре падение составило ещё 0.4%. Производство автомобилей сократилось на 1.0%, в августе производство тут сокращалось на 6.5%. Объемы производства притормозили на уровнях 2004 года, в итоге сейчас производство находится на 7.5% ниже своего докризисного уровня, удалось восстановить половину своих потерь
Данные по производству играют на руку сторонникам дополнительного стимулирования в ФРС
Дайте ещё: иностранцы активно скупают госбумаги США
Августовский приток капитала в США оказался близким к рекордному, чистый приток капитала в долгосрочные активы составил $128.7 млрд., из которых практически все пошло на покупку облигаций Казначейства США, чистая покупка здесь составила $117.1 млрд., больше в истории было только один раз в ноябре 2009 года. Остальные американские активы привлекли $19.5 млрд., зато сами американцы активно скупали иностранные долговые бумаги ($15 млрд.) и продавали иностранные акции ($7.1 млрд.).
С суммарным притоком капитала ситуация не так хороша, он составил в августе $38.9 млрд., т.е. отток из краткосрочных и прочих активов составил $89.8 млрд. За последние 12 месяцев общий приток капитала в США составил $314.8 млрд., что немногим больше июльского значения, ускорился отток капитала из краткосрочных активов, за последние 12 месяцев он составил $503.3 млрд. США продолжает перекладывать свои долги в более долгосрочные, инвесторы тоже не против, потому как краткосрочные не перекрывают инфляцию.
ДОП.: Китайцы нарастили портфель трежерис в августе, но годовая динамика пока отрицательна, активно скупали английские оффшоры и Япония
Текущие расклады
ФРС: Поддерживает баланс на текущих уровнях, пока не решил дать ли ещё ликвидности или не дать, но большинство уже заложило новую порцию денег от ФРС. На самом деле все не так однозначно, четкого сигнала от ФРС нет, есть обсуждения, обещания помочь (если потребуется).
ЕЦБ: Прекратил изымать ликвидность (чем он занимался последние полгода) и даже влил в систему дополнительную ликвидность посредством месячных аукционов, тем самым включился в процесс, указав, что не сильно рад курсу 1.40. Но напряженность на межбанке это не сняло сегодня трехмесячная ставка euribor пришла к 1% годовых (впервые с лета 2009 года). В то же время, ЕЦБ указывает на постепенное сворачивание поддержки (хотя по факту они это уже делали все последние месяцы).
Банк Японии: Накачал денег в систему, но это не оказывает никакого влияния, скупает бумаги в попытках монетарными методами притормозить рост йены, опустил ставку в ноль. Пока все это не принесло никакого эффекта, своей интервенцией породил громкие крики о валютных войнах, после чего на новые интервенции не решается, даже после новых рекордов по йене. Скорее всего будет вынужден вмешаться с новой интервенцией снова, несмотря на критику, останавливает их только предстоящая встреча G20, на которой надеются найти хоть какие-то решения.
Народный Банк Китая: Под давлением Минфина США сократил покупки доллара, но переориентировался на евро йену и активы в прочих валютах. Формально юань вырос к доллару более, чем на 2% с начала сентября, но он упал и к йене и к евро, собственно китайцы своими действиями существенно повлияли на динамику евро и йены. На первом этапе это почти всех устроило, а американцев успокоило, но уже и Европа и Япония присоединились к США в давлении на Китай.
В реальности торгово-взвешенный курс юаня даже снизился в последние месяцы, просто доллар снижался ещё быстрее.
* Китай не может себе позволить существенно повысить курс юаня без серьёзных структурных реформ, а это годы и годы. Поэтому пока никто кроме американцев не кричал они просто игрались другими валютами. Сейчас давление усиливается и недовольны уже практически все, но и разрушать свою экономику китайцы пока не намерены.
* ФРС США указывает на возможность нового стимула, но уже начался рост долгосрочных ставок, а это отражает тот факт, что ФРС теряет доверие в более долгосрочном периоде, ставки по наиболее длинным бумагам серьёзно подросли. Собственно скупали все именно на ожиданиях, если они не оправдаются ситуация может сильно измениться. По-хорошему ФРС надо принять программу в ноябре, т.к. потом будет это сделать сложнее в связи со сменой политических раскладов. Но для повышения ставок в ноябре нужны причины, а с ними явные проблемы, тут Бернанке смог сместить акцент на инфляцию (пожалуй, только низкая инфляция сейчас может служить обоснованием). Пикантность ситуации в том, что рынки уже заложились на QE2, т.е. отсутствие оной может рынки обвалить. Введение же новой программы выкупа ценных бумаг может ударить по доверию к ФРС и доллару, выбор не простой и споры будут ещё жаркие.
Ключевые события:
* Встреча министров финансов и глав Центробанков G20 на неделе.
* Публикация данных по ВВП США за 3 квартал 29 октября
* Выборы в США 2 ноября
* Заседание ФРС по ставкам 3 ноября
* Саммит G20 в Южной Корее11-12 ноября
На данный момент ситуация подвешенная, фактически за QE2 только относительно низкая инфляция и тот факт, что отсутствие новой порции денег может просто обвалить рынки. Против крайне неоднозначный эффект от новой программы, риски потери доверия и роста ставок в бумагах, которые не выкупает ФРС, риски усиления инфляции издержек, а значит угнетения реальной экономики, риски усиления валютных противостояний. Фактически программа QE2 нужна только рынкам, для экономики её эффект может оказаться достаточно противоречивым. Ситуация в некотором смысле тупиковая, в которой обычно принимаются какие-либо полумеры. Скорее всего, ФРС не оправдает надежды рынков (которые уже заложены в цены на фондовом, долговом и товарном рынках), но постарается как-то сгладить это, оставив за собой возможности активного стимулирования.
Как будет развиваться
Только в Сенате демократы удерживают большинство, а это делает прохождение законов крайне затрудненным, значит будет большая торговля, золотое время для лоббистов. В Палате представителей республиканцы претендуют на полное превосходство, да и большинством штатов тоже будут рулить республиканцы.
Если упрощенно: республиканцы за урезание расходов и низкие налоги, ограничение вмешательства государства в экономику, демократы за урезание льгот по налогам богатых, без существенного сокращения расходов.
Максим дал данные августа, с тех пор Обама уже серьёзно подвинулся ниже обновленная таблица и расхождения в прогнозах
Фактичеки Обама подвинулся почти на $150 млрд. в 2011 году, но и это далеко от той позиции на которой стоит бюджетное управление Конгресса. Даже при этом, проекты Белого дома и Конгресса расходятся на $200 млрд. Интересно сравнить эти данные с итогом текущего года доходы бюджета $2162, расходы $3456. Фактически оба варианта предполагают резкий рост доходов в обоих вариантов, но Конгресс предполагает доходы на $81 млрд. больше, чем Белый дом, а расходы на $120 млрд. меньше.
Будет большая торговля, но тот бюджет, который выдал Белый дом уже шаг к компромиссу. Обама вынужден будет существенно сократить аппетиты. Но ему тоже есть чем торговаться, Сенат пока его и подписывает законы он и именно он будет решать продлевать льготы, или нет.
Козыри есть и у республиканце и у Обамы, однозначного перевеса никто не сможет достичь, в этой ситуаци и будут долго договариваться и торговаться. Скорее всего, сойдутся на усредненном варианте $1.1-1.2 трлн дефицита, но более сильные позиции республиканцев будут давить на рынки, т.к. поддержки будет меньше, а давление на ФРС возрастет. Вот тут возможны более серьёзные изменения, потому как вливающая "дурную ликвиднсть" ФРС совсем не радует многих республиканцев. Опять же более жесткая политика в отношении Китая - это игра республиканцев. Фактически по бюджету я сильных сюрпризов не жду, но усилится контроль над финсектором и давление на ФРС, также может быть более жесткая позиция по Китаю и экспорту.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter