25 октября 2013 UFS IC | ОАО "Газпром"
Предварительный индекс деловой активности США от Markit за октябрь снизился с отметки 52,8 пункта до 51,1 пункта, эксперты ожидали снижения до уровня 52,5 пункта. Также вчера были опубликованы данные по рынку труда, согласно которым первичные обращения за пособием по безработице за прошлую неделю снизились на 12 тыс. заявок до 350 тыс., ожидалось снижение до 340 тыс. обращений. Количество повторных обращений по итогам позапрошлой недели сократилось на 8 тыс. заявок до уровня 2874 тыс. заявок, эксперты ожидали снижения до 2870 тыс. В целом статистика нейтральная, учитывая, что на показатели повлиял shutdown.
Композитный индекс деловой активности Еврозоны по предварительным данным в октябре снизится на 0,7 пункта до значения 51,5 пункта, эксперты ожидали роста показателя до уровня 52,4 пункта. Слабые данные, наметившийся в европейском валютном союзе рост несколько притормозил, но значение композитного PMI остается выше ключевой точки в 50,0 пунктов, что означает продолжение роста деловой активности в Еврозоне. Позитивным фактором является то, что активность в производстве растет: производственный PMI Еврозоны вырос на 0,2 пункта до 51,3, при ожиданиях роста до 51,4 пункта.
На этом фоне соотношение единой европейской валюты и доллара немного растет и в настоящий момент составляет 1,3812. Полагаем, в течение сегодняшнего дня пара евро/доллар будет находиться в пределах значений 1,3700– 1,3850.
Североморская смесь Brent в настоящее время торгуется на уровне $107,24 за баррель, что на $0,64, или на 0,59%, ниже уровня утра четверга. Light Sweet подешевела на 0,10%, снизившись на $0,10 и достигнув значения $97,34 за баррель. Спред между Brent и легкой нефтью сузился до $9,90. Полагаем, в течение сегодняшнего дня стоимость североморской смеси будет находиться в диапазоне $106,50– 108,00 за баррель.
На рублевом рынке продолжает сказываться дефицит ликвидности. В течение вчерашнего дня российская валюта стабилизировалась на достаточно высоких уровнях, завершив день на отметке 31,72 рубля за доллар. С одной стороны, дешевеющая нефть оказывает давление на котировки российской валюты, с другой стороны, продолжающийся налоговый период поддерживает спрос на рубль. Полагаем, сегодня соотношение российской валюты и доллара будет находиться в диапазоне значений 31,50–31,85 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 43,50–44,00 рубля за евро.
Индекс S&P 500 по итогам торгов четверга поднялся на 0,33%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка в настоящий момент дешевеет на 0,10%. Азиатские индексы сегодня преимущественно в минусе: NIKKEI падает на 1,98%, гонконгский Hang Seng сокращается на 0,53%, Shanghai Composite теряет 0,96%; KOSPI уменьшается на 0,84%; австралийский S&P/ASX 200 прибавляет 0,27%, индийский SENSEX проседает на 0,12%.
Индекс ММВБ в ходе вчерашних торгов понизился до значения 1502,46 (-0,32%). Слабые результаты, которые демонстрируют лидеры мировой экономики, оказывает давление на котировки акций российских эмитентов. Индексы акций идут вниз, корректируя предшествующий рост, и сохраняют потенциал снижения. Внешний фон сохраняется негативный, фьючерс на индекс S&P 500 снижается, азиатские индексы идут вниз, нефть дешевеет. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1490–1515 пунктов.
Газпром может раскошелиться (умеренно негативно)
В то время как дополнительные платежи в бюджет от «Роснефти» остаются под вопросом, правительство придумало новый способ увеличить отчисления «Газпрома». Как стало известно ряду СМИ, в Белом доме обсуждается внесение изменений в только что одобренную формулу расчета НДПИ, в результате которых налоговая нагрузка на монополию может вырасти на 126 млрд руб. в год. Также вновь поднят и вопрос о введении экспортной пошлины на газ, поставляемый в Турцию по газопроводу Blue Stream,— это даст в бюджет еще около 45 млрд руб. в год.
Идея заключается в том, чтобы не учитывать при расчете НДПИ вывозную пошлину и транспортные расходы при экспорте газа в дальнее зарубежье. По текущей формуле ставка НДПИ для «Газпрома» в 2014 году может составить 791 руб. на тысячу кубометров, а если не будут учтены экспортная пошлина и транспортировка, налог вырастет на треть — до 1045 руб. Такое развитие событий, безусловно, негативно для «Газпрома», который и так лишился части доходов из-за «заморозки» тарифов. Однако пока информация поступает на уровне слухов и тем для обсуждений, и вероятность того, что этот сценарий будет задействован, на текущий момент невелика. Формула расчета НДПИ была утверждена только в конце сентября, и было бы странно так быстро отказываться от этого «выстраданного» решения. Однако если проблемы финансирования дефицита бюджета будут стоять более остро, правительство может пойти и на такие меры. Локально ожидаем умеренно негативной реакции в котировках монополии
Яндекс теряет рентабельность (негативно)
Чистая прибыль «Яндекса» по US GAAP выросла в III квартале на 117% — до 4,967 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом 2012 г. Выручка увеличилась на 40% — до 10,22 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль «Яндекса» (с учетом доходов от принадлежащих компании акций) выросла на 41% — до 3,2 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA вырос за отчетный период на 28% и составил 4,4 млрд руб.
На первый взгляд, результаты выглядят совсем неплохо – выручка и чистая прибыль превзошли наши ожидания и консенсус-прогнозы рынка. Во многом причиной этому стали крупные сделки, совершенные компанией, в частности, контракт с Mail.ru и продажа «Яндекс.Денег». Однако это сыграло с компанией злую шутку. Рентабельность контракта с Mail.ru оказалась существенно ниже маржинальности «Яндекса», что потащило за собой вниз общую рентабельность на уровне EBITDA, которая оказалась хуже ожиданий. Чистая прибыль выглядит хорошо, но без учета прибыли от продажи «Яндекс.Денег» также не дает повода для оптимизма. Инвесторы могли бы отреагировать позитивно на рост денежных средств на балансе компании в результате сделки, однако руководство подчеркнуло, что не планирует в ближайшее время распределять эти средства акционерам.
Акции Яндекса существенно выросли за последнее время, превысив наш целевой уровень. Пока мы не видим драйверов для дальнейшего роста котировок. При этом падение рентабельности является плохим сигналом, с учетом того, что руководство сообщило, что маржинальность останется на текущем уровне и в последующих кварталах. Отчетность может послужить хорошим поводом для фиксации прибыли в бумагах.
Аэрофлот: прогнозы на 2014 год (позитивно)
Вчера Совет директоров «Аэрофлота» рассмотрел проект плана производственной и финансово-экономической деятельности группы на 2014 год. Среди предпосылок названы рост парка воздушных судов, открытие новых направлений, наращивание частот и емкостей на приоритетных рынках с высоким пассажиропотоком. В целом по группе «Аэрофлот», в 2014 году авиапарк пополнится 21 воздушным судном. Планируется пополнение парка «Аэрофлота» новыми самолетами Boeing B777 и Airbus A320, а также существенное обновление флотов авиакомпаний «ОренЭйр» и «Россия». Поступления воздушных судов в парк созданного бюджетного перевозчика «Добролет» планируются со второго квартала.
На наш взгляд, Аэрофлот, уже сейчас являющийся лидером на российском рынке авиаперевозок, имеет возможности для дальнейшего укрепления своих позиций. По итогам 9М 2013 года его доля на рынке (по пассажиропотоку) составила 37,8%, а к 2020 году, согласно нашим прогнозам, доля может вырасти до 40-45%. В долгосрочной перспективе факторами, влияющими на стоимость компании, будут приватизация, SPO и размещение ADR на NYSE. В кратко- и среднесрочной перспективе, по-прежнему, основным драйвером является органический рост бизнеса группы за счет высоких темпов роста пассажиропотока. Озвученные вчера планы по увеличению парка воздушных судов и открытию новых направлений будут этому способствовать. По итогам 2013 года, мы прогнозируем выручку Аэрофлота в размере $9,24 млрд, что на 14% выше уровня прошлого года.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Композитный индекс деловой активности Еврозоны по предварительным данным в октябре снизится на 0,7 пункта до значения 51,5 пункта, эксперты ожидали роста показателя до уровня 52,4 пункта. Слабые данные, наметившийся в европейском валютном союзе рост несколько притормозил, но значение композитного PMI остается выше ключевой точки в 50,0 пунктов, что означает продолжение роста деловой активности в Еврозоне. Позитивным фактором является то, что активность в производстве растет: производственный PMI Еврозоны вырос на 0,2 пункта до 51,3, при ожиданиях роста до 51,4 пункта.
На этом фоне соотношение единой европейской валюты и доллара немного растет и в настоящий момент составляет 1,3812. Полагаем, в течение сегодняшнего дня пара евро/доллар будет находиться в пределах значений 1,3700– 1,3850.
Североморская смесь Brent в настоящее время торгуется на уровне $107,24 за баррель, что на $0,64, или на 0,59%, ниже уровня утра четверга. Light Sweet подешевела на 0,10%, снизившись на $0,10 и достигнув значения $97,34 за баррель. Спред между Brent и легкой нефтью сузился до $9,90. Полагаем, в течение сегодняшнего дня стоимость североморской смеси будет находиться в диапазоне $106,50– 108,00 за баррель.
На рублевом рынке продолжает сказываться дефицит ликвидности. В течение вчерашнего дня российская валюта стабилизировалась на достаточно высоких уровнях, завершив день на отметке 31,72 рубля за доллар. С одной стороны, дешевеющая нефть оказывает давление на котировки российской валюты, с другой стороны, продолжающийся налоговый период поддерживает спрос на рубль. Полагаем, сегодня соотношение российской валюты и доллара будет находиться в диапазоне значений 31,50–31,85 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 43,50–44,00 рубля за евро.
Индекс S&P 500 по итогам торгов четверга поднялся на 0,33%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка в настоящий момент дешевеет на 0,10%. Азиатские индексы сегодня преимущественно в минусе: NIKKEI падает на 1,98%, гонконгский Hang Seng сокращается на 0,53%, Shanghai Composite теряет 0,96%; KOSPI уменьшается на 0,84%; австралийский S&P/ASX 200 прибавляет 0,27%, индийский SENSEX проседает на 0,12%.
Индекс ММВБ в ходе вчерашних торгов понизился до значения 1502,46 (-0,32%). Слабые результаты, которые демонстрируют лидеры мировой экономики, оказывает давление на котировки акций российских эмитентов. Индексы акций идут вниз, корректируя предшествующий рост, и сохраняют потенциал снижения. Внешний фон сохраняется негативный, фьючерс на индекс S&P 500 снижается, азиатские индексы идут вниз, нефть дешевеет. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1490–1515 пунктов.
Газпром может раскошелиться (умеренно негативно)
В то время как дополнительные платежи в бюджет от «Роснефти» остаются под вопросом, правительство придумало новый способ увеличить отчисления «Газпрома». Как стало известно ряду СМИ, в Белом доме обсуждается внесение изменений в только что одобренную формулу расчета НДПИ, в результате которых налоговая нагрузка на монополию может вырасти на 126 млрд руб. в год. Также вновь поднят и вопрос о введении экспортной пошлины на газ, поставляемый в Турцию по газопроводу Blue Stream,— это даст в бюджет еще около 45 млрд руб. в год.
Идея заключается в том, чтобы не учитывать при расчете НДПИ вывозную пошлину и транспортные расходы при экспорте газа в дальнее зарубежье. По текущей формуле ставка НДПИ для «Газпрома» в 2014 году может составить 791 руб. на тысячу кубометров, а если не будут учтены экспортная пошлина и транспортировка, налог вырастет на треть — до 1045 руб. Такое развитие событий, безусловно, негативно для «Газпрома», который и так лишился части доходов из-за «заморозки» тарифов. Однако пока информация поступает на уровне слухов и тем для обсуждений, и вероятность того, что этот сценарий будет задействован, на текущий момент невелика. Формула расчета НДПИ была утверждена только в конце сентября, и было бы странно так быстро отказываться от этого «выстраданного» решения. Однако если проблемы финансирования дефицита бюджета будут стоять более остро, правительство может пойти и на такие меры. Локально ожидаем умеренно негативной реакции в котировках монополии
Яндекс теряет рентабельность (негативно)
Чистая прибыль «Яндекса» по US GAAP выросла в III квартале на 117% — до 4,967 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом 2012 г. Выручка увеличилась на 40% — до 10,22 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль «Яндекса» (с учетом доходов от принадлежащих компании акций) выросла на 41% — до 3,2 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA вырос за отчетный период на 28% и составил 4,4 млрд руб.
На первый взгляд, результаты выглядят совсем неплохо – выручка и чистая прибыль превзошли наши ожидания и консенсус-прогнозы рынка. Во многом причиной этому стали крупные сделки, совершенные компанией, в частности, контракт с Mail.ru и продажа «Яндекс.Денег». Однако это сыграло с компанией злую шутку. Рентабельность контракта с Mail.ru оказалась существенно ниже маржинальности «Яндекса», что потащило за собой вниз общую рентабельность на уровне EBITDA, которая оказалась хуже ожиданий. Чистая прибыль выглядит хорошо, но без учета прибыли от продажи «Яндекс.Денег» также не дает повода для оптимизма. Инвесторы могли бы отреагировать позитивно на рост денежных средств на балансе компании в результате сделки, однако руководство подчеркнуло, что не планирует в ближайшее время распределять эти средства акционерам.
Акции Яндекса существенно выросли за последнее время, превысив наш целевой уровень. Пока мы не видим драйверов для дальнейшего роста котировок. При этом падение рентабельности является плохим сигналом, с учетом того, что руководство сообщило, что маржинальность останется на текущем уровне и в последующих кварталах. Отчетность может послужить хорошим поводом для фиксации прибыли в бумагах.
Аэрофлот: прогнозы на 2014 год (позитивно)
Вчера Совет директоров «Аэрофлота» рассмотрел проект плана производственной и финансово-экономической деятельности группы на 2014 год. Среди предпосылок названы рост парка воздушных судов, открытие новых направлений, наращивание частот и емкостей на приоритетных рынках с высоким пассажиропотоком. В целом по группе «Аэрофлот», в 2014 году авиапарк пополнится 21 воздушным судном. Планируется пополнение парка «Аэрофлота» новыми самолетами Boeing B777 и Airbus A320, а также существенное обновление флотов авиакомпаний «ОренЭйр» и «Россия». Поступления воздушных судов в парк созданного бюджетного перевозчика «Добролет» планируются со второго квартала.
На наш взгляд, Аэрофлот, уже сейчас являющийся лидером на российском рынке авиаперевозок, имеет возможности для дальнейшего укрепления своих позиций. По итогам 9М 2013 года его доля на рынке (по пассажиропотоку) составила 37,8%, а к 2020 году, согласно нашим прогнозам, доля может вырасти до 40-45%. В долгосрочной перспективе факторами, влияющими на стоимость компании, будут приватизация, SPO и размещение ADR на NYSE. В кратко- и среднесрочной перспективе, по-прежнему, основным драйвером является органический рост бизнеса группы за счет высоких темпов роста пассажиропотока. Озвученные вчера планы по увеличению парка воздушных судов и открытию новых направлений будут этому способствовать. По итогам 2013 года, мы прогнозируем выручку Аэрофлота в размере $9,24 млрд, что на 14% выше уровня прошлого года.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу