UBS: Globaltrans может увеличить свою долю рынка за счет поглощений
Аналитики UBS понизили целевую цену акций Globaltrans с 26,7 до 22,1 долл./GDR, подтвердив рекомендацию "покупать" эти бумаги. Эксперты ожидают снижения транспортных тарифов на перевозки бестарных грузов в среднем на 3% в годовом выражении в 2013г. (ранее прогнозировался рост на 6%), а среднегодовые темпы роста объемов грузоперевозок в 2013-2015гг. оцениваются на уровне только 4% (прежняя оценка составляла 8%). Соответственно, были понижены прогнозы дохода на акцию Globaltrans в 2013-2014гг. на 18-20%. Негативное влияние данных корректировок на итоговую оценку стоимости Globaltrans было частично нивелировано учетом в оценочной модели более низких потребностей компании в капиталовложениях для расширения вагонного парка. Ожидания падения тарифов на железнодорожные грузоперевозки обусловлены текущими рыночными тенденциями. Как отмечают в UBS, падение объемов перевозок металлургических экспортных грузов привело к замедлению роста грузооборота железнодорожного транспорта в России с 8% в годовом выражении в I квартале 2012г. до всего 3% в годовом выражении в октябре.
В таких условиях примерно 300 тыс. новых железнодорожных вагонов, произведенных в России и СНГ за 2010-2012гг., привели к избыточному предложению на рынке и уже вызвали падение ставок аренды вагонов приблизительно на 20% и падение цен на полувагоны в июле-ноябре на 10%. Специалисты напоминают, что в 2009г. тарифы Globaltrans снизились на 5-7% в годовом выражении на фоне падения цен на полувагоны на 25% (в рублевом выражении). Среди позитивных моментов аналитики указывают на потенциал как органического, так и неорганического расширения присутствия компании на рынке. В настоящий момент на десять крупнейших железнодорожных операторов приходится около 70% всего парка полувагонов в России (483 тыс. единиц по данным 2011г.), 29% из которых должно быть списано к 2020г. По мнению аналитиков, Globaltrans может одержать победу в конкурентной борьбе с транспортным холдингом Universal Cargo Logistics Holding (UCLH)и Федеральной грузовой компанией (у которых средняя продолжительность эксплуатации парка составляет 19 лет) и показать лучшую динамику в секторе. Кроме того Globaltrans может увеличить свою долю рынка за счет поглощения более мелких игроков, например, "ММК-Транс". В заключение в UBS отмечают, что с мультипликатором EV/EBITDA 2013г. на уровне 5,6x акции Globaltrans выглядят перепроданными.
Осуществление новых зарубежных приобретений усилит риски "Интер РАО"
"Интер РАО" оформило сделку по покупке одной из теплоэлектростанций в Турции у "дочки" американской компании AEI (Associated Electrical Industries) за 400 млн долл., сообщил в Стамбуле министр энергетики РФ Александр Новак. "Сделка оформлена по покупке акций одной из ТЭС, сумма - чуть больше 400 млн долл.", - сказал он.
Напомним, в июле 2012г. газета "РБК daily" сообщала, что "Интер РАО" обратилась в антимонопольный орган Турции с ходатайством о покупке станции у американской энергокомпании AEI. Тогда отмечалось, что российский энергохолдинг рассматривает возможность приобретения турецкой "дочки" американской компании - AEI Energy Holding, основным активом которой является 90% в капитале станции Trakya (мощность 478 МВт), расположенной на берегу Мраморного моря, приблизительно в 100 км к западу от Стамбула.
Ранее "Интер РАО" создала в Турции компанию Inter Rao Turkey Enerji Holding для изучения энергорынка этой страны.
Аналитики "ВТБ Капитала" по-прежнему с известной долей скепсиса относятся к идее зарубежной экспансии "Интер РАО" (согласно долгосрочной стратегии развития компании, к 2015г. зарубежные активы должны генерировать до 25% ее прибыли) – особенно в свете проблем, с которыми компании недавно пришлось столкнуться в Армении и Грузии. "Мы считаем, что осуществление новых зарубежных приобретений приведет лишь к повышению рисков и при этом будет гораздо менее выгодным для компании с экономической точки зрения, нежели деятельность в России. Что касается этой конкретной сделки, то даже по нижней границе названного диапазона (230-930 долл./кВт установленной мощности) оценка станции практически соответствует оценке самой "Интер РАО" (250 долл./кВт). При этом никакими данными о рентабельности турецкой ТЭС мы не располагаем", - пояснили эксперты.
Кроме того, специалисты "ВТБ Капитала" отмечают, что Аркадий Дворкович в письме к Владимиру Путину высказал предложение, чтобы "Роснефтегаз" консолидировал доли в капитале "Интер РАО", в данный момент принадлежащие государственным компаниям. По словам аналитиков, процесс может начаться уже в 2013г. с передачи "Роснефтегазу" доли в 14,8%, принадлежащей Росимуществу. Консолидация оставшихся долей может занять до трех лет и может быть связана с приобретением или передачей в управление долей, принадлежащих ФСК (20%), "РусГидро" (5,3%) и Росатому (13,4%).
"Если президент одобрит сделку, она может оказаться полезной в первую очередь для ФСК, поскольку компания выйдет из непрофильной инвестиции (доли 20% "Интер РАО", полученной при реорганизации "РАО ЕЭС" в 2008г.). Если ФСК получит денежные ресурсы за этот актив по текущей рыночной цене, эта сумма может составить 1,6 млрд долл., что соответствует 19% рыночной капитализации компании или 0,04 руб. на акцию, однако ФСК придется списать со своего баланса 4,6 млрд руб. В качестве альтернативного варианта "Роснефтегаз" может осуществить оплату векселями или отложенный платеж в другой форме, что нам представляется рискованным. В любом случае мы полагаем, что участники рынка оценивают стоимость принадлежащей ФСК 20% доли "Интер РАО" на нулевой отметке, а получение денежных средств от реализации этой принадлежащей ФСК инвестиции было бы для сетевой компании позитивно", - заключили эксперты.
Deloitte: Россияне настроены оптимистичнее европейских потребителей
Компания "Deloitte СНГ" представляет результаты 15-го ежегодного международного отчета "Новый год и Рождество - 2012", составленного на основе анализа расходов потребителей в период рождественских и новогодних праздников. В этом году исследование проводилось в 18 странах Западной и Восточной Европы, а также в ЮАР. Исследование основано на репрезентативной выборке для каждой страны, принявшей участие в исследовании, и проводилось в течение второй и третьей недель сентября 2012г. Всего в опросе приняли участие 18587 респондентов, которые рассказали о своих планах, касающихся покупки подарков и продуктов для праздничного стола, а также проведения досуга вне дома. В России было опрошено 826 респондентов в шести городах.
Европейцы затягивают пояса, россияне готовы раскошеливаться
В канун нового 2013г. уверенность европейцев в завтрашнем дне по-прежнему находится на низком уровне, однако наметилась тенденция к ее росту (55% европейцев оценивают состояние экономики своей страны отрицательно, тогда как в 2011г. доля таких оценок составляла 63%). Россияне настроены более оптимистично - 50% россиян считают экономическую ситуацию стабильной, еще 15% опрошенных отмечают рост экономики. Число респондентов, считающих, что экономика находится на стадии спада, сократилось на 33% по сравнению с прошлым годом.
Покупательная способность большинства россиян (83% участников опроса) либо увеличилась, либо осталась такой же, как была в 2011г.; при этом 38% российских респондентов сообщили, что их финансовые возможности в этом году возросли.
Стоит отметить, что мужчины, несомненно, настроены более оптимистично, чем женщины, полагая, что их покупательная способность выросла (45% против 31% у женщин). Что касается возрастных предпочтений, то респонденты группы от 18 до 24 лет сохраняют позитивные настроения относительно своей покупательной способности, сообщая, что она выросла (56% по сравнению с 18% в возрастной группе от 55 до 64 лет).
Жители европейских стран по-прежнему обеспокоены тем, какой будет их покупательная способность в 2013г., в то время как русские и украинцы - одни из наиболее оптимистично настроенных наций среди европейцев. Так, 36% россиян ожидают, что их покупательная способность в 2013г. возрастет (в Европе столь оптимистично настроенных респондентов всего 19%).
"Каждый второй россиянин считает экономическую ситуацию стабильной, а каждый пятый верит в рост экономики страны в будущем. Россияне традиционно настроены оптимистичнее европейских потребителей, и в этом году они увеличили свой новогодний бюджет, желая встретить праздник в хорошем настроении", - отмечает партнер группы по оказанию услуг компаниям потребительского и транспортного сектора компании Deloitte в СНГ Владимир Бирюков.
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба