5 февраля 2011 БКС Экспресс
Взгляд на российский рынок
Отечественные площадки за прошедшую неделю полностью реабилитировались, рассеяв все довлевшие ранее медвежьи настроения. Основным и самым важным поводом для роста, безусловно, послужил общий подъем на сырьевых площадках, начавшийся на фоне политической нестабильности в Египте. Опасения связаны не столько с проблемами Египта, сколько с началом новых волнений в странах, имеющих вес на нефтяном рынке. Также неплохим подспорьем для роста стало прошедшее выступление главы ФРС Б.Бернанке, который в очередной раз высказался о восстановлении экономики и продолжении программы QE2, в основном поддерживающей весь позитив на мировых площадках
В авангарде роста на неделе, как и следовало ожидать, стали сырьевые бумаги. Сильно смотрелись бумаги Газпрома, Лукойла, Транснефти. Отдельно же стоит упомянуть о Роснефти, где играли свои внутренние факторы. Бумага в отличие от других коллег по сектору на сырьевом ралли смотрелась хуже ввиду негатива, связанного с запретом обмена акций между BP. Тем не менее, сократить отставание Роснефть смогла на позитивной отчетности по US GAAP за IV квартал. Хуже рынка смотрелись банки. ВТБ спикировал в район отметки 10,10. Сбербанк замер возле поддержки 102,60.
Касаемо техники ММВБ стоит отметить, что индекс повел себя очень технично на неделе. В понедельник он локально протестировал поддержку на 1705, от которой резко выстрелили вверх. На новых уровнях индекс ММВБ сформировал формацию “флаг”, которую с точки зрения техники он ибудет отыгрывать на следующей неделе. Целью для быков будет выступать обновление годовых максимумов, и далее на 1800 пунктов. Фундаментальным подспорьем вновь может оказаться новый разгон сырьевых рынков на фоне продолжающегося конфликта в Египте.
Ключевыми событиями следующей недели будет выступление членов ФРБ. Также масса статистики по США и Китаю.
ИНДЕКС ММВБ
На неделе индекс ММВБ неплохо двигался. Благодаря стремительному росту цен на нефть индекс прервал коррекцию и вернулся в окрестности годовых максимумов. По ходу движения был пробит нисходящий тренд на 1740, а затем закрыт гэп на 1765. Недельный максимум установлен на 1778, всего в 10 пунктах от максимума 2010 года (1788).
Но нефтяной пузырь надувается на шатком основании – покупки идут на опасениях перебоев, сокращений поставок в связи с политической нестабильности на Ближнем Востоке. Уже в среду началась ограниченная фиксация, получившая продолжение в четверге. Потенциально остается возможность для финишного рывка вверх, достижения годовых максимумов, однако в целом индекс ММВБ формирует среднесрочную разворотную фигуру «двойная вершина» с целями на 1650 – 1625. На новой неделе стоит ожидать роста волатильности, потенциально может быть определено среднесрочное направление движения рынка.
Рынок нефти
Нефтяной рынок в начале этого года продолжает те же тенденции, что наблюдались и в декабре 2010-го. Подъем продолжается, цены все ближе к психологически важной отметке в $100 за баррель. Рынок нефти вышел на уровни октября 2008 года, максимальные уровни за 27 месяцев. Позитивный настрой и приток капитала наблюдается на всех мировых рынках. Котировки марки Brent остановились в двух шагах от уровня в $100 за баррель. Выделяется значительный спрэд между нефтяными марками.
Ключевым моментом, кроме общего ралли мировых рынков, опять стали спекулятивные факторы. Если в декабре игра на повышение шла благодаря холодной погоде в США и Западной Европе, то в первой декаде января таким поводом для спекулянтов стала авария на нефтепроводе Trans-Alaska в Аляске. Временная остановка произошла из-за обнаруженной утечки (на этот нефтепровод приходится 15% поставок всей нефти в США). Закрыт он был 8 января, и 95% всех поставок из Аляски были приостановлены. Авария на нефтепроводе вызвала сокращение коммерческих запасов топлива в США. Цифры показали снижение запасов нефти на 2,154 млн баррелей. При этом товарные запасы бензина увеличились на 5,081 млн баррелей. Притом, что ожидалось сокращение запасов нефти на 1,4 млн баррелей и повышение резервов бензина на 2,1 млн. После обнародования этих данных цены на нефть обновили локальные максимумы и в моменте вплотную приблизились к отметке в $99 за баррель.
Под конец недели уверенности инвесторам придали очередные успешные размещения гособлигаций странами PIIGS Португалии, Италии и Испании. На этой неделе Япония вслед за Китаем объявила о намерении также начать покупку гособлигаций, выпускаемых фондом финансовой помощи Европейского союза, чтобы помочь Европе преодолеть долговой кризис. Как результат, такие страны Португалия, Италия, Ирландия и Испания реализуют весь объем выпуска своих облигаций.
В итоге цены после роста на 13% в конце прошлого года в среднесрочном ноябрьском восходящем тренде постепенно приближаются к сопротивлению в район $100 за баррель, откуда уже может пройти небольшая коррекция по рынку
Торговые рекомендации и новости эмитентов
Нефтегазовый сектор
ЛУКОЙЛ
Target Price на основании данных фундаментального анализа: $65.76
Лукойл закончил коррекцию в последний день января. В понедельник бумага совершила ложный рывок вниз - проколола сильную поддержку на 200-часовой средней (1850). Но закрепить успех медведям не удалось, Лукойл с ускорением вылетел из-под уровня и направился к 1920 - верхней границе расширяющегося треугольника, в котором проходила коррекция. А после пробития сопротивления ушел выше и обновил годовые максимумы. Ограничивает рост уровень 1980, уже дважды бумага откатывается от этого сопротивления.
Коррекция назревает, осцилляторы на границе перекупленности, читается явная дивергенция. Возможен еще финишный рывок вверх к психологическому уровню в 2000, но медведи уже наготове, сигналом могут стать данные по безработице из США. Публикация Nonfarm в 16:30 мск станет разворотной точкой дня, ближайшие цели медведей на 1940 и 1930.
ГАЗПРОМ
Target Price на основании данных фундаментального анализа: $7.10
Газпром на неделе оказался в авангарде, как и весь сырьевой спектр, российских акций. Технически бумага на неделе обновила годовой максимум. Более того, она умудрилась поставить новый рекорд за два года, поднявшись до отметки 212,9.
Фактически Газпром продолжает вести игру на повышение, не обращая внимание на технические преграды и перекупленость. Поводом для этого служит явный позитив с сырьевых площадок, появившийся в свете последних событий. Таким образом, мы рекомендуем продолжать игру на повышение.
Тем не менее, вставать в лонг стоит только от значимых уровней, а именно от заметных поддержек, которые бумага вряд ли сможет проигнорировать. Таким образом, ближайшим техническим уровнем будет служить поддержка на 210 – 209. От нее для более рискованных спекулянтов мы рекомендуем встать в лонг с целью на 215. Для более уверенного входа стоит дождаться уровня 204. Стоп на 202.
РОСНЕФТЬ
Target Price на основании данных фундаментального анализа: $7.9
Лондонский суд вынес решение об остановке сделки по обмену активами и созданию СП между BP и Роснефтью до 25 февраля 2011 года. До этой даты ожидается решение по иску российских акционеров ТНК-BP о неправомерности данной сделки. Соглашение акционеров ТНК-BP предусматривает участие BP в российских проектах именно через ТНК-BP, британский холдинг должен быть уведомить ТНК-BP о предстоящей сделке и получить одобрение со стороны российских акционеров. Глава BP Роберт Дадли полагает, что этот спор может быть урегулирован между компаниями без судебных решений, он также не исключил возможности участия ТНК-BP в СП по разработке арктического шельфа.
ТНК-BP может рассчитывать на определенную долю либо в СП по разработке Арктики, либо в других проектах, что может быть выгодно в том числе и самой BP. Возможно, BP все же рассчитывает на участие в проектах, не столь отдаленных по времени. Компания вполне могла бы поучаствовать в разведке и разработке месторождений Восточной Сибири. А легкая восточносибирская нефть может поставляться на экспорт в те же Штаты.
Не исключено, что в будущем состоятся совместные проекты Роснефти и ТНК-BP. Таким образом, данный способ обмена активами может открыть новые перспективы для ТНК-BP, которая обеспечивает треть добычи BP.
НОВАТЭК
Target Price на основании данных фундаментального анализа: пересмотр
ОАО "НоваТЭК" разместило еврооблигации на общую сумму $1,25 млрд. Бумаги разделены на два транша: $600 млн и $650 млн, со сроком обращения пять и десять лет соответственно. Ставка купона пятилетнего транша на $600 млн составляет 5,326%, десятилетнего транша на $650 млн – 6,604%. Лимит подписки еврооблигаций был превышен почти в восемь раз. Доход купонов по облигациям подлежит полугодовой выплате.
Первоначально планировалось осуществить выпуск еврооблигаций на общую сумму $1 млрд. В связи с высоким спросом и благоприятной конъюнктурой рынка общая сумма размещения увеличена до $1,25 млрд. Директор по финансам и стратегии развития "НоваТЭКа" Марк Джетвей отметил: "Успешное дебютное размещение еврооблигаций подчеркивает сильные финансовые и операционные показатели компании и является результатом хорошей организации процесса формирования книг заявок, а также коллективных усилий всех участников размещения".
ЛУКОЙЛ
Target Price на основании данных фундаментального анализа: $65.76
ЛУКОЙЛ сообщил об очередных кадровых изменениях в компании. "От должности вице-президента, начальника главного технического управления (ГТУ) ЛУКОЙЛа освобожден Джеван Челоянц", — говорится в сообщении нефтяной компании. ГТУ преобразовано в департамент промышленной безопасности, экологии и научно-технических работ. Раз главного техуправления нет, то и начальника у него тоже быть не может — так объяснили РБК daily отставку г-на Челоянца.
Кресло вице-президента покинул также Алексей Смирнов. На эту должность в 2005 году он пришел с поста генерального директора "ЛУКОЙЛ-Нефтехима". В его обязанности входило курировать работу этого нефтехимического холдинга в составе нефтяной компании. Несколько лет назад структура нефтехимического блока ЛУКОЙЛа была реформирована, но пост Алексей Смирнов все же сохранил за собой. Ранее в связи с уходом на пенсию кресло освободил его однофамилец — Александр Смирнов, прежде занимавший должность начальника главного управления энергетики.
Четвертой, и, пожалуй, самой предсказуемой, стала отставка Томаса Мюллера, вице-президента, возглавлявшего главное управление нефтепереработки и нефтехимии. Он был представителем бывшего стратегического партнера, а теперь миноритарного акционера ЛУКОЙЛа компании ConocoPhillips. Правда, г-н Мюллер не покинул российскую нефтяную компанию — он назначен советником первого вице-президента Владимира Некрасова. Итого в правлении ЛУКОЙЛа осталось 13 топ-менеджеров, не считая президента и главного бухгалтера компании.
Ротация произошла и на дочерних предприятиях ЛУКОЙЛа — в частности, новым начальником главного управления нефтепереработки и нефтехимии компании назначен Олег Дуров. Его на должности генерального директора "ЛУКОЙЛ-Нижегороднефтеоргсинтеза" сменил Алексей Коваленко. Кресло г-на Коваленко в Одесском НПЗ занял Валерий Чахеев.
В компании называют такую ротацию естественным положением вещей, ведь "компания — живой организм". Ранее президент ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов упоминал, что планирует несколько реформировать структуру компании для оптимизации системы управления.
Металлургия
ГМК НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ
Target Price на основании данных фундаментального анализа: $186.00
Спекулятивная игра в Норильском Никеле продолжилась и в начале этого года. Бумаги достигли докризисных уровней. Цена добралась до отметок весны 2008 года, превысив в моменте рубеж в 7500 и остановившись в двух шагах от исторических максимумов ноября 2007 года на 7723 рублей.
Повод для разгона был тот же. В конце декабря прошлого года стало известно о выкупе бумаг ГМК. Компания Corbiere из группы Норникеля объявила о приеме заявок на покупку 6,2% акций горно-металлургического гиганта с 17.00 мск 29 декабря до 16.00 мск 21 января 2011 года по цене $252 за бумагу (или около 7700 рублей). Выкуп акций ГМК на общую сумму около $3 млрд является первым этапом программы повышения капитализации компании, утвержденной советом директоров НорНикеля. В течение 2011 года ГМК планирует выкупить акции на сумму до $4,5 млрд. Информация о проведении buy-back оказывает позитивное влияние на акции концерна.
Благодаря этому нездоровому ажиотажу ГМК за короткий промежуток времени с 29 декабря подорожал на 10%. В итоге цена добралась до сопротивления сформировавшегося еще в начале 2009 года долгосрочного восходящего тренда в район 7500. От этого сильного значимого уровня прошел откат назад. Бумага была сильно перекуплена. Спекулянты приступили к фиксации прибыли. Причем коррекция в НорНикеле такая же активная.
Добавляет негатива сохраняющаяся напряженность между главными акционерами. Русал подал иск в арбитражный суд Красноярского края с намерением оспорить проведение buyback акций ГМК. При этом алюминиевый гигант намерен истребовать сведения, которые послужат доказательствами правоты компании в споре, в том числе у Citigroup и Bank of New York посредством обращения в окружной суд США.
В итоге бумага уверенно и очень технично отработала сопротивление долгосрочного восходящего тренда на 7550, после чего начался откат назад к ближайшей поддержке на 7250. От уровней 7200-7250 можно задумываться о покупке, но при этом не стоит забывать про конфликт акционеров. Любой новый виток развития событий вокруг этого спора может спровоцировать сильные движения как в одну, так и другую сторону
ПОЛЮС ЗОЛОТО
Target Price на основании данных фундаментального анализа: $70.85
По итогам 2010 года предприятия "Полюса золото" произвели 1,386 млн унций аффинированного золота по сравнению с 1,261 млн унций в 2009 году, продемонстрировав 10%-ный рост производства. Достигнутый рост стал, в первую очередь, результатом запуска в июле 2010 года Благодатнинского ГОКа в Красноярском крае.
Существенный вклад в общий рост производства группы был сделан предприятиями KazakhGold Group, гдев отчетном периоде проводилась модернизация производственных мощностей, а также проектом "Титимухта", запуск которого был осуществлен в 2009 году, а в 2010 году продолжилось наращивание перерабатывающих мощностей. По сообщению компании, средневзвешенная цена реализации, по предварительной оценке, составила $1225,5 за унцию, по сравнению с $968,7 в 2009 году.
Согласно предварительным оценкам, EBITDA группы в 2010 году составила порядка $710–730 млн, по сравнению с $549 млн в 2009 году. Таким образом, рентабельность по EBITDA компании ожидается на уровне 42%. Общие денежные затраты (TCC) ожидаются на уровне $550–570 за унцию по сравнению с $391 в 2009 году. Рост TCC связан, в первую очередь, со снижением объемов производства металла на Олимпиадинском ГОКе ввиду вышеописанных технологических проблем, при незначительном снижении объема добычи и переработки, а также с более низким содержанием металла на месторождении Титимухта.
По предварительным оценкам, общий объем капитальных затрат компании в 2010 году составил $362 млн. Крупнейшим инвестиционным проектом года был Благодатнинский ГОК, капитальные затраты по которому в отчетном периоде составили порядка $116 млн. Около $32 млн было потрачено на строительство Вернинского ГОКа в Иркутской области. Затраты на работы по модернизации Олимпиадинского ГОКа составили, по предварительным оценкам, $24 млн. Порядка $40 млн было затрачено на геологоразведочные работы. Затраты на проекты, связанные с поддержанием текущего производства, составили порядка $72 млн.
ГМК НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ
Target Price на основании данных фундаментального анализа: $186.00
ОАО "ГМК "Норильский никель" в 2010 году увеличило производство никеля на 5,1%, до 297 тыс. тонн. Выпуск меди сократился на 3%, до 389 тыс. тонн, производство палладия выросло на 2%, до 2,861 млн тройских унций, платины - на 5%, до 693 тыс. тройских унций. Таких результатов компания достигла за счет роста производства на российских предприятиях на 1,2% и существенного повышения загрузки никелерафинировочного завода Norilsk Nickel Harjavalta - на 20,5%. В 4-м квартале ГМК увеличила производство никеля по сравнению с 3-м кварталом на 2,7%, до 77 тыс. тонн, меди - снизила на 2,2%, до 93,8 тыс. тонн. Производство палладия составило 645 тыс. тройских унций против 719 тыс. тройских унций в 3-м квартале. Выпуск платины сократился с 173 тыс. тройских унций в 3-м квартале до 161 тыс. тройских унций в 4-м квартале. Производственные результаты не включают показатели деятельности компании Stillwater Mining Company, которая являлась"дочкой" ГМК до декабря 2010 года.
В 2011 году планируется произвести 300-315 тыс. тонн никеля, говорится в сообщении компании. При этом на российских предприятиях группы будет выпущено 240-245 тыс. тонн, а еще 60-70 тыс. тонн - на предприятиях Norilsk Nickel International (Австралия, Ботсвана, Финляндия). Производство меди ожидается на уровне 360-365 тыс. тонн в России и 20-25 тыс. тонн - на предприятиях Norilsk Nickel International. Также в 2011 г. планируется произвести 2,7-2,715 млн тройских унций палладия на российских предприятиях и 150-155 тыс. тройских унций - на зарубежных. Производство платины планируется на уровне 665-675 тыс. тройских унций в России и 40-45 тыс. - на предприятиях Norilsk Nickel International. Увеличение производства никеля в РФ по сравнению с 2010 г. может стать возможным благодаря "эффективному перераспределению сырья между российским (Кольская ГМК) и финским (завод Harjavalta) подразделениями компании". Также в середине 2011 г. ГМК намерена возобновить производство никелевого концентрата на своем предприятии Lake Johnston в Австралии, ожидаемый объем производства - более 4,5 тыс. тонн
Машиностроение
АВТОВАЗ
Target Price на основании данных фундаментального анализа: пересмотр
ОАО "АвтоВАЗ" в январе 2011 года увеличило продажи автомобилей в России в 2 раза против января 2010 года - до 35 тыс. 540 штук, сообщает пресс-центр компании. На экспорт в январе было поставлено 2 тыс. 620 автомобилей. Всего в январе было продано 38 тыс. 160 автомобилей Lada. Лидером продаж по-прежнему остаются автомобили Lada 2105/2107 - в январе продано 9 тыс. 812 автомобилей. На втором месте Lada Kalina (8 тыс. 414), далее следует Lada Priora (7 тыс. 695). В 2011 году предприятие намерено выпустить и реализовать 700 тыс. автомобилей. В 2010 году продажи ОАО "АвтоВАЗ" выросли на 45,7% - до 558,7 тыс. автомобилей.
СОЛЛЕРС
Target Price на основании данных фундаментального анализа: пересмотр
Затянувшийся спор между "Северсталью" и производителями автомобилей АвтоВАЗом и Ульяновским автозаводом (УАЗ, входит в Sollers) вынудил последнего уйти на двухнедельные каникулы с 1 февраля. УАЗ останавливает производство на две недели, сотрудники завода уходят в корпоративный отпуск. Впрочем, снижения годового плана выпуска не будет, уверяют в Sollers. Изначально этот отпуск уже был запланирован, но на начало апреля. Всего в 2011 году УАЗ намерен довести объем производства до 57,2 тыс. автомобилей против 55,2 тыс. в 2010 году (на 69% превышает аналогичный показатель 2009 года, 24,7 тыс. штук из них — автомобили УАЗ).
Между тем, позднее стало известно, что "Северсталь" договорилась с "Соллерс" о поставках металла на 2011 год. В "Северстали" говорят, что методика изменения цен осталась прежней, но партнеры будут работать над "снижением издержек" поставок (унифицировать типоразмер и марки проката), а на УАЗе появится консигнационный склад "Северстали" как "дополнительный сервис". УАЗ стал первым российским автозаводом, который проиграл в очередном (уже третьем с начала 2008 года) ценовом конфликте с меткомбинатами.
Банковский сектор
СБЕРБАНК
Target Price на основании данных фундаментального анализа: $3.69
Не лучшим образом на текущей неделе выглядели бумаги Сбербанка имеющий на данный момент отрицательный недельный результат, составляющий порядка 2,75%, в то время как российские индексы в плюсе более чем на 1,5%. Давление на котировки оказали слухи о том, что 10%-ый государственный пакет акций ВТБ, приватизация которого запланирована на текущий квартал, может быть продан на открытом рынке, что обеспокоило и держателей акций Сбербанка, часть госпакета в котором планируется продать позднее. Неоднозначно была воспринята противоречивая информация о покупке инвесткомпании "Тройка Диалог", которая в рамках первого этапа сделки со Сбербанком была оценена в $1,25 млрд. По сообщениям СМИ планировалось, что на первом этапе Сбербанк купит 80% "Тройки" - 36,4% у южноафриканского Standard Bank и 43,6% у членов партнерства во главе с Рубеном Варданяном пропорционально принадлежащим им долям. Однако позднее Варданян заявил, что «пока нет договоренности».
В техническом плане котировки реализуют разворотную фигуру Бриллиант с целями на 97,3 судя по потенциалу фигуры. Безусловно, на данном пути не мало серьезных препятствий и в первую очередь поддержка на 102,5, попытка взятия которой уже три раза заканчивалась разворотом, но котировки вновь идут на штурм. Более того, график дневного таймфрема свидетельствует о том, что 50-дневная скользящая средняя осталась позади не создавая больше препятствий для нисходящего движения.Таким образом, с момента последней рекомендации развитие ситуации только подтвердило предыдущие предположения, ввиду чего рекомендуется удерживать среднесрочные короткие позиции.
СБЕРБАНК
Target Price на основании данных фундаментального анализа: $3.69
Чистая прибыль Сбербанка по РСБУ за 2010 год с учетом событий после отчетной даты (СПОД) составит порядка 170 млрд руб. против предыдущей оценки 160 млрд, сообщил зампред банка Антон Карамзин. В кризисном 2009 году чистая прибыль Сбербанка с учетом СПОД составила всего 21,7 млрд руб. – в основном, по причине интенсивного формирования резервов на возможные потери. Именно из чистой прибыли со СПОД банк выплачивает дивиденды.
Ранее глава Сбербанка Герман Греф заявлял, что, несмотря на рекордную прибыль в 2010 году, банк не готов повышать долю дивидендов в чистой прибыли, которая уже в течение нескольких лет составляет 10%.
Чистая прибыль Сбербанка по РСБУ без учета событий после отчетной даты по итогам 2010 года составила 183,6 млрд руб. против 36,2 млрд в 2009 году (рост в 5,1 раза). Как правило, учет СПОД приводит к корректировке первоначального показателя прибыли в сторону понижения.
Также по сообщениям СМИ Инвесткомпания "Тройка Диалог" в рамках первого этапа сделки со Сбербанком оценена в $1,25 млрд. Это соответствует 1,5 капитала "Тройки. Планируется, что на первом этапе Сбербанк купит 80% "Тройки" - 36,4% у южноафриканского Standard Bank и 43,6% у членов партнерства во главе с Рубеном Варданяном пропорционально принадлежащим им долям. Президент "Тройки" и ее топ-менеджеры должны будут проработать в компании еще 2-3 года. Оставшиеся 20% акций будут выкуплены у сотрудников исходя из результатов работы "Тройки", это должно мотивировать команду после смены контролирующего собственника. Официально участники переговоров их ход не комментируют.
ВТБ
Target Price на основании данных фундаментального анализа: $6.42 (GDR)
Правительство РФ в 2011 году планирует продать 20% акций ВТБ, сообщил вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин. Он напомнил, что 10% акций ВТБ планировалось продать еще в прошлом году, однако продажа перенеслась на этот год. С учетом 10%, изначально планировавшихся к приватизации в 2011 году, объем продажи в этом году может составить 20%, пояснил А.Кудрин. Государство продаст 10% акций ВТБ институциональным инвесторам к концу марта, сообщал ранее президент-председатель правления банка Андрей. РФ в настоящее время принадлежит 85,5% акций ВТБ. Ранее глава ВТБ говорил, что до 10% акций второго по величине российского банка будет приватизировано в первом квартале 2011 года. Планируется, что покупателем выступит пул инвесторов во главе с американским фондом TPG. Организацией сделки занимается Merrill Lynch. На неделе на рынке появилась неофициальная информация о том, что ВТБ рассматривает возможность продажи 10% акций на бирже, а не пулу инвесторов во главе с TPG, как предполагалось ранее. Сам банк сообщил, что агенты правительства и руководство ВТБ в настоящее время проводят переговоры с разнообразными инвесторами, чтобы выбрать наиболее выгодный вариант продажи 10%-ного пакета акций.
БАНК МОСКВЫ
Target Price на основании данных фундаментального анализа: пересмотр
Счетная палата (СП) РФ возобновила проверку Банка Москвы, сообщил председатель палаты Сергей Степашин. По его словам, до этого времени Счетная палата изучала документы, а банк готовил свои отчеты. Итоги проверки СП подведет в мае сказал С.Степашин. Ранее сообщалось, что Счетная палата приостановила свою проверку Банка Москвы в связи с тем, что банк готовил в контрольно-ревизионное ведомство годовую бухгалтерскую отчетность.
Также стало известно, что Федеральная антимонопольная служба России получила документы о намерении купить Банк Москвы как от ВТБ, так и от Альфа-банка, передали СМИ со ссылкой на заявление главы ФАС Игоря Артемьева. "Мы обсуждаем эту тему, получили часть пакета документов по ходатайству от ВТБ и обращение от "Альфы", – сказал Артемьев, отвечая на вопрос, поступили ли в ведомство ходатайства о покупке Банка Москвы. Он уточнил, что от Альфа-банка поступило лишь обращение, а не ходатайство
Электроэнергетика
МРСК СИБИРИ
Target Price на основании данных фундаментального анализа: пересмотр
МРСК Сибири назначило на 9 марта внеочередное собрание акционеров. Дата закрытия реестра – 1 февраля. Одним из вопросов повестки дня станет размещение дополнительной эмиссии акций. Пока о целях и объеме эмиссии не сообщается. Однако в СМИ появлялась информация о том, что МРСК Сибири требуются средства для финансирования восстановления сетей шахты Распадская. Предполагаемая сумма для этого – 1.7 млрд руб. В этой связи мы не исключаем того, что допэмиссия может проводиться именно для цели привлечения госсредств. В случае если эмиссия будет размещена по уровню среднерыночной цены за 6 месяцев (0.311 руб.), ее объем составит порядка 5.7% от увеличенного уставного капитала МРСК Сибири.
ОГК-3
Target Price на основании данных фундаментального анализа: пересмотр
По информации СМИ, ОГК-3 намерена расторгнуть с ЗАО «Энергопроект» договор на строительство энергоблока в 225 МВт на Харанорской ГРЭС. Стоимость проекта оценивается в 11.225 млрд руб. По мнению генкомпании, подрядчик «систематически нарушал сроки выполнения отдельных видов работ», что «создало реальную угрозу срыва установленного правительством РФ срока ввода в эксплуатацию энергоблока». Напомним, что, согласно ДПМ, ввод блока намечен на конец 2011 года. В настоящий момент работы на Харанорской ГРЭС завершены на 75%, ОГК-3 профинансировала 82% работ и не исключает возможности обращения в суд за возвратом «переплаты». В то же время отметим, что в декабре 2010 года Энергопроект подал судебный иск с требованием увеличить срок договора подряда на 20 месяцев и стоимость на 750 млн руб. Основанием для иска стала отсрочка передачи необходимых для строительства документов от проектировщика энергоблока, что сделало невозможным реализацию проекта в установленный в контракте срок. Суд принял сторону ЗАО «Энергопроект». При этом Энергопроект заявляет, что готов в итоге ввести блок на Харанорской ГРЭС в установленные сроки.
Не исключено, что смена подрядчика может быть связана с приходом нового собственника в компанию. Аналогичная ситуация была у Е4 и Газпрома, тогда дело закончилось подписанием мирового соглашения. Самым главным моментом в очередном споре заказчика и подрядчика является ввод мощности на Харанорской ГРЭС в срок, иначе ОГК-3 грозит штраф в размере до 25% от стоимости проекта.
МРСК СЕВЕРО-ЗАПАДА
Target Price на основании данных фундаментального анализа: пересмотр
Менеджмент МРСК Северо-Запада провел телефонную конференцию для аналитиков, где рассказал подробно о тарифных решениях, утвержденных для филиалов компании на ближайшие 3-5 лет. Напомним, что итоги переговоров о переходе на RAB с региональными регуляторами выглядели разочаровывающе. Лишь три филиала МРСК (Вологдаэнерго, Псковэнерго и Новгородэнерго) перешли на RAB-тарифы, еще 3 (Архэнерго, Колэнерго и Комиэнерго) получили вместо них тарифы по методу долгосрочной индексации, а Карелэнерго вообще осталось на методе «издержки плюс».
Так, в рамках метода долгосрочной индексации МРСК удалось добиться от РЭКов роста тарифов, сопоставимого с динамикой перешедших на RAB компаний (20% против 23%). Сразу несколько регионов, например Мурманская область и Карелия, несмотря на отказ от метода RAB, создающего стимулы для инвестиций, включили в тариф филиалов МРСК инвестсоставляющую в размере, необходимом для реализации программы капвложений в полном объеме. Таким образом, филиалы, где RAB внедрен не был, не сильно проигрывают в рентабельности филиалам с более прогрессивным регулированием.
Долгосрочная индексация установлена на 3 года, и пока действующая нормативная база не позволяет досрочно менять метод регулирования. Однако менеджмент МРСК Северо-Запада, опираясь на соответствующие заявления Минэнерго и ФСТ, ожидает изменения этой нормы в I полугодии. Когда досрочная смена метода станет возможной, менеджмент обратится в РЭКи с предложением перевести на RAB и остальные регионы. Регулятора Карелии уже удалось убедить в необходимости внедрения RAB c 1 января 2012 года, сообщил представитель компании. В случае согласия РЭКов с методом RAB инвестиции, осуществленные филиалами МРСК в период действия долгосрочной индексации, найдут отражение в их первоначальной базе капитала
Мировая экономика
Первая неделя февраля на финансовых рынках прошла под влиянием новостей из Египта. На волне "жасминовой революции" в Тунисе, которая в январе привела к свержению президента Зин аль-Абиддина Бен Али, в Каире начались выступления противников действующего президента Египта Хосни Мубарака. За неделю беспорядков в Египте погибли более 100 человек.
Политическая система стран Ближнего востока оказалась уязвима перед лицом роста цен на топливо и продовольствие на фоне увеличения долларовой ликвидности. Низкий уровень жизни и слабая социальная защищенность населения стали топливом для антиправительственных выступлений. Подобно заразе кредитного кризиса в Европе в странах третьего мира может начаться расширяться политический кризис. Под ударом Йемен, Ливия с одиозным диктатором Муаммаром Каддафи и потенциально Алжир (4-е место в мире по экспорту газа). Энергетическая безопасность Европы и шире всего мира под угрозой. При этом какого-либо конечного решения проблемы не видно, население будет нищать, цены на продовольствие и топливо будут и дальше расти, программа QE2 ФРС США продолжится.
Вполне естественно, что на неделе сильнее всего волнения в Египте повлияли на рынок нефти. Опасения перебоев с поставками создали благоприятную почву для надувания спекулятивного пузыря на рынке «черного золота», цена Brent перешагнула психологический рубеж в $100. При этом стоит отметить, что если в 2009 – 2010 годах политический негатив вызывал бегство капитал от риска, синхронное снижение фондовых и сырьевых рынков вниз (политический кризис – замедление темпов роста – снижение спроса на сырье) и рост доходностей трежерис (повышения спроса на защитные активы). В последнее время эти связи нарушены. Оптимистичная макроэкономическая статистика из США, повышение темпов роста экономики страны в IV квартале 2010 года с 2,6% до 3,2% позволяют инвесторам не сомневаться в спросе на сырье. Вновь, как и в предкризисные годы, глобальный спекулятивный капитал вырывается из долгового рынка и провоцирует надувание разрушительных пузырей на сырьевых площадках. В странах третьего мира это провоцирует политическую нестабильность, а в развитых странах может вызвать новый потребительский шок.
Макроэкономическая статистика из США на неделе оставалась позитивной. Выросли личные расходы (+0,7% в декабре), повышается деловая активность (ISM Index 60,8 пунктов), а ADP указывает на увеличение числа рабочих мест в частном секторе (+187000).
Оптимистичную картину подтвердил и глава ФРС Б.Бернанке в своем выступлении в Национальном клубе печати США. Бернанке отметил, что рост экономики ускоряется, но рынок труда оживляется гораздо медленнее и безработица вернется к "более нормальным" уровням лишь через несколько лет. Глава ФРС указал, что рост потребительских расходов можно считать практически повсеместным, и это является одним из факторов уменьшения безработицы, однако FOMC по-прежнему придерживается политики "длительного периода" в отношении низких процентных ставок и будет продолжать программу QE2.
Отвечая на вопросы, Б.Бернанке отверг обвинения в том, что политика ФРС провоцирует рост инфляции в развивающихся странах. По мнению чиновника, в распоряжении развивающихся стран есть собственные механизмы по ограничению избыточного спроса.
В целом неделя прошла напряженно, спекулянты получили драйвер для нового витка роста, но перегрев рынков и общая нестабильность ситуации провоцируют повышение волатильности на следующей неделе. Сильное воздействие на рынки могут оказать макроэкономические данные из Азии. В среду китайские биржи начинают работать после недельных новогодних выходных и уже в четверг публикуются данные по импорту/экспорту и торговому балансу КНР в январе. На следующий день выйдут январские данные по розничным продажам и промышленному производству
http://bcs-express.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Отечественные площадки за прошедшую неделю полностью реабилитировались, рассеяв все довлевшие ранее медвежьи настроения. Основным и самым важным поводом для роста, безусловно, послужил общий подъем на сырьевых площадках, начавшийся на фоне политической нестабильности в Египте. Опасения связаны не столько с проблемами Египта, сколько с началом новых волнений в странах, имеющих вес на нефтяном рынке. Также неплохим подспорьем для роста стало прошедшее выступление главы ФРС Б.Бернанке, который в очередной раз высказался о восстановлении экономики и продолжении программы QE2, в основном поддерживающей весь позитив на мировых площадках
В авангарде роста на неделе, как и следовало ожидать, стали сырьевые бумаги. Сильно смотрелись бумаги Газпрома, Лукойла, Транснефти. Отдельно же стоит упомянуть о Роснефти, где играли свои внутренние факторы. Бумага в отличие от других коллег по сектору на сырьевом ралли смотрелась хуже ввиду негатива, связанного с запретом обмена акций между BP. Тем не менее, сократить отставание Роснефть смогла на позитивной отчетности по US GAAP за IV квартал. Хуже рынка смотрелись банки. ВТБ спикировал в район отметки 10,10. Сбербанк замер возле поддержки 102,60.
Касаемо техники ММВБ стоит отметить, что индекс повел себя очень технично на неделе. В понедельник он локально протестировал поддержку на 1705, от которой резко выстрелили вверх. На новых уровнях индекс ММВБ сформировал формацию “флаг”, которую с точки зрения техники он ибудет отыгрывать на следующей неделе. Целью для быков будет выступать обновление годовых максимумов, и далее на 1800 пунктов. Фундаментальным подспорьем вновь может оказаться новый разгон сырьевых рынков на фоне продолжающегося конфликта в Египте.
Ключевыми событиями следующей недели будет выступление членов ФРБ. Также масса статистики по США и Китаю.
ИНДЕКС ММВБ
На неделе индекс ММВБ неплохо двигался. Благодаря стремительному росту цен на нефть индекс прервал коррекцию и вернулся в окрестности годовых максимумов. По ходу движения был пробит нисходящий тренд на 1740, а затем закрыт гэп на 1765. Недельный максимум установлен на 1778, всего в 10 пунктах от максимума 2010 года (1788).
Но нефтяной пузырь надувается на шатком основании – покупки идут на опасениях перебоев, сокращений поставок в связи с политической нестабильности на Ближнем Востоке. Уже в среду началась ограниченная фиксация, получившая продолжение в четверге. Потенциально остается возможность для финишного рывка вверх, достижения годовых максимумов, однако в целом индекс ММВБ формирует среднесрочную разворотную фигуру «двойная вершина» с целями на 1650 – 1625. На новой неделе стоит ожидать роста волатильности, потенциально может быть определено среднесрочное направление движения рынка.
Рынок нефти
Нефтяной рынок в начале этого года продолжает те же тенденции, что наблюдались и в декабре 2010-го. Подъем продолжается, цены все ближе к психологически важной отметке в $100 за баррель. Рынок нефти вышел на уровни октября 2008 года, максимальные уровни за 27 месяцев. Позитивный настрой и приток капитала наблюдается на всех мировых рынках. Котировки марки Brent остановились в двух шагах от уровня в $100 за баррель. Выделяется значительный спрэд между нефтяными марками.
Ключевым моментом, кроме общего ралли мировых рынков, опять стали спекулятивные факторы. Если в декабре игра на повышение шла благодаря холодной погоде в США и Западной Европе, то в первой декаде января таким поводом для спекулянтов стала авария на нефтепроводе Trans-Alaska в Аляске. Временная остановка произошла из-за обнаруженной утечки (на этот нефтепровод приходится 15% поставок всей нефти в США). Закрыт он был 8 января, и 95% всех поставок из Аляски были приостановлены. Авария на нефтепроводе вызвала сокращение коммерческих запасов топлива в США. Цифры показали снижение запасов нефти на 2,154 млн баррелей. При этом товарные запасы бензина увеличились на 5,081 млн баррелей. Притом, что ожидалось сокращение запасов нефти на 1,4 млн баррелей и повышение резервов бензина на 2,1 млн. После обнародования этих данных цены на нефть обновили локальные максимумы и в моменте вплотную приблизились к отметке в $99 за баррель.
Под конец недели уверенности инвесторам придали очередные успешные размещения гособлигаций странами PIIGS Португалии, Италии и Испании. На этой неделе Япония вслед за Китаем объявила о намерении также начать покупку гособлигаций, выпускаемых фондом финансовой помощи Европейского союза, чтобы помочь Европе преодолеть долговой кризис. Как результат, такие страны Португалия, Италия, Ирландия и Испания реализуют весь объем выпуска своих облигаций.
В итоге цены после роста на 13% в конце прошлого года в среднесрочном ноябрьском восходящем тренде постепенно приближаются к сопротивлению в район $100 за баррель, откуда уже может пройти небольшая коррекция по рынку
Торговые рекомендации и новости эмитентов
Нефтегазовый сектор
ЛУКОЙЛ
Target Price на основании данных фундаментального анализа: $65.76
Лукойл закончил коррекцию в последний день января. В понедельник бумага совершила ложный рывок вниз - проколола сильную поддержку на 200-часовой средней (1850). Но закрепить успех медведям не удалось, Лукойл с ускорением вылетел из-под уровня и направился к 1920 - верхней границе расширяющегося треугольника, в котором проходила коррекция. А после пробития сопротивления ушел выше и обновил годовые максимумы. Ограничивает рост уровень 1980, уже дважды бумага откатывается от этого сопротивления.
Коррекция назревает, осцилляторы на границе перекупленности, читается явная дивергенция. Возможен еще финишный рывок вверх к психологическому уровню в 2000, но медведи уже наготове, сигналом могут стать данные по безработице из США. Публикация Nonfarm в 16:30 мск станет разворотной точкой дня, ближайшие цели медведей на 1940 и 1930.
ГАЗПРОМ
Target Price на основании данных фундаментального анализа: $7.10
Газпром на неделе оказался в авангарде, как и весь сырьевой спектр, российских акций. Технически бумага на неделе обновила годовой максимум. Более того, она умудрилась поставить новый рекорд за два года, поднявшись до отметки 212,9.
Фактически Газпром продолжает вести игру на повышение, не обращая внимание на технические преграды и перекупленость. Поводом для этого служит явный позитив с сырьевых площадок, появившийся в свете последних событий. Таким образом, мы рекомендуем продолжать игру на повышение.
Тем не менее, вставать в лонг стоит только от значимых уровней, а именно от заметных поддержек, которые бумага вряд ли сможет проигнорировать. Таким образом, ближайшим техническим уровнем будет служить поддержка на 210 – 209. От нее для более рискованных спекулянтов мы рекомендуем встать в лонг с целью на 215. Для более уверенного входа стоит дождаться уровня 204. Стоп на 202.
РОСНЕФТЬ
Target Price на основании данных фундаментального анализа: $7.9
Лондонский суд вынес решение об остановке сделки по обмену активами и созданию СП между BP и Роснефтью до 25 февраля 2011 года. До этой даты ожидается решение по иску российских акционеров ТНК-BP о неправомерности данной сделки. Соглашение акционеров ТНК-BP предусматривает участие BP в российских проектах именно через ТНК-BP, британский холдинг должен быть уведомить ТНК-BP о предстоящей сделке и получить одобрение со стороны российских акционеров. Глава BP Роберт Дадли полагает, что этот спор может быть урегулирован между компаниями без судебных решений, он также не исключил возможности участия ТНК-BP в СП по разработке арктического шельфа.
ТНК-BP может рассчитывать на определенную долю либо в СП по разработке Арктики, либо в других проектах, что может быть выгодно в том числе и самой BP. Возможно, BP все же рассчитывает на участие в проектах, не столь отдаленных по времени. Компания вполне могла бы поучаствовать в разведке и разработке месторождений Восточной Сибири. А легкая восточносибирская нефть может поставляться на экспорт в те же Штаты.
Не исключено, что в будущем состоятся совместные проекты Роснефти и ТНК-BP. Таким образом, данный способ обмена активами может открыть новые перспективы для ТНК-BP, которая обеспечивает треть добычи BP.
НОВАТЭК
Target Price на основании данных фундаментального анализа: пересмотр
ОАО "НоваТЭК" разместило еврооблигации на общую сумму $1,25 млрд. Бумаги разделены на два транша: $600 млн и $650 млн, со сроком обращения пять и десять лет соответственно. Ставка купона пятилетнего транша на $600 млн составляет 5,326%, десятилетнего транша на $650 млн – 6,604%. Лимит подписки еврооблигаций был превышен почти в восемь раз. Доход купонов по облигациям подлежит полугодовой выплате.
Первоначально планировалось осуществить выпуск еврооблигаций на общую сумму $1 млрд. В связи с высоким спросом и благоприятной конъюнктурой рынка общая сумма размещения увеличена до $1,25 млрд. Директор по финансам и стратегии развития "НоваТЭКа" Марк Джетвей отметил: "Успешное дебютное размещение еврооблигаций подчеркивает сильные финансовые и операционные показатели компании и является результатом хорошей организации процесса формирования книг заявок, а также коллективных усилий всех участников размещения".
ЛУКОЙЛ
Target Price на основании данных фундаментального анализа: $65.76
ЛУКОЙЛ сообщил об очередных кадровых изменениях в компании. "От должности вице-президента, начальника главного технического управления (ГТУ) ЛУКОЙЛа освобожден Джеван Челоянц", — говорится в сообщении нефтяной компании. ГТУ преобразовано в департамент промышленной безопасности, экологии и научно-технических работ. Раз главного техуправления нет, то и начальника у него тоже быть не может — так объяснили РБК daily отставку г-на Челоянца.
Кресло вице-президента покинул также Алексей Смирнов. На эту должность в 2005 году он пришел с поста генерального директора "ЛУКОЙЛ-Нефтехима". В его обязанности входило курировать работу этого нефтехимического холдинга в составе нефтяной компании. Несколько лет назад структура нефтехимического блока ЛУКОЙЛа была реформирована, но пост Алексей Смирнов все же сохранил за собой. Ранее в связи с уходом на пенсию кресло освободил его однофамилец — Александр Смирнов, прежде занимавший должность начальника главного управления энергетики.
Четвертой, и, пожалуй, самой предсказуемой, стала отставка Томаса Мюллера, вице-президента, возглавлявшего главное управление нефтепереработки и нефтехимии. Он был представителем бывшего стратегического партнера, а теперь миноритарного акционера ЛУКОЙЛа компании ConocoPhillips. Правда, г-н Мюллер не покинул российскую нефтяную компанию — он назначен советником первого вице-президента Владимира Некрасова. Итого в правлении ЛУКОЙЛа осталось 13 топ-менеджеров, не считая президента и главного бухгалтера компании.
Ротация произошла и на дочерних предприятиях ЛУКОЙЛа — в частности, новым начальником главного управления нефтепереработки и нефтехимии компании назначен Олег Дуров. Его на должности генерального директора "ЛУКОЙЛ-Нижегороднефтеоргсинтеза" сменил Алексей Коваленко. Кресло г-на Коваленко в Одесском НПЗ занял Валерий Чахеев.
В компании называют такую ротацию естественным положением вещей, ведь "компания — живой организм". Ранее президент ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов упоминал, что планирует несколько реформировать структуру компании для оптимизации системы управления.
Металлургия
ГМК НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ
Target Price на основании данных фундаментального анализа: $186.00
Спекулятивная игра в Норильском Никеле продолжилась и в начале этого года. Бумаги достигли докризисных уровней. Цена добралась до отметок весны 2008 года, превысив в моменте рубеж в 7500 и остановившись в двух шагах от исторических максимумов ноября 2007 года на 7723 рублей.
Повод для разгона был тот же. В конце декабря прошлого года стало известно о выкупе бумаг ГМК. Компания Corbiere из группы Норникеля объявила о приеме заявок на покупку 6,2% акций горно-металлургического гиганта с 17.00 мск 29 декабря до 16.00 мск 21 января 2011 года по цене $252 за бумагу (или около 7700 рублей). Выкуп акций ГМК на общую сумму около $3 млрд является первым этапом программы повышения капитализации компании, утвержденной советом директоров НорНикеля. В течение 2011 года ГМК планирует выкупить акции на сумму до $4,5 млрд. Информация о проведении buy-back оказывает позитивное влияние на акции концерна.
Благодаря этому нездоровому ажиотажу ГМК за короткий промежуток времени с 29 декабря подорожал на 10%. В итоге цена добралась до сопротивления сформировавшегося еще в начале 2009 года долгосрочного восходящего тренда в район 7500. От этого сильного значимого уровня прошел откат назад. Бумага была сильно перекуплена. Спекулянты приступили к фиксации прибыли. Причем коррекция в НорНикеле такая же активная.
Добавляет негатива сохраняющаяся напряженность между главными акционерами. Русал подал иск в арбитражный суд Красноярского края с намерением оспорить проведение buyback акций ГМК. При этом алюминиевый гигант намерен истребовать сведения, которые послужат доказательствами правоты компании в споре, в том числе у Citigroup и Bank of New York посредством обращения в окружной суд США.
В итоге бумага уверенно и очень технично отработала сопротивление долгосрочного восходящего тренда на 7550, после чего начался откат назад к ближайшей поддержке на 7250. От уровней 7200-7250 можно задумываться о покупке, но при этом не стоит забывать про конфликт акционеров. Любой новый виток развития событий вокруг этого спора может спровоцировать сильные движения как в одну, так и другую сторону
ПОЛЮС ЗОЛОТО
Target Price на основании данных фундаментального анализа: $70.85
По итогам 2010 года предприятия "Полюса золото" произвели 1,386 млн унций аффинированного золота по сравнению с 1,261 млн унций в 2009 году, продемонстрировав 10%-ный рост производства. Достигнутый рост стал, в первую очередь, результатом запуска в июле 2010 года Благодатнинского ГОКа в Красноярском крае.
Существенный вклад в общий рост производства группы был сделан предприятиями KazakhGold Group, гдев отчетном периоде проводилась модернизация производственных мощностей, а также проектом "Титимухта", запуск которого был осуществлен в 2009 году, а в 2010 году продолжилось наращивание перерабатывающих мощностей. По сообщению компании, средневзвешенная цена реализации, по предварительной оценке, составила $1225,5 за унцию, по сравнению с $968,7 в 2009 году.
Согласно предварительным оценкам, EBITDA группы в 2010 году составила порядка $710–730 млн, по сравнению с $549 млн в 2009 году. Таким образом, рентабельность по EBITDA компании ожидается на уровне 42%. Общие денежные затраты (TCC) ожидаются на уровне $550–570 за унцию по сравнению с $391 в 2009 году. Рост TCC связан, в первую очередь, со снижением объемов производства металла на Олимпиадинском ГОКе ввиду вышеописанных технологических проблем, при незначительном снижении объема добычи и переработки, а также с более низким содержанием металла на месторождении Титимухта.
По предварительным оценкам, общий объем капитальных затрат компании в 2010 году составил $362 млн. Крупнейшим инвестиционным проектом года был Благодатнинский ГОК, капитальные затраты по которому в отчетном периоде составили порядка $116 млн. Около $32 млн было потрачено на строительство Вернинского ГОКа в Иркутской области. Затраты на работы по модернизации Олимпиадинского ГОКа составили, по предварительным оценкам, $24 млн. Порядка $40 млн было затрачено на геологоразведочные работы. Затраты на проекты, связанные с поддержанием текущего производства, составили порядка $72 млн.
ГМК НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ
Target Price на основании данных фундаментального анализа: $186.00
ОАО "ГМК "Норильский никель" в 2010 году увеличило производство никеля на 5,1%, до 297 тыс. тонн. Выпуск меди сократился на 3%, до 389 тыс. тонн, производство палладия выросло на 2%, до 2,861 млн тройских унций, платины - на 5%, до 693 тыс. тройских унций. Таких результатов компания достигла за счет роста производства на российских предприятиях на 1,2% и существенного повышения загрузки никелерафинировочного завода Norilsk Nickel Harjavalta - на 20,5%. В 4-м квартале ГМК увеличила производство никеля по сравнению с 3-м кварталом на 2,7%, до 77 тыс. тонн, меди - снизила на 2,2%, до 93,8 тыс. тонн. Производство палладия составило 645 тыс. тройских унций против 719 тыс. тройских унций в 3-м квартале. Выпуск платины сократился с 173 тыс. тройских унций в 3-м квартале до 161 тыс. тройских унций в 4-м квартале. Производственные результаты не включают показатели деятельности компании Stillwater Mining Company, которая являлась"дочкой" ГМК до декабря 2010 года.
В 2011 году планируется произвести 300-315 тыс. тонн никеля, говорится в сообщении компании. При этом на российских предприятиях группы будет выпущено 240-245 тыс. тонн, а еще 60-70 тыс. тонн - на предприятиях Norilsk Nickel International (Австралия, Ботсвана, Финляндия). Производство меди ожидается на уровне 360-365 тыс. тонн в России и 20-25 тыс. тонн - на предприятиях Norilsk Nickel International. Также в 2011 г. планируется произвести 2,7-2,715 млн тройских унций палладия на российских предприятиях и 150-155 тыс. тройских унций - на зарубежных. Производство платины планируется на уровне 665-675 тыс. тройских унций в России и 40-45 тыс. - на предприятиях Norilsk Nickel International. Увеличение производства никеля в РФ по сравнению с 2010 г. может стать возможным благодаря "эффективному перераспределению сырья между российским (Кольская ГМК) и финским (завод Harjavalta) подразделениями компании". Также в середине 2011 г. ГМК намерена возобновить производство никелевого концентрата на своем предприятии Lake Johnston в Австралии, ожидаемый объем производства - более 4,5 тыс. тонн
Машиностроение
АВТОВАЗ
Target Price на основании данных фундаментального анализа: пересмотр
ОАО "АвтоВАЗ" в январе 2011 года увеличило продажи автомобилей в России в 2 раза против января 2010 года - до 35 тыс. 540 штук, сообщает пресс-центр компании. На экспорт в январе было поставлено 2 тыс. 620 автомобилей. Всего в январе было продано 38 тыс. 160 автомобилей Lada. Лидером продаж по-прежнему остаются автомобили Lada 2105/2107 - в январе продано 9 тыс. 812 автомобилей. На втором месте Lada Kalina (8 тыс. 414), далее следует Lada Priora (7 тыс. 695). В 2011 году предприятие намерено выпустить и реализовать 700 тыс. автомобилей. В 2010 году продажи ОАО "АвтоВАЗ" выросли на 45,7% - до 558,7 тыс. автомобилей.
СОЛЛЕРС
Target Price на основании данных фундаментального анализа: пересмотр
Затянувшийся спор между "Северсталью" и производителями автомобилей АвтоВАЗом и Ульяновским автозаводом (УАЗ, входит в Sollers) вынудил последнего уйти на двухнедельные каникулы с 1 февраля. УАЗ останавливает производство на две недели, сотрудники завода уходят в корпоративный отпуск. Впрочем, снижения годового плана выпуска не будет, уверяют в Sollers. Изначально этот отпуск уже был запланирован, но на начало апреля. Всего в 2011 году УАЗ намерен довести объем производства до 57,2 тыс. автомобилей против 55,2 тыс. в 2010 году (на 69% превышает аналогичный показатель 2009 года, 24,7 тыс. штук из них — автомобили УАЗ).
Между тем, позднее стало известно, что "Северсталь" договорилась с "Соллерс" о поставках металла на 2011 год. В "Северстали" говорят, что методика изменения цен осталась прежней, но партнеры будут работать над "снижением издержек" поставок (унифицировать типоразмер и марки проката), а на УАЗе появится консигнационный склад "Северстали" как "дополнительный сервис". УАЗ стал первым российским автозаводом, который проиграл в очередном (уже третьем с начала 2008 года) ценовом конфликте с меткомбинатами.
Банковский сектор
СБЕРБАНК
Target Price на основании данных фундаментального анализа: $3.69
Не лучшим образом на текущей неделе выглядели бумаги Сбербанка имеющий на данный момент отрицательный недельный результат, составляющий порядка 2,75%, в то время как российские индексы в плюсе более чем на 1,5%. Давление на котировки оказали слухи о том, что 10%-ый государственный пакет акций ВТБ, приватизация которого запланирована на текущий квартал, может быть продан на открытом рынке, что обеспокоило и держателей акций Сбербанка, часть госпакета в котором планируется продать позднее. Неоднозначно была воспринята противоречивая информация о покупке инвесткомпании "Тройка Диалог", которая в рамках первого этапа сделки со Сбербанком была оценена в $1,25 млрд. По сообщениям СМИ планировалось, что на первом этапе Сбербанк купит 80% "Тройки" - 36,4% у южноафриканского Standard Bank и 43,6% у членов партнерства во главе с Рубеном Варданяном пропорционально принадлежащим им долям. Однако позднее Варданян заявил, что «пока нет договоренности».
В техническом плане котировки реализуют разворотную фигуру Бриллиант с целями на 97,3 судя по потенциалу фигуры. Безусловно, на данном пути не мало серьезных препятствий и в первую очередь поддержка на 102,5, попытка взятия которой уже три раза заканчивалась разворотом, но котировки вновь идут на штурм. Более того, график дневного таймфрема свидетельствует о том, что 50-дневная скользящая средняя осталась позади не создавая больше препятствий для нисходящего движения.Таким образом, с момента последней рекомендации развитие ситуации только подтвердило предыдущие предположения, ввиду чего рекомендуется удерживать среднесрочные короткие позиции.
СБЕРБАНК
Target Price на основании данных фундаментального анализа: $3.69
Чистая прибыль Сбербанка по РСБУ за 2010 год с учетом событий после отчетной даты (СПОД) составит порядка 170 млрд руб. против предыдущей оценки 160 млрд, сообщил зампред банка Антон Карамзин. В кризисном 2009 году чистая прибыль Сбербанка с учетом СПОД составила всего 21,7 млрд руб. – в основном, по причине интенсивного формирования резервов на возможные потери. Именно из чистой прибыли со СПОД банк выплачивает дивиденды.
Ранее глава Сбербанка Герман Греф заявлял, что, несмотря на рекордную прибыль в 2010 году, банк не готов повышать долю дивидендов в чистой прибыли, которая уже в течение нескольких лет составляет 10%.
Чистая прибыль Сбербанка по РСБУ без учета событий после отчетной даты по итогам 2010 года составила 183,6 млрд руб. против 36,2 млрд в 2009 году (рост в 5,1 раза). Как правило, учет СПОД приводит к корректировке первоначального показателя прибыли в сторону понижения.
Также по сообщениям СМИ Инвесткомпания "Тройка Диалог" в рамках первого этапа сделки со Сбербанком оценена в $1,25 млрд. Это соответствует 1,5 капитала "Тройки. Планируется, что на первом этапе Сбербанк купит 80% "Тройки" - 36,4% у южноафриканского Standard Bank и 43,6% у членов партнерства во главе с Рубеном Варданяном пропорционально принадлежащим им долям. Президент "Тройки" и ее топ-менеджеры должны будут проработать в компании еще 2-3 года. Оставшиеся 20% акций будут выкуплены у сотрудников исходя из результатов работы "Тройки", это должно мотивировать команду после смены контролирующего собственника. Официально участники переговоров их ход не комментируют.
ВТБ
Target Price на основании данных фундаментального анализа: $6.42 (GDR)
Правительство РФ в 2011 году планирует продать 20% акций ВТБ, сообщил вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин. Он напомнил, что 10% акций ВТБ планировалось продать еще в прошлом году, однако продажа перенеслась на этот год. С учетом 10%, изначально планировавшихся к приватизации в 2011 году, объем продажи в этом году может составить 20%, пояснил А.Кудрин. Государство продаст 10% акций ВТБ институциональным инвесторам к концу марта, сообщал ранее президент-председатель правления банка Андрей. РФ в настоящее время принадлежит 85,5% акций ВТБ. Ранее глава ВТБ говорил, что до 10% акций второго по величине российского банка будет приватизировано в первом квартале 2011 года. Планируется, что покупателем выступит пул инвесторов во главе с американским фондом TPG. Организацией сделки занимается Merrill Lynch. На неделе на рынке появилась неофициальная информация о том, что ВТБ рассматривает возможность продажи 10% акций на бирже, а не пулу инвесторов во главе с TPG, как предполагалось ранее. Сам банк сообщил, что агенты правительства и руководство ВТБ в настоящее время проводят переговоры с разнообразными инвесторами, чтобы выбрать наиболее выгодный вариант продажи 10%-ного пакета акций.
БАНК МОСКВЫ
Target Price на основании данных фундаментального анализа: пересмотр
Счетная палата (СП) РФ возобновила проверку Банка Москвы, сообщил председатель палаты Сергей Степашин. По его словам, до этого времени Счетная палата изучала документы, а банк готовил свои отчеты. Итоги проверки СП подведет в мае сказал С.Степашин. Ранее сообщалось, что Счетная палата приостановила свою проверку Банка Москвы в связи с тем, что банк готовил в контрольно-ревизионное ведомство годовую бухгалтерскую отчетность.
Также стало известно, что Федеральная антимонопольная служба России получила документы о намерении купить Банк Москвы как от ВТБ, так и от Альфа-банка, передали СМИ со ссылкой на заявление главы ФАС Игоря Артемьева. "Мы обсуждаем эту тему, получили часть пакета документов по ходатайству от ВТБ и обращение от "Альфы", – сказал Артемьев, отвечая на вопрос, поступили ли в ведомство ходатайства о покупке Банка Москвы. Он уточнил, что от Альфа-банка поступило лишь обращение, а не ходатайство
Электроэнергетика
МРСК СИБИРИ
Target Price на основании данных фундаментального анализа: пересмотр
МРСК Сибири назначило на 9 марта внеочередное собрание акционеров. Дата закрытия реестра – 1 февраля. Одним из вопросов повестки дня станет размещение дополнительной эмиссии акций. Пока о целях и объеме эмиссии не сообщается. Однако в СМИ появлялась информация о том, что МРСК Сибири требуются средства для финансирования восстановления сетей шахты Распадская. Предполагаемая сумма для этого – 1.7 млрд руб. В этой связи мы не исключаем того, что допэмиссия может проводиться именно для цели привлечения госсредств. В случае если эмиссия будет размещена по уровню среднерыночной цены за 6 месяцев (0.311 руб.), ее объем составит порядка 5.7% от увеличенного уставного капитала МРСК Сибири.
ОГК-3
Target Price на основании данных фундаментального анализа: пересмотр
По информации СМИ, ОГК-3 намерена расторгнуть с ЗАО «Энергопроект» договор на строительство энергоблока в 225 МВт на Харанорской ГРЭС. Стоимость проекта оценивается в 11.225 млрд руб. По мнению генкомпании, подрядчик «систематически нарушал сроки выполнения отдельных видов работ», что «создало реальную угрозу срыва установленного правительством РФ срока ввода в эксплуатацию энергоблока». Напомним, что, согласно ДПМ, ввод блока намечен на конец 2011 года. В настоящий момент работы на Харанорской ГРЭС завершены на 75%, ОГК-3 профинансировала 82% работ и не исключает возможности обращения в суд за возвратом «переплаты». В то же время отметим, что в декабре 2010 года Энергопроект подал судебный иск с требованием увеличить срок договора подряда на 20 месяцев и стоимость на 750 млн руб. Основанием для иска стала отсрочка передачи необходимых для строительства документов от проектировщика энергоблока, что сделало невозможным реализацию проекта в установленный в контракте срок. Суд принял сторону ЗАО «Энергопроект». При этом Энергопроект заявляет, что готов в итоге ввести блок на Харанорской ГРЭС в установленные сроки.
Не исключено, что смена подрядчика может быть связана с приходом нового собственника в компанию. Аналогичная ситуация была у Е4 и Газпрома, тогда дело закончилось подписанием мирового соглашения. Самым главным моментом в очередном споре заказчика и подрядчика является ввод мощности на Харанорской ГРЭС в срок, иначе ОГК-3 грозит штраф в размере до 25% от стоимости проекта.
МРСК СЕВЕРО-ЗАПАДА
Target Price на основании данных фундаментального анализа: пересмотр
Менеджмент МРСК Северо-Запада провел телефонную конференцию для аналитиков, где рассказал подробно о тарифных решениях, утвержденных для филиалов компании на ближайшие 3-5 лет. Напомним, что итоги переговоров о переходе на RAB с региональными регуляторами выглядели разочаровывающе. Лишь три филиала МРСК (Вологдаэнерго, Псковэнерго и Новгородэнерго) перешли на RAB-тарифы, еще 3 (Архэнерго, Колэнерго и Комиэнерго) получили вместо них тарифы по методу долгосрочной индексации, а Карелэнерго вообще осталось на методе «издержки плюс».
Так, в рамках метода долгосрочной индексации МРСК удалось добиться от РЭКов роста тарифов, сопоставимого с динамикой перешедших на RAB компаний (20% против 23%). Сразу несколько регионов, например Мурманская область и Карелия, несмотря на отказ от метода RAB, создающего стимулы для инвестиций, включили в тариф филиалов МРСК инвестсоставляющую в размере, необходимом для реализации программы капвложений в полном объеме. Таким образом, филиалы, где RAB внедрен не был, не сильно проигрывают в рентабельности филиалам с более прогрессивным регулированием.
Долгосрочная индексация установлена на 3 года, и пока действующая нормативная база не позволяет досрочно менять метод регулирования. Однако менеджмент МРСК Северо-Запада, опираясь на соответствующие заявления Минэнерго и ФСТ, ожидает изменения этой нормы в I полугодии. Когда досрочная смена метода станет возможной, менеджмент обратится в РЭКи с предложением перевести на RAB и остальные регионы. Регулятора Карелии уже удалось убедить в необходимости внедрения RAB c 1 января 2012 года, сообщил представитель компании. В случае согласия РЭКов с методом RAB инвестиции, осуществленные филиалами МРСК в период действия долгосрочной индексации, найдут отражение в их первоначальной базе капитала
Мировая экономика
Первая неделя февраля на финансовых рынках прошла под влиянием новостей из Египта. На волне "жасминовой революции" в Тунисе, которая в январе привела к свержению президента Зин аль-Абиддина Бен Али, в Каире начались выступления противников действующего президента Египта Хосни Мубарака. За неделю беспорядков в Египте погибли более 100 человек.
Политическая система стран Ближнего востока оказалась уязвима перед лицом роста цен на топливо и продовольствие на фоне увеличения долларовой ликвидности. Низкий уровень жизни и слабая социальная защищенность населения стали топливом для антиправительственных выступлений. Подобно заразе кредитного кризиса в Европе в странах третьего мира может начаться расширяться политический кризис. Под ударом Йемен, Ливия с одиозным диктатором Муаммаром Каддафи и потенциально Алжир (4-е место в мире по экспорту газа). Энергетическая безопасность Европы и шире всего мира под угрозой. При этом какого-либо конечного решения проблемы не видно, население будет нищать, цены на продовольствие и топливо будут и дальше расти, программа QE2 ФРС США продолжится.
Вполне естественно, что на неделе сильнее всего волнения в Египте повлияли на рынок нефти. Опасения перебоев с поставками создали благоприятную почву для надувания спекулятивного пузыря на рынке «черного золота», цена Brent перешагнула психологический рубеж в $100. При этом стоит отметить, что если в 2009 – 2010 годах политический негатив вызывал бегство капитал от риска, синхронное снижение фондовых и сырьевых рынков вниз (политический кризис – замедление темпов роста – снижение спроса на сырье) и рост доходностей трежерис (повышения спроса на защитные активы). В последнее время эти связи нарушены. Оптимистичная макроэкономическая статистика из США, повышение темпов роста экономики страны в IV квартале 2010 года с 2,6% до 3,2% позволяют инвесторам не сомневаться в спросе на сырье. Вновь, как и в предкризисные годы, глобальный спекулятивный капитал вырывается из долгового рынка и провоцирует надувание разрушительных пузырей на сырьевых площадках. В странах третьего мира это провоцирует политическую нестабильность, а в развитых странах может вызвать новый потребительский шок.
Макроэкономическая статистика из США на неделе оставалась позитивной. Выросли личные расходы (+0,7% в декабре), повышается деловая активность (ISM Index 60,8 пунктов), а ADP указывает на увеличение числа рабочих мест в частном секторе (+187000).
Оптимистичную картину подтвердил и глава ФРС Б.Бернанке в своем выступлении в Национальном клубе печати США. Бернанке отметил, что рост экономики ускоряется, но рынок труда оживляется гораздо медленнее и безработица вернется к "более нормальным" уровням лишь через несколько лет. Глава ФРС указал, что рост потребительских расходов можно считать практически повсеместным, и это является одним из факторов уменьшения безработицы, однако FOMC по-прежнему придерживается политики "длительного периода" в отношении низких процентных ставок и будет продолжать программу QE2.
Отвечая на вопросы, Б.Бернанке отверг обвинения в том, что политика ФРС провоцирует рост инфляции в развивающихся странах. По мнению чиновника, в распоряжении развивающихся стран есть собственные механизмы по ограничению избыточного спроса.
В целом неделя прошла напряженно, спекулянты получили драйвер для нового витка роста, но перегрев рынков и общая нестабильность ситуации провоцируют повышение волатильности на следующей неделе. Сильное воздействие на рынки могут оказать макроэкономические данные из Азии. В среду китайские биржи начинают работать после недельных новогодних выходных и уже в четверг публикуются данные по импорту/экспорту и торговому балансу КНР в январе. На следующий день выйдут январские данные по розничным продажам и промышленному производству
http://bcs-express.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter