8 мая 2008
Петр Ненашев
Банк Англии объявил о программе обмена ипотечных ценных бумаг на казначейские векселя. Ради поддержки ликвидности в национальной финансовой системе государство готово расстаться с колоссальной суммой в 50 миллиардов фунтов стерлингов ($100 млрд). По сравнению с золотовалютными резервами Великобритании, которые превышают 10 трлн фунтов стерлингов, это уже достаточно значимая сумма, всего же игры на рынке недвижимости обошлись английскому Минфину примерно в 1% ЗВР. Ситуацию нельзя назвать критической, но подобная "раздача" казначейских векселей - традиционно самых надежных в мире государственных ценных бумаг - уже вызвала ряд негативных настроений.
По аналогии с американскими treasury bills британские государственные ценные бумаги - последнее прибежище инвестора, который не хочет уходить с рынка ликвидных ценных бумаг в альтернативные активы, такие, как золото и драгметаллы. Наиболее популярны так называемые guilt-edged stock (ценная бумага с золотым обрезом - первоклассная, гарантированная), то есть гособлигации, на их долю приходится более 90% госдолга Соединенного Королевства. Однако и краткосрочные (до 6 месяцев) казначейские векселя имеют столь же высокий рейтинг надежности.
ЦБ Великобритании предлагает коммерческим банкам обменивать ипотечные ценные бумаги, которые те держат в своих инвестиционных портфелях, на свои первоклассные обязательства, но помимо укрепления (вернее, поддержания на плаву) национальной финансовой системы данный шаг может вызвать ряд негативных последствий. Четких сценариев развития ситуации пока нет, но есть прогнозы, причем все негативные. Например, "халявные" активы, доставшиеся финансистам, могут использоваться теми для срочного "закрытия дыр", при этом не исключена коррекция на рынке как самих векселей, так и других государственных обязательств Англии, такие опасения уже высказывали операторы вторичного рынка казначейских векселей, так называемые междилерские брокеры (Guilt Inter-Dealer Brokers).
Неясно и влияние такого массового притока ценных бумаг на курс британской валюты, причем здесь тоже на рынке нет оптимизма. Ведь по сути имеет место эмиссия, которую просто раздали банкам, чтобы те не разорились. Есть опасения и насчет роста инфляции, которая всегда сопровождает увеличение денежной массы, пусть даже и в такой форме.
И английские, и международные финансисты напоминают, что недавно госдолг Великобритании уже принял на себя сильный удар - в начале февраля долг банка Northern Rock в размере 25 млрд фунтов стерлингов ($50 млрд) был переведен на баланс государства, а сейчас к этой сумме приплюсуется еще $100 млрд. До кризиса в государственной финансовой системе еще далеко, но подобные движения всегда очень чутко отслеживаются банкирами всего мира.
В такой ситуации британский фунт уже сложно назвать достаточно стабильной валютой, в равной степени это относится и к долговым обязательствам данного государства. Но и евро, который до недавнего времени был в фаворе, тоже подвержен не меньшим рискам. Так, Министерство финансов Германии уже предупреждало, что кризис кредитов Subprime может привести к убыткам в сумме до $400 млрд. Правда, это пока что общая цифра, на сколько конкретно придется дотировать немецкие банки, озвучено не было. На сегодняшний день европейские кредитные организации списали около $100 млрд, и каждый день мы становимся свидетелями новых заявлений о будущих фиксациях убытков. И если даже Европейский ЦБ будет вынужден "раскошелиться" на сумму, всего в два раза меньшую объявленной немцами, то и это самым негативным образом отразится на курсе евро. Логика здесь точно такая же, что и в возможной ситуации с фунтом стерлингов.
Подобные явления могут привести к локальному росту курса американской валюты, однако в долгосрочной перспективе она не перестанет быть опасным инструментом. Снижение евро и фунта будет означать, что за американский "мыльный пузырь" ипотечного рынка расплатились правительства Европы, Японии, Китая и других стран, поэтому в дальнейшем возможно ожидать принятия адекватных мер по предупреждению и заблаговременной нейтрализации подобных опасностей.
Россию данные явления пока что обходят стороной, ведь за последние пару лет валютные предпочтения наших сограждан сильно изменились в сторону разумного патриотизма. Финансисты и сейчас советуют гражданам "не изменять" рублю, сегодня этой валюте нет альтернативы. О реальной доходности рублевых депозитов сегодня говорить не приходится, но вклады в евро и долларах приносят еще большие убытки. По мнению большинства финансистов, привлекательность банковского сектора экономики России в 2008 году как инструмента сбережения капитала в целом снизится, причем основным фактором здесь будет не мировой финансовый кризис и не тенденции валютного рынка, а давление со стороны цен на энергоносители. Стоимость нефти прогнозируется аналитиками на стабильно высоком уровне, а отставание внутренних цен на топливо в нашей стране от остального мира будет неуклонно сокращаться. В совокупности с инфляционными процессами, связанными с притоком в страну нефтедолларов, можно ожидать еще более сильного падения покупательной способности рубля.
Банк Англии объявил о программе обмена ипотечных ценных бумаг на казначейские векселя. Ради поддержки ликвидности в национальной финансовой системе государство готово расстаться с колоссальной суммой в 50 миллиардов фунтов стерлингов ($100 млрд). По сравнению с золотовалютными резервами Великобритании, которые превышают 10 трлн фунтов стерлингов, это уже достаточно значимая сумма, всего же игры на рынке недвижимости обошлись английскому Минфину примерно в 1% ЗВР. Ситуацию нельзя назвать критической, но подобная "раздача" казначейских векселей - традиционно самых надежных в мире государственных ценных бумаг - уже вызвала ряд негативных настроений.
По аналогии с американскими treasury bills британские государственные ценные бумаги - последнее прибежище инвестора, который не хочет уходить с рынка ликвидных ценных бумаг в альтернативные активы, такие, как золото и драгметаллы. Наиболее популярны так называемые guilt-edged stock (ценная бумага с золотым обрезом - первоклассная, гарантированная), то есть гособлигации, на их долю приходится более 90% госдолга Соединенного Королевства. Однако и краткосрочные (до 6 месяцев) казначейские векселя имеют столь же высокий рейтинг надежности.
ЦБ Великобритании предлагает коммерческим банкам обменивать ипотечные ценные бумаги, которые те держат в своих инвестиционных портфелях, на свои первоклассные обязательства, но помимо укрепления (вернее, поддержания на плаву) национальной финансовой системы данный шаг может вызвать ряд негативных последствий. Четких сценариев развития ситуации пока нет, но есть прогнозы, причем все негативные. Например, "халявные" активы, доставшиеся финансистам, могут использоваться теми для срочного "закрытия дыр", при этом не исключена коррекция на рынке как самих векселей, так и других государственных обязательств Англии, такие опасения уже высказывали операторы вторичного рынка казначейских векселей, так называемые междилерские брокеры (Guilt Inter-Dealer Brokers).
Неясно и влияние такого массового притока ценных бумаг на курс британской валюты, причем здесь тоже на рынке нет оптимизма. Ведь по сути имеет место эмиссия, которую просто раздали банкам, чтобы те не разорились. Есть опасения и насчет роста инфляции, которая всегда сопровождает увеличение денежной массы, пусть даже и в такой форме.
И английские, и международные финансисты напоминают, что недавно госдолг Великобритании уже принял на себя сильный удар - в начале февраля долг банка Northern Rock в размере 25 млрд фунтов стерлингов ($50 млрд) был переведен на баланс государства, а сейчас к этой сумме приплюсуется еще $100 млрд. До кризиса в государственной финансовой системе еще далеко, но подобные движения всегда очень чутко отслеживаются банкирами всего мира.
В такой ситуации британский фунт уже сложно назвать достаточно стабильной валютой, в равной степени это относится и к долговым обязательствам данного государства. Но и евро, который до недавнего времени был в фаворе, тоже подвержен не меньшим рискам. Так, Министерство финансов Германии уже предупреждало, что кризис кредитов Subprime может привести к убыткам в сумме до $400 млрд. Правда, это пока что общая цифра, на сколько конкретно придется дотировать немецкие банки, озвучено не было. На сегодняшний день европейские кредитные организации списали около $100 млрд, и каждый день мы становимся свидетелями новых заявлений о будущих фиксациях убытков. И если даже Европейский ЦБ будет вынужден "раскошелиться" на сумму, всего в два раза меньшую объявленной немцами, то и это самым негативным образом отразится на курсе евро. Логика здесь точно такая же, что и в возможной ситуации с фунтом стерлингов.
Подобные явления могут привести к локальному росту курса американской валюты, однако в долгосрочной перспективе она не перестанет быть опасным инструментом. Снижение евро и фунта будет означать, что за американский "мыльный пузырь" ипотечного рынка расплатились правительства Европы, Японии, Китая и других стран, поэтому в дальнейшем возможно ожидать принятия адекватных мер по предупреждению и заблаговременной нейтрализации подобных опасностей.
Россию данные явления пока что обходят стороной, ведь за последние пару лет валютные предпочтения наших сограждан сильно изменились в сторону разумного патриотизма. Финансисты и сейчас советуют гражданам "не изменять" рублю, сегодня этой валюте нет альтернативы. О реальной доходности рублевых депозитов сегодня говорить не приходится, но вклады в евро и долларах приносят еще большие убытки. По мнению большинства финансистов, привлекательность банковского сектора экономики России в 2008 году как инструмента сбережения капитала в целом снизится, причем основным фактором здесь будет не мировой финансовый кризис и не тенденции валютного рынка, а давление со стороны цен на энергоносители. Стоимость нефти прогнозируется аналитиками на стабильно высоком уровне, а отставание внутренних цен на топливо в нашей стране от остального мира будет неуклонно сокращаться. В совокупности с инфляционными процессами, связанными с притоком в страну нефтедолларов, можно ожидать еще более сильного падения покупательной способности рубля.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба