22 марта 2011 Алго Капитал Рожанковский Владимир
Текущие настроения на глобальных рынках можно по праву назвать самыми благоприятными за последний квартал. Инвесторы, похоже, решили, что события в Ливии развиваются не по самому худшему сценарию (после позавчерашних точечных бомбардировок отдельных стратегических объектов на территории этого североафриканского государства, с новыми воздушными атаками было решено повременить), а авария на японской АЭС — хотя и по-прежнему далека от развязки — на данном этапе позволяет сделать вывод об её приемлемой для мирового сообщества локализованности. Тем не менее, вопрос «что теперь делать — покупать или продавать» каждый решает за себя сам.
По-видимому, неожиданное улучшение восприятия «рисков» произошло на фоне очередной порции новостей, пришедших с рынка «защитных» финансовых инструментов, которые указывают на полное отсутствие у ФРС США былого благодушия. Вчера Федрезерв объявил о намерении начать массивную распродажу ипотечных облигаций (т.н. MBS — Mortgage Backed Securities) в объёме $142 млрд, находящихся у него на балансе со времён банковского кризиса 2008 года (полный объём «ипотечного портфеля» ФРС — намного выше и составляет около $950 млрд). Откровенно говоря, худшего времени для подобного заявления было бы трудной найти. Ипотечный рынок в США продолжает стремительно остывать. На смену удручающей статистике прошедшей недели по закладкам новых фундаментов и разрешениям на застройку пришли новости об активности покупателей на вторичном рынке жилья. По данным Национальной ассоциации риелторов США, по итогам февраля продажи этих объектов упали на 9.6% до 4.88 млн единиц, хотя ожидалось, что снижение будет не глубже чем на 4%. Около 40% всех продаж относились к реализации невыплаченных ипотечных залогов (foreclosures). Продажи особенно заметно снизились в трёх регионах США: на 12.2% на Среднем Западе, на 10.2% — в южных Штатах, и на 7.2% — на Северо-востоке. Цены на дома при этом в общенациональном масштабе снизились до 9-летнего минимума.
Так что же в таких ужасных условиях помогло натолкнуть Федрезерв США на мысль о реализации своего «давящего карман мёртвого груза» ипотечных облигаций? Остаётся предположить, что ФРС, готовясь к завершению программы «количественного смягчения» № 2 и, понимает, что продолжения «банкета» уже не будет и пытается хоть немного оттянуть наступление той исторической даты, когда американский финрегулятор, словно ветеран боевых действий, с почестями будет вынужден уйти с суверенного облигационного рынка, отпустив казначейские облигации в свободное плавание. По-видимому, ФРС понимает, что при любом раскладе ему придётся реализовывать эти бумаги с убытком и, видя, что никакого разворота этого рынка в ближайшем будущем не предвидится, словно банк, реализовывающий ипотечную закладную за неуплату кредита, пытается «получить хоть что-то».
Очевидно, что такие новости способны посеять смуту в и без того нервозный рынок этого проблемного сектора американской экономики. Доходности этих бумаг уже показывают стремительное расширение спрэдов к бенчмарку (казначейским облигациям), а ипотечные ставки, находящиеся на и без того беспрецедентно низких уровнях, могут просесть ещё глубже.
Что касается фондового рынка США, то он продемонстрировал по итогам вчерашних торгов полноценный отскок. Dow взлетел на 1.5% до 12,037, Nasdaq подскочил на 1.83% до 2,692, а S&P 500 ушёл вверх на 1.5% до 1,298. Поскольку в сегодняшней повестке макроэкономической статистики отсутствуют типичные «раздражители рынков», то, в случае если ливийский конфликт не приобретёт «второго дыхания», можно рассчитывать на осторожное продолжение роста.
Акции
В понедельник российский фондовый рынок начал торги на позитивной волне (индекс ММВБ поднялся на 0.52%, индекс РТС вырос на 0.92%) благодаря улучшению внешнего фона: азиатские рынки с утра вышли в положительную зону ввиду ожиданий восстановления японской экономики, в плюсе также торговались фьючерсы на американские индексы, нефть снова начала дорожать из-за начавшейся в выходные военной операции в Ливии. Тем не менее, к середине дня на отечественном рынке возросли продажи, и прирост индексов заметно сократился. Во второй половине дня оптимизм российских участников поддержал рост американских индексов на открытии, даже несмотря на слабую статистику по продажам на вторичном рынке жилья в США, благодаря чему к концу сессии произошло постепенное восстановление результатов ведущих отечественных биржевых индикаторов. По итогам торгов индекс ММВБ продвинулся на 0.34% до 1753.19 пункта, индекс РТС прибавил 0.97%, закрывшись на отметке 1981.98 пункта.
Нефть снова начала дорожать в понедельник ввиду проводимой военной операции в Ливии против режима Муамара Каддафи, которая повышает геополитические риски и способствует росту цен на нефть. Стоимость фьючерсных контрактов на нефть марки WTI увеличилась на 1.5% — до $102.59 за баррель, котировки фьючерсов на нефть Brent выросли на 1.25% — до $115.35 за баррель.
Дорожавшая нефть оказывала поддержку представителям российского нефтегазового сектора, однако в итоге он все же завершил торги разнонаправлено: Газпром (-0.78%), Газпром нефть (+2.71%), Роснефть (+0.42%), Сургутнефтегаз (+1.37%), Татнефть (-0.28%), Новатэк (-0.54%). Акции ЛУКОЙЛа не изменились в цене по итогам дня.
Банковский сектор вновь выглядел лучше рынка на фоне позитивных корпоративных новостей: котировки акций ВТБ выросли на 1.34%, неплохим спросом пользовались обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка, прибавив в цене 0.38% и 1.22%, соответственно.
Структуры ВТБ приобрели 1.7% акций Банка Москвы у швейцарского фонда, благодаря этой сделке ВТБ наконец оформил контроль над столичным банком. Ранее он приобрел 46.48% у правительства Москвы и 2.77% — у Credit Suisse. Кроме того, у ВТБ есть и непрямое участие в капитале банка — ему принадлежит блокпакет Столичной страховой группы (владеет 17.3% Банка Москвы).
Чистая прибыль Сбербанка в 2010 году по МСФО составила 181.6 млрд рублей, сообщил президент — председатель правления банка Герман Греф. Он напомнил, что чистая прибыль Сбербанка в 2009 году по МСФО составила 24.4 млрд рублей. Таким образом, банк в 2010 году увеличил этот показатель в 7.4 раза. Г.Греф отметил, что расходы на формирование резервов в 2010 году составили 153.8 млрд рублей против 388.9 млрд рублей в 2009 году (сокращение в 2.5 раза). Он также сообщил, что Национальный банковский совет (НБС) в марте утвердит программу приватизации Сбербанка, программа расписок будет запущена до продажи пакета. Акционеры Сбербанка на годовом собрании 3 июня утвердят дивиденды по итогам 2010 года. Наблюдательный совет банка рекомендовал годовому собранию принять решение выплатить дивиденды на обыкновенные акции в размере 0.92 рубля на одну акцию, на привилегированные акции — 1.15 рубля на одну акцию.
Акции российского производителя удобрений Уралкалия (+0.35%) с понедельника включены в состав индекса FTSE Russia IOB Index. Одновременно из индекса исключены акции АФК Система (+3.01%). Кроме того, показатель доступности для приобретения (investability weight) для расписок Сургутнефтегаза понижен до 20% со 100%. Последнее масштабное изменение произошло в марте 2008 года, когда в индекс были включены глобальные депозитарные расписки шести российских компаний, в том числе Газпром нефти.
Постепенно отыгрывают понесенные на прошлой неделе потери российские энергетики: Интер РАО (+6.03%), ОГК-6 (+4.86%), ФСК (+4.26%), ТГК-1 (+4.23%), ОГК-2 (+3.90%), ТГК-13 (+3.47%), Холдинг МРСК (+2.02%). Акции Восток РАО взлетели более чем на 10% на новостях о возвращении к обсуждению проекта строительства энергомоста Хабаровский край — Сахалин — Япония в виде подводного кабеля в связи с повреждением энергетической системы Японии от недавнего землетрясения и цунами. Объемы поставок мощности с Дальнего Востока оценены в 6 тыс. МВт, а сроки строительства кабеля — в два года. Затраты на строительство оцениваются в 186 млрд. руб. ($6.5 млрд.), половина из этой суммы будет профинансирована из бюджета РФ.
Бумаги Ютейра не отреагировали на новости о прогнозах и планах компании. В 2011 году ЮТэйр прогнозирует рост выручки по МСФО по сравнению с 2010 годом на 35%, до $1.804 млрд, рост показателя EBITDA на 18.8%, до $218.7 млн, общего долга — на 17.6%, до $914.9 млн, а показатель общий долг/EBITDA по итогам 2011 года ожидается на уровне 4.2. В 2011 году Ютейр планирует увеличить свой парк воздушных судов за счет приобретения 34 самолетов разного типа. Авиакомпания намерена в 2011 году приобрести девять Boeing-737-800, пять Boeing-737-400/500, три Boeing-757-200, три региональных Bombardier CRJ-200 и 14 региональных турбовинтовых самолетов ATR-42/72. Одновременно перевозчик намерен вывести из своего парка шесть самолетов Ту-154М и один Як-40.
Облигации
В понедельник по итогам торгов рубль продолжил укрепление, но цены облигаций преимущественно снизились. Исключением явились государственные бумаги, которые продолжили пользоваться стабильным спросом на фоне укрепления валюты номинала. Индекс корпоративных облигаций MICEX CBI CP снизился на 5 б.п. до уровня в 95.06, цены субфедеральных бумаг по индексу MICEX MBI CP снизились на 12 б.п. до уровня в 99.01, индекс государственных облигаций RGBI вырос на 6 пунктов до уровня 131.46 пункта.
ООО «ЮТэйр-Финанс» 30 марта планирует начать размещение биржевых облигаций серии БО-04 и серии БО-05. Размещение будет осуществляться путем сбора адресных заявок со стороны покупателей на приобретение облигаций по фиксированной цене и ставке купона на первый купонный период. Книга заявок открыта в период с 21 марта по 28 марта. Ориентир ставки 1-го купона облигаций находится в диапазоне 9.1-9.4% годовых, что соответствует доходности на уровне 9.42-9.74% годовых. Объем каждого выпуска биржевых облигаций 1.5 млрд рублей. Срок обращения ценных бумаг составит 3 года. Оферта не предусмотрена. В настоящий момент обращающиеся на рынке облигации данного эмитента торгуется с премией за кредитный риск в 240 б.п. к кривой государственных бумаг. Ориентировочно дюрация по размещаемым выпускам составит 966 дней. С учетом перечисленных параметров, по нашим оценкам справедливая доходность по выпуску составляет 9.1% годовых, что соответствует ставке купона в 9% годовых. Таким образом, даже по нижней границе размещения облигации имеют избыточную доходность.
Общий объем спроса по итогам сбора заявок на облигации Транскапиталбанка 2-й серии объемом 1.8 млрд рублей составил 8.3 млрд рублей. В ходе маркетинга инвесторы подавали заявки в диапазоне 8–8.9% годовых. В пределах ставки размещения было подано 36 заявок на общую сумму более 5.2 млрд рублей. Заявки принимались от инвесторов в период с 3 марта по 18 марта. Размещение бумаг на ФБ ММВБ по открытой подписке начнется 22 марта. Ставка 1-го купона была определена по итогам букбилдинга в размере 8.15% годовых. Ставки 2-3 купонов приравнены к ставке 1-го купона. Ориентир ставки 1-го купона облигаций изначально находился в диапазоне 8.4-8.9% годовых, однако затем дважды снижался и в итоге составил 8–8.3% годовых, что соответствует доходности на уровне 8.16-8.47% годовых к полуторогодовой оферте.
ОАО «Российские железные дороги» (РЖД) разместило 20-летние евробонды на 350 млн фунтов стерлингов. Ставка купона установлена на уровне 7.487% годовых. Спрэд к британским государственным облигациям составит 325 б.п. Это самые долгосрочные евробонды, выпущенные российским заемщиком с 2007 года. Евробонды размещены с двукратной переподпиской. РЖД получили свыше 70 заявок на покупку бумаг. Облигации приобрели преимущественно инвесторы, традиционно вкладывающие средства в инструменты, номинированные в фунтах стерлингов. Кроме того, по данным андеррайтера, были заявки и от инвесторов в развивающиеся рынки, которым комфортен кредитный риск РЖД и которые участвовали в прошлогоднем выпуске долларовых евробондов российского транспортного монополиста. По нашим оценка еврооблигации РЖД, номинированные в долларах, являются более привлекательными в виду того, что фунт стерлинга с высокой вероятностью будет менее устойчивой валютой.
По итогам торгов на валютной секции ММВБ цена бивалютной корзины USDEUR_BKT снизилась на 0.1639 RUB до 33.6239. При этом USDRUB_TOM показал снижение на 0.1390 RUB до 28.3303, а EURRUB_TOM вырос на 0.0215 RUB до 40.1311. На международных рынках USD в пересчёте сейчас стоит 28.2635 RUB. А при курсе EUR-USD 1.4223 кросс-курс EUR-RUB составляет 40.1992. Остатки денежных средств кредитных организаций на корсчетах в ЦБ РФ на 21.03.2011 снизились с 618.7 до 613.3 млрд руб., а на депозитах — снизились с 794.5 до 792.9 млрд руб. Индикативная ставка предоставления рублевых кредитов (депозитов) на московском рынке MOSPRIME 3M осталась без изменений на уровне в 3.98%, также как и ставка MOSPRIME 6M сохранилась на уровне в 4.31%.
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter