21 июня 2011 Архив Беляева Ольга
К очередному двухдневному заседанию 21-22 июня Федрезерв подходит, имея на руках неутешительную статистику. Последняя и в части новостей с рынка труда, и в части рынка недвижимости, и в показателях инфляции, и в данных о доходах/расходах граждан, да и во много другом - безмолвно свидетельствует об одном: темпы экономического подъема замедляются. И, исходя из этого, практически все эксперты приходят к одному мнению - до ужесточения кредитно-денежной политики американским регулятором дело сегодня не дойдет.
Это означает, как минимум, следующее: американский ЦБ оставит ключевую ставку в нынешнем диапазоне от 0% до 0,25%, а также сохранит неизменным объем вложений в ценные бумаги - на уровне $2,6 трлн. Впрочем, разве, скажем, месяц-два назад были другие мнения? Нет. Большинство, как экспертов, так и официальных представителей регулятора открыто заявляли рынку, что изменения базовой ставки в лучшем случае состоится лишь осенью текущего года. При этом наиболее вероятным временем назывался все-таки конец года. К сегодняшнему дню эти сроки сдвинулись на следующий год. Для сравнения ключевая ставка ЕЦБ составляет 1,25% годовых, ставка Банка Англии - 0,5% годовых, Банка Японии - 0-0,1% годовых. Таким образом, по дешевизне денежных средств Штаты уступают разве что Стране восходящего солнца, что, несомненно, поддерживает национальную экономику, однако панацеей все-таки не является.
Рынок уже давно привык к текущему состоянию одного из ключевых параметров американского регулятора. Одно то, что показатель не меняется вот уже 2,5 года, до минимума свело его эффективность. Впрочем, в запасе у ЦБ есть и другие инструменты, которые он вполне может начать использовать уже после текущего заседания. Так, в распоряжении ФРС есть, например, ставка по депозитам банков (так называемой interest on excess reserve, ставки по избыточным резервам). Если регулятор снизит этот показатель, то вынудит банки предоставлять больше кредитов, а не направлять средства на счета в ЦБ. Это должно вызвать понижение рыночных кредитных ставок и тем самым поддержать восстановление экономики. Напомним, что сейчас уровень ставки ФРС по избыточным резервам составляет 0,25% годовых. В свете завершения в июне программы количественного стимулирования (QE2) данный шаг был бы вполне оправдан, поскольку экономика все еще нуждается в поддержке.
С другой стороны, американский ЦБ в последнее время испытывает неприкрытые претензии инфляционного давления. Согласно последним данным, индекс CPI, отражающий изменения потребительских цен в стране, вырос в мае на 0,2% к апрелю. При этом годовая инфляция оказалась на уровне 3,6%, что стало самым серьезным повышением с октября 2008 года. Базовый индекс потребительских цен, без учета цен на продукт питания и топливо (Core CPI) в прошлом месяце увеличились на 0,3% относительно апреля и на 1,5% в годовом исчислении.
Фактически сегодня регулятор вынужден считаться и с этой проблемой, что ставит его в безвыходное положение - либо дальнейшая стимуляция роста экономики, либо позволить потребительским ценам действовать на нервы населению, что неминуемо приведет к социальной напряженности.
Учитывая обе составляющие, стоит предположить, что ФРС сегодня предпочтет занять выжидательную позицию. QE2 уйдет в историю, как было ей предписано еще в начале реализации. А для QE3 время явно не подходящее. "Я полагаю, что макроэкономические условия, какими они мне представляются сейчас, вполне могут послужить для нас поводом занять выжидательную позицию", - заявил ранее глава Федерального резервного банка Атланты Дэнис Локхарт.
В итоге, чтобы не предприняло сегодня руководство ФРС - действие или бездействие - это будет иметь определенные последствия. Как пишет The Wall Street Journal, каждый шаг регулятора в условиях противоречивых прогнозов в отношении роста потребительских цен и экономики не будет иметь единогласной поддержки в рядах Федрезерва. В то же время все может измениться, если уверенный экономический объем не начнется и во второй половине года. Если же реализуется позитивный сценарий развития событий, то речь, скорее всего, вновь зайдет об "exit strategy".
Спокойствие, только спокойствие.
Фондовый рынок в преддверии заседания ФРС на удивление спокоен. Сегодня его порадовала новость о скором разрешении греческих проблем, которую он и использовал для роста. Все три торгующиеся (или закрывшиеся) региональные площадки умеренно плюсуют.
Так, фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона выросли впервые за пять сессий. Сводный индекс региона MSCI Asia Pacific поднялся на 1,3% - до 130,63 пункта. Японский Nikkei 225 прибавил 1,1%, гонконгский Hang Seng вырос на 1,2%.
Фондовая Европа также обосновалась в "зеленой зоне". Сводный индекс крупнейших предприятий Европы Stoxx Europe 600 вырос на 0,5%, отыграв аналогичное падение накануне. При этом индекс крупнейших предприятий еврозоны Dow Jones Euro Stoxx 50 вырос на 1,16% - до 2779,88 пункта. Британский FTSE 100 увеличился на 0,8% - до 5738,85 пункта. Французский индекс CAC 40 прибавил 1,21%, поднявшись до уровня в 3845,62 пункта. Германский DAX увеличился на 0,97% и составил 7219,89 пункта.
Российский рынок акций поднялся к 1640 пунктам по индексу ММВБ. Индекс ММВБ составил 1638,57 пункта (+0,76%), индекс РТС - 1874,63 пункта (+0,88%), цены большинства "фишек" на биржах выросли на 0,3-2,1%.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба