27 июня 2011 The New York Times
Реакция европейских лидеров и институтов на греческий кризис заслуживает пристального внимания. По сути, она сводится к тому, что дефолт причинит большие неудобства как с практической точки зрения, так и с точки зрения престижа. Поэтому нельзя рассматривать даже саму возможность дефолта, хотя уже давно ясно, что других вариантов нет.
Так что? Они будут и дальше тянуть резину? Я не знаю. Но я знаю, что многие не понимают, какими издержками чревата эта стратегия проволочек.
Я регулярно слышу заявления, что затягивание окончательного решения греческой проблемы обходится в сотни миллиардов евро, потому что оценочный размер необходимого для спасения Греции фонда финансовой помощи продолжает расти. Но подобные подсчеты вводят в заблуждение. Европейский стабилизационный фонд – это не программа помощи, а кредитная линия, цель которой – обеспечить проблемные страны еврозоны достаточным количеством ликвидности, чтобы они могли справиться с временной нехваткой наличности. Однако поскольку настоящая проблема не в этом, то размер Стабфонда – это показатель масштабов европейских заблуждений, а не реальной цены спасения Греции.
Случай c Грецией не похож на историю экономического бума в Техасе в 80-е годы, когда страхование банковских вкладов вкупе с дерегулированием экономики использовалось для того, чтобы проворачивать еще большие авантюры, а тем самым раздувалась стоимость спасения
Какова же реальная цена этой политики проволочек? Я бы сказал, что на эту проблему допустимо смотреть с двух точек зрения: можно подсчитать издержки, которые несет Европа в целом, включая Грецию, а можно рассматривать Европу без Греции.
Для Европы вместе с Грецией издержки политики проволочек – это реальные издержки, которые несет греческая экономика: нерешенность долговой проблемы означает продление периода высокой безработицы и падения производства. Добавьте сюда увеличивающийся разрыв между фактическим и потенциальным объемом производства, и вы сможете оценить истинную цену промедления.
Для Европы без Греции издержки, которыми чревато промедление, равны той сумме, которую из-за него Греция не выплатит своим кредиторам. Мне кажется, это хороший пример ситуации, когда требования о введении еще более жестких мер экономии носят контрпродуктивный характер, даже с точки зрения интересов кредиторов: греческой экономике наносится долгосрочный ущерб, политическая жизнь радикализируется, и возрастают шансы на то, что Греция предложит кредиторам пойти прогуляться, пока она девальвирует новую драхму.
В любом случае сейчас надо задавать другой вопрос: чего ждет Европа? Почему еще полгода кредитов и страданий смогут улучшить ситуацию?
Пол Кругман
КОММЕНТАРИИ ЧИТАТЕЛЕЙ С САЙТА NYTIMES.COM
Попытки отсрочить неизбежное
Греции неизбежно придется прибегнуть к какой-то из форм реструктуризации долга, если только ее экономика не вырастет вдруг сразу на 5%, что маловероятно.
Но «новая драхма», г-н Кругман? Вы полагаете, что ее введение неизбежно? Вам следует знать, что даже греческие коммунисты объявили, что выход страны из еврозоны будет катастрофой!
– P., Греция
Финансовая помощь не спасает Грецию. Зато она позволяет выиграть время, чтобы найти действенное экономическое решение для Ирландии, Португалии, Испании и Италии. Дефолт, возможно, имеет смысл в случае с Грецией, а также с Ирландией и Португалией. Но если о дефолте объявит Испания или Италия, это нанесет катастрофический ущерб еврозоне и мировой экономике. Европейский союз надеется с помощью дополнительной финансовой помощи укрепить банковские системы Испании, Италии и других ключевых стран, чтобы они устояли после неизбежного дефолта Греции.
– K., Канада
Некоторые, похоже, думают, что Греции лучше объявить дефолт, чем вводить меры экономии и выплачивать долги.
Но кто будет давать Греции кредиты после того, как она объявит дефолт? Никто. Посмотрите, что случилось с Аргентиной после дефолта 2001 года. А у Греции по-прежнему большой структурный дефицит. Так что грекам просто придется изо дня в день жить на те ограниченные средства, которые у них есть.
– Olaf S., Германия
Г-н Кругман, вы слишком снисходительны в своих оценках. Дело не только в том, что ЕС пытается избежать неловкой ситуации. Продолжающееся оказание Греции финансовой помощи связано с тем, что европейскую политику направляют крупные банкиры и разные финансовые институты. Происходящее в Греции, Ирландии и Португалии – это оставшееся безнаказанным социальное преступление, о котором вы настойчиво предупреждали.
– Antonio Andre, Португалия
В Греции не кризис ликвидности, а кризис платежеспособности. ЕС не хочет признавать, что он на самом деле спасает немецкие и французские банки. Европа просто пытается выиграть время, чтобы эти банки смогли избавиться от греческих облигаций и придумали, как привести в порядок свои балансовые отчеты.
– Alex Drugo, Италия
Здесь, в Германии, эксперты говорят, что у Греции не было бы проблем с доходами и ей не пришлось бы повышать налоги, если бы все ее граждане исправно их платили. Но, к сожалению, для создания эффективной налоговой службы требуется время.
– Harald, Германия
В Греции просто нет отрасли, которая могла бы обеспечить рост экономики страны и помочь ей расплатиться с долгами.
Так что для европейцев выбор довольно прост. Они могут на следующие 20 лет взять Грецию на содержание, глупо надеясь, что ее экономика станет эффективнее. Или же, поскольку даже при долгосрочном плане спасения есть реальный риск дальнейшего распространения заразы, они могут смириться с потерями и позволить Греции объявить дефолт. Второй вариант некрасивый и болезненный, но он позволит европейцам выбраться из этой ситуации живыми.
В долгосрочном плане европейцам придется выбирать между Европой с федеративной системой управления и конгломератом независимых государств. Угадайте, какой из этих сценариев допускает существование евро?
– Без имени, Франция
Возможно, для Греции решение заключается в том, чтобы временно отказаться от евро, сохранив при этом статус члена широкого европейского рынка. Интересы иностранных кредиторов будут защищены благодаря гарантиям Европейского центробанка, а их кредиты можно будет продавать по всему миру.
Греция тогда сможет благодаря инфляции выплатить свои долги. Со временем, если ее экономическое положение улучшится (и это подтвердят независимые наблюдатели), Грецию можно будет снова допустить в еврозону. Такое решение может подойти и другим проблемным странам европейской периферии.
– Carlos Comesana, Бразилия
http://www.nytimes.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Так что? Они будут и дальше тянуть резину? Я не знаю. Но я знаю, что многие не понимают, какими издержками чревата эта стратегия проволочек.
Я регулярно слышу заявления, что затягивание окончательного решения греческой проблемы обходится в сотни миллиардов евро, потому что оценочный размер необходимого для спасения Греции фонда финансовой помощи продолжает расти. Но подобные подсчеты вводят в заблуждение. Европейский стабилизационный фонд – это не программа помощи, а кредитная линия, цель которой – обеспечить проблемные страны еврозоны достаточным количеством ликвидности, чтобы они могли справиться с временной нехваткой наличности. Однако поскольку настоящая проблема не в этом, то размер Стабфонда – это показатель масштабов европейских заблуждений, а не реальной цены спасения Греции.
Случай c Грецией не похож на историю экономического бума в Техасе в 80-е годы, когда страхование банковских вкладов вкупе с дерегулированием экономики использовалось для того, чтобы проворачивать еще большие авантюры, а тем самым раздувалась стоимость спасения
Какова же реальная цена этой политики проволочек? Я бы сказал, что на эту проблему допустимо смотреть с двух точек зрения: можно подсчитать издержки, которые несет Европа в целом, включая Грецию, а можно рассматривать Европу без Греции.
Для Европы вместе с Грецией издержки политики проволочек – это реальные издержки, которые несет греческая экономика: нерешенность долговой проблемы означает продление периода высокой безработицы и падения производства. Добавьте сюда увеличивающийся разрыв между фактическим и потенциальным объемом производства, и вы сможете оценить истинную цену промедления.
Для Европы без Греции издержки, которыми чревато промедление, равны той сумме, которую из-за него Греция не выплатит своим кредиторам. Мне кажется, это хороший пример ситуации, когда требования о введении еще более жестких мер экономии носят контрпродуктивный характер, даже с точки зрения интересов кредиторов: греческой экономике наносится долгосрочный ущерб, политическая жизнь радикализируется, и возрастают шансы на то, что Греция предложит кредиторам пойти прогуляться, пока она девальвирует новую драхму.
В любом случае сейчас надо задавать другой вопрос: чего ждет Европа? Почему еще полгода кредитов и страданий смогут улучшить ситуацию?
Пол Кругман
КОММЕНТАРИИ ЧИТАТЕЛЕЙ С САЙТА NYTIMES.COM
Попытки отсрочить неизбежное
Греции неизбежно придется прибегнуть к какой-то из форм реструктуризации долга, если только ее экономика не вырастет вдруг сразу на 5%, что маловероятно.
Но «новая драхма», г-н Кругман? Вы полагаете, что ее введение неизбежно? Вам следует знать, что даже греческие коммунисты объявили, что выход страны из еврозоны будет катастрофой!
– P., Греция
Финансовая помощь не спасает Грецию. Зато она позволяет выиграть время, чтобы найти действенное экономическое решение для Ирландии, Португалии, Испании и Италии. Дефолт, возможно, имеет смысл в случае с Грецией, а также с Ирландией и Португалией. Но если о дефолте объявит Испания или Италия, это нанесет катастрофический ущерб еврозоне и мировой экономике. Европейский союз надеется с помощью дополнительной финансовой помощи укрепить банковские системы Испании, Италии и других ключевых стран, чтобы они устояли после неизбежного дефолта Греции.
– K., Канада
Некоторые, похоже, думают, что Греции лучше объявить дефолт, чем вводить меры экономии и выплачивать долги.
Но кто будет давать Греции кредиты после того, как она объявит дефолт? Никто. Посмотрите, что случилось с Аргентиной после дефолта 2001 года. А у Греции по-прежнему большой структурный дефицит. Так что грекам просто придется изо дня в день жить на те ограниченные средства, которые у них есть.
– Olaf S., Германия
Г-н Кругман, вы слишком снисходительны в своих оценках. Дело не только в том, что ЕС пытается избежать неловкой ситуации. Продолжающееся оказание Греции финансовой помощи связано с тем, что европейскую политику направляют крупные банкиры и разные финансовые институты. Происходящее в Греции, Ирландии и Португалии – это оставшееся безнаказанным социальное преступление, о котором вы настойчиво предупреждали.
– Antonio Andre, Португалия
В Греции не кризис ликвидности, а кризис платежеспособности. ЕС не хочет признавать, что он на самом деле спасает немецкие и французские банки. Европа просто пытается выиграть время, чтобы эти банки смогли избавиться от греческих облигаций и придумали, как привести в порядок свои балансовые отчеты.
– Alex Drugo, Италия
Здесь, в Германии, эксперты говорят, что у Греции не было бы проблем с доходами и ей не пришлось бы повышать налоги, если бы все ее граждане исправно их платили. Но, к сожалению, для создания эффективной налоговой службы требуется время.
– Harald, Германия
В Греции просто нет отрасли, которая могла бы обеспечить рост экономики страны и помочь ей расплатиться с долгами.
Так что для европейцев выбор довольно прост. Они могут на следующие 20 лет взять Грецию на содержание, глупо надеясь, что ее экономика станет эффективнее. Или же, поскольку даже при долгосрочном плане спасения есть реальный риск дальнейшего распространения заразы, они могут смириться с потерями и позволить Греции объявить дефолт. Второй вариант некрасивый и болезненный, но он позволит европейцам выбраться из этой ситуации живыми.
В долгосрочном плане европейцам придется выбирать между Европой с федеративной системой управления и конгломератом независимых государств. Угадайте, какой из этих сценариев допускает существование евро?
– Без имени, Франция
Возможно, для Греции решение заключается в том, чтобы временно отказаться от евро, сохранив при этом статус члена широкого европейского рынка. Интересы иностранных кредиторов будут защищены благодаря гарантиям Европейского центробанка, а их кредиты можно будет продавать по всему миру.
Греция тогда сможет благодаря инфляции выплатить свои долги. Со временем, если ее экономическое положение улучшится (и это подтвердят независимые наблюдатели), Грецию можно будет снова допустить в еврозону. Такое решение может подойти и другим проблемным странам европейской периферии.
– Carlos Comesana, Бразилия
http://www.nytimes.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter