7 июля 2011 Мои Инвестиции
Специфика динамики цены на нефть WTI по сравнению с ценой на другие сорта является ключевой особенностью нефтяного рынка в 2011 г., отмечает аналитик "ВТБ Капитала" Колин Смит. Дисконт к цене WTI относительно Brent начал формироваться в конце 2010 г., а в начале 2011 г. достиг беспрецедентного уровня.
Причина такого положения дел заключается в увеличении поставок нефти на терминал в Кушинге, где сосредоточена нефть, торгуемая в рамках контрактов Нью-Йоркской товарной биржи, при отсутствии соответствующего роста загрузки НПЗ на Среднем Западе США (PADD 2) или трубопроводов, поставляющих нефть в район Мексиканского залива. В результате в Кушинге формируется избыточный запас нефти, что толкает цену WTI вниз к уровням, на которых в условиях ограниченных логистических мощностей возникает потребность в поиске альтернативных решений для экспорта.
Основными причинами роста предложения являются увеличение экспорта нефти, добываемой на нефтяных песках Канады, но прежде всего – резкий рост добычи из пластов месторождения Баккен, расположенного преимущественно на территории штата Северная Дакота.
Главный маршрут поставок дополнительных объемов нефти пролегает по трубопроводу Keystone, который соединяет нефтяной терминал Хардисти в канадской провинции Альберта с Кушингом. Первая очередь нефтепровода Keystone была введена в эксплуатацию в июне 2010 г., а ответвление до Кушинга заработало в феврале 2011 г. На сегодняшний день пропускная способность Keystone составляет 591 тыс. барр. в день, но есть план ее увеличения до 1,1 млн барр. в день за счет строительства ветки протяженностью 480 км от Кушинга до побережья Мексиканского залива и отрезка протяженностью 1 900 км от Хардисти до г. Стил Сити в штате Небраска, который являлся конечным пунктом первой очереди трубопровода.
Завершение строительства дополнительной ветки трубопровода до побережья Мексиканского залива должно ослабить давление на цену WTI. Между тем этот проект является предметом споров с экологами, которые выступают против увеличения импорта "грязной" нефти с канадских нефтяных песков (на этом фоне завершение строительства ожидается не раньше 2013 г.). Помимо данного нефтепровода, есть и другие трубопроводные и железнодорожные проекты, направленные на увеличение экспортных мощностей Кушинга, но их ввод в эксплуатацию произойдет не раньше конца 2012 г.
В итоге из-за проблем с логистикой можно ожидать сохранения значительного дисконта WTI относительно других сортов нефти, не соответствующего ни исторической динамике цены, ни качеству самой WTI.
Между тем с 23 июня, когда Международное энергетическое агентство объявило о продаже 60 млн барр. нефти из стратегического запаса, упомянутый дисконт существенно сократился. Из этого объема 30 млн барр. составит нефть из США (легкая малосернистая), которая будет отправлена в район Мексиканского залива. В результате понизится стоимость других сортов нефти, поставляемых в тот же регион (таких как LLS и Mars).
На разницу с ценой сорта Urals происходящие события практически не повлияли, что отражает сужение спрэда между ценами на малосернистую и высокосернистую нефть (Brent подешевела относительно Urals) в результате роста предложения малосернистой нефти в бассейне Атлантического океана. Аналогичная ситуация наблюдается в Дубаи, где спрэд цены WTI также практически не изменился, поскольку рынки, с которых нефть поставляется в Дубаи, расположены слишком далеко, чтобы ощутить влияние продажи нефти из стратегического запаса.
По мнению Колина Смита, решение МЭА о продаже части стратегического запаса повышает риск снижения цены на нефть, в том числе риск того, что цена Brent упадет до 100 долл./барр. или ниже, несмотря на краткосрочный повышательный тренд, наметившийся в последнее время. Нужно отметить, что основная часть нефти из резерва МЭА, как представляется, пока вряд ли достигла рынка.
Если в результате снижение цены окажется менее значительным, чем предполагалось, МЭА продолжит продажу нефти из стратегического запаса, несмотря на вероятные трения с ОПЕК и утверждение самого МЭА о том, что продажа являлась промежуточной мерой, призванной восполнить дефицит предложения, пока ОПЕК не увеличит свою добычу. Выпуск на рынок дополнительных объемов нефти окажет аналогичное влияние на спрэд относительно цены WTI, хотя сама цена при этом может не измениться
Причина такого положения дел заключается в увеличении поставок нефти на терминал в Кушинге, где сосредоточена нефть, торгуемая в рамках контрактов Нью-Йоркской товарной биржи, при отсутствии соответствующего роста загрузки НПЗ на Среднем Западе США (PADD 2) или трубопроводов, поставляющих нефть в район Мексиканского залива. В результате в Кушинге формируется избыточный запас нефти, что толкает цену WTI вниз к уровням, на которых в условиях ограниченных логистических мощностей возникает потребность в поиске альтернативных решений для экспорта.
Основными причинами роста предложения являются увеличение экспорта нефти, добываемой на нефтяных песках Канады, но прежде всего – резкий рост добычи из пластов месторождения Баккен, расположенного преимущественно на территории штата Северная Дакота.
Главный маршрут поставок дополнительных объемов нефти пролегает по трубопроводу Keystone, который соединяет нефтяной терминал Хардисти в канадской провинции Альберта с Кушингом. Первая очередь нефтепровода Keystone была введена в эксплуатацию в июне 2010 г., а ответвление до Кушинга заработало в феврале 2011 г. На сегодняшний день пропускная способность Keystone составляет 591 тыс. барр. в день, но есть план ее увеличения до 1,1 млн барр. в день за счет строительства ветки протяженностью 480 км от Кушинга до побережья Мексиканского залива и отрезка протяженностью 1 900 км от Хардисти до г. Стил Сити в штате Небраска, который являлся конечным пунктом первой очереди трубопровода.
Завершение строительства дополнительной ветки трубопровода до побережья Мексиканского залива должно ослабить давление на цену WTI. Между тем этот проект является предметом споров с экологами, которые выступают против увеличения импорта "грязной" нефти с канадских нефтяных песков (на этом фоне завершение строительства ожидается не раньше 2013 г.). Помимо данного нефтепровода, есть и другие трубопроводные и железнодорожные проекты, направленные на увеличение экспортных мощностей Кушинга, но их ввод в эксплуатацию произойдет не раньше конца 2012 г.
В итоге из-за проблем с логистикой можно ожидать сохранения значительного дисконта WTI относительно других сортов нефти, не соответствующего ни исторической динамике цены, ни качеству самой WTI.
Между тем с 23 июня, когда Международное энергетическое агентство объявило о продаже 60 млн барр. нефти из стратегического запаса, упомянутый дисконт существенно сократился. Из этого объема 30 млн барр. составит нефть из США (легкая малосернистая), которая будет отправлена в район Мексиканского залива. В результате понизится стоимость других сортов нефти, поставляемых в тот же регион (таких как LLS и Mars).
На разницу с ценой сорта Urals происходящие события практически не повлияли, что отражает сужение спрэда между ценами на малосернистую и высокосернистую нефть (Brent подешевела относительно Urals) в результате роста предложения малосернистой нефти в бассейне Атлантического океана. Аналогичная ситуация наблюдается в Дубаи, где спрэд цены WTI также практически не изменился, поскольку рынки, с которых нефть поставляется в Дубаи, расположены слишком далеко, чтобы ощутить влияние продажи нефти из стратегического запаса.
По мнению Колина Смита, решение МЭА о продаже части стратегического запаса повышает риск снижения цены на нефть, в том числе риск того, что цена Brent упадет до 100 долл./барр. или ниже, несмотря на краткосрочный повышательный тренд, наметившийся в последнее время. Нужно отметить, что основная часть нефти из резерва МЭА, как представляется, пока вряд ли достигла рынка.
Если в результате снижение цены окажется менее значительным, чем предполагалось, МЭА продолжит продажу нефти из стратегического запаса, несмотря на вероятные трения с ОПЕК и утверждение самого МЭА о том, что продажа являлась промежуточной мерой, призванной восполнить дефицит предложения, пока ОПЕК не увеличит свою добычу. Выпуск на рынок дополнительных объемов нефти окажет аналогичное влияние на спрэд относительно цены WTI, хотя сама цена при этом может не измениться
https://t.me/omyinvestments Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба