3 августа 2011 Пf (pf.ru) Брюков Владимир
Несмотря на то, что в США до сих пор не поднят потолок госдолга, американская валюта практически не реагирует на растущую вероятность технического дефолта.
Минувшая неделя закончилась незначительным снижением американского доллара и более существенным падением единой европейской валюты. Очевидно, что сегодня мало кто из инвесторов сомневается, что американцы в конечном счете вновь запустят печатный станок и без особых проблем расплатятся с кредиторами.
В целом по трем из семи валют на прошлой неделе наблюдался повышательный тренд, по двум – боковой, а еще по трем понижательный тренд. С 23 по 30 июля больше всех вырос в цене швейцарский франк, курс которого поднялся на 2,38%, далее следует японская йена, выросшая на 1,25% и австралийский доллар 0,76%. В свою очередь, больше всех потеряли в стоимости евро, снизившаяся на 1,09%, и канадский доллар 0,82%.
По шести валютам (за исключением франка, вышедшего за верхнюю границу интервального прогноза на 12 коп.) официальный курс Банка России, установленный по итогам пятничных торгов на субботу, 30 июля 2011 года, оказался в рамках установленных интервальных прогнозов. При этом наиболее точным оказался точечный прогноз по канадскому доллару (по понижательному тренду), отклонивший от фактического курса на 2 коп. Наиболее сильно отклонился от точечного прогноза (по повышательному тренду) швейцарский франк – на 65 коп.
Таблица 1. Прогноз на 30 июля 2011 г. и фактический курс к рублю
Источник: расчеты автора по данным Банка России
На основе математических моделей, аппроксимирующих еженедельные курсы семи валют за 14 лет, построим новые точечные и интервальные прогнозы по курсам валют на субботу 6 августа т.г., под которыми понимается официальный курс Банка России, установленный по итогам торгов за предыдущий торговый день. При этом точечные прогнозы даны как для бокового, так и для повышательного и понижательного трендов, исходя из предположения, что еженедельный рост или падение курса валюты будет равен их среднему значению за весь период наблюдений.
Таким образом, если инвестор предполагает, что доллар США на этой неделе не будет иметь ярко выраженного тренда, то в качестве ориентира его курса на конец текущей недели он должен взять 27,72 руб. (точечный прогноз для бокового тренда). В свою очередь, если инвестор считает, что американский доллар на этой неделе будет расти, либо, напротив, будет падать, то в качестве ориентира его курса на конец недели он должен взять либо 27,86 руб. (точечный прогноз для повышательного тренда), либо 27,57 руб. (точечный прогноз для понижательного тренда).
Правда, точечные прогнозы, как для повышательного, так и для понижательного тренда рассчитаны исходя из средней силы тренда, а потому носят ориентировочный характер, т.к. фактическая сила тренда может быть различной. Более надежны интервальные прогнозы, рассчитанные с 95% уровнем надежности, что предполагает лишь 5% риск выхода прогнозируемого курса валюты за рамки прогноза. Так, согласно интервальному прогнозу, составленному с 95% уровнем надежности, курс доллара США на 6 августа должен оказаться в пределах от 27,22 руб. до 28,50 руб. Аналогичные интервальные прогнозы даны и по другим валютам (см. табл. 2).
При этом интервальные прогнозы составлены исходя из фактического распределения остатков (разницы между фактическим и прогнозируемым курсом валют). В результате у нас получились асимметричные верхние и нижние интервалы прогнозов. Это обусловлено тем, что по всем семи валютам наблюдается более высокий риск выхода их курса за верхнюю границу интервального прогноза по сравнению с его нижней границей.
Таблица 2. Прогнозы по курсам семи ведущих валют на 6 августа 2011 г. (в руб.)
Источник: расчеты автора
В таблице 3 следует обратить внимание на новый важный показатель – уровень ожидаемой волатильности курса валют. Его мы оценили с помощью математических моделей GARCH, т.е. моделей авторегрессии с лаговыми переменными, учитывающих корреляцию между предыдущим и ожидаемым уровнями волатильности. Чем выше 100% ожидаемый уровень волатильности курса валюты, тем выше вероятность его либо сильного роста, либо сильного снижения к концу будущей недели. При этом интервальные прогнозы, а также прогнозы для повышательного и понижательного трендов (см. таблицу 2) теперь нами составлены с учетом ожидаемого уровня волатильности.
Судя по таблице 3, сегодня наиболее высокий уровень волатильности ожидается по швейцарскому франку равным 277,3%. С учетом высокого индекса стоимости швейцарской валюты равны 121,5% и низкого индикатор вероятности ее роста равны +0,2%, можно предположить, что в ближайшей перспективе по франку, в котором сегодня многие видят валюту-убежище, следует ожидать достаточно сильное падение.
Индекс стоимости сегодня также велик по австралийскому доллару (115,5 %) и японской иене (110,3%). Удорожание австралийца объясняется кэрритрейдингом, т.к. инвесторы зарабатывают на разнице в процентных ставках (в Австралии ставка рефинансирования равна 4,75%, т.е. существенно выше, чем в США и Еврозоне). Высокий индекс стоимости иены во многом обусловлен ожиданием репатриации японских капиталов, необходимых для восстановления экономики Японии после землетрясения.
В свою очередь, после того как в США проблема с потолком госдолга будет решена (а это неизбежно произойдет, после того как республиканцы с демократами придут к компромиссу), то можно будет ожидать некоторого роста курса доллара США. О том, что этот отскок весьма вероятен, свидетельствует низкий индекс стоимости американской валюты, равный 84,1%, и низкий индикатор вероятности снижения ее курса (-0,7%).
Таблица 3. Уровень ожидаемой волатильности и индикаторы роста
Источник: расчеты автора
В таблицах 4 и 5 даны рекомендуемые цены покупки и продажи валют на текущую неделю. На этот раз мы решили (для большего удобства наших читателей, работающих на рынке) дать прогнозы-рекомендации по валютным парам и бивалютной корзине, которые чаще всего используются для торговли на ММВБ, РТС и на рынке Форекс. При этом прогнозы валют к доллару США даны по кросс-курсам, рассчитанным на основе официальных курсов валют, установленных Банком России.
Хочу сразу заметить, что эти прогнозы-рекомендации не дают стопроцентной гарантии успеха, но могут быть полезны для трейдеров, инвестирующих средства в валюту на срок не более недели. Например, цена продажи американского доллара с 15% риском (см. таблицу 4) означает, что при продаже по цене не ниже 27,80 руб. трейдер в 85% случаях продаст его по более высокому курсу по сравнению с ожидаемым курсом на начало будущей недели. При необходимости уровень риска можно снизить за счет повышения цены продажи, но тогда у трейдера повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что курс валюты может не вырасти до установленного уровня.
Таблица 4. Рекомендуемые цены продажи валют с различным уровнем риска с 31 июля по 6 августа 2011 г.
Источник: расчеты автора
В таблице 5 даны рекомендуемые цены покупки валют. Так, цена покупки единой европейской валюты с 15% риском означает, что при покупке по курсу 39,35 руб. трейдер с 85% вероятностью приобретет ее по более низкой стоимости по сравнению с курсом, ожидаемым в начале будущей недели. В случае необходимости уровень риска можно снизить за счет снижения цены покупки, однако у инвестора тогда повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что валюта может не упасть до этого уровня.
Таблица 5. Рекомендуемые цены покупки валют с различным уровнем риска с 31 июля по 6 августа 2011 г.
Источник: расчеты автора
Таким образом, рекомендуемые цены покупки и продажи позволяют трейдеру рассчитать оптимальное для него соотношение риска и доходности, хотя полностью устранить риск, связанный с торговлей на валютном рынке, к сожалению, невозможно
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310896899_1310896883-clip-3kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Минувшая неделя закончилась незначительным снижением американского доллара и более существенным падением единой европейской валюты. Очевидно, что сегодня мало кто из инвесторов сомневается, что американцы в конечном счете вновь запустят печатный станок и без особых проблем расплатятся с кредиторами.
В целом по трем из семи валют на прошлой неделе наблюдался повышательный тренд, по двум – боковой, а еще по трем понижательный тренд. С 23 по 30 июля больше всех вырос в цене швейцарский франк, курс которого поднялся на 2,38%, далее следует японская йена, выросшая на 1,25% и австралийский доллар 0,76%. В свою очередь, больше всех потеряли в стоимости евро, снизившаяся на 1,09%, и канадский доллар 0,82%.
По шести валютам (за исключением франка, вышедшего за верхнюю границу интервального прогноза на 12 коп.) официальный курс Банка России, установленный по итогам пятничных торгов на субботу, 30 июля 2011 года, оказался в рамках установленных интервальных прогнозов. При этом наиболее точным оказался точечный прогноз по канадскому доллару (по понижательному тренду), отклонивший от фактического курса на 2 коп. Наиболее сильно отклонился от точечного прогноза (по повышательному тренду) швейцарский франк – на 65 коп.
Таблица 1. Прогноз на 30 июля 2011 г. и фактический курс к рублю
Источник: расчеты автора по данным Банка России
На основе математических моделей, аппроксимирующих еженедельные курсы семи валют за 14 лет, построим новые точечные и интервальные прогнозы по курсам валют на субботу 6 августа т.г., под которыми понимается официальный курс Банка России, установленный по итогам торгов за предыдущий торговый день. При этом точечные прогнозы даны как для бокового, так и для повышательного и понижательного трендов, исходя из предположения, что еженедельный рост или падение курса валюты будет равен их среднему значению за весь период наблюдений.
Таким образом, если инвестор предполагает, что доллар США на этой неделе не будет иметь ярко выраженного тренда, то в качестве ориентира его курса на конец текущей недели он должен взять 27,72 руб. (точечный прогноз для бокового тренда). В свою очередь, если инвестор считает, что американский доллар на этой неделе будет расти, либо, напротив, будет падать, то в качестве ориентира его курса на конец недели он должен взять либо 27,86 руб. (точечный прогноз для повышательного тренда), либо 27,57 руб. (точечный прогноз для понижательного тренда).
Правда, точечные прогнозы, как для повышательного, так и для понижательного тренда рассчитаны исходя из средней силы тренда, а потому носят ориентировочный характер, т.к. фактическая сила тренда может быть различной. Более надежны интервальные прогнозы, рассчитанные с 95% уровнем надежности, что предполагает лишь 5% риск выхода прогнозируемого курса валюты за рамки прогноза. Так, согласно интервальному прогнозу, составленному с 95% уровнем надежности, курс доллара США на 6 августа должен оказаться в пределах от 27,22 руб. до 28,50 руб. Аналогичные интервальные прогнозы даны и по другим валютам (см. табл. 2).
При этом интервальные прогнозы составлены исходя из фактического распределения остатков (разницы между фактическим и прогнозируемым курсом валют). В результате у нас получились асимметричные верхние и нижние интервалы прогнозов. Это обусловлено тем, что по всем семи валютам наблюдается более высокий риск выхода их курса за верхнюю границу интервального прогноза по сравнению с его нижней границей.
Таблица 2. Прогнозы по курсам семи ведущих валют на 6 августа 2011 г. (в руб.)
Источник: расчеты автора
В таблице 3 следует обратить внимание на новый важный показатель – уровень ожидаемой волатильности курса валют. Его мы оценили с помощью математических моделей GARCH, т.е. моделей авторегрессии с лаговыми переменными, учитывающих корреляцию между предыдущим и ожидаемым уровнями волатильности. Чем выше 100% ожидаемый уровень волатильности курса валюты, тем выше вероятность его либо сильного роста, либо сильного снижения к концу будущей недели. При этом интервальные прогнозы, а также прогнозы для повышательного и понижательного трендов (см. таблицу 2) теперь нами составлены с учетом ожидаемого уровня волатильности.
Судя по таблице 3, сегодня наиболее высокий уровень волатильности ожидается по швейцарскому франку равным 277,3%. С учетом высокого индекса стоимости швейцарской валюты равны 121,5% и низкого индикатор вероятности ее роста равны +0,2%, можно предположить, что в ближайшей перспективе по франку, в котором сегодня многие видят валюту-убежище, следует ожидать достаточно сильное падение.
Индекс стоимости сегодня также велик по австралийскому доллару (115,5 %) и японской иене (110,3%). Удорожание австралийца объясняется кэрритрейдингом, т.к. инвесторы зарабатывают на разнице в процентных ставках (в Австралии ставка рефинансирования равна 4,75%, т.е. существенно выше, чем в США и Еврозоне). Высокий индекс стоимости иены во многом обусловлен ожиданием репатриации японских капиталов, необходимых для восстановления экономики Японии после землетрясения.
В свою очередь, после того как в США проблема с потолком госдолга будет решена (а это неизбежно произойдет, после того как республиканцы с демократами придут к компромиссу), то можно будет ожидать некоторого роста курса доллара США. О том, что этот отскок весьма вероятен, свидетельствует низкий индекс стоимости американской валюты, равный 84,1%, и низкий индикатор вероятности снижения ее курса (-0,7%).
Таблица 3. Уровень ожидаемой волатильности и индикаторы роста
Источник: расчеты автора
В таблицах 4 и 5 даны рекомендуемые цены покупки и продажи валют на текущую неделю. На этот раз мы решили (для большего удобства наших читателей, работающих на рынке) дать прогнозы-рекомендации по валютным парам и бивалютной корзине, которые чаще всего используются для торговли на ММВБ, РТС и на рынке Форекс. При этом прогнозы валют к доллару США даны по кросс-курсам, рассчитанным на основе официальных курсов валют, установленных Банком России.
Хочу сразу заметить, что эти прогнозы-рекомендации не дают стопроцентной гарантии успеха, но могут быть полезны для трейдеров, инвестирующих средства в валюту на срок не более недели. Например, цена продажи американского доллара с 15% риском (см. таблицу 4) означает, что при продаже по цене не ниже 27,80 руб. трейдер в 85% случаях продаст его по более высокому курсу по сравнению с ожидаемым курсом на начало будущей недели. При необходимости уровень риска можно снизить за счет повышения цены продажи, но тогда у трейдера повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что курс валюты может не вырасти до установленного уровня.
Таблица 4. Рекомендуемые цены продажи валют с различным уровнем риска с 31 июля по 6 августа 2011 г.
Источник: расчеты автора
В таблице 5 даны рекомендуемые цены покупки валют. Так, цена покупки единой европейской валюты с 15% риском означает, что при покупке по курсу 39,35 руб. трейдер с 85% вероятностью приобретет ее по более низкой стоимости по сравнению с курсом, ожидаемым в начале будущей недели. В случае необходимости уровень риска можно снизить за счет снижения цены покупки, однако у инвестора тогда повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что валюта может не упасть до этого уровня.
Таблица 5. Рекомендуемые цены покупки валют с различным уровнем риска с 31 июля по 6 августа 2011 г.
Источник: расчеты автора
Таким образом, рекомендуемые цены покупки и продажи позволяют трейдеру рассчитать оптимальное для него соотношение риска и доходности, хотя полностью устранить риск, связанный с торговлей на валютном рынке, к сожалению, невозможно
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310896899_1310896883-clip-3kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter