21 сентября 2011 МФД-ИнфоЦентр | Архив
Теневой банковский сектор – ничего криминального в этом понятии нет, это важная часть финансовой системы.
Zero Hedge опубликовал некоторые наблюдения на эту тему
As The Shadow Banking System Imploded In Q2, Bernanke
Теневая банковская система неуклонно сокращается с 2008 года
Когда ФРС на прошлой неделе опубликовал квартальный отчет о денежных потоках (Z.1), средства массовой информации предсказуемо, как и всегда, сфокусировались на колебаниях чистой стоимости активов домохозяйств (хотя это не более, чем обратная сторона фондового рынка) и в меньшей степени на объёме кредитования в США. Однако есть там один пункт, обычно игнорируемый, но, несомненно, самый важный в отчёте Z.1, который Федовские аппаратчики изучают денно и нощно, а именно задолженность во всё ещё важнейшей теневой банковской системе.
Из опубликованных данных следует, что теневая банковская система сократилась во II квартале на $278 млрд., максимально с Q2 2010г. Становится понятно, что Бернанке свой выбор уже сделал. Потому что, принимая во внимание сияющую дыру в бюджете США, чтобы компенсировать продолжающийся коллапс кредитования, Фед должен начать не только сглаживать кривую доходностей долговых бумаг, но и компенсировать схлопывание критически важной для экономики постоянно уменьшающейся теневой банковской системы. А без роста кредитования на любом уровне, хоть в коммерческих банках, хоть в теневой банковской системе, хоть на суверенном уровне, можно попрощаться с ростом ВВП, как следствие безработица, и бай-бай второй срок Обамы
Как видно на двух графиках внизу, неспособность экономики создать хоть какой-нибудь рост в теневой банковской системе, главным образом из-за полной остановки машины секьюритизации, остаётся главной угрозой для ФРС. А конкретно, после достижения максимума в $20,9 трлн. в марте 2008г., этот критически важный источник “кредитных денег” рухнул на 25%: $5,5 трлн. кредита, и не любого кредита, а именно теневого, и поэтому нерегулируемого кредита, испарились! В Q1 2011г. ситуация вроде стала устаканиваться (снижение на $57 млрд.), но кварталом позже сдувание ускорилось ( на $278 млрд).
Сокращаются почти все компоненты теневой банковской системы
Среди компонентов задолженности, входящих в теневую банковскую систему, можно выделить:
Взаимные фонды денежного рынка: квартальное снижение (здесь и далее) на $41,6 млрд. до $2,6 трлн.
Бумаги государственных финансовых корпораций (government-sponsored enterprise (GSE)) и агентские бумаги: снижение на $73,8 млрд. до $6,5 трлн.
Выпуск ABS (ценных бумаг, обеспеченных активами): снижение на $80,4 млрд. до $2,2 трлн.
Сделки РЕПО (соглашение, по которому продавец обязуется в установленный срок выкупить у покупателя проданные ему ценные бумаги по установленной цене): снижение на $49 млрд. до $1,2 трлн.
Бумаги открытого рынка (векселя и банковские акцепты): снижение на $50 млрд. до $1,1 трлн.
Немножко скрасило удручающую картину крошечное увеличение активности финансовых (небанковских) корпораций: на $17 млрд. до $726 млрд.
На основании этого ZeroHedge делает неутешительный для американской экономики вывод:
Вот почему ВВП во втором квартале, если исключить манипуляции Бюро статистики, снизился. Более того, если теневое кредитование продолжит падать, экономический рост может вообще может не возобновиться.
Активность переместилась в традиционную банковскую систему, потому что именно туда поступают деньги в результате QE
Но если есть теневые банкиры, то существует и традиционная банковская система. В частности, кредитный портфель коммерческих банков во Q2этого года составлял $13,4 трлн., увеличившись на $238 млрд. Но, увы, это никак не может компенсировать сокращение в теневом банкинге: со второго квартала 2008г. “обычное” кредитование выросло “всего” на $2,6 трлн., тогда как теневые кредиты снизились на вдвое большую сумму. Передышка была лишь в первом квартале 2011г., когда традиционные кредиты выросли на $337 млрд., более чем компенсировав падение теневых. Но всё вернулось на круги своя. Вот почему ВВП так волатилен и сейчас почти отрицателен.
Запомните: активы традиционных коммерческих банков растут только благодаря QE. И если теневой банкинг продолжит сдуваться, коммерческие должны быть на подхвате или...Это в свою очередь означает, что Бернанке вынужден будет накачивать резервы. Неважно, чем банки занимаются: кредитованием или покупкой акций Netflix: финансовая система Америки, да и всего развитого мира приводится в движение с помощью кредита.. Убери кредитный рост и игра закончена.
И следует вывод
Вот почему сегодняшнее решение формальность: у Бернанке нет иного выхода, как продолжать возмещать неумолимое сокращение теневого банковского сектора, которое в годовом выражении составило более $1 трлн. В данном случае, “дай триллион” – это самый минимум, который Бернанке должен добавить, чтобы компенсировать безжалостный делеверейджинг самого крупного фактора роста экономики США, по иронии судьбы ставшего крупнейшим неблагоприятным фактором.
Вывод радикальный. «Должен» - это еще не значит, что даст.
Интересная статья, интересная информация.
На мой взгляд, данная статья о состоянии теневого банковского сектора подтверждает тот факт, что США уже находятся в состоянии рецессии.
Материал подготовлен при участии MaxiChek на основе статьи As The Shadow Banking System Imploded In Q2, Bernanke
ПРЕДСТОЯЩЕЕ РЕШЕНИЕ ФОМС
Итак, настал этот долгожданный день и мы все ждем, какое решение примет Комитет по открытым рынкам США (ФОМС).
Большинство комментариев все-таки сводятся к тому, что на заседании будет принято в той или иной форме решение об операции «Твист».
На мой взгляд, рынок чересчур позитивно настроился на предстоящее решение. Как считает Дэвид Розенберг, в текущие цены уже заложено QE на несколько сотен миллиардов долларов.
Поэтому движение (вниз) с текущих уровней может быть очень серьезным: порядка 40-50 пунктов по индексу S&P500 за пару дней как минимум.
Если вспомнить прошлое заседание ФОМС - 9 августа, то это был, возможно, самый волатильный день года. Диапазон движения американского фьючерса S&P500 составил тогда больше 100 пунктов. Ему тогда, правда, предшествовало сильное падение американских фондовых индексов с 20-ых чисел июля.
Смягчить возможное падение в результате несбывшихся ожиданий могут комментарии из текста заявления ФОМС. На мой взгляд, это будет присутствовать. Поскольку Бернанке и другие члены Комитета безусловно понимают, что ожидания участников рынка завышены.
На рисунке внизу показано, какое влияние операция "Твист" окажет на доходность 10-летних US Treasuries
Операция «Твист» не может реально оживить американскую экономику. Долгосрочные процентные ставки и так находятся на рекордно низком уровне. Так зачем же тогда Фед предпримет эту операцию?
Если Фед оставит все как есть, то тогда ставки вырастут и не только повредят экономике, но и осложнят Америке обслуживание госдолга.
Некоторые из членов ФОМС выступают за более серьезные меры по стимулированию экономики. Однако события за период между двумя заседаниями не способствуют этому: некоторые данные по экономике оказались позитивными, но главное – инфляция находится на границе, допустимой дуальным мандатом Феда.
Накануне четверка лидеров Республиканской партии в Конгрессе направили письмо главе ФРС Бену Бернанке, призывая его в принципе отказаться от дальнейшего смягчения монетарной политики.
Увеличение баланса Федрезерва имеет сильную политическую оппозицию в стране, так и внутри самого ФОМС.
Тем не менее, я ожидаю, что Фед пошлет мессидж рынкам, что он готов использовать все имеющиеся у него средства по стимулированию американской экономики, и что он не планирует в ближайшее время прекращения этих мер.
Это должно смягчить реакцию рынков на заявление ФОМС.
GOLDMAN SACHS О ПРЕДСТОЯЩЕМ ЗАСЕДАНИИ ФОМС
Вчера «смотрящий за рынком» Goldman Sachs (в этом выражении меньше шутки, чем вы думаете) выдал свои соображения по поводу предстоящего заседания ФОМС.
Мы всегда внимательно прислушиваемся к их мнению.
Самое важное из комментария GS:
GS оценивает высоко вероятность дальнейших мер по стимулированию
Изменение композиции активов в балансе Феда кажется GS наиболее вероятным.
Существует значительная неопределенность относительно величины и сроков погашения покупаемых и продаваемых бумаг.
Как дополнительную меру GS ожидает уменьшение ставки, выплачиваемой по избыточным резервам
GS считает маловероятным, что Фед изменит провозглашаемые им цели и задачи монетарной политики; предложение, выдвигаемое Эвансом и некоторыми другими членами Комитета. Это комплексная и в определенной степени спорная идея и требует дальнейшего обсуждения.
Инструмент количественного смягчения, который Фед использовал в прошлом году, - расширение баланса – на этот раз не выглядит реально осуществимой возможностью. Wall Street Journal сообщает, что этот инструмент монетарной политики «в настоящий момент не имеет сильных сторонников внутри Феда». Фед возможно в конце концов решит двигаться в этом направлении, но мы видим мало шансов, что это случится в среду.
П.6 – внимание, предупреждение рынкам! Если не будет расширения баланса, то рынкам, как говорится «ловить» нечего.
Надо сказать - удивительное единодушие мнений относительно предстоящего события. Кроме Дэвида Розенберга никто не ожидает сюрпризов.
Другие соображения по поводу предстоящего заседания ФОМС вы можете прочитать в статье:
В статье показано совершенно четко, что и крупнейший фонд облигаций и первичные дилеры за последние два месяца провели явную подготовку к операции «Твист».
Удивительно, что все аналитические обзоры, которые я читал, упорно обходят молчанием самый важный для всех вопрос: как повлияет операция «Твист» на рынки рискованных активов, фондовые рынки в частности ?
Я полагаю, что повлияет негативно, хотя и несильно...
Но есть много других негативных факторов в текущей рыночной ситуации, но о них будет позже
ФУНДАМЕНТАЛЬНО-ТЕХНИЧЕСКАЯ КАРТИНА ПО ИНДЕКСУ S&P500
Индекс S&P500 остается внутри восходящего канала, который с технической точки зрения является медвежьим флагом к падению конца июля-начала августа. Это падение является с моей точки зрения возобновлением медвежьего тренда, начавшегося в 2007 году.
Верхняя граница восходящего канала успела уже уйти далеко вверх и в настоящий момент проходит примерно в районе 1256 пунктов по индексу S&P500.
Даже при условии возможного «голубиного сюрприза» (так с легкой руки GS я буду называть неожиданные меры QE, принимаемые центральными банками) считаю, что зона 1250 пунктов должна стать практически непреодолимым препятствием для роста.
Выше 1250 пунктов S&P500 делать нечего! Это противоречит фундаментальным условиям рынка.
Европейские индексы выглядят еще хуже американского, что видно из маленьких графиков (S&P500 и DAX)
ВОЗОБНОВИВШИЙСЯ МЕДВЕЖИЙ ТРЕНД ОСТАЕТСЯ В СИЛЕ
Сейчас существует 4 основных медвежьих темы: три из них старых и известных
Греция и европейский долговой кризис
Банковский кризис, тоже в основном европейский
Замедление роста мировой экономики.
В последнее время добавилась четвертая тема: недоверие финансовых институтов друг к другу.
Что могут противопоставить этому монетарные власти? Печатание денег, предоставление дополнительной ликвидности – что они и делают. Это может вызывать непродолжительные ралли на рынках, но это никак не решает структурных и других проблем.
Возобновившийся медвежий тренд остается в силе и очень скоро напомнит о себе.
Тема Греции на время ушла в сторону и это собственно наверно то, на чем сейчас рынки растут.
Доктора уже было взяли скальпели в руки, чтобы ампутировать Грецию от еврозоны, но затем отложили их в сторону... пока на время. Заражение и так уже идет по всему телу, и смысла спешить с операцией нет.
Но дефолт Греции неизбежен, притом, скорее всего, в этом году. И подготовка к дефолту идет вовсю.
Состояние европейской банковской системы просто катастрофическое и уже крупные корпоративные клиенты (Сименс) начали выводить оттуда активы.
Явственно назревает какой-то очень крупный шухер, но на этот раз центральные банки, наученные горьким опытом 2008 года, стараются уже заблаговременно принять какие-то меры.
Поэтому маловероятно, что мы увидим движение в индексах в одном направлении в 30-40%. Это мне сейчас представляется совершенно нереальным. Но в то же время снижения по 15-20 % с последующими отскоками мы вероятно будем наблюдать.
Это будет продолжительный медвежий тренд, который будет уходить далеко в 2012 год.
Я разделяю долгосрочный взгляд на рынок, высказанный Бобом Джонуа в статье «Bob Janjuah считает, что это только начало», которую я рекомендую прочитать, если вы этого еще не сделали, а также предыдущую его статью «Bob Janjuah о выборе из двух зол».
Боб Джонуа пишет в последней статье:
В этом мире, если использовать индекс S&P500 как индикатор риска, я вижу «справедливую стоимость» для S&P500 в диапазоне 800/900 пунктов. Я думаю, что мы увидим торговлю на этих уровнях в ближайшие 12-15 месяцев.
ПРОГНОЗ
Большинство комментариев все-таки сводятся к тому, что на сегодняшнем заседании ФРС по ставке будет принято в той или иной форме решение об операции «Твист».
На мой взгляд, рынок чересчур позитивно настроился на предстоящее решение. Как считает Дэвид Розенберг, в текущие цены уже заложено QE на несколько сотен миллиардов долларов.
Поэтому движение (вниз) с текущих уровней может быть очень серьезным: порядка 40-50 пунктов по индексу S&P500 за пару дней как минимум.
Если вспомнить прошлое заседание ФОМС - 9 августа, то это был, возможно, самый волатильный день года. Диапазон движения американского фьючерса S&P500 составил тогда больше 100 пунктов. Ему тогда, правда, предшествовало сильное падение американских фондовых индексов с 20-ых чисел июля.
Смягчить возможное падение в результате несбывшихся ожиданий могут комментарии из текста заявления ФОМС. На мой взгляд, это будет присутствовать. Поскольку Бернанке и другие члены Комитета безусловно понимают, что ожидания участников рынка завышены.
Zero Hedge опубликовал некоторые наблюдения на эту тему
As The Shadow Banking System Imploded In Q2, Bernanke
Теневая банковская система неуклонно сокращается с 2008 года
Когда ФРС на прошлой неделе опубликовал квартальный отчет о денежных потоках (Z.1), средства массовой информации предсказуемо, как и всегда, сфокусировались на колебаниях чистой стоимости активов домохозяйств (хотя это не более, чем обратная сторона фондового рынка) и в меньшей степени на объёме кредитования в США. Однако есть там один пункт, обычно игнорируемый, но, несомненно, самый важный в отчёте Z.1, который Федовские аппаратчики изучают денно и нощно, а именно задолженность во всё ещё важнейшей теневой банковской системе.
Из опубликованных данных следует, что теневая банковская система сократилась во II квартале на $278 млрд., максимально с Q2 2010г. Становится понятно, что Бернанке свой выбор уже сделал. Потому что, принимая во внимание сияющую дыру в бюджете США, чтобы компенсировать продолжающийся коллапс кредитования, Фед должен начать не только сглаживать кривую доходностей долговых бумаг, но и компенсировать схлопывание критически важной для экономики постоянно уменьшающейся теневой банковской системы. А без роста кредитования на любом уровне, хоть в коммерческих банках, хоть в теневой банковской системе, хоть на суверенном уровне, можно попрощаться с ростом ВВП, как следствие безработица, и бай-бай второй срок Обамы
Как видно на двух графиках внизу, неспособность экономики создать хоть какой-нибудь рост в теневой банковской системе, главным образом из-за полной остановки машины секьюритизации, остаётся главной угрозой для ФРС. А конкретно, после достижения максимума в $20,9 трлн. в марте 2008г., этот критически важный источник “кредитных денег” рухнул на 25%: $5,5 трлн. кредита, и не любого кредита, а именно теневого, и поэтому нерегулируемого кредита, испарились! В Q1 2011г. ситуация вроде стала устаканиваться (снижение на $57 млрд.), но кварталом позже сдувание ускорилось ( на $278 млрд).
Сокращаются почти все компоненты теневой банковской системы
Среди компонентов задолженности, входящих в теневую банковскую систему, можно выделить:
Взаимные фонды денежного рынка: квартальное снижение (здесь и далее) на $41,6 млрд. до $2,6 трлн.
Бумаги государственных финансовых корпораций (government-sponsored enterprise (GSE)) и агентские бумаги: снижение на $73,8 млрд. до $6,5 трлн.
Выпуск ABS (ценных бумаг, обеспеченных активами): снижение на $80,4 млрд. до $2,2 трлн.
Сделки РЕПО (соглашение, по которому продавец обязуется в установленный срок выкупить у покупателя проданные ему ценные бумаги по установленной цене): снижение на $49 млрд. до $1,2 трлн.
Бумаги открытого рынка (векселя и банковские акцепты): снижение на $50 млрд. до $1,1 трлн.
Немножко скрасило удручающую картину крошечное увеличение активности финансовых (небанковских) корпораций: на $17 млрд. до $726 млрд.
На основании этого ZeroHedge делает неутешительный для американской экономики вывод:
Вот почему ВВП во втором квартале, если исключить манипуляции Бюро статистики, снизился. Более того, если теневое кредитование продолжит падать, экономический рост может вообще может не возобновиться.
Активность переместилась в традиционную банковскую систему, потому что именно туда поступают деньги в результате QE
Но если есть теневые банкиры, то существует и традиционная банковская система. В частности, кредитный портфель коммерческих банков во Q2этого года составлял $13,4 трлн., увеличившись на $238 млрд. Но, увы, это никак не может компенсировать сокращение в теневом банкинге: со второго квартала 2008г. “обычное” кредитование выросло “всего” на $2,6 трлн., тогда как теневые кредиты снизились на вдвое большую сумму. Передышка была лишь в первом квартале 2011г., когда традиционные кредиты выросли на $337 млрд., более чем компенсировав падение теневых. Но всё вернулось на круги своя. Вот почему ВВП так волатилен и сейчас почти отрицателен.
Запомните: активы традиционных коммерческих банков растут только благодаря QE. И если теневой банкинг продолжит сдуваться, коммерческие должны быть на подхвате или...Это в свою очередь означает, что Бернанке вынужден будет накачивать резервы. Неважно, чем банки занимаются: кредитованием или покупкой акций Netflix: финансовая система Америки, да и всего развитого мира приводится в движение с помощью кредита.. Убери кредитный рост и игра закончена.
И следует вывод
Вот почему сегодняшнее решение формальность: у Бернанке нет иного выхода, как продолжать возмещать неумолимое сокращение теневого банковского сектора, которое в годовом выражении составило более $1 трлн. В данном случае, “дай триллион” – это самый минимум, который Бернанке должен добавить, чтобы компенсировать безжалостный делеверейджинг самого крупного фактора роста экономики США, по иронии судьбы ставшего крупнейшим неблагоприятным фактором.
Вывод радикальный. «Должен» - это еще не значит, что даст.
Интересная статья, интересная информация.
На мой взгляд, данная статья о состоянии теневого банковского сектора подтверждает тот факт, что США уже находятся в состоянии рецессии.
Материал подготовлен при участии MaxiChek на основе статьи As The Shadow Banking System Imploded In Q2, Bernanke
ПРЕДСТОЯЩЕЕ РЕШЕНИЕ ФОМС
Итак, настал этот долгожданный день и мы все ждем, какое решение примет Комитет по открытым рынкам США (ФОМС).
Большинство комментариев все-таки сводятся к тому, что на заседании будет принято в той или иной форме решение об операции «Твист».
На мой взгляд, рынок чересчур позитивно настроился на предстоящее решение. Как считает Дэвид Розенберг, в текущие цены уже заложено QE на несколько сотен миллиардов долларов.
Поэтому движение (вниз) с текущих уровней может быть очень серьезным: порядка 40-50 пунктов по индексу S&P500 за пару дней как минимум.
Если вспомнить прошлое заседание ФОМС - 9 августа, то это был, возможно, самый волатильный день года. Диапазон движения американского фьючерса S&P500 составил тогда больше 100 пунктов. Ему тогда, правда, предшествовало сильное падение американских фондовых индексов с 20-ых чисел июля.
Смягчить возможное падение в результате несбывшихся ожиданий могут комментарии из текста заявления ФОМС. На мой взгляд, это будет присутствовать. Поскольку Бернанке и другие члены Комитета безусловно понимают, что ожидания участников рынка завышены.
На рисунке внизу показано, какое влияние операция "Твист" окажет на доходность 10-летних US Treasuries
Операция «Твист» не может реально оживить американскую экономику. Долгосрочные процентные ставки и так находятся на рекордно низком уровне. Так зачем же тогда Фед предпримет эту операцию?
Если Фед оставит все как есть, то тогда ставки вырастут и не только повредят экономике, но и осложнят Америке обслуживание госдолга.
Некоторые из членов ФОМС выступают за более серьезные меры по стимулированию экономики. Однако события за период между двумя заседаниями не способствуют этому: некоторые данные по экономике оказались позитивными, но главное – инфляция находится на границе, допустимой дуальным мандатом Феда.
Накануне четверка лидеров Республиканской партии в Конгрессе направили письмо главе ФРС Бену Бернанке, призывая его в принципе отказаться от дальнейшего смягчения монетарной политики.
Увеличение баланса Федрезерва имеет сильную политическую оппозицию в стране, так и внутри самого ФОМС.
Тем не менее, я ожидаю, что Фед пошлет мессидж рынкам, что он готов использовать все имеющиеся у него средства по стимулированию американской экономики, и что он не планирует в ближайшее время прекращения этих мер.
Это должно смягчить реакцию рынков на заявление ФОМС.
GOLDMAN SACHS О ПРЕДСТОЯЩЕМ ЗАСЕДАНИИ ФОМС
Вчера «смотрящий за рынком» Goldman Sachs (в этом выражении меньше шутки, чем вы думаете) выдал свои соображения по поводу предстоящего заседания ФОМС.
Мы всегда внимательно прислушиваемся к их мнению.
Самое важное из комментария GS:
GS оценивает высоко вероятность дальнейших мер по стимулированию
Изменение композиции активов в балансе Феда кажется GS наиболее вероятным.
Существует значительная неопределенность относительно величины и сроков погашения покупаемых и продаваемых бумаг.
Как дополнительную меру GS ожидает уменьшение ставки, выплачиваемой по избыточным резервам
GS считает маловероятным, что Фед изменит провозглашаемые им цели и задачи монетарной политики; предложение, выдвигаемое Эвансом и некоторыми другими членами Комитета. Это комплексная и в определенной степени спорная идея и требует дальнейшего обсуждения.
Инструмент количественного смягчения, который Фед использовал в прошлом году, - расширение баланса – на этот раз не выглядит реально осуществимой возможностью. Wall Street Journal сообщает, что этот инструмент монетарной политики «в настоящий момент не имеет сильных сторонников внутри Феда». Фед возможно в конце концов решит двигаться в этом направлении, но мы видим мало шансов, что это случится в среду.
П.6 – внимание, предупреждение рынкам! Если не будет расширения баланса, то рынкам, как говорится «ловить» нечего.
Надо сказать - удивительное единодушие мнений относительно предстоящего события. Кроме Дэвида Розенберга никто не ожидает сюрпризов.
Другие соображения по поводу предстоящего заседания ФОМС вы можете прочитать в статье:
В статье показано совершенно четко, что и крупнейший фонд облигаций и первичные дилеры за последние два месяца провели явную подготовку к операции «Твист».
Удивительно, что все аналитические обзоры, которые я читал, упорно обходят молчанием самый важный для всех вопрос: как повлияет операция «Твист» на рынки рискованных активов, фондовые рынки в частности ?
Я полагаю, что повлияет негативно, хотя и несильно...
Но есть много других негативных факторов в текущей рыночной ситуации, но о них будет позже
ФУНДАМЕНТАЛЬНО-ТЕХНИЧЕСКАЯ КАРТИНА ПО ИНДЕКСУ S&P500
Индекс S&P500 остается внутри восходящего канала, который с технической точки зрения является медвежьим флагом к падению конца июля-начала августа. Это падение является с моей точки зрения возобновлением медвежьего тренда, начавшегося в 2007 году.
Верхняя граница восходящего канала успела уже уйти далеко вверх и в настоящий момент проходит примерно в районе 1256 пунктов по индексу S&P500.
Даже при условии возможного «голубиного сюрприза» (так с легкой руки GS я буду называть неожиданные меры QE, принимаемые центральными банками) считаю, что зона 1250 пунктов должна стать практически непреодолимым препятствием для роста.
Выше 1250 пунктов S&P500 делать нечего! Это противоречит фундаментальным условиям рынка.
Европейские индексы выглядят еще хуже американского, что видно из маленьких графиков (S&P500 и DAX)
ВОЗОБНОВИВШИЙСЯ МЕДВЕЖИЙ ТРЕНД ОСТАЕТСЯ В СИЛЕ
Сейчас существует 4 основных медвежьих темы: три из них старых и известных
Греция и европейский долговой кризис
Банковский кризис, тоже в основном европейский
Замедление роста мировой экономики.
В последнее время добавилась четвертая тема: недоверие финансовых институтов друг к другу.
Что могут противопоставить этому монетарные власти? Печатание денег, предоставление дополнительной ликвидности – что они и делают. Это может вызывать непродолжительные ралли на рынках, но это никак не решает структурных и других проблем.
Возобновившийся медвежий тренд остается в силе и очень скоро напомнит о себе.
Тема Греции на время ушла в сторону и это собственно наверно то, на чем сейчас рынки растут.
Доктора уже было взяли скальпели в руки, чтобы ампутировать Грецию от еврозоны, но затем отложили их в сторону... пока на время. Заражение и так уже идет по всему телу, и смысла спешить с операцией нет.
Но дефолт Греции неизбежен, притом, скорее всего, в этом году. И подготовка к дефолту идет вовсю.
Состояние европейской банковской системы просто катастрофическое и уже крупные корпоративные клиенты (Сименс) начали выводить оттуда активы.
Явственно назревает какой-то очень крупный шухер, но на этот раз центральные банки, наученные горьким опытом 2008 года, стараются уже заблаговременно принять какие-то меры.
Поэтому маловероятно, что мы увидим движение в индексах в одном направлении в 30-40%. Это мне сейчас представляется совершенно нереальным. Но в то же время снижения по 15-20 % с последующими отскоками мы вероятно будем наблюдать.
Это будет продолжительный медвежий тренд, который будет уходить далеко в 2012 год.
Я разделяю долгосрочный взгляд на рынок, высказанный Бобом Джонуа в статье «Bob Janjuah считает, что это только начало», которую я рекомендую прочитать, если вы этого еще не сделали, а также предыдущую его статью «Bob Janjuah о выборе из двух зол».
Боб Джонуа пишет в последней статье:
В этом мире, если использовать индекс S&P500 как индикатор риска, я вижу «справедливую стоимость» для S&P500 в диапазоне 800/900 пунктов. Я думаю, что мы увидим торговлю на этих уровнях в ближайшие 12-15 месяцев.
ПРОГНОЗ
Большинство комментариев все-таки сводятся к тому, что на сегодняшнем заседании ФРС по ставке будет принято в той или иной форме решение об операции «Твист».
На мой взгляд, рынок чересчур позитивно настроился на предстоящее решение. Как считает Дэвид Розенберг, в текущие цены уже заложено QE на несколько сотен миллиардов долларов.
Поэтому движение (вниз) с текущих уровней может быть очень серьезным: порядка 40-50 пунктов по индексу S&P500 за пару дней как минимум.
Если вспомнить прошлое заседание ФОМС - 9 августа, то это был, возможно, самый волатильный день года. Диапазон движения американского фьючерса S&P500 составил тогда больше 100 пунктов. Ему тогда, правда, предшествовало сильное падение американских фондовых индексов с 20-ых чисел июля.
Смягчить возможное падение в результате несбывшихся ожиданий могут комментарии из текста заявления ФОМС. На мой взгляд, это будет присутствовать. Поскольку Бернанке и другие члены Комитета безусловно понимают, что ожидания участников рынка завышены.
/Компиляция. 21 сентября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба