Боишься – значит, плати! » Элитный трейдер
Элитный трейдер

«Операция твист», оказавшаяся, как и предполагалось, в центре обсуждения, которую можно назвать хотя бы неким условным символом искомых изменений в финансовой политике ФРС — на самом деле, означает ни что иное, как наступление эпохи взимания платы с инвесторов за сохранность их инвестиций в эпизодах «уходов от рисков». «Боишься — значит, плати!» — приблизительно так можно охарактеризовать лозунг «новой нормальности»

Боишься – значит, плати!

22 сентября 2011 Алго Капитал Рожанковский Владимир, Манжос Виталий, Зайцев Максим
Рынки сегодня будут продолжать безыдейное боковое движение под впечатлением негатива от вчерашних планов ФРС.
Доходности 10-30-летних американских казначейских бумаг будут продолжать снижаться в пределах 10-15 п.п. в день до конца недели.
Первичные заявки на пособия по безработице в США вновь выйдут чуть хуже ожиданий — в диапазоне 410-420K за предшествующую неделю.
В своих планах ФРС США оказалась столь же предсказуемо нерешительной, как и на всех последних заседаниях Комитета по открытым рынкам. Затея «сделать работу Феда более транспарентной», завершая все определяющие его «съезды» общением с журналистами — с треском провалилась: Бернанке едва промелькнул перед объективами камер, и финальный пресс-релиз поступил на рынок лишь в печатном виде.

«Операция твист», оказавшаяся, как и предполагалось, в центре обсуждения, которую можно назвать хотя бы неким условным символом искомых изменений в финансовой политике ФРС — на самом деле, означает ни что иное, как наступление эпохи взимания платы с инвесторов за сохранность их инвестиций в эпизодах «уходов от рисков». «Боишься — значит, плати!» — приблизительно так можно охарактеризовать лозунг «новой нормальности». О том, что эффективная доходность казначейских облигаций с малыми сроками обращения становится всё более отрицательной (при номинальных доходностях бумаг ниже 1% инфляция в США, даже по самым консервативным оценкам, превышает 2%) — не пишет только ленивый. Крупным страховым и пенсионным фондам, ограниченным своими инвестдекларациями в перечне допустимых для инвестирования ценных бумаг, ничего другого не оставалось, как покупать средне- и долгосрочные «трежерис», которые хотя бы по формальным признакам приносили какую-то крошечную прибыль. Теперь, когда Фед объявил о намерении продавать «короткие» и одновременно покупать «длинные казначейки» на кругленькую сумму $400 млрд — кривая доходностей, безусловно, должна в какой-то мере сгладиться и опуститься по оси Y. Вместе с этим, эффективная отрицательная доходность в этих бумагах «расползётся» по всему спектру дюраций, и, фактически, вынудит инвесторов во всех без исключения случаях доплачивать Феду за «сохранность» своих денег — словно в камере хранения аэропорта или депозитной ячейке банка. И это на фоне растущих инфляционных ожиданий в мире! Лично нашим клиентам такая «инвестидея» вряд ли бы пришлась по душе.

Некоторой неожиданностью стало возвращение интереса ФРС к рынку ипотечных облигаций, который он пообещал отныне поддерживать своими покупками. Ещё совсем недавно — весной — он как-то раз обмолвился о своем желании продать часть MBS (облигаций с ипотечным обеспечением), находящихся у него на балансе, в объёме около $150 млрд, чтобы обеспечить пополнение своей «операционной кассы». Теперь, очевидно, планы стали диаметрально противоположными, и наличие каких-то иных целей, кроме попытки помочь ипотечным заёмщикам в приобретении нового жилья — в данном случае заподозрить очень трудно. Рассчитывает ли Фед, что таким способом он оживит рынок недвижимости в США — можно только догадываться, но «для галочки» такая идея, при ближайшем рассмотрении, чрезвычайно подходит, ибо призвана отражать заботу финрегулятора о состоянии экономики страны, что в любом случае похвально.

Как и следовало ожидать, фраза о «существенных рисках» ухудшения ситуации в экономике США» (на прошлом заседании, как мы помним, обошлось без слова «существенных», и в этом смысле общий тон решений ФРС был оценен как негативный) заставила игроков без оглядки распродавать американские акции. Решение агентства Moody’s понизить рейтинги двум американским банкам — Bank of America (ожидаемо и заслуженно) и Wells Fargo (несколько неожиданно) — как говорится, подлило масла в огонь, и предопределило аутсайдеров торгов. По итогам сессии Dow рухнул на 2.49% до 11,125, Nasdaq провалился на 2.01% до 2,538, а S&P 500 грохнулся на 2.94% до 1,167. Нефть обоих ключевых смесей существенно сдала позиции (WTI $84.60, Brent - $108.71), поэтому от открытия сегодняшних российских торгов мы не ждём ничего хорошего.

Акции
Прогнозы на текущий день:

Мы ожидаем открытие рынка с понижением в 1.5-2%, в районе 1475-1485 п. по индексу ММВБ. Ближайшей поддержкой станет уровень 1470 п. В случае закрепления ниже этого значения, следующей целью понижения индекса ММВБ может стать район 1430-1440 п. Сопротивлением станут уровни 1500, 1530 п.
В первой половине дня рынок будет консолидироваться в минусе, пытаясь «нащупать» новый уровень локальной поддержки. Ожидается повышение волатильности в связи с выходом большого количества статистических показателей в Еврозоне. В 12.00 Мск. выйдут индексы деловых настроений. В 13.00 ожидается публикация данных новым промышленным заказам. Вечером, в 18.00 выйдет индекс потребительского доверия Еврозоны.
Во второй половине дня ход торгов задаст выход макростатистики из США. В 16.30 Мск. выйдут еженедельные данные по изменению количества первичных заявок на пособие по безработице. В 18.00 ожидается публикация опережающего индикатора.
В среду Российский фондовый рынок закрылся с понижением. Слабая утренняя попытка роста индексов РТС и ММВБ сменилась неуверенным падением после негативного открытия торгов в Европе. В течение дня рынок ожидал комментариев ФРС США по итогам двухдневного заседания комитета по открытым рынкам и оглашения дополнительных мер по стимулированию Американской экономики. Накануне этого важного события участники торгов проигнорировали позитивные данные по продажам на вторичном рынке жилья и значительное сокращение запасов нефти в США. В ходе вечерней торговой сессии негативная реакция Американского фондового рынка на решения и комментарии федеральной резервной системы нашла свое отражение в значительной просадке фьючерсов на Российские акции и индекс РТС.

По итогам дня индекс ММВБ понизился на 0.84%. Индекс РТС по итогам основной торговой сессии упал на 1.11%. К завершению вечерних торгов, вслед за резким падением фондовых индексов США, декабрьский фьючерс на индекс РТС (RIZ1) просел на 2.28%. Индекс РТС вечером потерял 1.01%, закрывшись со значением 1503.32 п.

Бэквордация декабрьского фьючерса (RIZ1) к индексу РТС значительно увеличилась до 42 пунктов, или 2.8%, против 22 пунктов, или 1.4% к закрытию предыдущей вечерней торговой сессии. Участники срочного рынка оценивают ближайшие перспективы индекса РТС резко негативно.

На фоне падения индексов большинство Российских акций завершили торги с понижением в пределах 1.5-2% к уровням предыдущего закрытия.

Сильнее рынка торговались акции «Норильского Никеля» (GMKN RM, -0.20%) в связи решением совета директоров о том, что обратный выкуп акций и ADR в рамках публичной оферты будет осуществляться через компанию Norilsk Nickel Investments Ltd., на 100% принадлежащую ОАО ГМК «Норильский никель».

Бумаги Э.ОН Россия (OGK4 RM, +1.44%) продолжили значительное повышение предыдущего дня в связи публикацией полугодового отчета по МСФО. Чистая прибыль компании в 1 полугодии 2011 года выросла на 57.6%, до 7.091 млрд рублей. Дополнительным позитивом для акций «Э.ОН Россия» стало вчерашнее сообщение о пуске нового энергоблока Яйвинской ГРЭС мощностью 400 МВт, построенного на базе высокоэффективной парогазовой технологии.

Лучше рынка также закрылись Сбербанк-ао (SBER RM, -0.10%), Лукойл (LKOH RM, -0.14%), Русгидро (HYDR RM, +0.39%), Распадская (RASP RM, +0.42%), Полиметалл (PMTL RM, +2.92%), Ростелеком-ап (RTKMP RM, +0.53%).

Слабее рынка торговался Уралкалий (URKA RM, -2.74%). Вчера бумага откатилась вниз, после обновления трехлетних максимумов. Сегодня «Уралкалий» опубликует финансовые результаты за первое полугодие 2011 года по МСФО. Ожидается, что компания сообщит о повышении чистой прибыли до 8.4 млрд рублей. По-видимому, часть инвесторов и спекулянтов, перед выходом отчетности предпочла зафиксировать прибыль от значительного роста курса этих акций, произошедшего последний месяц.

Интерес к акциям производителей минеральных удобрений поддерживает долгосрочный позитив, связанный с повышением спроса и ростом цен на их продукцию на мировых рынках. Вслед за покупками в акциях «Уралкалия», появляется спрос и в менее ликвидных бумагах «Акрона» (AKRN RM, +1.10%), другого Российского производителя минеральных удобрений.

Негативом для «Новатэка» (NOTK RM, -2.22%) стало заявление главы Федеральной службы по тарифам (ФСТ) Сергея Новикова о том, что тариф на транспортировку газа для независимых производителей может быть проиндексирован с 1 июля 2012 года на 6-12%.

Слабее рынка закрылись Северсталь (CHMF RM, -1.61%), Мечел-ао (MTLR RM, -5.24%), НЛМК (NLMK RM, -1.84%), ИнтерРао (IUES RM, -1.57%), Татнефть-ао (TATN06 RM, -1.69%), ТМК (TRMK RM, -3.24%).

В четверг фьючерсы на биржевые индексы США торгуются с понижением до 0.7%, продолжая свое значительное вечернее падение. Контракты на нефть Light Sweet теряют до 1.6%, торгуясь на уровне $84.5. Японский индекс Nikkei225 теряет 2%. Гонконгский Нang Seng провалился на 4%.

Внешний фон перед открытием Российского фондового рынка резко негативный.

Облигации
Прогнозы на текущий день:

В течение дня короткие выпуски рублевых облигаций будут преимущественно расти, тогда как длинные будут торговаться в боковике;
USDRUB будет держаться в пределах значений 31.35 – 31.55
Озвученное решение ФРС по итогам двухдневного заседания — выкупить $400 млрд долгосрочных обязательств за счёт продажи краткосрочных — вызвало неоднозначную реакцию на долговом рынке. Сначала доходности US Treasuries начали снижаться во всех выпусках вне зависимости от их длины, что сопровождалось распродажами на фондовом рынке. По всей видимости, принятие данной программы вызвала сомнения, насколько она окажется эффективной для реального сектора экономики, но существенно может усилить системные риски для банковского сектора, который в настоящий момент и так является слабым звеном в экономике. Затем скупка американских казначейских векселей стала более избирательной, и доходности снижались только по государственным облигациям, начиная от 5 лет, а по более коротким на опасениях увеличения их предложения со стороны ФРС, усилились распродажи и доходности выросли.

На российском рыке рубль продолжил незначительное снижение и по USDRUB закрепился на отметке 31.47, по EURRUB на 43.02. В рублевых облигациях пока полноценного восстановления не наблюдалось. Если государственным облигациям к концу дня согласно индексу RGBI удалось подрасти на 19 б.п. до 129.55, индекс субфедеральных облигаций MICEX MBI CP вырос на 4 б.п., то корпоративные облигации, открывшись ростом, во второй половине дня снизились к уровням закрытия на 6 б.п. согласно индексу MICEX CBI CP. Снижение цен наблюдалось и в российских еврооблигациях. Индекс Euro-Cbonds Sovereign Russia снизился на 58 б.п. до 120.42, а не суверенные евробонды Euro-Cbonds IG Russia снизились на 56 б.п. до 125.43.

Как и ожидалось, не пользовались спросом 6-летние ОФЗ на прошедшем аукционе Минфина РФ, который признан несостоявшимся. В то же время, днем раннее удалось разместить выпуск государственных сберегательных облигаций с постоянной процентной ставкой купонного дохода (ГСОППС) по закрытой подписке с погашением в сентябре 2015 года. Потенциальные инвесторы облигаций — резиденты Российской Федерации: страховые организации, негосударственные пенсионные фонды, акционерные инвестиционные фонды, Пенсионный фонд Российской Федерации, иные государственные внебюджетные фонды Российской Федерации, управляющие компании, осуществляющие доверительное управление средствами пенсионных накоплений в соответствии с договорами с Пенсионным фондом Российской Федерации и негосударственными пенсионными фондами, управляющие компании, осуществляющие доверительное управление средствами акционерных инвестиционных фондов, государственные корпорации. Размещение облигаций выпуска №35011RMFS осуществлено Сбербанком России по поручению Минфина России по закрытой подписке, по цене размещения 99.7093% от номинальной стоимости, доходность составила 7.21%.

Сегодня, состоится депозитный аукцион Минфина РФ, объем предложенных денежных средств, на котором было увеличено до 180 млрд руб. Ранее ведомство анонсировало объем размещения — 140 млрд рублей.

За период с 13 по 19 сентября 2011г. индекс потребительских цен, по оценке Росстата, составил 100.0%, с начала месяца — 99.9%, с начала года — 104.6% (2010г.: с начала месяца — 100.6%, с начала года — 106.0%, в целом за сентябрь — 100.8%)

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/

http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter