11 октября 2011 FxPRO
Не удовлетворившись тем, что страна уже и так последняя из 17-ти национального блока голосует за расширение EFSF, министр финансов Словакии предсказал сегодня кризис хуже времен Lehmans, если расширение не пройдет. Одобрение Словакии должно последовать к концу недели. Тем не менее, столь решительное предупреждение выбило из колеи евромедведей и единая валюта постепенно потеряла одну большую фигуру сегодня. Также повлияло осознание того, что, несмотря на обещания Берлина и Парижа, понадобится поистине беспрецедентный уровень координации политики, чтобы договориться о стратегии решения суверенного долгового кризиса Европы и разрешения банковского кризиса в течение следующих нескольких недель. Оптимизм понедельника уступил место реальности вторника, и Европа, вероятно, вновь разочарует. Не удивляет и вчерашнее ралли короткого покрытия единой валюты, которая выглядит весьма уязвимо
Германия торопится со списанием греческих долгов
Законы физики говорят о том, что каждое действие имеет противодействие. Законы европейской политики говорят о том, что каждая попытка сплотиться оборачивается разобщенностью. Эта неделя тому подтверждение. После показательного стремления Саркози и Меркель к банковской рекапитализации в еврозоне, мы увидели разобщенность на этой неделе, и она вновь касается июльского соглашения по спасению. Германия хочет большего списания для Греции, помимо того, о котором договорились в июле (в среднем, 21%) на том основании, что бюджетные данные с тех пор поменяли расчеты. Есть данные, что Германия настаивает на 60% по греческим долгам для держателей облигаций из частного сектора, однако, кажется, что этим они поставят телегу впереди лошади. Подобные требования еще до уверенного плана по рекапитализации и решения проблем итальянских и испанских институтов могут свалить с ног весь процесс еще до его начала. Сегодня мы должны получить информацию о следующем транше средств для Греции от Тройки. Если все пойдет по плану, лидеры ЕС должны сосредоточить внимание на плане по рекапитализации банков, поскольку это предварительное условие для принятия решения по списанию греческих долгов в таких объемах, которые дадут шанс стране когда-либо вернуться на рынки капитала
Китайская инфляция могла пройти пик
Одним из наиболее важных экономических релизов на этой неделе станут данные по китайской инфляции, которые выйдут в пятницу. В июле инфляция в годовом исчислении достигла тревожных 6.6%, тогда как два года назад Китай переживал дефляцию. Учитывая, что рост по-прежнему немного ниже 10%, было неудивительно, что китайские политики считают сдерживание инфляции приоритетом №1. За прошедший год годовая банковская учетная ставка поднималась пять раз суммарно на 125 пунктов до 6.56%, в то время как требования к резервам для крупнейших банков поднимались девять раз до обременительных 21.5%.
Есть обнадеживающие признаки того, что ценовое давление в Китае ослабляется, также как и во многих других азиатских экономиках. Уровень инфляции в годовом исчислении упал до 6.2% в августе, и мог опуститься ниже 6.0% в прошлом месяце. Цены на продовольствие, которые представляют собой треть потребительской корзины в Китае, резко упали в августе. К тому же, прошлые меры по ужесточению, похоже, повлияли на спад кредитования. Вполне вероятно, что инфляция может резко упасть в ближайшие месяцы. Даже если так, у китайских чиновников может возникнуть соблазн снизить процентные ставки
Фунт выглядит несколько уязвимо
Ненасытный интерес к доллару в прошлом месяце обеспечил покрытие и фунту, и в относительном выражении валюта была одной из лучших по производительности. Тем не менее, сейчас европейские лидеры, наконец, поняли, что они рискуют глобальным кризисом, если не смогут быстро урегулировать свои разногласия по суверенному долгу и банковскому кризису; единая валюта сейчас получила некоторую передышку, фунт же занял оборонительную позицию. Это неудивительно, так как в основе лежат достаточно серьезные проблемы. Экономика близка к рецессии, потребители замерли из-за давления на реальные доходы. Ночью вышли данные BRC, которые подтверждают, что розничные продажи в депрессивном состоянии. Со своей стороны Осборн по-прежнему убежден в том, что бюджетное ужесточение абсолютно необходимо для того, чтобы сократить огромное государственное долговое бремя Британии; Банк Англии только что объявил о новых закупках активов на сумму 75 миллиардов фунтов.
Пара EUR/GBP, которая некоторое время вчера торговалась ниже 0.86, подскочила до 0.8725 в настоящий момент и, похоже, будет и дальнейший рост. Если Европа разродится планом в ближайшие недели (никогда не знаешь, чем могут удивить), тогда, вероятно, фунт будет отставать от единой валюты. Восстановление кабеля в прошедшие недели было вялым, без сомнения, во многом из-за короткого покрытия евро. Тем не менее, быки по кабелю воодушевлены тем, что за последние две недели кабель несколько раз вырастал с минимума прошлого декабря. Даже если так, у фунта немного преданных друзей в наши дни
Dexia представляет опасность для Бельгии
Moody’s незамедлительно реагирует на опасность, которую представляет собой развал Dexia, и потому агентство поместило локальный и международный валютный рейтинг Аа1 на пересмотр с возможным понижением. Смысл пересмотра в том, что Бельгия берет на себя массу обязательств, при этом соотношение долга к ВВП уже свыше 100%.
Для тех, кто волнуется из-за Бельгии вопрос заключается не в 4 миллиардах евро эквайринга Dexia. Скорее беспокоит то, что правительство пообещало гарантии покрытия 60.5% 90 миллиардов евро межбанковского и бондового финансирования сроком на 10 лет. Аналогичный жест был в 2008 году, когда Dexia впервые столкнулась с серьезными проблемами, и тогда это была гарантия 60.5% до 150 миллиардов евро.
Что касается кредитования, Бельгия по-прежнему уязвима в отношении потери доверия инвесторов. Через 16 месяцев после всеобщих выборов в Бельгии все еще нет правительства, экономика извилиста, и теперь есть новое существенное долговое бремя, которое будут нести налогоплательщики. Неудивительно, что это отразилось на бельгийских бондах, доходность десятилеток сейчас свыше 4.0%, рост составил 40 пунктов за последние несколько сессий, что в два раза превышает доходность Германии.
По-прежнему есть в этом отношении слоны вроде Испании и Италии, которые сильнее давят на евро, но о неустойчивом положении Бельгии также не стоит забывать
Растущее влияние европейских банков
Влияние событий на выходных в контексте европейского банковского сектора было заметно по рыночной активности. Конечно, подробностей не хватает, Саркози и Меркель пообещали конкретику в ближайшие три недели. Что еще более важно, так это то, каким образом настроение по отношению к европейским банкам повлияло на другие рынки сейчас, другими словами, европейский суверенный кризис становится новым барометром рисков для глобальных финансовых рынков.
Обратная корреляция между единой валютой (торгово-взвешенный индекс) и индексом CDS последовательно увеличивалась за прошедший месяц, сейчас в пределах -0.68, в начале сентября была около -0.30 (на основе месячной подвижной корреляции в процентном изменении). Это не самая сильная обратная корреляция, что мы видели в этом году (-0.80 в конце июля), но она не так далека от этих значений. Более интересно то, как вели себя другие классы активов. В начале года была позитивная корреляция между парой AUD/JPY и европейским финансовым индексом CDS. Сейчас она уверенно в негативе и углублялась прошедший месяц, сейчас на уровне -0.62. Аналогичная ситуация и с азиатскими акциями. Корреляции во время кризиса растут, так как все стремятся к выходу. Безусловно, в этом есть смысл, но также и ясно, что европейский банковский сектор все более сильно влияет на рисковые активы. Поэтому конкретика Саркози и Меркель станет ключевой для многих финансовых рынков
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Германия торопится со списанием греческих долгов
Законы физики говорят о том, что каждое действие имеет противодействие. Законы европейской политики говорят о том, что каждая попытка сплотиться оборачивается разобщенностью. Эта неделя тому подтверждение. После показательного стремления Саркози и Меркель к банковской рекапитализации в еврозоне, мы увидели разобщенность на этой неделе, и она вновь касается июльского соглашения по спасению. Германия хочет большего списания для Греции, помимо того, о котором договорились в июле (в среднем, 21%) на том основании, что бюджетные данные с тех пор поменяли расчеты. Есть данные, что Германия настаивает на 60% по греческим долгам для держателей облигаций из частного сектора, однако, кажется, что этим они поставят телегу впереди лошади. Подобные требования еще до уверенного плана по рекапитализации и решения проблем итальянских и испанских институтов могут свалить с ног весь процесс еще до его начала. Сегодня мы должны получить информацию о следующем транше средств для Греции от Тройки. Если все пойдет по плану, лидеры ЕС должны сосредоточить внимание на плане по рекапитализации банков, поскольку это предварительное условие для принятия решения по списанию греческих долгов в таких объемах, которые дадут шанс стране когда-либо вернуться на рынки капитала
Китайская инфляция могла пройти пик
Одним из наиболее важных экономических релизов на этой неделе станут данные по китайской инфляции, которые выйдут в пятницу. В июле инфляция в годовом исчислении достигла тревожных 6.6%, тогда как два года назад Китай переживал дефляцию. Учитывая, что рост по-прежнему немного ниже 10%, было неудивительно, что китайские политики считают сдерживание инфляции приоритетом №1. За прошедший год годовая банковская учетная ставка поднималась пять раз суммарно на 125 пунктов до 6.56%, в то время как требования к резервам для крупнейших банков поднимались девять раз до обременительных 21.5%.
Есть обнадеживающие признаки того, что ценовое давление в Китае ослабляется, также как и во многих других азиатских экономиках. Уровень инфляции в годовом исчислении упал до 6.2% в августе, и мог опуститься ниже 6.0% в прошлом месяце. Цены на продовольствие, которые представляют собой треть потребительской корзины в Китае, резко упали в августе. К тому же, прошлые меры по ужесточению, похоже, повлияли на спад кредитования. Вполне вероятно, что инфляция может резко упасть в ближайшие месяцы. Даже если так, у китайских чиновников может возникнуть соблазн снизить процентные ставки
Фунт выглядит несколько уязвимо
Ненасытный интерес к доллару в прошлом месяце обеспечил покрытие и фунту, и в относительном выражении валюта была одной из лучших по производительности. Тем не менее, сейчас европейские лидеры, наконец, поняли, что они рискуют глобальным кризисом, если не смогут быстро урегулировать свои разногласия по суверенному долгу и банковскому кризису; единая валюта сейчас получила некоторую передышку, фунт же занял оборонительную позицию. Это неудивительно, так как в основе лежат достаточно серьезные проблемы. Экономика близка к рецессии, потребители замерли из-за давления на реальные доходы. Ночью вышли данные BRC, которые подтверждают, что розничные продажи в депрессивном состоянии. Со своей стороны Осборн по-прежнему убежден в том, что бюджетное ужесточение абсолютно необходимо для того, чтобы сократить огромное государственное долговое бремя Британии; Банк Англии только что объявил о новых закупках активов на сумму 75 миллиардов фунтов.
Пара EUR/GBP, которая некоторое время вчера торговалась ниже 0.86, подскочила до 0.8725 в настоящий момент и, похоже, будет и дальнейший рост. Если Европа разродится планом в ближайшие недели (никогда не знаешь, чем могут удивить), тогда, вероятно, фунт будет отставать от единой валюты. Восстановление кабеля в прошедшие недели было вялым, без сомнения, во многом из-за короткого покрытия евро. Тем не менее, быки по кабелю воодушевлены тем, что за последние две недели кабель несколько раз вырастал с минимума прошлого декабря. Даже если так, у фунта немного преданных друзей в наши дни
Dexia представляет опасность для Бельгии
Moody’s незамедлительно реагирует на опасность, которую представляет собой развал Dexia, и потому агентство поместило локальный и международный валютный рейтинг Аа1 на пересмотр с возможным понижением. Смысл пересмотра в том, что Бельгия берет на себя массу обязательств, при этом соотношение долга к ВВП уже свыше 100%.
Для тех, кто волнуется из-за Бельгии вопрос заключается не в 4 миллиардах евро эквайринга Dexia. Скорее беспокоит то, что правительство пообещало гарантии покрытия 60.5% 90 миллиардов евро межбанковского и бондового финансирования сроком на 10 лет. Аналогичный жест был в 2008 году, когда Dexia впервые столкнулась с серьезными проблемами, и тогда это была гарантия 60.5% до 150 миллиардов евро.
Что касается кредитования, Бельгия по-прежнему уязвима в отношении потери доверия инвесторов. Через 16 месяцев после всеобщих выборов в Бельгии все еще нет правительства, экономика извилиста, и теперь есть новое существенное долговое бремя, которое будут нести налогоплательщики. Неудивительно, что это отразилось на бельгийских бондах, доходность десятилеток сейчас свыше 4.0%, рост составил 40 пунктов за последние несколько сессий, что в два раза превышает доходность Германии.
По-прежнему есть в этом отношении слоны вроде Испании и Италии, которые сильнее давят на евро, но о неустойчивом положении Бельгии также не стоит забывать
Растущее влияние европейских банков
Влияние событий на выходных в контексте европейского банковского сектора было заметно по рыночной активности. Конечно, подробностей не хватает, Саркози и Меркель пообещали конкретику в ближайшие три недели. Что еще более важно, так это то, каким образом настроение по отношению к европейским банкам повлияло на другие рынки сейчас, другими словами, европейский суверенный кризис становится новым барометром рисков для глобальных финансовых рынков.
Обратная корреляция между единой валютой (торгово-взвешенный индекс) и индексом CDS последовательно увеличивалась за прошедший месяц, сейчас в пределах -0.68, в начале сентября была около -0.30 (на основе месячной подвижной корреляции в процентном изменении). Это не самая сильная обратная корреляция, что мы видели в этом году (-0.80 в конце июля), но она не так далека от этих значений. Более интересно то, как вели себя другие классы активов. В начале года была позитивная корреляция между парой AUD/JPY и европейским финансовым индексом CDS. Сейчас она уверенно в негативе и углублялась прошедший месяц, сейчас на уровне -0.62. Аналогичная ситуация и с азиатскими акциями. Корреляции во время кризиса растут, так как все стремятся к выходу. Безусловно, в этом есть смысл, но также и ясно, что европейский банковский сектор все более сильно влияет на рисковые активы. Поэтому конкретика Саркози и Меркель станет ключевой для многих финансовых рынков
/Компиляция. 11 октября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу