12 декабря 2011 FxPRO
Золото оставили барахтаться после достижения им пика в $1,900 в августе и сентябре; данные физических активов в ETF красноречиво об этом говорят. Последние данные от ETF показывают, что новые рекорды были поставлены в конце прошлой недели. На самом деле, глобальные запасы золота выросли на 4% за ноябрь, притом, что цена на золото выросла лишь на 1.8% после неспокойного месяца торгов. Это говорит об определенной степени разочарования со стороны инвесторов, что сказалось на ценовой активности.
Суть в том, что даже несмотря на усилившиеся разговоры о развале единой валюты, золото не испытало за эти три месяца положительной динамики. Основной причиной тому был доллар, который вырос больше чем на 5% за последние шесть недель. Попросту говоря, доллар стал безопасной гаванью в мире финансовой и экономической неопределенности. Хотя золото опережает серебро, оно не догоняет большую часть промышленных металлов с начала ноября (судя по промышленных металлов от S&P), таким образом, здесь играет роль не только связь с глобальным спадом. Факты говорят о том, что золото одиннадцать лет росло (в долларовом выражении), но конец этого года разочаровал быков по золоту
Удивительная плавучесть Америки
Улучшение показателей Америки расширяет контраст этой страны в сравнении со слабыми перспективами экономик евро-региона. За последние месяцы, экономические публикации по США постоянно оказывались сильнее прогнозов. Индекс экономических сюрпризов от Citigroup постоянно рос и достигает сейчас впечатляющего уровня в 78, по сравнению с минимумом полгода назад в -115. Хотя и по Европе есть улучшения. Этот же индекс для еврозоны сейчас показывает -13, хотя три месяца назад был ниже -100.
Перед завтрашним заседанием ФРС мало кто оказывает давление на комитет в отношении дополнительного смягчения политики. Рынок труда, похоже, укрепляется (пусть и медленно), потребители тратят (пусть и осторожно), а промышленное производство и капитальные расходы растут. Банковское кредитование также растет, отметившись впечатляющим годовым темпом роста в третьем квартале в 10%, вслед за усилением спроса со стороны компаний. В последние дни представители ФРС выказывали очевидное довольство этими данными, которые говорят, что бизнес настроен на расширение, что делает общее восстановление более надежным и самоподдерживающимся. Американские банки имеют более сильные позиции, чтобы удовлетворить этот растущий спрос, так как чистый доход резко вырос в последние кварталы.
Если американская экономика продолжит удерживаться на фоне разрушения еврозоны, то это должно стать хорошей новостью для доллара на форекс в паре с евро.
Видны трещины в договоре ЕС
Уже сейчас появляются линии разлома на пятничном договоре. В частности, резкой критике подвергли предложение о том, что ЦБ еврозоны могут финансировать МВФ, который затем будет занимать проблемным европейским странам. Бундесбанк особенно раздражает этот план, и член правления Адреас Домберт утверждает, что ЦБ просто не может финансировать другие страны, прямо или косвенно через МВФ. Немецкий ЦБ также очень обеспокоен размерами потенциального вовлечения в это предложение (45 миллиардов евро) и рисками для участников. Единственный вариант участия Бундесбанка, если ему предоставят некие специальные гарантии немецкий парламент, который будет очень противоречив, и это ничем не закончится.
В кругах центральных банков, Бундесбанк не одинок в своем негативе к идее с МВФ. Новый президент ЕЦБ Драги подтвердил на прошлой неделе, что ЕЦБ не стал бы финансировать МВФ для спасения проблемных стран Европы. Америка явно не в восторге от новой роли МВФ в Европе, сами чиновники МВФ в лучшем случае прохладно относятся к этой идее.
Помимо этого, президент Бундесбанка попросил пересмотреть решение саммита о возросшем влиянии Брюсселя на немецкие финансовые дела. Финляндия очень недовольна заменой единодушного принятия решений на простое большинство и грозит выйти из ESM.
Наподобие как в прошлый раз и еще ранее, скорее всего, в ближайшие дни появится еще больше трещин. Никогда не бывает просто.
Безрезультатная фискальная близость
Если посмотреть глубже заголовков, касающихся участия Британии (и других) или, с другой стороны, на предполагаемые изменения в Лиссабонском Соглашении, «фискальная близость», образовавшаяся в пятницу, была лишь в последнюю очередь шагом в верном направлении. Остается вопрос, посчитают ли этот шаг достаточным рейтинговые агентства, в частности S&P, которое на прошлой неделе направило на пересмотр рейтинги почти всех стран еврозоны. Необходимость координации фискальной и экономической политики осознавалась довольно давно – просто лидеры были слишком заняты тушением с пожаром суверенного кризиса большую часть этого времени.
Вопрос, который мы не однократно поднимали, и который до сих пор остается нерешенным, это то, что все предполагаемые изменения не являются достаточно далеко идущими. Большинство предложений основаны на положениях пакта стабильности и роста, который уже не раз нарушался. Более того, фокус на абсолютных показателях дефицита не гарантирует долговую устойчивость при более жесткой регуляции и также не учитывает внешние дисбалансы (дефицит платежного сальдо), что, как мы видели, играет ключевую роль в дестабилизации. И механизмы «принуждения» в отношении фискальных нарушителей выглядят слишком добрыми – например, если Еврокомиссии не нравится бюджетный план какой-либо страны, она может «высказать мнение» и посоветовать изменения.
Вот это да! Вот это мощь! По сути, ни одно из этих предположений не является переходом через Рубикон к более надежной фискальной интеграции, другими словами, к общим налогам и расходам, что приводит к созданию в некотором виде казначейства еврозоны. И это очень далеко от того, чего хотят немцы, а именно, вето в ЕС при неприемлемых национальных бюджетах. Пусть сейчас это кажется политически неприемлемым, фискальный союз – это один из главных способов, как еврозона может стать на более безопасный путь в долгосрочной перспективе. ЕС пообещали рассмотреть все стороны этого и выдать свой вердикт в марте будущего года, но, как мы знаем, четыре месяца – это очень длинный срок для суверенного долгового кризиса. Фискальная близость – это путь в правильном направлении, но в своем текущем виде она неэффективна. Эти положения нужно укрепить пока не стало слишком поздно. Если Париж хочет сохранить евро, то ему придется поступиться фискальным суверенитетом
Италия без передышки
Итальянская доходность вновь росла утром перед крупным аукционом по продаже однолетних биллей и пятилеток на аукционе в среду. Стоимость пятилетних заимствований итальянского правительства превышала 7% в пятницу, в то время как спред между итальянскими и немецкими десятилетками вырос еще на 15 пунктов этим утром. Необходимость в финансировании на следующие несколько месяцев для итальянского правительства пугающе высока. В первом квартале необходимо погасить бумаги на 53 миллиарда евро (почти весь объем приходится на февраль/март), не включая дополнительные 3 миллиарда евро купонных платежей. По данным Confindustria, крупного итальянского работодателя, стоимость обслуживания долга на следующий год составит свыше 5% от ВВП. Новое правительство, вероятно, сможет придерживаться более высокой стоимости кредитов, пока управляет относительно низким дефицитом бюджета. Италия вскоре будет в центре внимания.
Падение британской инфляции на этой неделе
Мы входим в период падения инфляции, которого так отчаянно и долго ждали в Британии. Следующие три релиза (начиная с ноябрьских данных во вторник) отразят это. По прогнозам, данные во вторник покажут падение цен с 5.0%, по крайней мере, до 4.8%, хотя нам кажется, что может быть и 4.7%, учитывая более высокие скидки из-за слабых продаж. Тоже может быть актуально и для декабрьских данных, повышение цен от роста НДС в прошлом году также делает базу более высокой, влияя на понижение в годовом исчислении. Затем январский рост НДС (с 17.5% до 20%) компенсируется, если сравнивать с прошлым годом, снижая инфляцию до 3%, что будет за пределами процентного отклонения от целевой инфляции Банка Англии в 2%, но тем не менее, позволит говорить о существенном спаде инфляции к уровням прошлого года. Падение инфляции даст некоторую передышку реальной экономике, сокращая последствия отрицательного роста реальных доходов. Тем не менее, давление на Банк Англии в отношении QE останется сильным в феврале (когда истечет текущее увеличение), тогда экономика может вновь вернуться к рецессии.
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Суть в том, что даже несмотря на усилившиеся разговоры о развале единой валюты, золото не испытало за эти три месяца положительной динамики. Основной причиной тому был доллар, который вырос больше чем на 5% за последние шесть недель. Попросту говоря, доллар стал безопасной гаванью в мире финансовой и экономической неопределенности. Хотя золото опережает серебро, оно не догоняет большую часть промышленных металлов с начала ноября (судя по промышленных металлов от S&P), таким образом, здесь играет роль не только связь с глобальным спадом. Факты говорят о том, что золото одиннадцать лет росло (в долларовом выражении), но конец этого года разочаровал быков по золоту
Удивительная плавучесть Америки
Улучшение показателей Америки расширяет контраст этой страны в сравнении со слабыми перспективами экономик евро-региона. За последние месяцы, экономические публикации по США постоянно оказывались сильнее прогнозов. Индекс экономических сюрпризов от Citigroup постоянно рос и достигает сейчас впечатляющего уровня в 78, по сравнению с минимумом полгода назад в -115. Хотя и по Европе есть улучшения. Этот же индекс для еврозоны сейчас показывает -13, хотя три месяца назад был ниже -100.
Перед завтрашним заседанием ФРС мало кто оказывает давление на комитет в отношении дополнительного смягчения политики. Рынок труда, похоже, укрепляется (пусть и медленно), потребители тратят (пусть и осторожно), а промышленное производство и капитальные расходы растут. Банковское кредитование также растет, отметившись впечатляющим годовым темпом роста в третьем квартале в 10%, вслед за усилением спроса со стороны компаний. В последние дни представители ФРС выказывали очевидное довольство этими данными, которые говорят, что бизнес настроен на расширение, что делает общее восстановление более надежным и самоподдерживающимся. Американские банки имеют более сильные позиции, чтобы удовлетворить этот растущий спрос, так как чистый доход резко вырос в последние кварталы.
Если американская экономика продолжит удерживаться на фоне разрушения еврозоны, то это должно стать хорошей новостью для доллара на форекс в паре с евро.
Видны трещины в договоре ЕС
Уже сейчас появляются линии разлома на пятничном договоре. В частности, резкой критике подвергли предложение о том, что ЦБ еврозоны могут финансировать МВФ, который затем будет занимать проблемным европейским странам. Бундесбанк особенно раздражает этот план, и член правления Адреас Домберт утверждает, что ЦБ просто не может финансировать другие страны, прямо или косвенно через МВФ. Немецкий ЦБ также очень обеспокоен размерами потенциального вовлечения в это предложение (45 миллиардов евро) и рисками для участников. Единственный вариант участия Бундесбанка, если ему предоставят некие специальные гарантии немецкий парламент, который будет очень противоречив, и это ничем не закончится.
В кругах центральных банков, Бундесбанк не одинок в своем негативе к идее с МВФ. Новый президент ЕЦБ Драги подтвердил на прошлой неделе, что ЕЦБ не стал бы финансировать МВФ для спасения проблемных стран Европы. Америка явно не в восторге от новой роли МВФ в Европе, сами чиновники МВФ в лучшем случае прохладно относятся к этой идее.
Помимо этого, президент Бундесбанка попросил пересмотреть решение саммита о возросшем влиянии Брюсселя на немецкие финансовые дела. Финляндия очень недовольна заменой единодушного принятия решений на простое большинство и грозит выйти из ESM.
Наподобие как в прошлый раз и еще ранее, скорее всего, в ближайшие дни появится еще больше трещин. Никогда не бывает просто.
Безрезультатная фискальная близость
Если посмотреть глубже заголовков, касающихся участия Британии (и других) или, с другой стороны, на предполагаемые изменения в Лиссабонском Соглашении, «фискальная близость», образовавшаяся в пятницу, была лишь в последнюю очередь шагом в верном направлении. Остается вопрос, посчитают ли этот шаг достаточным рейтинговые агентства, в частности S&P, которое на прошлой неделе направило на пересмотр рейтинги почти всех стран еврозоны. Необходимость координации фискальной и экономической политики осознавалась довольно давно – просто лидеры были слишком заняты тушением с пожаром суверенного кризиса большую часть этого времени.
Вопрос, который мы не однократно поднимали, и который до сих пор остается нерешенным, это то, что все предполагаемые изменения не являются достаточно далеко идущими. Большинство предложений основаны на положениях пакта стабильности и роста, который уже не раз нарушался. Более того, фокус на абсолютных показателях дефицита не гарантирует долговую устойчивость при более жесткой регуляции и также не учитывает внешние дисбалансы (дефицит платежного сальдо), что, как мы видели, играет ключевую роль в дестабилизации. И механизмы «принуждения» в отношении фискальных нарушителей выглядят слишком добрыми – например, если Еврокомиссии не нравится бюджетный план какой-либо страны, она может «высказать мнение» и посоветовать изменения.
Вот это да! Вот это мощь! По сути, ни одно из этих предположений не является переходом через Рубикон к более надежной фискальной интеграции, другими словами, к общим налогам и расходам, что приводит к созданию в некотором виде казначейства еврозоны. И это очень далеко от того, чего хотят немцы, а именно, вето в ЕС при неприемлемых национальных бюджетах. Пусть сейчас это кажется политически неприемлемым, фискальный союз – это один из главных способов, как еврозона может стать на более безопасный путь в долгосрочной перспективе. ЕС пообещали рассмотреть все стороны этого и выдать свой вердикт в марте будущего года, но, как мы знаем, четыре месяца – это очень длинный срок для суверенного долгового кризиса. Фискальная близость – это путь в правильном направлении, но в своем текущем виде она неэффективна. Эти положения нужно укрепить пока не стало слишком поздно. Если Париж хочет сохранить евро, то ему придется поступиться фискальным суверенитетом
Италия без передышки
Итальянская доходность вновь росла утром перед крупным аукционом по продаже однолетних биллей и пятилеток на аукционе в среду. Стоимость пятилетних заимствований итальянского правительства превышала 7% в пятницу, в то время как спред между итальянскими и немецкими десятилетками вырос еще на 15 пунктов этим утром. Необходимость в финансировании на следующие несколько месяцев для итальянского правительства пугающе высока. В первом квартале необходимо погасить бумаги на 53 миллиарда евро (почти весь объем приходится на февраль/март), не включая дополнительные 3 миллиарда евро купонных платежей. По данным Confindustria, крупного итальянского работодателя, стоимость обслуживания долга на следующий год составит свыше 5% от ВВП. Новое правительство, вероятно, сможет придерживаться более высокой стоимости кредитов, пока управляет относительно низким дефицитом бюджета. Италия вскоре будет в центре внимания.
Падение британской инфляции на этой неделе
Мы входим в период падения инфляции, которого так отчаянно и долго ждали в Британии. Следующие три релиза (начиная с ноябрьских данных во вторник) отразят это. По прогнозам, данные во вторник покажут падение цен с 5.0%, по крайней мере, до 4.8%, хотя нам кажется, что может быть и 4.7%, учитывая более высокие скидки из-за слабых продаж. Тоже может быть актуально и для декабрьских данных, повышение цен от роста НДС в прошлом году также делает базу более высокой, влияя на понижение в годовом исчислении. Затем январский рост НДС (с 17.5% до 20%) компенсируется, если сравнивать с прошлым годом, снижая инфляцию до 3%, что будет за пределами процентного отклонения от целевой инфляции Банка Англии в 2%, но тем не менее, позволит говорить о существенном спаде инфляции к уровням прошлого года. Падение инфляции даст некоторую передышку реальной экономике, сокращая последствия отрицательного роста реальных доходов. Тем не менее, давление на Банк Англии в отношении QE останется сильным в феврале (когда истечет текущее увеличение), тогда экономика может вновь вернуться к рецессии.
/Компиляция. 12 декабря. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу