27 декабря 2011 Метрополь (ИФК)
Понижение справедливой стоимости на фоне роста прогнозируемых отчислений в резервы на возможные потери по кредитам
Мы понизили справедливую стоимость акций Банка на 23% – с 6,5 долл. США на конец 2011 г. до 5,00 долл. США на конец 2012 г. Главной причиной понижения стал рост прогнозируемых на 2011 и 2012 гг. отчислений в резервы на возможные потери по кредитам в рамках нашей модели (основные изменения в нашей модели представлены в приложении).
На фоне ухудшения условий на финансовых рынках в течение последних пяти месяцев текущего года Банк ужесточил политику резервирования с целью увеличения ликвидности на случай возможного снижения качества кредитного портфеля.
Банк также замедлил темп увеличения кредитного портфеля в 3К из-за растущих рисков, связанных с качеством кредитов и ликвидностью. Таким образом, мы понизили наш прогноз по темпу роста кредитного портфеля Банка в 2011 г. с 19% до 15,4%.
Мы считаем, что качество кредитного портфеля не станет проблемой для Банка
Принимая во внимание ожидаемый нами дальнейший уверенный рост экономики в России в 2012 г. и стабилизацию на мировых финансовых рынках вместе с консервативной кредитной политикой Банка и политикой аккумуляции резервов, мы считаем маловероятным, что ухудшение качества кредитного портфеля может представлять угрозу для Банка.
По нашим оценкам, в настоящее время доля международных заимствований составляет 5,4% в структуре фондирования Банка, тогда как средний показатель в секторе находится на уровне 11%. Доля кредитов в иностранной валюте, являющихся отдельной группой кредитных рисков, составляет 20% против среднего показателя по сектору на уровне 23%.
Мы придерживаемся позитивных прогнозов по акциям Банка
Благодаря консервативной кредитной политике Банка, традиционно высокой структурной ликвидности и налаженному взаимодействию с Правительством, Банк Санкт-Петербург стал единственным из торгуемых российских банков, сумевших увеличить свою долю рынка во время последнего финансового кризиса. В настоящее время мы можем наблюдать ускорение темпов роста Банка, которое продолжится и в 2012 г.
Мы считаем, что текущая оценка не отображает ни фундаментальных, ни спекулятивных факторов, которые продолжат подогревать интерес инвесторов к бумагам Банка. В настоящее время Банк торгуется на уровне 0,5х по мультипликатору P/BV и на уровне 3х по мультипликатору P/E на 2012 г.
Помимо этого, циркулировавшие в одной из ведущих российских ежедневных деловых газет слухи об интересе к Банку Санкт-Петербург со стороны близкого по размеру быстро развивающегося Банка Россия, коммерческого банка, акции которого принадлежат российским нефтяным и газовым магнатам, будут подогревать спекулятивный интерес к акциям Банка Санкт-Петербург.
http://metropol.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы понизили справедливую стоимость акций Банка на 23% – с 6,5 долл. США на конец 2011 г. до 5,00 долл. США на конец 2012 г. Главной причиной понижения стал рост прогнозируемых на 2011 и 2012 гг. отчислений в резервы на возможные потери по кредитам в рамках нашей модели (основные изменения в нашей модели представлены в приложении).
На фоне ухудшения условий на финансовых рынках в течение последних пяти месяцев текущего года Банк ужесточил политику резервирования с целью увеличения ликвидности на случай возможного снижения качества кредитного портфеля.
Банк также замедлил темп увеличения кредитного портфеля в 3К из-за растущих рисков, связанных с качеством кредитов и ликвидностью. Таким образом, мы понизили наш прогноз по темпу роста кредитного портфеля Банка в 2011 г. с 19% до 15,4%.
Мы считаем, что качество кредитного портфеля не станет проблемой для Банка
Принимая во внимание ожидаемый нами дальнейший уверенный рост экономики в России в 2012 г. и стабилизацию на мировых финансовых рынках вместе с консервативной кредитной политикой Банка и политикой аккумуляции резервов, мы считаем маловероятным, что ухудшение качества кредитного портфеля может представлять угрозу для Банка.
По нашим оценкам, в настоящее время доля международных заимствований составляет 5,4% в структуре фондирования Банка, тогда как средний показатель в секторе находится на уровне 11%. Доля кредитов в иностранной валюте, являющихся отдельной группой кредитных рисков, составляет 20% против среднего показателя по сектору на уровне 23%.
Мы придерживаемся позитивных прогнозов по акциям Банка
Благодаря консервативной кредитной политике Банка, традиционно высокой структурной ликвидности и налаженному взаимодействию с Правительством, Банк Санкт-Петербург стал единственным из торгуемых российских банков, сумевших увеличить свою долю рынка во время последнего финансового кризиса. В настоящее время мы можем наблюдать ускорение темпов роста Банка, которое продолжится и в 2012 г.
Мы считаем, что текущая оценка не отображает ни фундаментальных, ни спекулятивных факторов, которые продолжат подогревать интерес инвесторов к бумагам Банка. В настоящее время Банк торгуется на уровне 0,5х по мультипликатору P/BV и на уровне 3х по мультипликатору P/E на 2012 г.
Помимо этого, циркулировавшие в одной из ведущих российских ежедневных деловых газет слухи об интересе к Банку Санкт-Петербург со стороны близкого по размеру быстро развивающегося Банка Россия, коммерческого банка, акции которого принадлежат российским нефтяным и газовым магнатам, будут подогревать спекулятивный интерес к акциям Банка Санкт-Петербург.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://metropol.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter