20 февраля 2012 Архив Разуваев Александр
С моей точки зрения, риски инвестирования в русские equity сейчас зашкаливают. И игнорировать их могут только... долгосрочные инвесторы, которые имеют возможность пересидеть очень вероятные скорые потенциальные убытки.
Действительно, с фундаментальной точки зрения, т.е. относительно дисконтированных денежных потоков при долгосрочном прогнозе Brent в 100 долл./барр, наш рынок акций, конечно, дешев. Модель дисконтированных денежных потоков даст нам уровень примерно в 2500 по индексу РТС. Наиболее фундаментально сильными бумагами остаются привилегированные акции Сургута и Транснефти, эти идеи еще не отыграны. При этом долгосрочный прогноз по русским equity также оптимистичен. Наша экономика является ориентированной на экспорт. А значит - выход мировой экономики из кризиса автоматом увеличит спрос на сырье и прибыли наших компаний. И здесь стоит делать ставку на чемпионов своих секторов от Роснефти до РусГидро и МТС.
Вместе с тем, март, с моей точки зрения, может повторить осень 2008 года. Предпосылки для этого более чем серьезные. Я бы на месте кратко- и среднесрочных инвесторов вообще избавился от акций на текущих, не самых плохих, уровнях. В том числе от дивидендных историй типа привилегированного Сургута. Я выделяю три очень серьезных негатива, причем каждый из них уже очень скоро может очень сильно обесценить наш рынок акций:
Российские президентские выборы. Либеральные митинги не на шутку разозлили путинский электорат и соответственно привели к его консолидации. Плюс в русской, не самой богатой провинции, оппозиционные митинги обеспеченных московских людей однозначно добавили дополнительные очки действующему премьеру. Более чем вероятно, что Путин победит в первом туре. Однако, российская прозападная оппозиция сделает все, чтобы сделать ему пиар кровавого диктатора. А пиар на глобальном финансовом рынке стоит дорого, ведь акции растут, когда их покупают, а не когда у компаний низкие оценочные мультипликаторы и с макроэкономикой и прибылями все нормально.
Война США и Израиля против Ирана более чем вероятна в марте или апреле. Израильское лобби сильно, для действующего президента США это фактически единственный шанс выиграть выборы, ну не любят англосаксы столь загорелого президента. При этом военные риски автоматом увеличивают спрос на доллар и американские государственные облигации. Однако, персы тоже не сидели, сложа руки. И исход конфликта совсем не очевиден. Крах Ирана и выход американцев к Каспию очень не устраивает Россию и Китай. Однако вряд ли две сверхдержавы будут принимать прямое участие в конфликте. Фактически нынешние события в Сирии - это начало персидской войны. Пока ожидания войны поддерживают цены на нефть, что позитив для России. Однако дестабилизация фондовых и сырьевых площадок может быть более чем серьезной и главное длительной.
Долговой кризис в Европе. К нему уже все привыкли, все считают, что ЕЦБ не даст финансовой системе рухнуть, но в кризисных процессах по-настоящему никто ничего не понимает. Призрак Lehman Brothers бродит по Европе, которая является основным потребителем нашего сырья. В случае негативного сценария под наибольшем ударом окажутся акции "второго эшелона" и бумаги Сбера и ВТБ, которые торгуются с премией к европейскому финансовому сектору.
Что делать?! Куда бедному инвестору податься?! Думаю, что в кратко и среднесрочном горизонте только облигации, которые можно разбавить опционами call. Последние на случай, если пронесет. Но мне кажется, что вероятность мала. И поэтому с высокой вероятностью уже скоро любой желающий сможет купить русские фишки по значительно более дешевым ценам. Надо хорошо помнить золотое правило удачливого инвестора - аппетит приходит во время беды.
В заключение стоит сказать, что последнее время снова возобновились разговоры о дроблении Газпрома. Видимо это результат "сахарного болота". Однако с моей точки зрения, риски миноритариев стремятся к нулю. Для этого в России должна победить прозападная колониальная администрация. Даже Ельцин, несмотря на сильнейшее давление со стороны МВФ и близких к "семье" олигархов, не пошел на это. Данный сценарий практически исключен
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Действительно, с фундаментальной точки зрения, т.е. относительно дисконтированных денежных потоков при долгосрочном прогнозе Brent в 100 долл./барр, наш рынок акций, конечно, дешев. Модель дисконтированных денежных потоков даст нам уровень примерно в 2500 по индексу РТС. Наиболее фундаментально сильными бумагами остаются привилегированные акции Сургута и Транснефти, эти идеи еще не отыграны. При этом долгосрочный прогноз по русским equity также оптимистичен. Наша экономика является ориентированной на экспорт. А значит - выход мировой экономики из кризиса автоматом увеличит спрос на сырье и прибыли наших компаний. И здесь стоит делать ставку на чемпионов своих секторов от Роснефти до РусГидро и МТС.
Вместе с тем, март, с моей точки зрения, может повторить осень 2008 года. Предпосылки для этого более чем серьезные. Я бы на месте кратко- и среднесрочных инвесторов вообще избавился от акций на текущих, не самых плохих, уровнях. В том числе от дивидендных историй типа привилегированного Сургута. Я выделяю три очень серьезных негатива, причем каждый из них уже очень скоро может очень сильно обесценить наш рынок акций:
Российские президентские выборы. Либеральные митинги не на шутку разозлили путинский электорат и соответственно привели к его консолидации. Плюс в русской, не самой богатой провинции, оппозиционные митинги обеспеченных московских людей однозначно добавили дополнительные очки действующему премьеру. Более чем вероятно, что Путин победит в первом туре. Однако, российская прозападная оппозиция сделает все, чтобы сделать ему пиар кровавого диктатора. А пиар на глобальном финансовом рынке стоит дорого, ведь акции растут, когда их покупают, а не когда у компаний низкие оценочные мультипликаторы и с макроэкономикой и прибылями все нормально.
Война США и Израиля против Ирана более чем вероятна в марте или апреле. Израильское лобби сильно, для действующего президента США это фактически единственный шанс выиграть выборы, ну не любят англосаксы столь загорелого президента. При этом военные риски автоматом увеличивают спрос на доллар и американские государственные облигации. Однако, персы тоже не сидели, сложа руки. И исход конфликта совсем не очевиден. Крах Ирана и выход американцев к Каспию очень не устраивает Россию и Китай. Однако вряд ли две сверхдержавы будут принимать прямое участие в конфликте. Фактически нынешние события в Сирии - это начало персидской войны. Пока ожидания войны поддерживают цены на нефть, что позитив для России. Однако дестабилизация фондовых и сырьевых площадок может быть более чем серьезной и главное длительной.
Долговой кризис в Европе. К нему уже все привыкли, все считают, что ЕЦБ не даст финансовой системе рухнуть, но в кризисных процессах по-настоящему никто ничего не понимает. Призрак Lehman Brothers бродит по Европе, которая является основным потребителем нашего сырья. В случае негативного сценария под наибольшем ударом окажутся акции "второго эшелона" и бумаги Сбера и ВТБ, которые торгуются с премией к европейскому финансовому сектору.
Что делать?! Куда бедному инвестору податься?! Думаю, что в кратко и среднесрочном горизонте только облигации, которые можно разбавить опционами call. Последние на случай, если пронесет. Но мне кажется, что вероятность мала. И поэтому с высокой вероятностью уже скоро любой желающий сможет купить русские фишки по значительно более дешевым ценам. Надо хорошо помнить золотое правило удачливого инвестора - аппетит приходит во время беды.
В заключение стоит сказать, что последнее время снова возобновились разговоры о дроблении Газпрома. Видимо это результат "сахарного болота". Однако с моей точки зрения, риски миноритариев стремятся к нулю. Для этого в России должна победить прозападная колониальная администрация. Даже Ельцин, несмотря на сильнейшее давление со стороны МВФ и близких к "семье" олигархов, не пошел на это. Данный сценарий практически исключен
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter