Какие первые выводы мы предложили бы сделать?
Во-первых, следует всех нас "поздравить": наступила эпоха безразмерного QE - и ЕЦБ и ФРС готовы печатать деньги в обмен на проблемные активы (пока эти центробанки ограничиваются лишь достаточно качественными бумагами, но надолго ли?) столько, сколько нужно, как по времени, так и по объему. Ситуация до боли напоминает японскую историю... Видимо об экономике придется забыть - она не скоро станет драйвером роста рынков, и отрыв рынков от ситуации в реальном секторе лишь будет увеличиваться до взрыва либо в финсекторе (системные риски в нем очевидно растут и перспектива "складывания" рынков и глобальных банков постепенно становится все более отчетливой), либо в социальной сфере (неравномерность распределения богатства растет). Честно говоря, еще в начале лета я был уверен, что к такому положению вещей мир придет не ранее 2014 года! И скорость, с которой ситуация в мире изменяется (глобальная экономика и финансы очень больны - конец глобального кредитного цикла, однако!), меня крайне настораживает. Что я отметил бы как знаковое - в условиях стагнации реального располагаемого дохода в США и низких цен на жилье ФРС фактически делает упор на удорожание фондовых активов для создания роста национального богатства - это, видимо, ПОСЛЕДНИЙ ШАНС для американцев почувствовать себя в безопасности.
Во-вторых, после заседания 11-12 декабря ФРС, вполне вероятно, может увеличить темпы выкупа активов (например, до 100 млрд./мес.), усилив накачку кэша в рынки. Почему я так думаю? Во-первых, по срокам - почему декабрь. Причины две: а) в ходе октябрьского заседания Федрезерву принимать новые решения не с руки - слишком мало времени пройдет, чтобы понять, дало QE3 хоть-что-нибудь, и б) намеки на новые послаблениях сделаны, а со следующего года - fiscal cliff, причем политики пока не в кондиции решать что-то определенное, и затягивание со стимулами - серьезный риск в первую очередь для рынка труда, который теперь просто "поднят на знамя".
А как себя могут повести рынки в конце года? Я склоняюсь к следующему сценарию: Сырьевые и продовольственные рынки будут расти на притоке ликвидности из-за нового кэша у глобальных банков и недоинвестированности инвестфондов. Не удивлюсь увидеть золото по 2000 долл./унцию и возврат меди к 10 тыс. С нефтью все сложнее - просто так расти ей сложно, но тут сказочным образом может вновь все обостриться на Ближнем Востоке - и тогда нефтяные котировки пойдут вверх, оставив ФРС вне зоны критики.
Рынки акций, на мой взгляд, получили импульс к росту, но растущая фаза может завершиться в ноябре, после выборов в США. Причем рост будет рваным, а коррекции - внезапными и резкими. По таймингу я обратил бы внимание инвесторов на следующие участки:
1. На следующей неделе эйфория от подачек ФРС и ЕЦБ иссякнет и на первый план выступит перегретость рынков. Кроме того, пройдет экспирация по деривативам. И переход к небольшой коррекции или, как минимум консолидация достаточно вероятен. Поэтому мы оставляем свой таргет по индексу ММВБ на 3-й квартал на отметке 1550 пунктов - мы не видим оснований для рынка идти заметно выше в сентябре.
2. А вот октябрь может пройти под знаком безудержного оптимизма - должны начать действовать ЕЦБ c ESM, близятся выборы в США, может порадовать КНР, все будут оценивать приток капитала на рынки в ходе новой программы QE, а сырьевые рынки смотрятся интересно. Так что мне представляется, на просадках можно покупать с прицелом до конца года. Из секторов - акции банков, металлургов и электроэнергетики. К "фишкам" нефтянки у меня по-прежнему сдержанное отношение. Кроме того, могут выстрелить перепроданные бумаги 2-го и 3-го эшелонов (например, автопроизводители, девелоперы...).
3. Конец ноября - декабрь - время подведения итогов за год и время надежд на следующий год. И я бы призвал всех быть крайне осторожными в конце года - большой вопрос, будет ли новогоднее ралли. С моей точки зрения, последние недели года - идеальное время для фиксации прибыли. В США ясности по избежанию fiscal cliff и поднятию новой планки госдолга еще, скорее всего, не будет; рождественские распродажи в Америке могут оказаться слабыми (а с чего бы им быть хорошими?); экономические итоги года, скорее всего, будут слабыми. Новые меры ФРС и близость ключевых, самых светлых праздников года, могли бы ослабить риски новой волны пессимизма, но...
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба