25 июня 2008
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) планирует разрешить вкладывать средства в краткосрочные долговые обязательства с недостаточно высоким рейтингом тем инвесторам, которым сейчас это запрещено. В первую очередь фондам денежного рынка. Как сообщает The Wall Street Journal, решение SEC может быть озвучено уже сегодня.
Объём инвестиций, которых коснутся изменения, достигает $3,4 трлн. Но самое главное последствие возможных перемен в другом. Из-за них серьезно уменьшится роль рейтинговых агентств, которые раньше своими решениями фактически определяли круг активов, предназначенных для инвестиций фондов. Предложение же SEC позволит фондам размещать свои средства, не принимая во внимание рейтинги.
Ослабление влияния рейтинговых агентств на ситуацию на финансовом рынке явно связано с недовольством SEC работой агентств, завышенные рейтинги которых по многим ценным бумагам стали одной из причин мирового финансового кризиса. Впрочем, сами агентства не согласны с тем, что их оценки ценных бумаг были ошибочны. Они отрицают это, даже несмотря на то что часть бумаг с наивысшими рейтингами надежности значительно обесценились. Единственным инструментом, по которому Standard & Poor´s и Moody´s признали свою ошибку, стали так называемые постоянно пропорциональные долговые обязательства (CPDO). Но и в этом случае агентства объяснили все сбоем в компьютерной программе и заявили, что не собираются реформировать систему выставления рейтингов. Тем более что объем CPDO в обращении составляет менее $0,5 млрд.
"Мера, ограничивающая круг бумаг для инвестирования, опираясь на их рейтинг, себя не оправдала", - говорит начальник отдела рыночной аналитики ФК «Открытие» Валерий Пивень. Рейтинговые агентства оценивали сложные структурные продукты в силу своих возможностей. Кроме того, о себе дает знать конфликт интересов. Агентствам выгодно повышать рейтинги по причине более высокой оплаты и участия агентств в работе компаний в качестве консультантов.
Впрочем, аналитик отмечает, что и без предложений SEC в последнее время наметилась тенденция к снижению значимости рейтингов. Этому способствуют, в частности, нормативы "Базель-2" по управлению банковскими рисками.
Зато инициатива американского регулятора может стать побудительным моментом для банков и инвестиционных фондов к самостоятельному проведению более глубокого анализа рискованности своего портфеля. Несмотря на постоянные напоминания о том, что рейтинги ведущих агентств не должны являться определяющим фактором при принятии решения об инвестировании в ту или иную ценную бумагу, против значительного числа банков в настоящий момент поданы иски владельцев обесценившихся бумаг. Это говорит о том, что доверие банков к рейтингам оказалось чрезмерным. Такое последствие предложений регулятора, судя по всему, агентства устраивает. Во всяком случае, глава Fitch Стефан Джойнт заявил, что Fitch выражает согласие с SEC в том, что инвесторам и другим участникам рынка следует проводить свои собственные исследование кредитного риска.
КОНСТАНТИН ТИХОНОВ
Объём инвестиций, которых коснутся изменения, достигает $3,4 трлн. Но самое главное последствие возможных перемен в другом. Из-за них серьезно уменьшится роль рейтинговых агентств, которые раньше своими решениями фактически определяли круг активов, предназначенных для инвестиций фондов. Предложение же SEC позволит фондам размещать свои средства, не принимая во внимание рейтинги.
Ослабление влияния рейтинговых агентств на ситуацию на финансовом рынке явно связано с недовольством SEC работой агентств, завышенные рейтинги которых по многим ценным бумагам стали одной из причин мирового финансового кризиса. Впрочем, сами агентства не согласны с тем, что их оценки ценных бумаг были ошибочны. Они отрицают это, даже несмотря на то что часть бумаг с наивысшими рейтингами надежности значительно обесценились. Единственным инструментом, по которому Standard & Poor´s и Moody´s признали свою ошибку, стали так называемые постоянно пропорциональные долговые обязательства (CPDO). Но и в этом случае агентства объяснили все сбоем в компьютерной программе и заявили, что не собираются реформировать систему выставления рейтингов. Тем более что объем CPDO в обращении составляет менее $0,5 млрд.
"Мера, ограничивающая круг бумаг для инвестирования, опираясь на их рейтинг, себя не оправдала", - говорит начальник отдела рыночной аналитики ФК «Открытие» Валерий Пивень. Рейтинговые агентства оценивали сложные структурные продукты в силу своих возможностей. Кроме того, о себе дает знать конфликт интересов. Агентствам выгодно повышать рейтинги по причине более высокой оплаты и участия агентств в работе компаний в качестве консультантов.
Впрочем, аналитик отмечает, что и без предложений SEC в последнее время наметилась тенденция к снижению значимости рейтингов. Этому способствуют, в частности, нормативы "Базель-2" по управлению банковскими рисками.
Зато инициатива американского регулятора может стать побудительным моментом для банков и инвестиционных фондов к самостоятельному проведению более глубокого анализа рискованности своего портфеля. Несмотря на постоянные напоминания о том, что рейтинги ведущих агентств не должны являться определяющим фактором при принятии решения об инвестировании в ту или иную ценную бумагу, против значительного числа банков в настоящий момент поданы иски владельцев обесценившихся бумаг. Это говорит о том, что доверие банков к рейтингам оказалось чрезмерным. Такое последствие предложений регулятора, судя по всему, агентства устраивает. Во всяком случае, глава Fitch Стефан Джойнт заявил, что Fitch выражает согласие с SEC в том, что инвесторам и другим участникам рынка следует проводить свои собственные исследование кредитного риска.
КОНСТАНТИН ТИХОНОВ
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба