31 октября 2012 Архив Дерден Тайлер
Результатом ввода ФРС и ЕЦБ неограниченного выкупа активов станет проверка на прочность балансов и их способности растягиваться. Еще несколько лет назад текущий объем выкупа активов рассматривался как что-то невероятное, а сегодня, учитывая эвристический настрой инвесторов в отношении выдающихся показателей роста, можно рассматривать его в рамках обычного хода дел. Проблема заключается в том, что центробанки никак не могут выполнить поставленные инфляционные цели, а объем кредитования снижается, значит, надо больше мер стимулирования и забудем о последствиях.
Графики: Société Générale
Возврат мер по расширению баланса в развитых странах
Результатом ввода ФРС и ЕЦБ неограниченного выкупа активов станет проверка на прочность балансов и их способности растягиваться.
Дальнейшее расширение баланса планируется Банком Англии и Банком Японии, а также многими другими центробанками. Срок реализации программы выкупа активов, принятой Банком Англии, истекает в ноябре. По словам Управляющего Кинга, Комитет по денежно-кредитной политике «готов влить в экономику еще денег», если признаки роста начнут ослабевать.
Еще пару лет назад такое увеличение баланса было невероятным. Тем не менее, с современных позиций можно предположить то, что центробанки будут увеличивать свои балансы и далее, до тех пор, пока вливания ликвидности не будут вызвать у экономике аллергию в виде зашкаливающей инфляции.
Народный банк Китая и резервы в иностранной валюте
В 2012 году Народный банк Китая прекратил операции по расширению баланса, остановив накопление резервов.
Более того, банк никак не отреагировал на объявленные недавно глобальные меры смягчения денежно-кредитной политики.
Несмотря на существенное снижение инфляции за последние несколько месяцев (1,9% в сентябре), в попытках предотвратить образование пузыря, как это было в 2010 году, Народный банк Китая продолжает придавать данному показателю больше значение.
Основной задачей для Народного банка Китая в текущих условиях является стабилизация банковской системы в условиях усиления давления ликвидности.
Основные риски и возможности: Неисполнение целевых инфляционных показателей; Снижение объемов кредитования
Риск 1: Все центробанки не выполняют целевых инфляционных показателей
После каждого раунда QE, вводимых ФРС, отмечался скачок инфляции. При пересчете доходов от QE2, скорректированных на уровень инфляции, с использованием основного индекса потребительских расходов (1,5% в августе), можно получить годовой темп инфляции на уровне 2,7%.
Отсутствие сформулированной стратегии выхода означает, что нет никакой гарантии снижения инфляции после завершения цикла мер стимулирования, несмотря на предпринимаемые попытки по ограничению денежной массы.
Тем временем, показатели инфляции в Еврозоне несколько выше, при этом, на фоне сдерживания роста за счет мер экономии, в качестве основного риска определяется дефляция.
Риск 2: Снижение объема кредитования
Инъекции ликвидности, проводимые ФРС и Банком Англии не смогли увеличить объемы кредитования в рамках частного сектора. Сходное позиционирование было характерно для рынка Японии, когда лопнул пузырь в 1990 году.
Основные опасения центробанков связаны с тем, что совокупный объем кредитов, выданных нефинансовым частным компаниям в Еврозоне остается на низком уровне.
Для Китая потенциальное замедление роста объемов кредитования и ухудшение состояния банковской системы является основным фактором риска, угрожающим будущему росту экономики Китая.
Отдельные прогнозы
Ситуация в США, где годовой рост ВВП остается на среднем уровне (2% в 3 квартале), в корне отличается от проблем, связанных с усилением дефляционного давления в результате реализуемых мер экономики.
Рост рынка жилья в США, небольшие улучшения показателей занятости и потребления ведут к росту инфляции.
Прогнозы инфляции (безубыточная ставка 10-ти летних облигаций) выросли до 18-ти месячного максимума после оглашения результатов сентябрьского совещания FOMC до отметки в 2,5%.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Графики: Société Générale
Возврат мер по расширению баланса в развитых странах
Результатом ввода ФРС и ЕЦБ неограниченного выкупа активов станет проверка на прочность балансов и их способности растягиваться.
Дальнейшее расширение баланса планируется Банком Англии и Банком Японии, а также многими другими центробанками. Срок реализации программы выкупа активов, принятой Банком Англии, истекает в ноябре. По словам Управляющего Кинга, Комитет по денежно-кредитной политике «готов влить в экономику еще денег», если признаки роста начнут ослабевать.
Еще пару лет назад такое увеличение баланса было невероятным. Тем не менее, с современных позиций можно предположить то, что центробанки будут увеличивать свои балансы и далее, до тех пор, пока вливания ликвидности не будут вызвать у экономике аллергию в виде зашкаливающей инфляции.
Народный банк Китая и резервы в иностранной валюте
В 2012 году Народный банк Китая прекратил операции по расширению баланса, остановив накопление резервов.
Более того, банк никак не отреагировал на объявленные недавно глобальные меры смягчения денежно-кредитной политики.
Несмотря на существенное снижение инфляции за последние несколько месяцев (1,9% в сентябре), в попытках предотвратить образование пузыря, как это было в 2010 году, Народный банк Китая продолжает придавать данному показателю больше значение.
Основной задачей для Народного банка Китая в текущих условиях является стабилизация банковской системы в условиях усиления давления ликвидности.
Основные риски и возможности: Неисполнение целевых инфляционных показателей; Снижение объемов кредитования
Риск 1: Все центробанки не выполняют целевых инфляционных показателей
После каждого раунда QE, вводимых ФРС, отмечался скачок инфляции. При пересчете доходов от QE2, скорректированных на уровень инфляции, с использованием основного индекса потребительских расходов (1,5% в августе), можно получить годовой темп инфляции на уровне 2,7%.
Отсутствие сформулированной стратегии выхода означает, что нет никакой гарантии снижения инфляции после завершения цикла мер стимулирования, несмотря на предпринимаемые попытки по ограничению денежной массы.
Тем временем, показатели инфляции в Еврозоне несколько выше, при этом, на фоне сдерживания роста за счет мер экономии, в качестве основного риска определяется дефляция.
Риск 2: Снижение объема кредитования
Инъекции ликвидности, проводимые ФРС и Банком Англии не смогли увеличить объемы кредитования в рамках частного сектора. Сходное позиционирование было характерно для рынка Японии, когда лопнул пузырь в 1990 году.
Основные опасения центробанков связаны с тем, что совокупный объем кредитов, выданных нефинансовым частным компаниям в Еврозоне остается на низком уровне.
Для Китая потенциальное замедление роста объемов кредитования и ухудшение состояния банковской системы является основным фактором риска, угрожающим будущему росту экономики Китая.
Отдельные прогнозы
Ситуация в США, где годовой рост ВВП остается на среднем уровне (2% в 3 квартале), в корне отличается от проблем, связанных с усилением дефляционного давления в результате реализуемых мер экономики.
Рост рынка жилья в США, небольшие улучшения показателей занятости и потребления ведут к росту инфляции.
Прогнозы инфляции (безубыточная ставка 10-ти летних облигаций) выросли до 18-ти месячного максимума после оглашения результатов сентябрьского совещания FOMC до отметки в 2,5%.
ZeroHedge /Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter