12 ноября 2012 Архив
Выборы завершились, и страна предпочла сохранить статус-кво и разделенное между партиями правительство.
Это решение может сильно осложнить жизнь в ближайшие месяцы не только инвесторам, работающим с разнообразными классами активов: от акций и облигаций до валюты, - но и финансовым консультантам и аналитикам.
Единственным постоянным фактором, характерным для рынка сегодня является угроза «фискального обрыва». Если в ближайшее время законодателям не удастся прийти к соглашению, то с 1 января 2013 года вступят в силу законы, поднимающие планку налоговых сборов $532 млрд, а также сокращающие расходы бюджета на $136 млрд.
По оценкам Бюджетного управления Конгресса введение подобных мер может привести к сокращению экономики в следующем году на 0,5% и росту уровня безработицы с 7,9% в октябре до 9,1%.
Таким образом, сразу после выборов эта возможность стала главным пугалом для фондовых рынков.
Следует отметить, что Президент Баранк Обама и лидеры политических фракций Конгресса выразили уверенность в том, что они смогут достичь согласия по этому вопросу, даже если для этих целей придется подвинуть сроки. Однако, прошлый опыт их общения не сулит ничего хорошего: так в 2010 и 2011 годах Конгресс до последнего откладывал решение по повышению налогов и изменению потолка госдолга, заставляя рынки находиться в состоянии постоянного напряжения.
По прогнозам некоторых инвестиционных компаний, следует ожидать худшего из возможных сценариев. «Мы рекомендуем своим клиентам действовать в предположении, что изменения вступят в силу с 1 января» - говорит Директор по инвестициям Barclays Аарон Гурвиц (Aaron Gurwitz), рекомендуя своим клиентам сохранять часть долгосрочных облигаций в качестве страховки.
Даже, если удастся предотвратить наступление «фискального обрыва» инвесторы все равно должны пристально следить за действиями Вашингтона в 2013 году, когда Президентские инициативы, включая закон «О защите пациентов и доступном медицинском обслуживании» и ряд других финансовых нормативных актов, начнут вступать в силу, оказывая сильное влияние на компании здравоохранения и банки.
Таким образом, мы решили составить ряд советов о том, как подготовиться к грядущему противостоянию в Конгрессе и прочим осложнениям, ожидающим рынки в последующие несколько месяцев.
Акции
Правило, гласящее, что в годы правления Президентов от Демократов рынок акции растет, а в годы Республиканских Президентов, наоборот , сокращается - потеряло всю силу. К сожалению, это правило не учитывает такого фактора как стояние на «фискальном обрыве», которое может оказаться очень длительным.
«Приближающиеся сроки могут стать причиной изменений волатильности рынка, аналогичных подвижкам, возникшим в ходе обсуждения вопроса об увеличении потолка госдолга в 2011 год» - говорит Директор по инвестициям Altfest Personal Wealth Management (Нью-Йорк) Льюис Алтфест (Lew Altfest). Так, в июле 2011 года фондовый индекс Standard & Poor's 500 упал на 3,6%, а затем, после понижения агентством S&P прогнозов кредитного рейтинга США на фоне дестабилизации политической ситуации, продолжил падение вниз. Рынки акций еще долго восстанавливались после этого.
Следует отметить, что на прошлой неделе, через два дня после президентских выборов фондовый индекс S&P 500 на 3,6%.
«Обращение политиков к крайностям перед заключением сделки, уже стало почти традицией» - заметил Алтфест.
Тем не менее, изменение волатильности может открывать новые возможности для инвесторов. Так, по данным FactSet коэффициент PE для S&P 500 на последующие 12 месяцев определяется на уровне примерно 12.8, что соответствует среднему за пять лет показателю на уровне 12.9. Таким образом, все колебания вниз, которые могут возникнуть в последующие несколько недель до момента разрешения проблемы «фискального обрыва», могут помочь сорвать неплохой куш.
Для фондовых инвесторов с высокой степенью неприятия риска, Крейг Джонсон (Craig Johnson) аналитик инвестиционного банка Piper Jaffray, рекомендуем обратиться к акциям таких крупных компаний, стабильно выплачивающих дивиденды, как AT&T и Walt Disney. «Подобные компании, обычно, характеризуются стабильными уровнями доходности и стабильными балансами» - говорит аналитик. Так, для AT&T РЕ соотношение равно 10, а для Disney - 13, тогда как для S&P 500 14.
«Кроме того, продолжительный рост волатильности может также оказать негативное влияние на доходность Казначейский облигаций, вынуждая инвесторов переключить внимание с облигаций на рынки акций в поисках более высокой доходности» - заметил Джонсон. Так, например, доходность по ценным бумагам $12 миллиардного биржевого инвестиционного фонда Vanguard Dividend Appreciation (дивидендный фонд) составляет 2,1%, что примерно на 0,5% выше аналогичного показателя 10-ти летних Казначейских облигаций. Фонд отбирает компании для инвестирования по многим критериям, среди которых рост дивидендов в течение не менее, чем 10 лет, а также РЕ соотношение на уровне 0,13% или $13 на каждую $1 000 инвестированных средств.
Если ничего не изменится, то с начала следующего года будет повышена ставка налога на доходы по дивидендам с 15% до 39,6%. Тем не менее, следует отметить, что по данным исследования, проведенного аналитиками Fidelity Investments, последнее повышение налоговой ставки, произошедшее в 2003 году, не оказало значимого воздействия на показатели рынка ценных бумаг, по которым выплачиваются дивиденды. Таким образом, по мнению Fidelity, ожидаемое повышение также может пройти незамеченным.
По мнению директора по инвестиционным исследованиям компании Strategas Даниэля Клифтона (Daniel Clifton) – «долгосрочные сегменты, скорее всего, даже выиграют, поскольку администрация Обамы сохранит, избранную в ходе первого срока политику». «Так, среди потенциальных победителей, - по его мнению - можно назвать ряд крупных учреждения здравоохранения (больницы, госпиталя, оздоровительные центры и компании, занимающиеся развитием медицинских технологий), которых непосредственно коснется действие закона «О защите пациентов и доступном медицинском обслуживании». Так, в среду и четверг, например, котировки инвестиционного биржевого фонда Health Care Select Sector SPDR (медицинских компаний) опустились всего на 1,6%.
Более того, $23 миллиардный биржевой инвестиционный фонд Vanguard Health Care Fund (ценные бумаги медицинских компаний) имеет «золотой» рейтинг по оценке инвестиционно-исследовательской компании Morningstar за счет низкого – 0,35% уровня расходов и высокой доходности. За последние пять лет доходность этого фонда составляла примерно 5,5% годовых, что выше аналогичных показателей 60% аналогов в сегменте. По оценкам Morningstar с момента начала работы в 1984 года этот фонд стал одним из самых доходных инвестиционных фондов США.
«Кроме того, учитывая то, что одним из краеугольных элементов программы Обамы является поддержка инфраструктурных программ и снижение выброса углекислого газа, которая может стать катализатором для развития и строительства компаний, работающих с вопросами альтернативных источников энергии» - заметил Клифтон. – «Так, среди компаний, которые могут непосредственно выиграть можно назвать Jacobs Engineering Group ($5 млрд) и $29 billion NextEra Energy ($29 млрд)». РЕ для Jacobs составляет 11, а для NextEra - 12, тогда как для S&P 500 14.
Облигации
Несмотря на то, что доходность гособлигаций уже опустилась до минимальной отметки, по оценкам аналитиков, этот показатель может продолжить падение, если законодатели не смогут предпринять меры по предотвращению «фискального обрыва». Доходность 10-ти летних Казначейских облигаций опустилась с 1,74% до 1,63% через два дня после выборов (чем ниже доходность, тем выше стоимость).
Инвесторы, полагающиеся на облигации, столкнулись с необходимостью выбора: смериться со снижением доходности или перейти в более рисковые активы, которые смогут дать выше доход.
Высокодоходные или «мусорные» облигации, рейтинг которых находится ниже отметки -BВВ (по версии агентства S&P) и Baa (по версии агентства Moody's Investors Service) могут оказаться ловушкой. В периоды нестабильности и роста напряжения инвесторы стараются избавиться от таких рисковых активов.
Если вспоминать лето 2011 года, когда Конгресс дотянул до последнего с решением об изменении уровня госдолга, а агентство S&P было вынуждено понизить кредитный рейтинг США, то за период с августа по сентябрь индекс доходности High Yield Master II, рассчитываемый Bank of America и Merrill Lynch упал на 9%.
«Инвесторы, которые решат обратиться к «мусорным» активам, скорее всего, предпочтут работать с краткосрочным облигациями» - говорит управляющий инвестиционным портфелем $2,7 миллиардного фонда Osterweis Strategic Income Fund Карл Кауфман (Carl Kaufman). – «Для таких облигаций характерен более низкий уровень волатильности, поскольку инвесторы получают возможность вернуть средства через год или два, не больше. Доходность таких облигаций может составлять 3%-5% и в два-три раза превышать доходность 10-ти летних Казначейских облигаций.
Так, по мнению Директора по инвестициям Constellation Wealth Advisors (Нью-Йорк) Сэма Кацмана (Sam Katzman), наиболее интересное предложение представлено фондом RiverPark Short Term High Yield Fund ($288 млн), в портфель которого включены «мусорные» 3-х месячные облигации и доходность которого в этом году составил 3,8%. Еще одно интересное предложение представлено фондом краткосрочных облигаций Wells Fargo($1,1 млрд), обладающим самой продолжительной, среди краткосрочных высокодоходных облигационных фондов, историей, - доходность фонда в этом году достигла 5,8%.
«Кроме того, инвесторы могут сосредоточить внимание на гособлигациях, выпущенных развивающимися странами и деноминированными в доллара США», - говорит старший аналитик группы по операциям с активами с фиксированной доходностью, U.S. Bank Wealth Management (Канзас-Сити, Миссури) Дэн Хекман (Dan Heckman). – «Такие облигации предлагают более высокую, нежели у Казначейских, доходность, а темпы роста экономик развивающихся стран стабилизируются. Так, во вторник агентство Fitch Ratings повысило кредитный рейтинг Турции до –BВВ с +BВ. Доходность 10-ти летних гособлигаций Турции достигает 7,55%».
Тем не менее, по мнению аналитиков, самостоятельная покупка гособлигаций отдельных развивающихся рынком может быть сложным и дорогостоящим процессом. По этой причине эксперты рекомендуют прибегать к услугам инвестиционных или биржевых инвестиционных фондов. Так, доходность фонда iShares ($6,2 млрд) J.P. Morgan представляющего собой биржевой инвестиционный фонд, в портфель которого входят, кроме всего прочего, гособлигации Бразилии, России и Мексики, деноминированные в долларах США, составила 3,3%, а по итогам прошедшего года – 15,1%, по сравнению с 1,7% доходностью и 4,4% индекса Barclays Aggregate Bond Index, используемого для отслеживания гособлигаций инвестиционного класса. Годовая стоимость услуг биржевого инвестиционного фонда составляет 0,60%.
По мнению аналитиков, если действие текущей ставки налога закончится с началом нового года, или законодатели смогут достичь соглашения, результатом которого станет повышение налогов, инвестиционная привлекательность освобожденных от налогов муниципальных облигации существенно возрастет. Такая смена приоритетом будет связана с тем, что инвесторы будут отдавать предпочтение освобожденным от налогов облигациям.
«Самыми безопасными вложениями станут облигации, выпущенные муниципальными образованиями, имеющими рейтинг -ААА (по версиям S&P и Moody's) говорит директор инвестиционной службы представительства в Вайнлэнд Cumberland Advisors (Нью-Йорк), под руководством которого находятся активы на сумму почти $2,2 млрд. – «Высококлассный кредитный рейтинг станет парашютом безопасности инвесторов по мере приближения «фискального обрыва».
Доходность облигаций с рейтингом –AАА превышает доходность Казначейских облигаций после вычета налогов. Так, по данным Municipal Market Monitor доходность 10-ти летних облигаций штатов Юта и Делавэр составляет 1,63%, что аналогично 2,51% доходности федеральных гособлигаций до налогообложения.
По мнению Хекмана (Heckman, U.S. Bank) - «самый сильный удар по облигациям в США был нанесен ипотечным пузырем, тем не менее, эти активы остаются одним из лучших, хоть и рисковым, типом капиталовложений». «Доходные облигации систем инженерного обеспечения (водоснабжение и канализация) в таких штатах как Флорида и Аризона будут иметь более высокую доходность, нежели аналогичные ценные бумаги других штатов», - заявляет Хекман – «поскольку рынок жилья начинает постепенно стабилизироваться. А для того, чтобы обезопасить свои инвестиции следует ограничиваться вложениями в облигации с рейтингом –АА и выше».
Доллар США
Фискальная неопределенность уже стала источником силы для доллара США, традиционно выполняющего роль безопасной гавани. Долларовый индекс по версии The Wall Street Journal, оценивающий положение доллара США к корзине из семи валют, вырос на 0,1% за два дня после выборов.
«Приближение «фискального обрыва» оказывает на инвесторов более сильное влияние, нежели мы могли ожидать», - говорит старший аналитик институционального трейдера Miller Tabak (Нью-Йорк) Эндрю Вилкинсон (Andrew Wilkinson), - «рост доллара продолжится пока мы не услышим каких-либо конструктивных предложений».
Инвесторы, вложившиеся в облигации и акции, деноминированные в долларах США, уже почувствовали на себе влияние укрепления доллара.
«Однако, если вопрос «фискального обрыва» будет разрешен относительно быстро, позиции доллара США могут пошатнуться. В этом случае инвесторы могут начать рассматривать возможности, предоставляемые более рисковыми активами, такими как мексиканские песо, корейские воны или тайваньские доллары» - говорит валютный аналитик Deutsche Bank (Нью-Йорк) Алан Рускин (Alan Ruskin) – «поскольку экономики этих стран получат наибольшее преимущество в условиях усиления темпов роста мировой экономики».
«В качестве предупреждения, хотелось бы отметить, что инвесторы, опасающиеся ослабления доллара США должны крайне осторожно обращаться с золотом» - утверждает глава исследовательской группы сырьевых активов Société Générale (Нью-Йорк) Майкл Хейг (Michael Haigh). За прошедший год цена на золото выросла на 10,2%, а за последние пять лет этот показатель вырос почти в два раза.
Драгоценный металл рассматривается в качестве альтернативной валюты (особенно в период дополнительных эмиссий центробанками), внимание к которой возрастает в периоды ослабления доллара США. Тем не менее, если политики смогут успешно разрешить проблему «фискального обрыва», то укрепление экономики страны может повысить прогнозные ожидания, что, в свою очередь, приведет к усилению позиций доллара США.
«Иными словами, - заметил Хейг – даже если цены на золото и вырастут в период разрешения проблемы «фискального обрыва», то этот рост может стать «лебединой песней» актива».
Это решение может сильно осложнить жизнь в ближайшие месяцы не только инвесторам, работающим с разнообразными классами активов: от акций и облигаций до валюты, - но и финансовым консультантам и аналитикам.
Единственным постоянным фактором, характерным для рынка сегодня является угроза «фискального обрыва». Если в ближайшее время законодателям не удастся прийти к соглашению, то с 1 января 2013 года вступят в силу законы, поднимающие планку налоговых сборов $532 млрд, а также сокращающие расходы бюджета на $136 млрд.
По оценкам Бюджетного управления Конгресса введение подобных мер может привести к сокращению экономики в следующем году на 0,5% и росту уровня безработицы с 7,9% в октябре до 9,1%.
Таким образом, сразу после выборов эта возможность стала главным пугалом для фондовых рынков.
Следует отметить, что Президент Баранк Обама и лидеры политических фракций Конгресса выразили уверенность в том, что они смогут достичь согласия по этому вопросу, даже если для этих целей придется подвинуть сроки. Однако, прошлый опыт их общения не сулит ничего хорошего: так в 2010 и 2011 годах Конгресс до последнего откладывал решение по повышению налогов и изменению потолка госдолга, заставляя рынки находиться в состоянии постоянного напряжения.
По прогнозам некоторых инвестиционных компаний, следует ожидать худшего из возможных сценариев. «Мы рекомендуем своим клиентам действовать в предположении, что изменения вступят в силу с 1 января» - говорит Директор по инвестициям Barclays Аарон Гурвиц (Aaron Gurwitz), рекомендуя своим клиентам сохранять часть долгосрочных облигаций в качестве страховки.
Даже, если удастся предотвратить наступление «фискального обрыва» инвесторы все равно должны пристально следить за действиями Вашингтона в 2013 году, когда Президентские инициативы, включая закон «О защите пациентов и доступном медицинском обслуживании» и ряд других финансовых нормативных актов, начнут вступать в силу, оказывая сильное влияние на компании здравоохранения и банки.
Таким образом, мы решили составить ряд советов о том, как подготовиться к грядущему противостоянию в Конгрессе и прочим осложнениям, ожидающим рынки в последующие несколько месяцев.
Акции
Правило, гласящее, что в годы правления Президентов от Демократов рынок акции растет, а в годы Республиканских Президентов, наоборот , сокращается - потеряло всю силу. К сожалению, это правило не учитывает такого фактора как стояние на «фискальном обрыве», которое может оказаться очень длительным.
«Приближающиеся сроки могут стать причиной изменений волатильности рынка, аналогичных подвижкам, возникшим в ходе обсуждения вопроса об увеличении потолка госдолга в 2011 год» - говорит Директор по инвестициям Altfest Personal Wealth Management (Нью-Йорк) Льюис Алтфест (Lew Altfest). Так, в июле 2011 года фондовый индекс Standard & Poor's 500 упал на 3,6%, а затем, после понижения агентством S&P прогнозов кредитного рейтинга США на фоне дестабилизации политической ситуации, продолжил падение вниз. Рынки акций еще долго восстанавливались после этого.
Следует отметить, что на прошлой неделе, через два дня после президентских выборов фондовый индекс S&P 500 на 3,6%.
«Обращение политиков к крайностям перед заключением сделки, уже стало почти традицией» - заметил Алтфест.
Тем не менее, изменение волатильности может открывать новые возможности для инвесторов. Так, по данным FactSet коэффициент PE для S&P 500 на последующие 12 месяцев определяется на уровне примерно 12.8, что соответствует среднему за пять лет показателю на уровне 12.9. Таким образом, все колебания вниз, которые могут возникнуть в последующие несколько недель до момента разрешения проблемы «фискального обрыва», могут помочь сорвать неплохой куш.
Для фондовых инвесторов с высокой степенью неприятия риска, Крейг Джонсон (Craig Johnson) аналитик инвестиционного банка Piper Jaffray, рекомендуем обратиться к акциям таких крупных компаний, стабильно выплачивающих дивиденды, как AT&T и Walt Disney. «Подобные компании, обычно, характеризуются стабильными уровнями доходности и стабильными балансами» - говорит аналитик. Так, для AT&T РЕ соотношение равно 10, а для Disney - 13, тогда как для S&P 500 14.
«Кроме того, продолжительный рост волатильности может также оказать негативное влияние на доходность Казначейский облигаций, вынуждая инвесторов переключить внимание с облигаций на рынки акций в поисках более высокой доходности» - заметил Джонсон. Так, например, доходность по ценным бумагам $12 миллиардного биржевого инвестиционного фонда Vanguard Dividend Appreciation (дивидендный фонд) составляет 2,1%, что примерно на 0,5% выше аналогичного показателя 10-ти летних Казначейских облигаций. Фонд отбирает компании для инвестирования по многим критериям, среди которых рост дивидендов в течение не менее, чем 10 лет, а также РЕ соотношение на уровне 0,13% или $13 на каждую $1 000 инвестированных средств.
Если ничего не изменится, то с начала следующего года будет повышена ставка налога на доходы по дивидендам с 15% до 39,6%. Тем не менее, следует отметить, что по данным исследования, проведенного аналитиками Fidelity Investments, последнее повышение налоговой ставки, произошедшее в 2003 году, не оказало значимого воздействия на показатели рынка ценных бумаг, по которым выплачиваются дивиденды. Таким образом, по мнению Fidelity, ожидаемое повышение также может пройти незамеченным.
По мнению директора по инвестиционным исследованиям компании Strategas Даниэля Клифтона (Daniel Clifton) – «долгосрочные сегменты, скорее всего, даже выиграют, поскольку администрация Обамы сохранит, избранную в ходе первого срока политику». «Так, среди потенциальных победителей, - по его мнению - можно назвать ряд крупных учреждения здравоохранения (больницы, госпиталя, оздоровительные центры и компании, занимающиеся развитием медицинских технологий), которых непосредственно коснется действие закона «О защите пациентов и доступном медицинском обслуживании». Так, в среду и четверг, например, котировки инвестиционного биржевого фонда Health Care Select Sector SPDR (медицинских компаний) опустились всего на 1,6%.
Более того, $23 миллиардный биржевой инвестиционный фонд Vanguard Health Care Fund (ценные бумаги медицинских компаний) имеет «золотой» рейтинг по оценке инвестиционно-исследовательской компании Morningstar за счет низкого – 0,35% уровня расходов и высокой доходности. За последние пять лет доходность этого фонда составляла примерно 5,5% годовых, что выше аналогичных показателей 60% аналогов в сегменте. По оценкам Morningstar с момента начала работы в 1984 года этот фонд стал одним из самых доходных инвестиционных фондов США.
«Кроме того, учитывая то, что одним из краеугольных элементов программы Обамы является поддержка инфраструктурных программ и снижение выброса углекислого газа, которая может стать катализатором для развития и строительства компаний, работающих с вопросами альтернативных источников энергии» - заметил Клифтон. – «Так, среди компаний, которые могут непосредственно выиграть можно назвать Jacobs Engineering Group ($5 млрд) и $29 billion NextEra Energy ($29 млрд)». РЕ для Jacobs составляет 11, а для NextEra - 12, тогда как для S&P 500 14.
Облигации
Несмотря на то, что доходность гособлигаций уже опустилась до минимальной отметки, по оценкам аналитиков, этот показатель может продолжить падение, если законодатели не смогут предпринять меры по предотвращению «фискального обрыва». Доходность 10-ти летних Казначейских облигаций опустилась с 1,74% до 1,63% через два дня после выборов (чем ниже доходность, тем выше стоимость).
Инвесторы, полагающиеся на облигации, столкнулись с необходимостью выбора: смериться со снижением доходности или перейти в более рисковые активы, которые смогут дать выше доход.
Высокодоходные или «мусорные» облигации, рейтинг которых находится ниже отметки -BВВ (по версии агентства S&P) и Baa (по версии агентства Moody's Investors Service) могут оказаться ловушкой. В периоды нестабильности и роста напряжения инвесторы стараются избавиться от таких рисковых активов.
Если вспоминать лето 2011 года, когда Конгресс дотянул до последнего с решением об изменении уровня госдолга, а агентство S&P было вынуждено понизить кредитный рейтинг США, то за период с августа по сентябрь индекс доходности High Yield Master II, рассчитываемый Bank of America и Merrill Lynch упал на 9%.
«Инвесторы, которые решат обратиться к «мусорным» активам, скорее всего, предпочтут работать с краткосрочным облигациями» - говорит управляющий инвестиционным портфелем $2,7 миллиардного фонда Osterweis Strategic Income Fund Карл Кауфман (Carl Kaufman). – «Для таких облигаций характерен более низкий уровень волатильности, поскольку инвесторы получают возможность вернуть средства через год или два, не больше. Доходность таких облигаций может составлять 3%-5% и в два-три раза превышать доходность 10-ти летних Казначейских облигаций.
Так, по мнению Директора по инвестициям Constellation Wealth Advisors (Нью-Йорк) Сэма Кацмана (Sam Katzman), наиболее интересное предложение представлено фондом RiverPark Short Term High Yield Fund ($288 млн), в портфель которого включены «мусорные» 3-х месячные облигации и доходность которого в этом году составил 3,8%. Еще одно интересное предложение представлено фондом краткосрочных облигаций Wells Fargo($1,1 млрд), обладающим самой продолжительной, среди краткосрочных высокодоходных облигационных фондов, историей, - доходность фонда в этом году достигла 5,8%.
«Кроме того, инвесторы могут сосредоточить внимание на гособлигациях, выпущенных развивающимися странами и деноминированными в доллара США», - говорит старший аналитик группы по операциям с активами с фиксированной доходностью, U.S. Bank Wealth Management (Канзас-Сити, Миссури) Дэн Хекман (Dan Heckman). – «Такие облигации предлагают более высокую, нежели у Казначейских, доходность, а темпы роста экономик развивающихся стран стабилизируются. Так, во вторник агентство Fitch Ratings повысило кредитный рейтинг Турции до –BВВ с +BВ. Доходность 10-ти летних гособлигаций Турции достигает 7,55%».
Тем не менее, по мнению аналитиков, самостоятельная покупка гособлигаций отдельных развивающихся рынком может быть сложным и дорогостоящим процессом. По этой причине эксперты рекомендуют прибегать к услугам инвестиционных или биржевых инвестиционных фондов. Так, доходность фонда iShares ($6,2 млрд) J.P. Morgan представляющего собой биржевой инвестиционный фонд, в портфель которого входят, кроме всего прочего, гособлигации Бразилии, России и Мексики, деноминированные в долларах США, составила 3,3%, а по итогам прошедшего года – 15,1%, по сравнению с 1,7% доходностью и 4,4% индекса Barclays Aggregate Bond Index, используемого для отслеживания гособлигаций инвестиционного класса. Годовая стоимость услуг биржевого инвестиционного фонда составляет 0,60%.
По мнению аналитиков, если действие текущей ставки налога закончится с началом нового года, или законодатели смогут достичь соглашения, результатом которого станет повышение налогов, инвестиционная привлекательность освобожденных от налогов муниципальных облигации существенно возрастет. Такая смена приоритетом будет связана с тем, что инвесторы будут отдавать предпочтение освобожденным от налогов облигациям.
«Самыми безопасными вложениями станут облигации, выпущенные муниципальными образованиями, имеющими рейтинг -ААА (по версиям S&P и Moody's) говорит директор инвестиционной службы представительства в Вайнлэнд Cumberland Advisors (Нью-Йорк), под руководством которого находятся активы на сумму почти $2,2 млрд. – «Высококлассный кредитный рейтинг станет парашютом безопасности инвесторов по мере приближения «фискального обрыва».
Доходность облигаций с рейтингом –AАА превышает доходность Казначейских облигаций после вычета налогов. Так, по данным Municipal Market Monitor доходность 10-ти летних облигаций штатов Юта и Делавэр составляет 1,63%, что аналогично 2,51% доходности федеральных гособлигаций до налогообложения.
По мнению Хекмана (Heckman, U.S. Bank) - «самый сильный удар по облигациям в США был нанесен ипотечным пузырем, тем не менее, эти активы остаются одним из лучших, хоть и рисковым, типом капиталовложений». «Доходные облигации систем инженерного обеспечения (водоснабжение и канализация) в таких штатах как Флорида и Аризона будут иметь более высокую доходность, нежели аналогичные ценные бумаги других штатов», - заявляет Хекман – «поскольку рынок жилья начинает постепенно стабилизироваться. А для того, чтобы обезопасить свои инвестиции следует ограничиваться вложениями в облигации с рейтингом –АА и выше».
Доллар США
Фискальная неопределенность уже стала источником силы для доллара США, традиционно выполняющего роль безопасной гавани. Долларовый индекс по версии The Wall Street Journal, оценивающий положение доллара США к корзине из семи валют, вырос на 0,1% за два дня после выборов.
«Приближение «фискального обрыва» оказывает на инвесторов более сильное влияние, нежели мы могли ожидать», - говорит старший аналитик институционального трейдера Miller Tabak (Нью-Йорк) Эндрю Вилкинсон (Andrew Wilkinson), - «рост доллара продолжится пока мы не услышим каких-либо конструктивных предложений».
Инвесторы, вложившиеся в облигации и акции, деноминированные в долларах США, уже почувствовали на себе влияние укрепления доллара.
«Однако, если вопрос «фискального обрыва» будет разрешен относительно быстро, позиции доллара США могут пошатнуться. В этом случае инвесторы могут начать рассматривать возможности, предоставляемые более рисковыми активами, такими как мексиканские песо, корейские воны или тайваньские доллары» - говорит валютный аналитик Deutsche Bank (Нью-Йорк) Алан Рускин (Alan Ruskin) – «поскольку экономики этих стран получат наибольшее преимущество в условиях усиления темпов роста мировой экономики».
«В качестве предупреждения, хотелось бы отметить, что инвесторы, опасающиеся ослабления доллара США должны крайне осторожно обращаться с золотом» - утверждает глава исследовательской группы сырьевых активов Société Générale (Нью-Йорк) Майкл Хейг (Michael Haigh). За прошедший год цена на золото выросла на 10,2%, а за последние пять лет этот показатель вырос почти в два раза.
Драгоценный металл рассматривается в качестве альтернативной валюты (особенно в период дополнительных эмиссий центробанками), внимание к которой возрастает в периоды ослабления доллара США. Тем не менее, если политики смогут успешно разрешить проблему «фискального обрыва», то укрепление экономики страны может повысить прогнозные ожидания, что, в свою очередь, приведет к усилению позиций доллара США.
«Иными словами, - заметил Хейг – даже если цены на золото и вырастут в период разрешения проблемы «фискального обрыва», то этот рост может стать «лебединой песней» актива».
The Wall Street Journal /Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба