14 декабря 2012 Мальцев Олег
Как сообщили вчера источники FT, Walmart ведет переговоры с частным фондом BC Partners о покупке у него 80-процентного пакета акций торговой сети Migros, которая является крупнейшей в Турции по выручке, но работает также в Айзербайджане, Казахстане, Македонии и Кыргызстане. Как сообщается, сделка может пройти исходя из оценки 100% компании в 4 млрд евро (с учетом имеющегося у нее долга).
В этом случае мультипликатор EV/EBITDA за 2012-2013 годы в рамках сделки составит 17-15 (если опираться на консенсус-прогноз показателя EBITDA по версии Bloomberg). Для сравнения: депозитарные расписки «Магнита» торгуются сейчас с коэффициентом 12,9-10,6 (дешевле на 26-29%), а бумаги X5 Retail Group – 7,4-6,5 (дешевле на 56-57%).
Из российских торговых сетей именно X5 Retail Group давно уже считается потенциальной мишенью для глобального покупателя. Поэтому спекуляции вокруг того, что крупнейший в мире ритейлер, пока не работающий в России, присматривает себе активы на развивающихся рынках, возродили надежды на ее поглощение и обеспечили вчера поддержку котировкам (сегодня на 15:50 по Москве расписки X5 торгуются в Лондоне на уровне вчерашнего закрытия).
И эти надежды небеспочвенны, пишет Михаил Терентьев из «Открытия». Во-первых, для Walmart этот год выдался непростым на развивающихся рынках (проблемы возникли в Мексике и Китае), но даже в такой ситуации компания сохраняет к ним интерес. Во-вторых, параллели между турецкой Migros и X5 Retail Group напрашиваются сами собой:
обе торговые сети – лидеры по продажам в соответствующих странах;
обе являются мультиформатными (у Migros есть супермаркеты, гипермаркеты и магазины-дискаунтеры);
обе обладают высоким уровнем долга;
и обе не показывали выдающихся результатов в последнее время.
Таким образом, если Wal-Mart готов довольствоваться Migros, то почему бы ему не рассмотреть вариант покупки аналогичного актива в России – либо в дополнение к турецкому, либо вместо него, ведь сделка еще не заключена.
Но одновременный выход на два развивающихся рынка для Walmart все-таки маловероятен. Наоборот, если американцы купят Migros, они вряд ли выйдут на российский рынок, прежде чем полностью не разберутся с предыдущим приобретением. Кроме того, X5 – не единственный ритейлер, который может заинтересовать Walmart в России. Другие кандидаты – «О’кей», «Лента» и «Дикси», считает Михаил Терентьев.
В этом случае мультипликатор EV/EBITDA за 2012-2013 годы в рамках сделки составит 17-15 (если опираться на консенсус-прогноз показателя EBITDA по версии Bloomberg). Для сравнения: депозитарные расписки «Магнита» торгуются сейчас с коэффициентом 12,9-10,6 (дешевле на 26-29%), а бумаги X5 Retail Group – 7,4-6,5 (дешевле на 56-57%).
Из российских торговых сетей именно X5 Retail Group давно уже считается потенциальной мишенью для глобального покупателя. Поэтому спекуляции вокруг того, что крупнейший в мире ритейлер, пока не работающий в России, присматривает себе активы на развивающихся рынках, возродили надежды на ее поглощение и обеспечили вчера поддержку котировкам (сегодня на 15:50 по Москве расписки X5 торгуются в Лондоне на уровне вчерашнего закрытия).
И эти надежды небеспочвенны, пишет Михаил Терентьев из «Открытия». Во-первых, для Walmart этот год выдался непростым на развивающихся рынках (проблемы возникли в Мексике и Китае), но даже в такой ситуации компания сохраняет к ним интерес. Во-вторых, параллели между турецкой Migros и X5 Retail Group напрашиваются сами собой:
обе торговые сети – лидеры по продажам в соответствующих странах;
обе являются мультиформатными (у Migros есть супермаркеты, гипермаркеты и магазины-дискаунтеры);
обе обладают высоким уровнем долга;
и обе не показывали выдающихся результатов в последнее время.
Таким образом, если Wal-Mart готов довольствоваться Migros, то почему бы ему не рассмотреть вариант покупки аналогичного актива в России – либо в дополнение к турецкому, либо вместо него, ведь сделка еще не заключена.
Но одновременный выход на два развивающихся рынка для Walmart все-таки маловероятен. Наоборот, если американцы купят Migros, они вряд ли выйдут на российский рынок, прежде чем полностью не разберутся с предыдущим приобретением. Кроме того, X5 – не единственный ритейлер, который может заинтересовать Walmart в России. Другие кандидаты – «О’кей», «Лента» и «Дикси», считает Михаил Терентьев.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба