Во вторник, 25 декабря, торги на валютном рынке проходят при резко снизившейся активности игроков. К 08:30 мск евро находился на уровне 1,318 долл., и, похоже, до начала нового года существенных изменений его курса не произойдет.
В новый год с "фискальным обрывом"
Пара евро/доллар в последние три дня притормозила в диапазоне 1,3180-1,3300. Она уже сделала два подхода вверх-вниз в этом коридоре и сейчас находится на отметке 1,318 долл. Аналитик ВТБ24 Алексей Михеев теперь ждет новой попытки штурма уровня 1,33 долл.
Тем временем внимание рынков по-прежнему приковано к проблеме "фискального обрыва" в США. После того как стало известно, что республиканцы отказались выставлять свой законопроект на голосование в Палате представителей, евро упал к отметке 1,32 долл. Аппетит к риску страдает из-за неопределенности с бюджетным вопросом в Америке.
При этом, как считает А.Михеев, стоит обратить внимание на следующий факт: рынки полагают, что задержка с договоренностью по этой проблеме позитивна для доллара, поскольку "фискальный обрыв" приведет к резкому замедлению экономического роста в США (а следовательно, и в других странах) и укреплению "американца" на бегстве от риска.
Но если посмотреть на прогноз ФРС по темпам роста ВВП, опубликованный по итогам последнего заседания, то можно увидеть, что регулятор в 2013г., напротив, ждет ускорения роста: если на 2012г. прогнозируется повышение на 1,7-1,8%, то в 2013г. ожидается подъем ВВП на 2,3-3%. Отсюда, по словам специалиста, можно сделать вывод, что "фискальный обрыв" есть не более чем "пугало" для участников рынка и никакой опасности на самом деле не представляет. Даже если республиканцы и демократы не договорятся до конца года и автоматические сокращения расходов вступят в силу, их можно будет спокойно отменить в январе или феврале. Даже два месяца урезания расходов не смогут сколько-нибудь значительно повредить экономике США, полагает аналитик.
"Потолок" госдолга давит на Америку
Как отмечает А.Михеев, в гораздо более жесткие временные рамки загоняет законодателей США повышение порога госдолга. Если парламентарии не договорятся вовремя и лимит госдолга не будет поднят, то Минфин США (US Department of the Treasuries) не сможет более размещать долг, а без этого он не сможет производить расчеты по старым, погашаемым в текущий момент выпускам облигаций. Произойдет технический дефолт Америки, возможность которого так активно обсуждалась летом минувшего года, когда Конгресс поднял порог госдолга в самый последний день. В связи с этим важно посмотреть, как много времени (и запаса до исчерпания лимита) осталось у американского Минфина.
Отчет Минфина США по состоянию на 19 декабря показывает, что госдолг страны с начала месяца даже упал - с 16330 млрд до 16313 млрд долл. при лимите в 16394 млрд долл., в итоге запас составляет 71 млрд долл. Тем временем запасы Минфина на счету в ФРС, или операционный "кэш" (operating cash), выросли с начала месяца с 48 млрд до 75 млрд долл. Так что ситуация каким-то образом значительно улучшилась с начала декабря - возможно, пришли налоговые поступления. Вообще, до кризиса декабрь в США был профицитным месяцем. "Складывая запас по лимиту и по "кэшу", получаем, что у финансового ведомства США фактически еще есть 145 млрд долл. до повышения лимита госдолга. Этого хватит месяца на полтора. Впрочем, возможно, в конце декабря Минфину придет меньше налоговых поступлений, а размещать придется много, так что госдолг вырастет", - продолжает специалист.
Между прочим Министерству финансов США 31 декабря надо будет погасить 5-летних нот на 15 млрд долл., 2-летних нот на 36,7 млрд долл. и выпуск кэш-биллей на 25 млрд долл., что в сумме составит 76,7 млрд долл. Вместе с тем ведомство на этой неделе разместило четыре выпуска нот суммарно на 113 млрд долл. с датой расчета также 31 декабря. Разница дает чистое привлечение в 36,3 млрд долл.
И если до конца года Минфин не объявит о новом выпуске кэш-биллей, то госдолг США после 31 декабря вырастет на указанную величину, а если объявит - то еще больше. "В любом случае время поджимает, и этот фактор для доллара, безусловно, негативен. Что же касается "фискального обрыва", этот вопрос несущественен, поскольку и республиканцы и демократы едины во мнении, что ранее принятые меры по сокращению расходов надо в каком-то объеме отменять. Разногласия возникли в вопросе, носящем чисто популистский характер, - с какого размера доходов не должны продлеваться льготы по налогообложению. Нет сомнений, что компромисс будет найден, поскольку без него не будет закона по бюджету и не будет поднятия порога госдолга. А потом рейтинговые агентства понизят рейтинг США. Так что пока перспективы для доллара однозначно негативны", - заключил эксперт.
В новый год с "фискальным обрывом"
Пара евро/доллар в последние три дня притормозила в диапазоне 1,3180-1,3300. Она уже сделала два подхода вверх-вниз в этом коридоре и сейчас находится на отметке 1,318 долл. Аналитик ВТБ24 Алексей Михеев теперь ждет новой попытки штурма уровня 1,33 долл.
Тем временем внимание рынков по-прежнему приковано к проблеме "фискального обрыва" в США. После того как стало известно, что республиканцы отказались выставлять свой законопроект на голосование в Палате представителей, евро упал к отметке 1,32 долл. Аппетит к риску страдает из-за неопределенности с бюджетным вопросом в Америке.
При этом, как считает А.Михеев, стоит обратить внимание на следующий факт: рынки полагают, что задержка с договоренностью по этой проблеме позитивна для доллара, поскольку "фискальный обрыв" приведет к резкому замедлению экономического роста в США (а следовательно, и в других странах) и укреплению "американца" на бегстве от риска.
Но если посмотреть на прогноз ФРС по темпам роста ВВП, опубликованный по итогам последнего заседания, то можно увидеть, что регулятор в 2013г., напротив, ждет ускорения роста: если на 2012г. прогнозируется повышение на 1,7-1,8%, то в 2013г. ожидается подъем ВВП на 2,3-3%. Отсюда, по словам специалиста, можно сделать вывод, что "фискальный обрыв" есть не более чем "пугало" для участников рынка и никакой опасности на самом деле не представляет. Даже если республиканцы и демократы не договорятся до конца года и автоматические сокращения расходов вступят в силу, их можно будет спокойно отменить в январе или феврале. Даже два месяца урезания расходов не смогут сколько-нибудь значительно повредить экономике США, полагает аналитик.
"Потолок" госдолга давит на Америку
Как отмечает А.Михеев, в гораздо более жесткие временные рамки загоняет законодателей США повышение порога госдолга. Если парламентарии не договорятся вовремя и лимит госдолга не будет поднят, то Минфин США (US Department of the Treasuries) не сможет более размещать долг, а без этого он не сможет производить расчеты по старым, погашаемым в текущий момент выпускам облигаций. Произойдет технический дефолт Америки, возможность которого так активно обсуждалась летом минувшего года, когда Конгресс поднял порог госдолга в самый последний день. В связи с этим важно посмотреть, как много времени (и запаса до исчерпания лимита) осталось у американского Минфина.
Отчет Минфина США по состоянию на 19 декабря показывает, что госдолг страны с начала месяца даже упал - с 16330 млрд до 16313 млрд долл. при лимите в 16394 млрд долл., в итоге запас составляет 71 млрд долл. Тем временем запасы Минфина на счету в ФРС, или операционный "кэш" (operating cash), выросли с начала месяца с 48 млрд до 75 млрд долл. Так что ситуация каким-то образом значительно улучшилась с начала декабря - возможно, пришли налоговые поступления. Вообще, до кризиса декабрь в США был профицитным месяцем. "Складывая запас по лимиту и по "кэшу", получаем, что у финансового ведомства США фактически еще есть 145 млрд долл. до повышения лимита госдолга. Этого хватит месяца на полтора. Впрочем, возможно, в конце декабря Минфину придет меньше налоговых поступлений, а размещать придется много, так что госдолг вырастет", - продолжает специалист.
Между прочим Министерству финансов США 31 декабря надо будет погасить 5-летних нот на 15 млрд долл., 2-летних нот на 36,7 млрд долл. и выпуск кэш-биллей на 25 млрд долл., что в сумме составит 76,7 млрд долл. Вместе с тем ведомство на этой неделе разместило четыре выпуска нот суммарно на 113 млрд долл. с датой расчета также 31 декабря. Разница дает чистое привлечение в 36,3 млрд долл.
И если до конца года Минфин не объявит о новом выпуске кэш-биллей, то госдолг США после 31 декабря вырастет на указанную величину, а если объявит - то еще больше. "В любом случае время поджимает, и этот фактор для доллара, безусловно, негативен. Что же касается "фискального обрыва", этот вопрос несущественен, поскольку и республиканцы и демократы едины во мнении, что ранее принятые меры по сокращению расходов надо в каком-то объеме отменять. Разногласия возникли в вопросе, носящем чисто популистский характер, - с какого размера доходов не должны продлеваться льготы по налогообложению. Нет сомнений, что компромисс будет найден, поскольку без него не будет закона по бюджету и не будет поднятия порога госдолга. А потом рейтинговые агентства понизят рейтинг США. Так что пока перспективы для доллара однозначно негативны", - заключил эксперт.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба