15 января 2013 UFS IC
Ключевые моменты:
рост кредитного портфеля опережает среднерыночный. За 9 месяцев ссудный портфель вырос на 26,7% (розничный - на 32,1%, корпоративный - на 26,1%);
качество кредитного портфеля остается одним из лучших в секторе. Доля NPL в ссудном портфеле по итогам 9 месяцев составляет 1,2%;
коэффициент покрытия резервами неработающих ссуд остается очень высоким и составляет 282%;
ликвидность остается на очень высоком уровне, доля денежных средств в балансе составляет 13,4% по итогам 3 квартала 2012 года;
доля оптового фондирования выросла до 18,3%, этот уровень мы оцениваем как повышенный;
достаточность капитала по- прежнему не очень высока, коэффициент достаточности капитала сократился до 10,6%, по итогам года она улучшится после размещения субординированного евробонда;
за 9 месяцев 2012 года банк заработал 28,2 млрд. рублей, показатели рентабельности остаются умеренными, рентабельность активов (ROAA) - 1,4%, а рентабельность капитала - 13,3%.
Позиционирование выпуска
В сентябре прошлого года Газпромбанк уже размещал рублевый евробонд объемом 15,0 млрд. рублей под ставку 8,62% годовых. Это первый выпуск банка в новом году. Всего, как отметил представитель банка в декабре 2012 года, совокупная программа заимствований составляет $3,0 млрд.
Сейчас евробонд с погашением 2015 году торгуется с доходностью 7,65% годовых, что предполагает спрэд примерно в 20 б.п. к рублёвому выпуску РСХБ-16. Предложенная доходность в 8,0% годовых по новому выпуску представляет спрэд уже примерно в 50 б.п. к рублевому евробонду РСХБ-17 (с поправкой на дюрацию). По нашему мнению, справедливым уровнем по выпуску будет диапазон в 7,75-7,8% годовых. Таким образом, по евробонду предложена интересная премия в районе 20-25 б.п., что делает участие в выпуске привлекательным
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://ru.ufs-federation.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба