Вчера российский рынок был подвержен незначительной коррекции: индекс ММВБ снизился на 0.24%. Мировые рынки в целом закрылись на положительных отметках. Важное исключение составил индекс NASDAQ, снизившийся на 0.7% из-за худшей, чем ожидалось, отчетности Apple.
Вчера российский рынок корректировался после роста в среду: индекс ММВБ снизился на 0.24%, индекс РТС – лишь на 0.04%. Существенно выросли акции Полюс Золота (+4.15%) после публикации сообщения о том, что акционеры ОНЭКСИМ планируют продать принадлежащие им 37.78% акций Polyus Gold International за $3.6 млрд.
Индекс S&P500 в моменте пробивал вверх отметку в 1 500 пунктов впервые с 2007 года. Рынки были серьезно поддержаны резко снизившимся количеством первичных заявлений на получение пособий по безработице в США, достигшим минимума с начала 2008 года. Европейские индексы также закрылись в плюсе.
Одновременно с этим индекс NASDAQ потянули вниз акции Apple (-12%), снизившиеся в связи с худшей, чем ожидалось, отчетностью за 4 кв. 2012 г. Европейские биржи закрылись разнонаправленно: FTSE 100 достиг максимума за 4.5 года, в то время как CAC40 снизился из-за проблем французского банковского сектора.
Сегодня утром китайские и корейские индексы снижаются в то время, как NIKKEI скакнул вверх на 2.2%. Фьючерсы на американские индексы снижаются (-0.3%) как и цена нефти марки Brent (также -0.3%).
Мировая экономика: оптимистичное начало года
Оживление мировой экономики, наметившееся в 4-м квартале, получает подтверждение в начале нового года. Особенно впечатляет статистика из США. Слабым звеном по-прежнему остается еврозона, но и здесь экономические тренды всё более уверенно разворачиваются вверх.
Событие. Markit опубликовал предварительные оценки индексов PMI за январь.
Комментарий. Опубликованные вчера цифры производят впечатление! Если в конце прошлого года мы констатировали оживлении мировой экономики, то сейчас есть все основания говорить о заметном ускорении экономического роста, локомотивом которого выступают США и Китай. В США индекс PMI manufacturing, характеризующий ситуацию в промышленном секторе, вырос до максимального уровня с марта 2011 г. Отметим, что уверенный рост экономики США подтверждается и массой других статистических данных, касающихся, в первую очередь, рынка труда и рынка недвижимости. Так общее количество обращений за пособиями по безработице в январе опустилось до минимальных значений с начала 2008 г. – 330-335 тыс. в неделю. На этих уровнях данный показатель находился в 2004/07 гг, т.е. в период устойчивого экономического подъема США. Столь низкие значения jobless claims означают, что процесс создания новых рабочих мест в США ускорился, и, скорее всего, это найдет отражение в отчете по рынку труда за январь. Как правило, инвесторы очень чутко реагируют на этот отчет (он будет опубликован 1 февраля) и, скорее всего, он даст новый импульс к покупке рисков.
Отрадно, что наряду с США и Китаем, где разворот цикла уже не вызывает сомнений, улучшение отмечается и в Еврозоне. Композитный индекс, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и сфере услуг, вырос в январе сразу на 1 пункт до 48.2, что является максимумом с марта прошлого года. Впрочем, общая картина была смазана крайне негативными данными по Франции, где было отмечено резкое ускорение спада как в промышленном секторе, так и в сервисном. Цифры удивительны на фоне столь же резкого подъема этих индексов в Германии. Столь явная дивергенция в динамике экономического роста двух крупнейших экономик Европы – неожиданное явление, и не исключено, что его истоки стоит искать налоговых экспериментах нового французского руководства.
Среднеквартальные значения индексов PMI
МВФ советует Банку России сохранять курс на ужесточение монетарной политики
МВФ в целом одобряет макроэкономическую политику российских властей, но рекомендует быть ещё более жёсткими, как в бюджетных вопросах, так и в монетарной сфере. Впрочем, вряд ли ЦБ внимет этим рекомендациям на фоне замедляющегося экономического роста. На наш взгляд, ставки ЦБ, скорее всего, будут оставаться неизменными, как минимум в первой половине года.
Событие. МВФ распространил официальное заявление по итогам работы своей миссии в Москве в период с 16 по 23 января.
Комментарий. МВФ констатирует, что «система макроэкономической политики развивается в правильном направлении», имея ввиду ужесточение бюджетной и монетарной политик. В то же время эксперты фонда рекомендуют российскому Правительству и ЦБ быть ещё более жёсткими. В частности, в пресс-релизе МВФ отмечается, что бюджетное правило, принятое в прошлом году, не позволит снизить не нефтегазовый дефицит до приемлемого уровня, в связи с чем предлагается рассмотреть возможность более консервативного подхода для определения базовой цены нефти. Сохранять курс на ужесточение кредитно-денежной политики рекомендуется и Центробанку. Эксперты МВФ призывают его быть готовым к принятию дополнительных мер по сдерживанию инфляционного давления. МВФ поддерживает инфляционный target на 2014 год на уровне 4-5 %.
Мы считаем, что рекомендации МВФ могут стать дополнительным аргументом для «ястребов» в Банке России. Макростатистика по России последнее время носит удручающий характер, и давление на ЦБ в вопросе снижения ставок, по-видимому, будет в ближайшие месяцы увеличиваться. На наш взгляд, смягчение денежной политики в первом полугодии маловероятно. Повышение же ставок возможно, но лишь в том случае, если инфляции заметно превысит 7 %. Впрочем, и такой сценарий представляется сомнительным. Наш базовый прогноз предполагает неизменность ставок ЦБ в первой половине года.
На 2013 г. МВФ прогнозирует рост России на 3.7 % (прогноз снижен с 3.9 %), отмечая при этом возможность корректировки этого прогноза в сторону снижения. Изменения динамики экономического роста в России эксперты МВФ в ближайшие годы не ожидают, подчеркивая, что стимулирование экономики может быть связано лишь с реализацией структурных реформ.
ОНЭКСИМ может выйти из Polyus Gold International Ltd
Агентство Bloomberg со ссылкой на собственные источники вчера сообщило о готовящейся сделке по продаже принадлежащих ОНЭКСИМУ 37.8% акций группе инвесторов. Мы полагаем, что выход ОНЕКСИМА из капитала Polyus увеличит влияние в компании другого крупнейшего акционера – Nafta Moskva, что воспринимается рынком позитивно.
Событие. Агентство Bloomberg со ссылкой на свои источники сообщило вчера о готовящейся сделке по продаже 37.8% акций Polyus Gold International Ltd, принадлежащих ОНЕКСИМу, группе инвесторов. По информации агентства, стороны запросили одобрение структуры данной сделки у Комитета по слияниям и поглощениям Великобритании, оферты миноритарным акционерам PGIL сделка не предусматривает.
Комментарий. Мы полагаем, что в случае продажи доли ОНЕКСИМа, с которым ассоциировалась управленческая команда Полюса последних лет, в компании усилятся позиции ее другого крупнейшего акционера – Nafta Moskva С. Керимова. Учитывая, что с именем С. Керимова связан ряд позитивных историй на российском рынке акций в последние годы, такая трансформация, вероятно, получит положительную оценку рынка
Холдинг МРСК увеличивает инвестиционную программу
Совет директоров Холдинга МРСК утвердил новую инвестиционную программу на 2012-2017 гг. в размере 835 млрд. руб. Увеличение инвестиционной нагрузки негативно воспринимается рынком. Тем не менее, мы полагаем, что на фоне предстоящих событий, проведенный пересмотр не окажет влияния на акции компании.
Событие. По данным Интерфакс, совет директоров Холдинга МРСК принял решение увеличить инвестиционную программу на 2012-2017 гг. с 830 до 835 млрд. руб.
Комментарий. Увеличение инвестиционной нагрузки негативно воспринимается рынком. Сдерживание темпов роста тарифов увеличивают инвестиционные риски сетевых компаний. По нашим оценкам, дефицит инвестиционной программы Холдинга МРСК до 2017 г. составляет около 15%. Действующее тарифное регулирование не позволяет ожидать, что денежные потоки компании выйдут на достаточный для самостоятельного финансирования уровень в ближайшие 3 года. Мы оцениваем потребность во внешнем финансировании на ближайшие 3-4 года на уровне 120 млрд. руб. (с учетом текущей допэмиссии).
Тем не менее, мы полагаем, что утверждение новой программы сейчас не окажет влияния на акции компании, что мы связываем с несколькими факторами: 1) Относительно невысокий объем увеличения. Новая инвестиционная программа превышает предыдущую менее чем на 1 %; 2). К концу марта должны появиться параметры объединения Холдинга МРСК и ФСК в новую компанию – Российские сети, соответственно, проводимая в рамках объединения оценка компаний будет оказывать влияние на рыночную стоимость; 3). Объединение будет сопровождаться формированием новой стратегии Российских сетей, что может привести к новому пересмотру инвестиционных планов
Менеджмент ВТБ ожидает за 2012 год прибыль не меньше, чем за 2011
Как сообщает Интерфакс, в Давосе менеджмент ВТБ сделал ряд заявлений. Так, прибыль за 2012 год планируется на уровне результата 2011 года (90.5 млрд. руб.), а цена акций при SPO 2011 года не будет являться жестким ориентиром для размещения 2013 года.
Событие. Как сообщает Интерфакс, в Давосе менеджмент ВТБ сделал ряд заявлений:
Прибыль за 2012 год по МСФО планируется на уровне результата 2011 года (90.5 млрд. руб.).
Цена акций при SPO 2011 года не будет являться жестким ориентиром для размещения 2013 года.
Планируемый объем размещения: $1-3 млрд. Планируемый срок – 1 пг. 2013 г., хотя окончательно он не определен.
Рост кредитного портфеля ВТБ в целом в 2013 г. ожидается на уровне 10-15%, рост розничной составляющей – более 20%.
Проект опционной программы для менеджмента будет представлен Правительству и Набсовету в 1 пг. 2013 г.
Обновленная стратегия развития может быть принята к концу 2013 г.
Комментарий. Озвученный ориентир по прибыли 2012 года более, чем на 20% превышает текущий консенсус-прогноз. Это может означать, что в 4-ом кв. прибыль ВТБ может вырасти за счет роспуска резервов без заметного улучшения качества кредитного портфеля и/или высоких доходов от разовых операций. В этом случае высокая прибыль сама по себе не сможет поддержать акции ВТБ, так как рынок будет считать, что качество прибыли не улучшилось.
При этом снижение ожидаемой минимальной планки размещения до $1 млрд., что эквивалентно менее 5% акций даже при текущих котировках, означает, что менеджмент также считает ранее озвученный Шуваловым ориентир для цены размещения 2013 года нереалистичным. Таким образом, основная интрига в настоящее время заключается в том, возможна ли ситуация, при которой допэмиссия в пользу государства будет проведена как необходимая для пополнения капитала ВТБ, а последующее размещение среди сторонних инвесторов – отложено из-за низких котировок.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вчера российский рынок корректировался после роста в среду: индекс ММВБ снизился на 0.24%, индекс РТС – лишь на 0.04%. Существенно выросли акции Полюс Золота (+4.15%) после публикации сообщения о том, что акционеры ОНЭКСИМ планируют продать принадлежащие им 37.78% акций Polyus Gold International за $3.6 млрд.
Индекс S&P500 в моменте пробивал вверх отметку в 1 500 пунктов впервые с 2007 года. Рынки были серьезно поддержаны резко снизившимся количеством первичных заявлений на получение пособий по безработице в США, достигшим минимума с начала 2008 года. Европейские индексы также закрылись в плюсе.
Одновременно с этим индекс NASDAQ потянули вниз акции Apple (-12%), снизившиеся в связи с худшей, чем ожидалось, отчетностью за 4 кв. 2012 г. Европейские биржи закрылись разнонаправленно: FTSE 100 достиг максимума за 4.5 года, в то время как CAC40 снизился из-за проблем французского банковского сектора.
Сегодня утром китайские и корейские индексы снижаются в то время, как NIKKEI скакнул вверх на 2.2%. Фьючерсы на американские индексы снижаются (-0.3%) как и цена нефти марки Brent (также -0.3%).
Мировая экономика: оптимистичное начало года
Оживление мировой экономики, наметившееся в 4-м квартале, получает подтверждение в начале нового года. Особенно впечатляет статистика из США. Слабым звеном по-прежнему остается еврозона, но и здесь экономические тренды всё более уверенно разворачиваются вверх.
Событие. Markit опубликовал предварительные оценки индексов PMI за январь.
Комментарий. Опубликованные вчера цифры производят впечатление! Если в конце прошлого года мы констатировали оживлении мировой экономики, то сейчас есть все основания говорить о заметном ускорении экономического роста, локомотивом которого выступают США и Китай. В США индекс PMI manufacturing, характеризующий ситуацию в промышленном секторе, вырос до максимального уровня с марта 2011 г. Отметим, что уверенный рост экономики США подтверждается и массой других статистических данных, касающихся, в первую очередь, рынка труда и рынка недвижимости. Так общее количество обращений за пособиями по безработице в январе опустилось до минимальных значений с начала 2008 г. – 330-335 тыс. в неделю. На этих уровнях данный показатель находился в 2004/07 гг, т.е. в период устойчивого экономического подъема США. Столь низкие значения jobless claims означают, что процесс создания новых рабочих мест в США ускорился, и, скорее всего, это найдет отражение в отчете по рынку труда за январь. Как правило, инвесторы очень чутко реагируют на этот отчет (он будет опубликован 1 февраля) и, скорее всего, он даст новый импульс к покупке рисков.
Отрадно, что наряду с США и Китаем, где разворот цикла уже не вызывает сомнений, улучшение отмечается и в Еврозоне. Композитный индекс, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и сфере услуг, вырос в январе сразу на 1 пункт до 48.2, что является максимумом с марта прошлого года. Впрочем, общая картина была смазана крайне негативными данными по Франции, где было отмечено резкое ускорение спада как в промышленном секторе, так и в сервисном. Цифры удивительны на фоне столь же резкого подъема этих индексов в Германии. Столь явная дивергенция в динамике экономического роста двух крупнейших экономик Европы – неожиданное явление, и не исключено, что его истоки стоит искать налоговых экспериментах нового французского руководства.
Среднеквартальные значения индексов PMI
МВФ советует Банку России сохранять курс на ужесточение монетарной политики
МВФ в целом одобряет макроэкономическую политику российских властей, но рекомендует быть ещё более жёсткими, как в бюджетных вопросах, так и в монетарной сфере. Впрочем, вряд ли ЦБ внимет этим рекомендациям на фоне замедляющегося экономического роста. На наш взгляд, ставки ЦБ, скорее всего, будут оставаться неизменными, как минимум в первой половине года.
Событие. МВФ распространил официальное заявление по итогам работы своей миссии в Москве в период с 16 по 23 января.
Комментарий. МВФ констатирует, что «система макроэкономической политики развивается в правильном направлении», имея ввиду ужесточение бюджетной и монетарной политик. В то же время эксперты фонда рекомендуют российскому Правительству и ЦБ быть ещё более жёсткими. В частности, в пресс-релизе МВФ отмечается, что бюджетное правило, принятое в прошлом году, не позволит снизить не нефтегазовый дефицит до приемлемого уровня, в связи с чем предлагается рассмотреть возможность более консервативного подхода для определения базовой цены нефти. Сохранять курс на ужесточение кредитно-денежной политики рекомендуется и Центробанку. Эксперты МВФ призывают его быть готовым к принятию дополнительных мер по сдерживанию инфляционного давления. МВФ поддерживает инфляционный target на 2014 год на уровне 4-5 %.
Мы считаем, что рекомендации МВФ могут стать дополнительным аргументом для «ястребов» в Банке России. Макростатистика по России последнее время носит удручающий характер, и давление на ЦБ в вопросе снижения ставок, по-видимому, будет в ближайшие месяцы увеличиваться. На наш взгляд, смягчение денежной политики в первом полугодии маловероятно. Повышение же ставок возможно, но лишь в том случае, если инфляции заметно превысит 7 %. Впрочем, и такой сценарий представляется сомнительным. Наш базовый прогноз предполагает неизменность ставок ЦБ в первой половине года.
На 2013 г. МВФ прогнозирует рост России на 3.7 % (прогноз снижен с 3.9 %), отмечая при этом возможность корректировки этого прогноза в сторону снижения. Изменения динамики экономического роста в России эксперты МВФ в ближайшие годы не ожидают, подчеркивая, что стимулирование экономики может быть связано лишь с реализацией структурных реформ.
ОНЭКСИМ может выйти из Polyus Gold International Ltd
Агентство Bloomberg со ссылкой на собственные источники вчера сообщило о готовящейся сделке по продаже принадлежащих ОНЭКСИМУ 37.8% акций группе инвесторов. Мы полагаем, что выход ОНЕКСИМА из капитала Polyus увеличит влияние в компании другого крупнейшего акционера – Nafta Moskva, что воспринимается рынком позитивно.
Событие. Агентство Bloomberg со ссылкой на свои источники сообщило вчера о готовящейся сделке по продаже 37.8% акций Polyus Gold International Ltd, принадлежащих ОНЕКСИМу, группе инвесторов. По информации агентства, стороны запросили одобрение структуры данной сделки у Комитета по слияниям и поглощениям Великобритании, оферты миноритарным акционерам PGIL сделка не предусматривает.
Комментарий. Мы полагаем, что в случае продажи доли ОНЕКСИМа, с которым ассоциировалась управленческая команда Полюса последних лет, в компании усилятся позиции ее другого крупнейшего акционера – Nafta Moskva С. Керимова. Учитывая, что с именем С. Керимова связан ряд позитивных историй на российском рынке акций в последние годы, такая трансформация, вероятно, получит положительную оценку рынка
Холдинг МРСК увеличивает инвестиционную программу
Совет директоров Холдинга МРСК утвердил новую инвестиционную программу на 2012-2017 гг. в размере 835 млрд. руб. Увеличение инвестиционной нагрузки негативно воспринимается рынком. Тем не менее, мы полагаем, что на фоне предстоящих событий, проведенный пересмотр не окажет влияния на акции компании.
Событие. По данным Интерфакс, совет директоров Холдинга МРСК принял решение увеличить инвестиционную программу на 2012-2017 гг. с 830 до 835 млрд. руб.
Комментарий. Увеличение инвестиционной нагрузки негативно воспринимается рынком. Сдерживание темпов роста тарифов увеличивают инвестиционные риски сетевых компаний. По нашим оценкам, дефицит инвестиционной программы Холдинга МРСК до 2017 г. составляет около 15%. Действующее тарифное регулирование не позволяет ожидать, что денежные потоки компании выйдут на достаточный для самостоятельного финансирования уровень в ближайшие 3 года. Мы оцениваем потребность во внешнем финансировании на ближайшие 3-4 года на уровне 120 млрд. руб. (с учетом текущей допэмиссии).
Тем не менее, мы полагаем, что утверждение новой программы сейчас не окажет влияния на акции компании, что мы связываем с несколькими факторами: 1) Относительно невысокий объем увеличения. Новая инвестиционная программа превышает предыдущую менее чем на 1 %; 2). К концу марта должны появиться параметры объединения Холдинга МРСК и ФСК в новую компанию – Российские сети, соответственно, проводимая в рамках объединения оценка компаний будет оказывать влияние на рыночную стоимость; 3). Объединение будет сопровождаться формированием новой стратегии Российских сетей, что может привести к новому пересмотру инвестиционных планов
Менеджмент ВТБ ожидает за 2012 год прибыль не меньше, чем за 2011
Как сообщает Интерфакс, в Давосе менеджмент ВТБ сделал ряд заявлений. Так, прибыль за 2012 год планируется на уровне результата 2011 года (90.5 млрд. руб.), а цена акций при SPO 2011 года не будет являться жестким ориентиром для размещения 2013 года.
Событие. Как сообщает Интерфакс, в Давосе менеджмент ВТБ сделал ряд заявлений:
Прибыль за 2012 год по МСФО планируется на уровне результата 2011 года (90.5 млрд. руб.).
Цена акций при SPO 2011 года не будет являться жестким ориентиром для размещения 2013 года.
Планируемый объем размещения: $1-3 млрд. Планируемый срок – 1 пг. 2013 г., хотя окончательно он не определен.
Рост кредитного портфеля ВТБ в целом в 2013 г. ожидается на уровне 10-15%, рост розничной составляющей – более 20%.
Проект опционной программы для менеджмента будет представлен Правительству и Набсовету в 1 пг. 2013 г.
Обновленная стратегия развития может быть принята к концу 2013 г.
Комментарий. Озвученный ориентир по прибыли 2012 года более, чем на 20% превышает текущий консенсус-прогноз. Это может означать, что в 4-ом кв. прибыль ВТБ может вырасти за счет роспуска резервов без заметного улучшения качества кредитного портфеля и/или высоких доходов от разовых операций. В этом случае высокая прибыль сама по себе не сможет поддержать акции ВТБ, так как рынок будет считать, что качество прибыли не улучшилось.
При этом снижение ожидаемой минимальной планки размещения до $1 млрд., что эквивалентно менее 5% акций даже при текущих котировках, означает, что менеджмент также считает ранее озвученный Шуваловым ориентир для цены размещения 2013 года нереалистичным. Таким образом, основная интрига в настоящее время заключается в том, возможна ли ситуация, при которой допэмиссия в пользу государства будет проведена как необходимая для пополнения капитала ВТБ, а последующее размещение среди сторонних инвесторов – отложено из-за низких котировок.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter