8 февраля 2013 Газпромбанк | ОГК-2 | НМТП | ТГК-1 | Русал | Сбербанк (SBER) Клапко Андрей, Синельников Иван, Питалефф Александр, Котляров Дмитрий, Канин Сергей, Астапов Алексей
Вчера индексы опять закрыли день в отрицательной зоне, хотя в течение дня наблюдались определенные попытки быков перехватить инициативу. По итогам торгов индекс ММВБ составил 1525,88 п. (-0,3%), индекс РТС – 1595,36 п. (-0,5%). «Духовный лидер» роста всего рынка в этом году – акции Сбербанка (-1,1%) – начинает утрачивать былую мощь после новостей о достижении лимита по конвертации локальных бумаг в депозитарные расписки. Бумаги Газпрома (-0,7%) с тревогой ждут проводимого компанией Дня инвестора, который состоится сегодня. Лучше рынка выглядели, между тем, сильно перепроданные акции ВТБ (+0,4%). Рынок США вчера взял передышку после двухдневного ралли – основные индексы снизились в пределах 0,3%. Корпоративные отчеты на этот раз оказались разочаровывающими, статистика по количеству обращений за пособиями по безработице – хуже ожиданий, а риторика Марио Драги – «медвежьей». В частности, глава ЕЦБ выразил озабоченность укреплением евро, и указал на связанные с этим риски для восстановления экономики еврозоны, подчеркнув при этом, что целевых ориентиров по валютному курсу ЕЦБ не устанавливает. Между тем ключевые ставки ЕЦБ и Банка Англии, как и ожидалось, не изменились. Нефтяные фьючерсы закрыли сессию разнонаправленно. Фьючерс на сорт WTI потерял почти 1% под давлением укрепляющегося к евро доллара, а контракту на нефть Brent удалось подрасти на 0,4% и закрыться выше 117 долл. за баррель. Некоторую поддержку нефти оказала статистика от Минэнерго США об укрепляющемся спросе на топливо
Прогноз на сегодня: Сегодня фон окрашен преимущественно в позитивные тона. Азиатские площадки в основном подрастают на фоне январской статистики о сильной динамике экспорта в Китае. Снижается лишь рынок Японии после неожиданных данных о квартальном убытке корпорации Sony. Американские фьючерсы из небольшого минуса с утра перешли в зеленую зону, а нефть продолжает выглядеть очень сильно. Мы ожидаем небольшого роста на открытии российского рынка сегодня. Из статистики отметим данные по торговому балансу США в декабре (17:30 мск)
Обзор валютного рынка Ослаблению рубля вчера способствовала слабая статистика по американской экономике, хотя в течение дня внешний фон способствовал укреплению российской валюты. Курс доллара вырос еще на 0,10 руб. до 30,19 руб. Оборот торгов по данной валютной паре составил 3,7 млрд долл., что на 1,9 млрд долл. меньше, чем по итогам предыдущего дня. Бивалютная корзина при этом снизилась на 0,03 руб. до 34,81 руб., за счет подешевевшего евро (на 0,19 руб. до 40,47 руб./евро). С утра внешний фон для российской валюты складывается умеренно позитивным, благодаря хорошим данным по КНР, и у рубля есть шансы отыграть потери предыдущего дня
КОММЕНТАРИЙ ТРЕЙДЕРА Волатильность вернулась: большую часть вчерашнего дня котировки то взлетали, то опять падали. Комментарии Марио Драги инвесторов не воодушевили, и евро отступил. Акции некоторое время держались молодцом, но в итоге покорились волатильности европейской валюты и к закрытию были фактически на ценовых минимумах. Сильнее всех пострадали сталелитейные акции, а также Газпром и Роснефть, показывающие худшую динамику в нынешнем году. Кроме того, инвесторы фиксировали прибыль по акциям Сбербанка. Индекс РТС на момент закрытия был на двухнедельном минимуме – ниже 1 600 п. Оборот немного возрос, главным образом на фоне усиления волатильности. Индекс ММВБ, похоже, отступит к отметке 1 500 п., а что дальше – там будет видно. Имеет смысл следить за долларовым индексом DXY, поскольку он пересек отметку в 80 п. Это психологически важный уровень, и когда доллар его превышает, некоторые инвесторы переходят в «безрисковый» режим.
Сбербанк
Тикер SBER RX
Цена 105,7 руб.
Целевая цена 138,5 руб.
Потенциал роста 31%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Сбербанк: неплохое начало года
Новость: Сбербанк опубликовал результаты деятельности по РСБУ за январь 2013 года.
Чистая прибыль составила 31,8 млрд руб. (+8,9% г/г);
Розничные кредиты и корпоративные депозиты выросли в объеме на 0,5% и 2,7% м/м соответственно;
Объем корпоративных кредитов и розничных депозитов снизился на 1,1% и 2,4% м/м соответственно;
Чистая процентная маржа, по нашим оценкам, в январе сократилась до 5,9% (6,2% в декабре);
Показатель достаточности капитала Н1 вырос в январе с 12,6% до 12,9%.
Комментарий: В целом впечатление от результатов неплохое. Некоторый отток розничных депозитов и корпоративных кредитов не является сюрпризом и связан с сезонностью, а вот уверенный рост корпоративных депозитов оказался неожиданным. Несмотря на сезонно низкую активность, Сбербанку удалось неплохо заработать – показатель чистой прибыли в январе (аннуализированные 370 млрд руб.) выглядят очень уверенно. Некоторое давление на чистую процентную маржу отчасти, видимо, связано с относительно невысокими темпами роста кредитования. Мы умеренно позитивно расцениваем старт Сбербанка в этом году, однако ожидаем нейтрального влияния результатов на бумаги. В ближайшее время главным фактором для динамики акций Сбербанка будет оставаться недавняя приостановка конвертации локальных бумаг в депозитарные расписки
Мосэнерго
Тикер MSNG RX
Цена 1,59 руб.
ТКГ-1
Тикер TGKA
Цена 0,007737руб.
ОГК-2
Тикер OGKB
Цена 0,39 руб.
Целевая цена ПЕРЕСМОТР
Газпром энергохолдинг представил прогнозы по своим генкомпаниям
Новость: Газпром энергохолдинг в преддверии Дня инвестора Газпрома, проходящего сегодня, представил предварительные финансовые результаты подконтрольных ему генкомпаний за 2012 год.
Комментарий: Мосэнерго и ОГК-2 сократили выручку на фоне падения выработки электроэнергии и заморозки индексации тарифов в 1-м полугодии. ТГК-1, напротив, резко увеличила показатель благодаря значительному росту отпуска энергии на фоне благоприятной гидрологической обстановки (половина мощностей компании – ГЭС) и вводу новых эффективных ПГУ. Предварительные финансовые результаты Мосэнерго выглядят хуже консенсуса аналитиков (по данным Bloomberg), ОГК-2 – напротив, заметно лучше. Ожидания по ТГК-1 выглядят заниженными по отношению к выручке и EBITDA, но завышенными по чистой прибыли. В целом генкомпании, подконтрольные Газпрому, выглядят недооцененными по сравнению с другими генкомпаниями даже после существенного роста с конца прошлого года, и мы ожидаем, что прогнозы ГЭХ окажут некую поддержку для котировок ОГК-2 и ТГК-1.
Русал
Тикер 486 HK
Цена 4,59 HKD
Русал опубликовал производственные результаты за 4К12: в рамках ожиданий
Новость: Русал опубликовал операционные результаты за 4К12 и весь 2012 год. Комментарий: Общий объем производства алюминия в 4К12 остался практически на уровне 3К12 (-0,4% кв/кв), выход глинозема увеличился (+3,7%), а бокситов – упал (-2,7%). Годовые результаты отражают небольшое увеличение производства алюминия (+1,2%) в основном в связи с восстановлением режима работы Саяногорского комбината (+8% г/г). Напомним, что работа была нарушена в связи с обрушением ж/д моста через реку Абакан во 2П11, по которой доставлялось сырье на Саяногорский и Хакасский алюминиевые заводы. В то же время наибольшее снижение производства наблюдалось на Надвоицком и Богословском комбинатах (-17% и -20% г/г) в связи с введением менеджментом компании программы оптимизации мощностей, начиная с 3К12. Годовые результаты производства в целом соответствуют нашим ожиданиям. По нашей оценке, загрузка алюминиевых мощностей составила около 92%, что на 1 п.п. выше результатов 2011 года. Компания не обозначила планируемые объемы производства в 2013 году. В 2012 году глиноземный завод на Украине и завод Friguia в Гвинее сократили производство, что оказало влияние на динамику выпуска глинозема по группе. На снижение объема добычи бокситов повиляло сокращение производства на Friguia в Гвинее в связи с приостановкой глиноземного завода. Это падение частично компенсировано ростом объема добычи на других предприятиях компании. В 2013 году Русал ожидает сбалансированной ситуации на рынке алюминия. Спрос на продукцию в мире вырастет на 6% г/г до 50 млн т, в основном за счет увеличения потребления в Китае, других странах Азии, а также США. Компания ожидает выбытия алюминиевых мощностей в мире в размере от 1,0 до 1,5 млн. тонн. Премии к цене реализации продолжат увеличиваться. Напомним, что, согласно отчетности компании, премия к цене реализации в 3К12 составила 226 долл./т (+18% кв/кв). С учетом динамики цен на алюминий в 4К12 и показателей производства работы компании за отчетный период, мы полагаем, что финансовые результаты Русала останутся на уровне 3К12. По нашему мнению, публикация информации по объемам производства будет воспринята участниками рынка нейтрально.
НМТП
Тикер NCSP LI
Цена 8,71 долл./GDR
Целевая цена 9,00 долл./GDR
Потенциал роста 3%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Правительство заинтересовано в продаже госпакета НМТП стратегическому инвестору
Новость: Глава Минэкономразвития Андрей Белоусов вчера в ходе конференции сообщил, что правительство заинтересовано в продаже госпакета НМТП стратегическому инвестору. Об этом сообщило информационное агентство «Интерфакс». Комментарий: Напомним, что контрольным пакетом крупнейшего российского порта НМТП владеет группа Novoport Holding, которой в свою очередь на паритетных условиях владеют ОАО «Транснефть» и группа «Сумма» З. Магомедова. Еще 20% акций принадлежит государству и 5,3% находятся в управлении РЖД. Оставшиеся акции обращаются на российской и лондонской площадках. Мы не исключаем, что значительный интерес к акциям НМТП в последний месяц как раз и связан с намеченной приватизацией госпакета, впервые о которой было объявлено еще в 2011 г. В случае если стратегический инвестор (круг инвесторов) уже известен, последнему было бы вполне логично собрать 5% акций с рынка, чтобы увеличить долю в капитале компании до блокирующей. Мы также полагаем, что одним из основных претендентов на государственный пакет остается главный акционер компании – З. Магомедов, который также со своей стороны заинтересован в увеличении доли в капитале НМТП до 75% (т.н. квалифицированного большинства). Мы полагаем, что акции НМТП могут продолжить движение вверх в ближайшее время, отыгрывая новость о возможной приватизации. Вместе с тем наша фундаментальная оценка компании находится на уровне 9,00 долл./GDR, что предполагает потенциал роста менее 10% к текущим котировкам
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Прогноз на сегодня: Сегодня фон окрашен преимущественно в позитивные тона. Азиатские площадки в основном подрастают на фоне январской статистики о сильной динамике экспорта в Китае. Снижается лишь рынок Японии после неожиданных данных о квартальном убытке корпорации Sony. Американские фьючерсы из небольшого минуса с утра перешли в зеленую зону, а нефть продолжает выглядеть очень сильно. Мы ожидаем небольшого роста на открытии российского рынка сегодня. Из статистики отметим данные по торговому балансу США в декабре (17:30 мск)
Обзор валютного рынка Ослаблению рубля вчера способствовала слабая статистика по американской экономике, хотя в течение дня внешний фон способствовал укреплению российской валюты. Курс доллара вырос еще на 0,10 руб. до 30,19 руб. Оборот торгов по данной валютной паре составил 3,7 млрд долл., что на 1,9 млрд долл. меньше, чем по итогам предыдущего дня. Бивалютная корзина при этом снизилась на 0,03 руб. до 34,81 руб., за счет подешевевшего евро (на 0,19 руб. до 40,47 руб./евро). С утра внешний фон для российской валюты складывается умеренно позитивным, благодаря хорошим данным по КНР, и у рубля есть шансы отыграть потери предыдущего дня
КОММЕНТАРИЙ ТРЕЙДЕРА Волатильность вернулась: большую часть вчерашнего дня котировки то взлетали, то опять падали. Комментарии Марио Драги инвесторов не воодушевили, и евро отступил. Акции некоторое время держались молодцом, но в итоге покорились волатильности европейской валюты и к закрытию были фактически на ценовых минимумах. Сильнее всех пострадали сталелитейные акции, а также Газпром и Роснефть, показывающие худшую динамику в нынешнем году. Кроме того, инвесторы фиксировали прибыль по акциям Сбербанка. Индекс РТС на момент закрытия был на двухнедельном минимуме – ниже 1 600 п. Оборот немного возрос, главным образом на фоне усиления волатильности. Индекс ММВБ, похоже, отступит к отметке 1 500 п., а что дальше – там будет видно. Имеет смысл следить за долларовым индексом DXY, поскольку он пересек отметку в 80 п. Это психологически важный уровень, и когда доллар его превышает, некоторые инвесторы переходят в «безрисковый» режим.
Сбербанк
Тикер SBER RX
Цена 105,7 руб.
Целевая цена 138,5 руб.
Потенциал роста 31%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Сбербанк: неплохое начало года
Новость: Сбербанк опубликовал результаты деятельности по РСБУ за январь 2013 года.
Чистая прибыль составила 31,8 млрд руб. (+8,9% г/г);
Розничные кредиты и корпоративные депозиты выросли в объеме на 0,5% и 2,7% м/м соответственно;
Объем корпоративных кредитов и розничных депозитов снизился на 1,1% и 2,4% м/м соответственно;
Чистая процентная маржа, по нашим оценкам, в январе сократилась до 5,9% (6,2% в декабре);
Показатель достаточности капитала Н1 вырос в январе с 12,6% до 12,9%.
Комментарий: В целом впечатление от результатов неплохое. Некоторый отток розничных депозитов и корпоративных кредитов не является сюрпризом и связан с сезонностью, а вот уверенный рост корпоративных депозитов оказался неожиданным. Несмотря на сезонно низкую активность, Сбербанку удалось неплохо заработать – показатель чистой прибыли в январе (аннуализированные 370 млрд руб.) выглядят очень уверенно. Некоторое давление на чистую процентную маржу отчасти, видимо, связано с относительно невысокими темпами роста кредитования. Мы умеренно позитивно расцениваем старт Сбербанка в этом году, однако ожидаем нейтрального влияния результатов на бумаги. В ближайшее время главным фактором для динамики акций Сбербанка будет оставаться недавняя приостановка конвертации локальных бумаг в депозитарные расписки
Мосэнерго
Тикер MSNG RX
Цена 1,59 руб.
ТКГ-1
Тикер TGKA
Цена 0,007737руб.
ОГК-2
Тикер OGKB
Цена 0,39 руб.
Целевая цена ПЕРЕСМОТР
Газпром энергохолдинг представил прогнозы по своим генкомпаниям
Новость: Газпром энергохолдинг в преддверии Дня инвестора Газпрома, проходящего сегодня, представил предварительные финансовые результаты подконтрольных ему генкомпаний за 2012 год.
Комментарий: Мосэнерго и ОГК-2 сократили выручку на фоне падения выработки электроэнергии и заморозки индексации тарифов в 1-м полугодии. ТГК-1, напротив, резко увеличила показатель благодаря значительному росту отпуска энергии на фоне благоприятной гидрологической обстановки (половина мощностей компании – ГЭС) и вводу новых эффективных ПГУ. Предварительные финансовые результаты Мосэнерго выглядят хуже консенсуса аналитиков (по данным Bloomberg), ОГК-2 – напротив, заметно лучше. Ожидания по ТГК-1 выглядят заниженными по отношению к выручке и EBITDA, но завышенными по чистой прибыли. В целом генкомпании, подконтрольные Газпрому, выглядят недооцененными по сравнению с другими генкомпаниями даже после существенного роста с конца прошлого года, и мы ожидаем, что прогнозы ГЭХ окажут некую поддержку для котировок ОГК-2 и ТГК-1.
Русал
Тикер 486 HK
Цена 4,59 HKD
Русал опубликовал производственные результаты за 4К12: в рамках ожиданий
Новость: Русал опубликовал операционные результаты за 4К12 и весь 2012 год. Комментарий: Общий объем производства алюминия в 4К12 остался практически на уровне 3К12 (-0,4% кв/кв), выход глинозема увеличился (+3,7%), а бокситов – упал (-2,7%). Годовые результаты отражают небольшое увеличение производства алюминия (+1,2%) в основном в связи с восстановлением режима работы Саяногорского комбината (+8% г/г). Напомним, что работа была нарушена в связи с обрушением ж/д моста через реку Абакан во 2П11, по которой доставлялось сырье на Саяногорский и Хакасский алюминиевые заводы. В то же время наибольшее снижение производства наблюдалось на Надвоицком и Богословском комбинатах (-17% и -20% г/г) в связи с введением менеджментом компании программы оптимизации мощностей, начиная с 3К12. Годовые результаты производства в целом соответствуют нашим ожиданиям. По нашей оценке, загрузка алюминиевых мощностей составила около 92%, что на 1 п.п. выше результатов 2011 года. Компания не обозначила планируемые объемы производства в 2013 году. В 2012 году глиноземный завод на Украине и завод Friguia в Гвинее сократили производство, что оказало влияние на динамику выпуска глинозема по группе. На снижение объема добычи бокситов повиляло сокращение производства на Friguia в Гвинее в связи с приостановкой глиноземного завода. Это падение частично компенсировано ростом объема добычи на других предприятиях компании. В 2013 году Русал ожидает сбалансированной ситуации на рынке алюминия. Спрос на продукцию в мире вырастет на 6% г/г до 50 млн т, в основном за счет увеличения потребления в Китае, других странах Азии, а также США. Компания ожидает выбытия алюминиевых мощностей в мире в размере от 1,0 до 1,5 млн. тонн. Премии к цене реализации продолжат увеличиваться. Напомним, что, согласно отчетности компании, премия к цене реализации в 3К12 составила 226 долл./т (+18% кв/кв). С учетом динамики цен на алюминий в 4К12 и показателей производства работы компании за отчетный период, мы полагаем, что финансовые результаты Русала останутся на уровне 3К12. По нашему мнению, публикация информации по объемам производства будет воспринята участниками рынка нейтрально.
НМТП
Тикер NCSP LI
Цена 8,71 долл./GDR
Целевая цена 9,00 долл./GDR
Потенциал роста 3%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Правительство заинтересовано в продаже госпакета НМТП стратегическому инвестору
Новость: Глава Минэкономразвития Андрей Белоусов вчера в ходе конференции сообщил, что правительство заинтересовано в продаже госпакета НМТП стратегическому инвестору. Об этом сообщило информационное агентство «Интерфакс». Комментарий: Напомним, что контрольным пакетом крупнейшего российского порта НМТП владеет группа Novoport Holding, которой в свою очередь на паритетных условиях владеют ОАО «Транснефть» и группа «Сумма» З. Магомедова. Еще 20% акций принадлежит государству и 5,3% находятся в управлении РЖД. Оставшиеся акции обращаются на российской и лондонской площадках. Мы не исключаем, что значительный интерес к акциям НМТП в последний месяц как раз и связан с намеченной приватизацией госпакета, впервые о которой было объявлено еще в 2011 г. В случае если стратегический инвестор (круг инвесторов) уже известен, последнему было бы вполне логично собрать 5% акций с рынка, чтобы увеличить долю в капитале компании до блокирующей. Мы также полагаем, что одним из основных претендентов на государственный пакет остается главный акционер компании – З. Магомедов, который также со своей стороны заинтересован в увеличении доли в капитале НМТП до 75% (т.н. квалифицированного большинства). Мы полагаем, что акции НМТП могут продолжить движение вверх в ближайшее время, отыгрывая новость о возможной приватизации. Вместе с тем наша фундаментальная оценка компании находится на уровне 9,00 долл./GDR, что предполагает потенциал роста менее 10% к текущим котировкам
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter