1 марта 2013 Газпромбанк | Мегафон | ВТБ (VTBR) | Северсталь Назаров Александр, Тулинов Юрий, Питалефф Александр, Клапко Андрей, Канин Сергей, Шевелева Наталья, Васин Сергей
Российский рынок акций на последних февральских торгах пытался умеренно расти с утра, но к вечеру настроения подпортила неважная статистика по ВВП США. По итогам торгов в четверг индекс ММВБ составил 1486,04 п. (-0,1%), индекс РТС - 1534,41 п. (+0,3%). В лидерах был Ростелеком (+4,6%), вечером вышли новости о продаже 10,7% пакета Константином Малофеевым Аркадию Ротенбергу. Кроме того, лучше рынка были банки – и Сбербанк, и ВТБ выросли на 1,2%. Хуже рынка были металлургические компании – отраслевой индекс ММВБ упал на 0,8%. Хуже прогнозов оказалась статистика по реальному росту ВВП США, который по итогам четвертого квартала 2012 года, согласно второй оценке, составил всего 0,1% по сравнению с третьим кварталом, хотя предполагалось увеличение на 0,5%. Не порадовали инвесторов заявления представителя Международного валютного фонда Уильяма Мюррея, сообщившего, что секвестр бюджета в США может подтолкнуть фонд к ухудшению прогнозов по росту экономики как для США, так и в глобальном масштабе. Напомним, автоматический секвестр бюджета США вступает в силу сегодня, американские законодатели не смогли договориться о его предотвращении. Нефть продолжает сползать вниз. К статистике по ВВП США добавились новости о том, что ОПЕК нарастил добычу впервые за последние 6 месяцев. Сегодня утром апрельский фьючерс на Brent цепляется за 111 долларов за баррель. По данным EPFR, за прошедшую неделю отток средств из фондов, инвестирующих в акции РФ, составил 64,7 млн долл., с начала года общий отток составил 201 млн долл.
Прогноз на сегодня: Смешанные настроения у рынков. Фьючерсы на американские индексы и нефть в красной зоне, но в пределах 0,2%. Азиатские площадки в основном растут, кроме Китая – рынки страны падают, несмотря на неплохие показатели индексов производственной активности PMI. Мы ожидаем нейтрального открытия, изменение индексов вряд ли превысит 0,3%. День начнется с публикации динамики розничных продаж в Германии в январе (11:00 мск). Затем в США выйдут данные о доходах и расходах населения (17:30 мск) и объеме расходов на строительство (19:00 мск). Кроме того, в 18:55 мск Мичиганский университет опубликует окончательное значение рассчитываемого им индекса доверия потребителей к экономике США за февраль
Обзор валютного рынка На российском валютном рынке вчера наблюдалась разнонаправленная динамика. По итогам торгов на ММВБ рубль укрепился на 5 коп. против евро (до 40,04 руб.) и ослаб на 7 коп. против доллара (до 30,60 руб.), в результате почти не изменившись относительно корзины (34,83 руб.). Объем торгов по паре USDRUB_TOM был относительно небольшим (3,4 млрд долл.).
КОММЕНТАРИЙ ТРЕЙДЕРА Вчерашний день российские акции опять выдержали в низком ключе и на фоне отсутствия реального спроса не последовали за американскими и европейскими рынками. Возможно, котировки еще не достигли «дна». Открылись торги в России с повышением на 50 б.п., но на большее их не хватило. Рынок лег в дрейф, и по итогам дня цены почти не изменились. Отметить стоит разве что рост ВТБ на 1% на слухах о возможном отказе банка от размещения акций на вторичном рынке. Неплохо выступил Мегафон (+5%) в Лондоне, после того как опубликовал хорошую финансовую отчетность. Mail.ru потеряла 9% после продажи миноритарного пакета акций с дисконтом. Российский рынок сейчас в апатии, причем котировки, скорее всего, еще будут снижаться, поскольку расти вслед за ведущими рынками они явно не в состоянии. Все самое интересное опять происходит в США, Японии и Китае. По-прежнему полон сил долларовый индекс DXY, тогда как сырьевые товары, в отличие от акций, не стали дорожать на этой неделе после выступления Бернанке. Остается высоким и спрос на облигации, несмотря на подъем рынка акций в США. Сегодня – первый день месяца, а в прошлом году европейские рынки в первый день месяца росли, сделав исключение лишь однажды
Акции ВТБ переведены в список А1 Московской биржи. Позитивно
ВТБ
Тикер VTBR
Цена 0,06 руб.
Целевая цена 0,09 руб.
Потенциал роста 52%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Новость: Вчера Московская биржа объявила о переводе обыкновенных акций ВТБ в высший котировальный список А1. Бумаги банка изменили статус в связи с недавними корректировками правил листинга биржи, которые среди прочего, допускают владение одной группой лиц до 85% акций эмитента (75%, в предыдущей редакции). Напомним, что доля государства в капитале ВТБ составляет на данный момент 75,5%. Теперь, согласно российскому законодательству, бумаги банка доступны для покупки фондами, управляющими пенсионными накоплениями. Эффект на компанию: Нейтрально. Эффект на акции: Расширение списка доступных покупателей для бумаги всегда является позитивным моментом. Доступность, впрочем, не означает автоматических покупок – на текущем тонком рынке управляющие пенсионными накоплениями компании склонны придерживаться весьма консервативных стратегий с минимальной долей акций в портфеле, на наш взгляд. Тем не менее данный шаг потенциально способен оказать неплохую поддержку акциям ВТБ в долгосрочной перспективе, особенно в свете ожидаемого нами укрепления фундаментальной истории банка уже в этом году
TNK-BP International опубликовала нейтральные результаты за 4К12 по МСФО
ТНК-ВР ао
Тикер TNBP
Цена 63,37 руб.
Целевая цена 128,8 руб.
Потенциал роста 92%
Рекомендация ХУЖЕ РЫНКА
ТНК-ВР ап
Тикер TNBPP
Цена 49,07 руб.
Целевая цена 111,3 руб.
Потенциал роста 127%
Рекомендация ХУЖЕ РЫНКА
Новость: TNK-BP International, материнская компания ТНК-ВР Холдинга, опубликовала результаты за 4К12 по МСФО. Эффект на компанию: Выручка понизилась на 9% относительно 3К12 в связи со снижением объема реализации нефтепродуктов: в силу сезонных факторов компания наращивала их запасы в хранилищах. EBITDA и чистая прибыль вернулись на обычный уровень с высоких значений 3К12. При этом компания пострадала от лага по пошлинам в размере 9 долл./барр. EBITDA в 4К12 опустилась относительно уровня 3К12 на 26% до 3,2 млрд долл., что в целом коррелирует с ранее опубликованными результатами других нефтяных компаний. Дополнительное давление на чистую прибыль оказал убыток от курсовых разниц. Свободные денежные потоки у TNK-BP по-прежнему на высоте: в 4К12 они составили 1,8 млрд долл. против 1,1 млрд. долл. в 3К12. За год в целом данный показатель оказался равен 7,3 млрд долл., что соответствует его отношению к капитализации приблизительно в 24% – один из самых высоких результатов среди российских компаний. На телефонной конференции, в числе прочего, были даны прогнозы по динамике добычи (+1% г/г в общей добыче, а добыча жидких углеводородов может остаться на уровне прошлого года) и объемам капвложений, которые вырастут на 16% г/г до 6, 4 млрд долларов, темпы роста капзатрат компании остаются одними из самых низких в отрасли. Эффект на акции: Результаты оказались нейтральными, и акции компании на них, скорее всего, сильно не отреагируют. Динамика показателей компании в целом совпадает с динамикой финансовых показателей других ведущих нефтяных компаний, тогда как по уровню свободных денежных потоков компания остается в числе лидеров. Что касается ТНК-ВР Холдинга, то наиболее острые вопросы так и остались без ответа. Наш рейтинг акций прежний – ХУЖЕ РЫНКА.
КТК: капвложения на 2013 снижены в 4,6 раза. Негативно для долгосрочного развития
КТК
Тикер KBTK RX
Цена 107,4 руб.
Новость: В рамках публикации соглашения о социально-экономическом сотрудничестве с администрацией Кемеровской области КТК выпустила пресс-релиз, в котором КТК вновь подтвердила планы по увеличению объемов производства угля на 17% г/г до 10,2 млн тонн в 2013 году. В 2013 году компания ожидает общий объем инвестиций в производство на уровне около 500 млн руб. Эффект на компанию: Данные планы по росту объемов производства в 2013 году менеджмент озвучивал в ноябре 2012 года. На фоне относительно слабого рынка энергетического угля мы находим подтверждение прогноза позитивным. В то же время информация о сумме капитальных вложений привлекает наше внимание. Ранее КТК объявляла ожидания по инвестициям на 2013 в размере 2,3 млрд руб., что в 4,6 раза больше цифры на 2013 год, обозначенной в пресс-релизе. Столь существенное снижение инвестиций может свидетельствовать о менее агрессивном плане роста производства/улучшения эффективности в среднесрочной и долгосрочной перспективах, что негативно. С другой стороны, текущая макроситуация, на наш взгляд, в значительной мере оправдывает более осторожный взгляд. По нашей оценке, сокращение капитальных вложений может увеличить свободный денежный поток компании в 2013 с 31 млн долл. до 87 млн долл. В апреле КТК планирует опубликовать результаты по МСФО за 2012 год, и мы ожидаем узнаить больше деталей от менеджмента относительно планов среднесрочного и долгосрочного развития, а также детальных комментариев по капитальным вложениям. Эффект на акции: Акции КТК торгуются с коэффициентом 2013П EV/EBITDA на уровне 4,2х, притом что среднее его значение для глобальных угольных компаний составляет 7,8x, а для российских компаний – 7,6x. Даже с учетом малой ликвидности соответствующий коэффициент для КТК довольно низок, а потому рынок, на наш взгляд, и без того осторожно относится к перспективам роста КТК. Кроме того, планы производства на 2013 год остаются без изменения. Мы полагаем, что возможный пересмотр планов развития КТК в более консервативную сторону может сделать инвестиционную историю компании менее привлекательной в долгосрочной перспективе, но рынок частично это уже закладывает в оценке. Мы рассматриваем новость как умеренно негативную для котировок и ждем деталей.
СД Северстали рекомендовал дивиденды за 4К12. Нейтрально
Северсталь
Тикер SVST LI
Цена 11,21 долл.
Целевая цена 16,9 долл.
Потенциал роста 51%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Новость: Совет директоров Северстали рекомендовал дивиденды за 4К12 в размере 1,89 руб. (0,06 долл.) на акцию. Реестр будет закрыт 26 апреля. Эффект на компанию: Северсталь выплатила за третий квартал 3,18 руб. на акцию, за второй – 1,52 руб., за первый - 4,07 руб. То есть годовые дивиденды за 2012 год составили 10,66 руб. на акцию (0,34 долл.). Текущая дивидендная доходность составляет менее 1%. Рекомендованные дивиденды не являются сюрпризом для рынка и соответствуют медиане консенсуса Bloomberg. Отметим, что наши ожидания по году были ниже (0,3 долл.). Эффект на акции: Ввиду незначительной текущей дивидендной доходности и соответствия консенсусу, мы оцениваем влияние данной новости на котировки как нейтральное
К. Малофеев продал 10,7% акций Ростелекома Аркадию Ротенбергу. Позитивно для акций
Ростелеком
Тикер RTKM
Цена 122,9 руб.
Целевая цена 153,00 руб.
Потенциал роста 24%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Новость: По информации газеты Ведомости, Аркадий Ротенберг приобрел у «Маршал капитала» 10,7% голосующих акций Ростелекома. Вчера стороны подписали обязывающие документы. Сумма сделки не раскрывается, однако, по данным источников газеты, за одну обыкновенную акцию будет заплачено 150 руб. (+22% к рынку). Таким образом весь пакет можно оценить в 47,24 млрд руб. (1,55 млрд дол.). Напомним, что ранее на данный пакет акций претендовала группа «Онэксим» Михаила Прохорова. Эффект на компанию: Продажа акций Малофеева единым пакетом – вполне логичный и ожидаемый шаг. Главным сюрпризом стала цена с серьезной премией. Она свидетельствует, на наш взгляд, о том, что Ротенберг является стратегическим инвестором и видит долгосрочную перспективу роста компании. С точки зрения компании смена крупного миноритарного акционера не должна серьезно повлиять на ее операционную деятельность. Мы не ожидаем серьезных изменений в стратегии развития компании. Смена менеджмента представляется маловероятной, так как, по сведениям СМИ, Ротенберг поддерживает текущую стратегию развития компании Эффект на акции: Новости о продаже крупного пакета акций стратегическому инвестору снимают серьезный навес с рынка. Более того, озвученная цена сделки предполагает 22% премию к текущей цене и находится близко к нашей оценке справедливой стоимости компании. Все это создает, на наш взгляд, предпосылки для серьезной поддержки акций не только на вчерашней сессии, но и на несколько месяцев впере6д.
Отчетность Мегафона за 2012 год: лучше ожиданий. Размер дивидендов остается неясным. Умеренно позитивно
Мегафон
Тикер MFON LI
Цена 28.73 дол
Новость: Мегафон отчитался за 2012 год по US GAAP. Результаты превзошли ожидания рынка по EBITDA, но в остальном им соответствовали. Выручка Мегафона выросла на 12,4% г/г до 272,6 млрд руб., что соответствовало рыночным прогнозам. EBITDA показала рост на 16,4% г/г до 117,4 млрд руб., против консенсуса в 115,7 млрд руб. Рентабельность EBITDA достигла 43% против 41,6% годом ранее и 42,4%, ожидаемых. Чистая прибыль упала на 12,1% г/г, совпав с рыночными прогнозами. Руководство Мегафона обозначило возможный рост выручки в 2013 году уровнем 7-9% г/г. Данный прогноз соответствует ожиданиям рынка. Эффект на компанию: Главное достижение компании в 2012 году, на наш взгляд, это рост рентабельности EBITDA до 43%, что стало результатом хорошего контроля над издержками и роста доли высокодоходных услуг мобильной передачи данных. Отчетность Мегафона важна также для получения представления о результатах других компаний «большой тройки», которые еще не отчитывались за 2012 год. Можно ожидать сильных отчетов и от других игроков. Главная «интрига» сохраняется вокруг размера дивидендов, которые Мегафон выплатит за 2012 год. Опубликованные цифры позволяют предположить довольно широкий диапазон – от 1,0 до 2,6 долл. на одну ГДР компании. В соответствии с дивидендной политикой, Мегафон может направить на дивиденды 50% годовой чистой прибыли или 70% свободного денежного потока за год. Базируясь на чистой прибыли, Мегафон может выплатить 19,15 млрд руб. дивидендов, или 30,89 руб. (1,01дол). на ГДР. Основываясь на свободном денежном потоке, компания может направить на дивиденды 49,6 млрд руб., то есть 79,97 руб. (2,66 долл.) на ГДР, в этом случае дивидендная доходность составит 9,3%. Главная проблема Мегафона, на наш взгляд, состоит в том, как профинансировать выплату дивидендов, поскольку на конец 2012 года на балансе компании было всего 2,4 млрд руб. денежных средств и 22,2 млрд руб. краткосрочных инвестиций. Таким образом для выплаты максимальных дивидендов компании придется наращивать долг. Отметим, что текущий уровень чистого долга к EBITDA составляет всего 1,2х. Эффект на акции: Результаты компании превзошли ожидания, однако прогнозы дальнейшего развития соответствуют рыночному консенсусу. Отчетность может оказать поддержку акциям компании, но краткосрочно. Главным драйвером в бумаге, на наш взгляд, остается размер дивидендов
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Прогноз на сегодня: Смешанные настроения у рынков. Фьючерсы на американские индексы и нефть в красной зоне, но в пределах 0,2%. Азиатские площадки в основном растут, кроме Китая – рынки страны падают, несмотря на неплохие показатели индексов производственной активности PMI. Мы ожидаем нейтрального открытия, изменение индексов вряд ли превысит 0,3%. День начнется с публикации динамики розничных продаж в Германии в январе (11:00 мск). Затем в США выйдут данные о доходах и расходах населения (17:30 мск) и объеме расходов на строительство (19:00 мск). Кроме того, в 18:55 мск Мичиганский университет опубликует окончательное значение рассчитываемого им индекса доверия потребителей к экономике США за февраль
Обзор валютного рынка На российском валютном рынке вчера наблюдалась разнонаправленная динамика. По итогам торгов на ММВБ рубль укрепился на 5 коп. против евро (до 40,04 руб.) и ослаб на 7 коп. против доллара (до 30,60 руб.), в результате почти не изменившись относительно корзины (34,83 руб.). Объем торгов по паре USDRUB_TOM был относительно небольшим (3,4 млрд долл.).
КОММЕНТАРИЙ ТРЕЙДЕРА Вчерашний день российские акции опять выдержали в низком ключе и на фоне отсутствия реального спроса не последовали за американскими и европейскими рынками. Возможно, котировки еще не достигли «дна». Открылись торги в России с повышением на 50 б.п., но на большее их не хватило. Рынок лег в дрейф, и по итогам дня цены почти не изменились. Отметить стоит разве что рост ВТБ на 1% на слухах о возможном отказе банка от размещения акций на вторичном рынке. Неплохо выступил Мегафон (+5%) в Лондоне, после того как опубликовал хорошую финансовую отчетность. Mail.ru потеряла 9% после продажи миноритарного пакета акций с дисконтом. Российский рынок сейчас в апатии, причем котировки, скорее всего, еще будут снижаться, поскольку расти вслед за ведущими рынками они явно не в состоянии. Все самое интересное опять происходит в США, Японии и Китае. По-прежнему полон сил долларовый индекс DXY, тогда как сырьевые товары, в отличие от акций, не стали дорожать на этой неделе после выступления Бернанке. Остается высоким и спрос на облигации, несмотря на подъем рынка акций в США. Сегодня – первый день месяца, а в прошлом году европейские рынки в первый день месяца росли, сделав исключение лишь однажды
Акции ВТБ переведены в список А1 Московской биржи. Позитивно
ВТБ
Тикер VTBR
Цена 0,06 руб.
Целевая цена 0,09 руб.
Потенциал роста 52%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Новость: Вчера Московская биржа объявила о переводе обыкновенных акций ВТБ в высший котировальный список А1. Бумаги банка изменили статус в связи с недавними корректировками правил листинга биржи, которые среди прочего, допускают владение одной группой лиц до 85% акций эмитента (75%, в предыдущей редакции). Напомним, что доля государства в капитале ВТБ составляет на данный момент 75,5%. Теперь, согласно российскому законодательству, бумаги банка доступны для покупки фондами, управляющими пенсионными накоплениями. Эффект на компанию: Нейтрально. Эффект на акции: Расширение списка доступных покупателей для бумаги всегда является позитивным моментом. Доступность, впрочем, не означает автоматических покупок – на текущем тонком рынке управляющие пенсионными накоплениями компании склонны придерживаться весьма консервативных стратегий с минимальной долей акций в портфеле, на наш взгляд. Тем не менее данный шаг потенциально способен оказать неплохую поддержку акциям ВТБ в долгосрочной перспективе, особенно в свете ожидаемого нами укрепления фундаментальной истории банка уже в этом году
TNK-BP International опубликовала нейтральные результаты за 4К12 по МСФО
ТНК-ВР ао
Тикер TNBP
Цена 63,37 руб.
Целевая цена 128,8 руб.
Потенциал роста 92%
Рекомендация ХУЖЕ РЫНКА
ТНК-ВР ап
Тикер TNBPP
Цена 49,07 руб.
Целевая цена 111,3 руб.
Потенциал роста 127%
Рекомендация ХУЖЕ РЫНКА
Новость: TNK-BP International, материнская компания ТНК-ВР Холдинга, опубликовала результаты за 4К12 по МСФО. Эффект на компанию: Выручка понизилась на 9% относительно 3К12 в связи со снижением объема реализации нефтепродуктов: в силу сезонных факторов компания наращивала их запасы в хранилищах. EBITDA и чистая прибыль вернулись на обычный уровень с высоких значений 3К12. При этом компания пострадала от лага по пошлинам в размере 9 долл./барр. EBITDA в 4К12 опустилась относительно уровня 3К12 на 26% до 3,2 млрд долл., что в целом коррелирует с ранее опубликованными результатами других нефтяных компаний. Дополнительное давление на чистую прибыль оказал убыток от курсовых разниц. Свободные денежные потоки у TNK-BP по-прежнему на высоте: в 4К12 они составили 1,8 млрд долл. против 1,1 млрд. долл. в 3К12. За год в целом данный показатель оказался равен 7,3 млрд долл., что соответствует его отношению к капитализации приблизительно в 24% – один из самых высоких результатов среди российских компаний. На телефонной конференции, в числе прочего, были даны прогнозы по динамике добычи (+1% г/г в общей добыче, а добыча жидких углеводородов может остаться на уровне прошлого года) и объемам капвложений, которые вырастут на 16% г/г до 6, 4 млрд долларов, темпы роста капзатрат компании остаются одними из самых низких в отрасли. Эффект на акции: Результаты оказались нейтральными, и акции компании на них, скорее всего, сильно не отреагируют. Динамика показателей компании в целом совпадает с динамикой финансовых показателей других ведущих нефтяных компаний, тогда как по уровню свободных денежных потоков компания остается в числе лидеров. Что касается ТНК-ВР Холдинга, то наиболее острые вопросы так и остались без ответа. Наш рейтинг акций прежний – ХУЖЕ РЫНКА.
КТК: капвложения на 2013 снижены в 4,6 раза. Негативно для долгосрочного развития
КТК
Тикер KBTK RX
Цена 107,4 руб.
Новость: В рамках публикации соглашения о социально-экономическом сотрудничестве с администрацией Кемеровской области КТК выпустила пресс-релиз, в котором КТК вновь подтвердила планы по увеличению объемов производства угля на 17% г/г до 10,2 млн тонн в 2013 году. В 2013 году компания ожидает общий объем инвестиций в производство на уровне около 500 млн руб. Эффект на компанию: Данные планы по росту объемов производства в 2013 году менеджмент озвучивал в ноябре 2012 года. На фоне относительно слабого рынка энергетического угля мы находим подтверждение прогноза позитивным. В то же время информация о сумме капитальных вложений привлекает наше внимание. Ранее КТК объявляла ожидания по инвестициям на 2013 в размере 2,3 млрд руб., что в 4,6 раза больше цифры на 2013 год, обозначенной в пресс-релизе. Столь существенное снижение инвестиций может свидетельствовать о менее агрессивном плане роста производства/улучшения эффективности в среднесрочной и долгосрочной перспективах, что негативно. С другой стороны, текущая макроситуация, на наш взгляд, в значительной мере оправдывает более осторожный взгляд. По нашей оценке, сокращение капитальных вложений может увеличить свободный денежный поток компании в 2013 с 31 млн долл. до 87 млн долл. В апреле КТК планирует опубликовать результаты по МСФО за 2012 год, и мы ожидаем узнаить больше деталей от менеджмента относительно планов среднесрочного и долгосрочного развития, а также детальных комментариев по капитальным вложениям. Эффект на акции: Акции КТК торгуются с коэффициентом 2013П EV/EBITDA на уровне 4,2х, притом что среднее его значение для глобальных угольных компаний составляет 7,8x, а для российских компаний – 7,6x. Даже с учетом малой ликвидности соответствующий коэффициент для КТК довольно низок, а потому рынок, на наш взгляд, и без того осторожно относится к перспективам роста КТК. Кроме того, планы производства на 2013 год остаются без изменения. Мы полагаем, что возможный пересмотр планов развития КТК в более консервативную сторону может сделать инвестиционную историю компании менее привлекательной в долгосрочной перспективе, но рынок частично это уже закладывает в оценке. Мы рассматриваем новость как умеренно негативную для котировок и ждем деталей.
СД Северстали рекомендовал дивиденды за 4К12. Нейтрально
Северсталь
Тикер SVST LI
Цена 11,21 долл.
Целевая цена 16,9 долл.
Потенциал роста 51%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Новость: Совет директоров Северстали рекомендовал дивиденды за 4К12 в размере 1,89 руб. (0,06 долл.) на акцию. Реестр будет закрыт 26 апреля. Эффект на компанию: Северсталь выплатила за третий квартал 3,18 руб. на акцию, за второй – 1,52 руб., за первый - 4,07 руб. То есть годовые дивиденды за 2012 год составили 10,66 руб. на акцию (0,34 долл.). Текущая дивидендная доходность составляет менее 1%. Рекомендованные дивиденды не являются сюрпризом для рынка и соответствуют медиане консенсуса Bloomberg. Отметим, что наши ожидания по году были ниже (0,3 долл.). Эффект на акции: Ввиду незначительной текущей дивидендной доходности и соответствия консенсусу, мы оцениваем влияние данной новости на котировки как нейтральное
К. Малофеев продал 10,7% акций Ростелекома Аркадию Ротенбергу. Позитивно для акций
Ростелеком
Тикер RTKM
Цена 122,9 руб.
Целевая цена 153,00 руб.
Потенциал роста 24%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Новость: По информации газеты Ведомости, Аркадий Ротенберг приобрел у «Маршал капитала» 10,7% голосующих акций Ростелекома. Вчера стороны подписали обязывающие документы. Сумма сделки не раскрывается, однако, по данным источников газеты, за одну обыкновенную акцию будет заплачено 150 руб. (+22% к рынку). Таким образом весь пакет можно оценить в 47,24 млрд руб. (1,55 млрд дол.). Напомним, что ранее на данный пакет акций претендовала группа «Онэксим» Михаила Прохорова. Эффект на компанию: Продажа акций Малофеева единым пакетом – вполне логичный и ожидаемый шаг. Главным сюрпризом стала цена с серьезной премией. Она свидетельствует, на наш взгляд, о том, что Ротенберг является стратегическим инвестором и видит долгосрочную перспективу роста компании. С точки зрения компании смена крупного миноритарного акционера не должна серьезно повлиять на ее операционную деятельность. Мы не ожидаем серьезных изменений в стратегии развития компании. Смена менеджмента представляется маловероятной, так как, по сведениям СМИ, Ротенберг поддерживает текущую стратегию развития компании Эффект на акции: Новости о продаже крупного пакета акций стратегическому инвестору снимают серьезный навес с рынка. Более того, озвученная цена сделки предполагает 22% премию к текущей цене и находится близко к нашей оценке справедливой стоимости компании. Все это создает, на наш взгляд, предпосылки для серьезной поддержки акций не только на вчерашней сессии, но и на несколько месяцев впере6д.
Отчетность Мегафона за 2012 год: лучше ожиданий. Размер дивидендов остается неясным. Умеренно позитивно
Мегафон
Тикер MFON LI
Цена 28.73 дол
Новость: Мегафон отчитался за 2012 год по US GAAP. Результаты превзошли ожидания рынка по EBITDA, но в остальном им соответствовали. Выручка Мегафона выросла на 12,4% г/г до 272,6 млрд руб., что соответствовало рыночным прогнозам. EBITDA показала рост на 16,4% г/г до 117,4 млрд руб., против консенсуса в 115,7 млрд руб. Рентабельность EBITDA достигла 43% против 41,6% годом ранее и 42,4%, ожидаемых. Чистая прибыль упала на 12,1% г/г, совпав с рыночными прогнозами. Руководство Мегафона обозначило возможный рост выручки в 2013 году уровнем 7-9% г/г. Данный прогноз соответствует ожиданиям рынка. Эффект на компанию: Главное достижение компании в 2012 году, на наш взгляд, это рост рентабельности EBITDA до 43%, что стало результатом хорошего контроля над издержками и роста доли высокодоходных услуг мобильной передачи данных. Отчетность Мегафона важна также для получения представления о результатах других компаний «большой тройки», которые еще не отчитывались за 2012 год. Можно ожидать сильных отчетов и от других игроков. Главная «интрига» сохраняется вокруг размера дивидендов, которые Мегафон выплатит за 2012 год. Опубликованные цифры позволяют предположить довольно широкий диапазон – от 1,0 до 2,6 долл. на одну ГДР компании. В соответствии с дивидендной политикой, Мегафон может направить на дивиденды 50% годовой чистой прибыли или 70% свободного денежного потока за год. Базируясь на чистой прибыли, Мегафон может выплатить 19,15 млрд руб. дивидендов, или 30,89 руб. (1,01дол). на ГДР. Основываясь на свободном денежном потоке, компания может направить на дивиденды 49,6 млрд руб., то есть 79,97 руб. (2,66 долл.) на ГДР, в этом случае дивидендная доходность составит 9,3%. Главная проблема Мегафона, на наш взгляд, состоит в том, как профинансировать выплату дивидендов, поскольку на конец 2012 года на балансе компании было всего 2,4 млрд руб. денежных средств и 22,2 млрд руб. краткосрочных инвестиций. Таким образом для выплаты максимальных дивидендов компании придется наращивать долг. Отметим, что текущий уровень чистого долга к EBITDA составляет всего 1,2х. Эффект на акции: Результаты компании превзошли ожидания, однако прогнозы дальнейшего развития соответствуют рыночному консенсусу. Отчетность может оказать поддержку акциям компании, но краткосрочно. Главным драйвером в бумаге, на наш взгляд, остается размер дивидендов
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter