4 июля 2008 Европейский Трастовый Банк
Повышение ставки Европейского центрального банка (ЕЦБ) - фундаментально негативный фактор - позволил мировым рынкам начать восходящую коррекцию после практически недельного падения. В первую очередь, финансисты положительно восприняли заявления Трише о том, что повышение носит разовый, а не систематический характер. В том случае, если к осени состоится повышение ставки ФРС, баланс между курсами доллара и евро будет восстановлен, а уровень мировой ликвидности сейчас достаточен, чтобы ставки не оказали негативного влияния на финансовые рынки.
Кроме того, последняя волна падения на биржах сформировала интересную техническую картину как на рынках США, так и на рынках Европы - индексы Dow Jones, французский CAC-40 и германский DAX дошли до минимальных уровней с 2006 года, дойдя до психологически важных уровней (по Dow Jones это отметка 11 000 пунктов), что требует отскока, потенциал которого составляет минимум 7-9% по указанным индикаторам. При этом улучшение макроэкономической ситуации в этот период должно помочь пробитию уровней сопротивления.
По российским индексам РТС и ММВБ также наблюдается благоприятная ситуация. Вчера индекс РТС вплотную подошел к рубежу 2200 пунктов, сформировав поддержку - локальным сопротивлением является уровень 2350 пунктов.
При этом мы хотим подчеркнуть, что у российского рынка сейчас появляется возможность показать не только технический рост, но и последующий среднесрочный восходящий тренд (до конца лета). Об этом говорит рост рублевой ликвидности (сегодня ее уровень уже на 5% превышает начало года) на фоне того, что МинФин предлагает деньги рынку по крайне высоким ставкам (более 7%), осуществляя выплаты гос.долгов. При этом компании и банки не нуждаются дополнительных средствах. Такая картина свидетельствует о значительном объеме притока средств нерезидентов - российский рынок оказался более предсказуемым нежели другие emerging markets (Китай, Индия) и фундаментально недооцененным (по отношению к Бразилии).
И уже вчера на фондовом рынке мы наблюдали аккуратные покупки, свойственные иностранным долгосрочным инвесторам. Наиболее привлекательными для таких игроков являются активы, мало подверженные макроэкономическим колебаниям. К таким относятся региональные телекомы (мы говорили уже, что фундаментальный потенциал роста в секторе по обыкновенным акциям в среднем составляет около 60%, а по префам более 100%).
Стоит обратить внимание на энергетику. В ближайшие дни закончатся начисления инвесторам акций новых энергетических компаний в долях, соответствующих плану разделения РАО ЕЭС. В этот период по энергосектору на биржах может наблюдаться высокая волатильность - спекулятивно настроенные игроки, скорее всего, будут продавать акции ТГК и ОГК, а для долгосрочных игроков, не рассчитывающих на венчурные инвестиции, эти инструменты пока не понятны. Но ряд оценок уже можно сделать: во-первых, сейчас наблюдается высокая дифференциациям между котировками акций, имеющих практически одинаковую фундаментальную стоимость. Так, средняя цена 1 кВт по России составляет около $470, при этом акции ОГК-2, ОГК-6, ТГК-6, ТГК-11, ТГК-12, Иркутскэнерго торгуются в пределах $250-300. Значительно превышают среднюю цену акции ТГК-2, ТГК-8, ТГК-9, ОГК-3, ОГК-4 (цены превышают $550 за 1 кВт) - то есть те активы, где проходят действия стратегических инвесторов. Как только акции будут перечислены всем игрокам, цена между активами начнет выравниваться и сейчас есть хороший момент для покупки недооцененных активов. В дальнейшем, как мы полагаем, энергетика будет положительно оцениваться долгосрочными инвесторами и средняя стоимость отрасли будет приближаться к мировой (более $800).
Среди других активов мы по-прежнему выделяем ЛУКОЙЛ, акции которого обладают наибольшим потенциалом технического отскока, и российские банки. Хуже рынка в ближайшее время будет смотреться переоцененные металлургия, Газпром и Роснефть, До конца сегодняшнего дня в отсутствие иностранных игроков торги будут вялыми и индексы могут закрыться в небольшом минусе или в пределах нулевых отметок, но со следующей недели мы не исключаем роста основных биржевых индикаторов за счет указанных выше инструментов.
Кроме того, последняя волна падения на биржах сформировала интересную техническую картину как на рынках США, так и на рынках Европы - индексы Dow Jones, французский CAC-40 и германский DAX дошли до минимальных уровней с 2006 года, дойдя до психологически важных уровней (по Dow Jones это отметка 11 000 пунктов), что требует отскока, потенциал которого составляет минимум 7-9% по указанным индикаторам. При этом улучшение макроэкономической ситуации в этот период должно помочь пробитию уровней сопротивления.
По российским индексам РТС и ММВБ также наблюдается благоприятная ситуация. Вчера индекс РТС вплотную подошел к рубежу 2200 пунктов, сформировав поддержку - локальным сопротивлением является уровень 2350 пунктов.
При этом мы хотим подчеркнуть, что у российского рынка сейчас появляется возможность показать не только технический рост, но и последующий среднесрочный восходящий тренд (до конца лета). Об этом говорит рост рублевой ликвидности (сегодня ее уровень уже на 5% превышает начало года) на фоне того, что МинФин предлагает деньги рынку по крайне высоким ставкам (более 7%), осуществляя выплаты гос.долгов. При этом компании и банки не нуждаются дополнительных средствах. Такая картина свидетельствует о значительном объеме притока средств нерезидентов - российский рынок оказался более предсказуемым нежели другие emerging markets (Китай, Индия) и фундаментально недооцененным (по отношению к Бразилии).
И уже вчера на фондовом рынке мы наблюдали аккуратные покупки, свойственные иностранным долгосрочным инвесторам. Наиболее привлекательными для таких игроков являются активы, мало подверженные макроэкономическим колебаниям. К таким относятся региональные телекомы (мы говорили уже, что фундаментальный потенциал роста в секторе по обыкновенным акциям в среднем составляет около 60%, а по префам более 100%).
Стоит обратить внимание на энергетику. В ближайшие дни закончатся начисления инвесторам акций новых энергетических компаний в долях, соответствующих плану разделения РАО ЕЭС. В этот период по энергосектору на биржах может наблюдаться высокая волатильность - спекулятивно настроенные игроки, скорее всего, будут продавать акции ТГК и ОГК, а для долгосрочных игроков, не рассчитывающих на венчурные инвестиции, эти инструменты пока не понятны. Но ряд оценок уже можно сделать: во-первых, сейчас наблюдается высокая дифференциациям между котировками акций, имеющих практически одинаковую фундаментальную стоимость. Так, средняя цена 1 кВт по России составляет около $470, при этом акции ОГК-2, ОГК-6, ТГК-6, ТГК-11, ТГК-12, Иркутскэнерго торгуются в пределах $250-300. Значительно превышают среднюю цену акции ТГК-2, ТГК-8, ТГК-9, ОГК-3, ОГК-4 (цены превышают $550 за 1 кВт) - то есть те активы, где проходят действия стратегических инвесторов. Как только акции будут перечислены всем игрокам, цена между активами начнет выравниваться и сейчас есть хороший момент для покупки недооцененных активов. В дальнейшем, как мы полагаем, энергетика будет положительно оцениваться долгосрочными инвесторами и средняя стоимость отрасли будет приближаться к мировой (более $800).
Среди других активов мы по-прежнему выделяем ЛУКОЙЛ, акции которого обладают наибольшим потенциалом технического отскока, и российские банки. Хуже рынка в ближайшее время будет смотреться переоцененные металлургия, Газпром и Роснефть, До конца сегодняшнего дня в отсутствие иностранных игроков торги будут вялыми и индексы могут закрыться в небольшом минусе или в пределах нулевых отметок, но со следующей недели мы не исключаем роста основных биржевых индикаторов за счет указанных выше инструментов.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба