Свежий прогноз Международного валютного фонда по росту российской экономики в 2013г. оказался на 1% выше оценки Минэкономразвития РФ, которое поспешило отметить, что ситуация в экономике страны хотя и не самая простая, но все же не фатальная. Аналитики между тем относят прогноз МВФ к разряду весьма оптимистичных и полагают, что даже до показателя в 3% роста российской экономике по итогам года не добраться. По их словам, существует много очевидных способов стимулирования роста ВВП: повысить инвестиционную активность, смягчить денежную политику, изменить структуру экспорта, причем в некоторых случаях можно было бы даже воспользоваться китайским опытом, однако текущий уровень коррупции в РФ и отсутствие какой-либо борьбы с ней может свести на нет любые перспективные начинания.
Напомним, во вторник, 16 апреля, МВФ понизил свой прогноз роста ВВП России в 2013г. на 0,3 п.п. - до 3,4%. В начале года организация прогнозировала рост российской экономики в 2013г. на 3,7%. На 2014г. прогноз увеличения ВВП РФ оставлен фондом без изменений - на уровне 3,8%. Кроме того, МВФ ожидает повышения потребительских цен в России в 2013г. на 6,9%, а в 2014г. - на 6,2%. Ранее он прогнозировал инфляцию в России в размере 6% как в текущем, так и в будущем году.
Немногим ранее, на минувшей неделе, Минэкономразвития России понизило прогноз роста ВВП страны на 2013г. с 3,6 до 2,4% (базовый сценарий). На 2014г. прогноз по базовому сценарию был снижен с 4,3 до 3,7%. Комментируя этот пересмотр, заместитель главы МЭР Андрей Клепач отмечал, что принципиально картина по сравнению с тем, о чем говорилось ранее, не поменялась: налицо торможение роста экономики или пауза. Тем не менее, по словам замминистра, ведомство исходит из того, что все равно произойдет перелом к некоторому повышению темпов роста. А.Клепач отметил, что торможение экономики началось не сегодня, а еще со II квартала 2012г. Связано оно, во-первых, со снижением экспорта газа, а во-вторых, с сокращением инвестиций в основной капитал.
Замглавы МЭР напомнил, что текущий прогноз ведомства по росту инвестиций в основной капитал на 2013г. составляет 4,6% (ранее - 6,5%). "Это ниже, чем в 2012г., когда рост был 6,6%", - отметил А.Клепач. Это, по его словам, означает, что удастся локализовать или ограничить спад в секторе естественных монополий, в том числе Газпрома. Кроме того, это означает инвестирование дополнительных средств в железнодорожное строительство.
При этом глава Минэкономразвития Андрей Белоусов не считает фатальным снижение ведомством прогноза роста ВВП в текущем году. "Это не фатально, с моей точки зрения. Мы сейчас в более трудной ситуации, чем ожидали, но она не фатальна, она обратима", - заверил министр. Он сообщил, что МЭР ожидает некоторого улучшения ситуации с инвестициями до конца года. "В прогноз мы заложили, что у нас с инвестициями удастся добиться перелома в первом полугодии", - сообщил А.Белоусов.
Новый прогноз МЭР усилит давление на Минфин
Между тем в экспертном сообществе есть и более пессимистичные оценки динамики российского ВВП. Так, экономисты "Альфа-Банка" понизили свой прогноз роста ВВП в 2013г. с 2,8 до 2,2%. По словам экспертов, официальный прогноз МЭР говорит в пользу очень осторожного взгляда самих экономистов на перспективы роста валового внутреннего продукта. Новый прогноз Минэкономразвития, как считают экономисты "Альфа-Банка", может усилить давление на Минфин в части повышения запланированного роста расходов, который, как предполагается сейчас, замедлится с 18% в годовом выражении в 2012г. до 2% в 2013г., и этот процесс является основной причиной нынешнего резкого замедления роста ВВП.
Слабый экономический рост также создает риск недобора ненефтяных доходов, на что уже указывает исполнение бюджета за I квартал 2013г., не давая правительству возможности заметно увеличить расходы. "Мы все еще считаем, что властям удастся сохранить равновесную цену на нефть в диапазоне 110-115 долл./барр. Тем не менее это также предполагает возникновение дополнительного давления с целью смягчения кредитно-денежной политики, что будет испытывать на прочность приверженность ЦБ политике таргетирования инфляции. В то же время мы сомневаемся, что поддержка экономического роста через банковский сектор, а не с помощью инструментов бюджетной политики будет эффективной, что указывает на необходимость коррекции бюджетного правила после 2013г.", - резюмировали экономисты банка.
Провести модернизацию экономики без западного капитала будет невозможно
Поскольку низкая инфляция в последние годы стала мантрой для денежных властей (замедлим инфляцию, тогда ставки по кредитам упадут, и после этого вырастет отдача от инвестиций), им сейчас очень сложно переломить себя и смягчить денежную политику, считает заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Андрей Верников. С другой стороны, как отмечает эксперт, без разумного ослабления курса рубля экономика будет терять конкурентоспособность, поэтому смягчение денежной политики - вопрос недалекой перспективы.
По мнению эксперта, если первые прогнозы урожая, которые будут озвучены в мае, окажутся нейтральными или позитивными (значительный вклад в инфляцию внес неурожай прошлого года), то ЦБ понизит ставку рефинансирования. Возможно, будут снижены требования к обязательному резервированию для банков. Китайский опыт выделения средств по целевым программам для модернизации отдельных отраслей, по словам А.Верникова, помочь сейчас не может - в условиях отсутствия борьбы с коррупцией и развитой внутренней экономики деньги будут разворовываться. В Китае между тем нечистых на руку чиновников иногда расстреливают и показывают это по телевидению.
Большая проблема, по мнению А.Верникова, состоит в том, что 50% товарооборота России приходится на Европу, которая является очагом неблагополучия. Поэтому шаги властей по улучшению инвестиционного климата (к примеру, упрощение налоговой отчетности для Euroclear) дадут эффект только после того, как дела в Европе начнут налаживаться. "Провести модернизацию без западного капитала невозможно, но последний не будет заниматься инвестициями в экономику России, пока имеется вероятность обрушения нефтяных цен из-за снижения экспорта "черного золота" в Европу", - считает А.Верников.
Рост инвестиционной активности мог бы замедлить снижение российского ВВП
Руководитель направления по макроэкономике банка "Петрокоммерц" Дмитрий Харлампиев отмечает, что прогноз МВФ весьма оптимистичен с учетом динамики ВВП России в I квартале текущего года (+1,1%). "То есть если в оставшиеся три квартала произойдет ускорение роста ВВП до 3-3,5%, то в итоге мы едва ли получим что-то лучшее, чем 2,8-2,9% повышения", - полагает эксперт.
Для предотвращения замедления роста экономики в краткосрочном периоде необходимо стимулировать инвестиционную активность, а также кредитование (прежде всего корпоративное), отмечает Д.Харлампиев. Это, по его словам, процессы частично пересекающиеся. Для обеспечения стабильного и устойчивого роста в долгосрочном периоде набор мер еще более понятен и прозрачен: увеличение инновационной составляющей роста, повышение технологичности производства, трансформация структуры экспорта в пользу продукции с относительно высокой долей добавленной стоимости и, естественно, улучшение инвестиционного климата. При этом эксперт сомневается, что из китайского опыта что-либо дополнительно можно перенять, поскольку у наших двух стран различные структуры роста (с точки зрения экспортной специализации) и инвестиционный потенциал, а также существенно отличающиеся размер собственно экономики и подходы к денежно-кредитному регулированию.
В Китае к стимулированию ВВП подходят по-кейнсиански
По мнению заместителя начальника управления анализа рынка акций ИК "Велес Капитал" Василия Тануркова, в краткосрочной перспективе в нынешних условиях существует возможность применения лишь двух подходов к стимулированию экономики - монетаристского и кейнсианского. Первый, по словам эксперта, предполагает увеличение предложения и уменьшение стоимости денег, например, путем снижения ставок ЦБ или выкупа активов с рынка, как это происходит в США и Японии в рамках программ "количественного смягчения". Монетаристский подход также может быть нацелен на снижение курса национальной валюты, что должно стимулировать экспорт и развитие импортозамещения. "Смена руководства российского ЦБ и связанные с этим слухи указывают на то, что в конечном итоге Россия прибегнет именно к такого рода методам, но угроза ускорения инфляции, вероятно, будет сдерживать масштабы монетарного стимулирования", - отмечает В.Танурков.
Кейнсианский подход, по словам эксперта, предполагает наращивание государственных расходов. Такого рода методы широко применяются в Китае, на опыт которого отчасти может ориентироваться и Россия. Здесь у правительства огромный простор для маневра - недостаточная и в значительной степени устаревшая инфраструктура в любом случае требует наращивания госинвестиций. Тем не менее, как подчеркивает эксперт, опасения в отношении эффективности расходования средств, связанные с уровнем коррупции в стране, являются сдерживающим фактором при применении подобных методов в России.
Напомним, во вторник, 16 апреля, МВФ понизил свой прогноз роста ВВП России в 2013г. на 0,3 п.п. - до 3,4%. В начале года организация прогнозировала рост российской экономики в 2013г. на 3,7%. На 2014г. прогноз увеличения ВВП РФ оставлен фондом без изменений - на уровне 3,8%. Кроме того, МВФ ожидает повышения потребительских цен в России в 2013г. на 6,9%, а в 2014г. - на 6,2%. Ранее он прогнозировал инфляцию в России в размере 6% как в текущем, так и в будущем году.
Немногим ранее, на минувшей неделе, Минэкономразвития России понизило прогноз роста ВВП страны на 2013г. с 3,6 до 2,4% (базовый сценарий). На 2014г. прогноз по базовому сценарию был снижен с 4,3 до 3,7%. Комментируя этот пересмотр, заместитель главы МЭР Андрей Клепач отмечал, что принципиально картина по сравнению с тем, о чем говорилось ранее, не поменялась: налицо торможение роста экономики или пауза. Тем не менее, по словам замминистра, ведомство исходит из того, что все равно произойдет перелом к некоторому повышению темпов роста. А.Клепач отметил, что торможение экономики началось не сегодня, а еще со II квартала 2012г. Связано оно, во-первых, со снижением экспорта газа, а во-вторых, с сокращением инвестиций в основной капитал.
Замглавы МЭР напомнил, что текущий прогноз ведомства по росту инвестиций в основной капитал на 2013г. составляет 4,6% (ранее - 6,5%). "Это ниже, чем в 2012г., когда рост был 6,6%", - отметил А.Клепач. Это, по его словам, означает, что удастся локализовать или ограничить спад в секторе естественных монополий, в том числе Газпрома. Кроме того, это означает инвестирование дополнительных средств в железнодорожное строительство.
При этом глава Минэкономразвития Андрей Белоусов не считает фатальным снижение ведомством прогноза роста ВВП в текущем году. "Это не фатально, с моей точки зрения. Мы сейчас в более трудной ситуации, чем ожидали, но она не фатальна, она обратима", - заверил министр. Он сообщил, что МЭР ожидает некоторого улучшения ситуации с инвестициями до конца года. "В прогноз мы заложили, что у нас с инвестициями удастся добиться перелома в первом полугодии", - сообщил А.Белоусов.
Новый прогноз МЭР усилит давление на Минфин
Между тем в экспертном сообществе есть и более пессимистичные оценки динамики российского ВВП. Так, экономисты "Альфа-Банка" понизили свой прогноз роста ВВП в 2013г. с 2,8 до 2,2%. По словам экспертов, официальный прогноз МЭР говорит в пользу очень осторожного взгляда самих экономистов на перспективы роста валового внутреннего продукта. Новый прогноз Минэкономразвития, как считают экономисты "Альфа-Банка", может усилить давление на Минфин в части повышения запланированного роста расходов, который, как предполагается сейчас, замедлится с 18% в годовом выражении в 2012г. до 2% в 2013г., и этот процесс является основной причиной нынешнего резкого замедления роста ВВП.
Слабый экономический рост также создает риск недобора ненефтяных доходов, на что уже указывает исполнение бюджета за I квартал 2013г., не давая правительству возможности заметно увеличить расходы. "Мы все еще считаем, что властям удастся сохранить равновесную цену на нефть в диапазоне 110-115 долл./барр. Тем не менее это также предполагает возникновение дополнительного давления с целью смягчения кредитно-денежной политики, что будет испытывать на прочность приверженность ЦБ политике таргетирования инфляции. В то же время мы сомневаемся, что поддержка экономического роста через банковский сектор, а не с помощью инструментов бюджетной политики будет эффективной, что указывает на необходимость коррекции бюджетного правила после 2013г.", - резюмировали экономисты банка.
Провести модернизацию экономики без западного капитала будет невозможно
Поскольку низкая инфляция в последние годы стала мантрой для денежных властей (замедлим инфляцию, тогда ставки по кредитам упадут, и после этого вырастет отдача от инвестиций), им сейчас очень сложно переломить себя и смягчить денежную политику, считает заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Андрей Верников. С другой стороны, как отмечает эксперт, без разумного ослабления курса рубля экономика будет терять конкурентоспособность, поэтому смягчение денежной политики - вопрос недалекой перспективы.
По мнению эксперта, если первые прогнозы урожая, которые будут озвучены в мае, окажутся нейтральными или позитивными (значительный вклад в инфляцию внес неурожай прошлого года), то ЦБ понизит ставку рефинансирования. Возможно, будут снижены требования к обязательному резервированию для банков. Китайский опыт выделения средств по целевым программам для модернизации отдельных отраслей, по словам А.Верникова, помочь сейчас не может - в условиях отсутствия борьбы с коррупцией и развитой внутренней экономики деньги будут разворовываться. В Китае между тем нечистых на руку чиновников иногда расстреливают и показывают это по телевидению.
Большая проблема, по мнению А.Верникова, состоит в том, что 50% товарооборота России приходится на Европу, которая является очагом неблагополучия. Поэтому шаги властей по улучшению инвестиционного климата (к примеру, упрощение налоговой отчетности для Euroclear) дадут эффект только после того, как дела в Европе начнут налаживаться. "Провести модернизацию без западного капитала невозможно, но последний не будет заниматься инвестициями в экономику России, пока имеется вероятность обрушения нефтяных цен из-за снижения экспорта "черного золота" в Европу", - считает А.Верников.
Рост инвестиционной активности мог бы замедлить снижение российского ВВП
Руководитель направления по макроэкономике банка "Петрокоммерц" Дмитрий Харлампиев отмечает, что прогноз МВФ весьма оптимистичен с учетом динамики ВВП России в I квартале текущего года (+1,1%). "То есть если в оставшиеся три квартала произойдет ускорение роста ВВП до 3-3,5%, то в итоге мы едва ли получим что-то лучшее, чем 2,8-2,9% повышения", - полагает эксперт.
Для предотвращения замедления роста экономики в краткосрочном периоде необходимо стимулировать инвестиционную активность, а также кредитование (прежде всего корпоративное), отмечает Д.Харлампиев. Это, по его словам, процессы частично пересекающиеся. Для обеспечения стабильного и устойчивого роста в долгосрочном периоде набор мер еще более понятен и прозрачен: увеличение инновационной составляющей роста, повышение технологичности производства, трансформация структуры экспорта в пользу продукции с относительно высокой долей добавленной стоимости и, естественно, улучшение инвестиционного климата. При этом эксперт сомневается, что из китайского опыта что-либо дополнительно можно перенять, поскольку у наших двух стран различные структуры роста (с точки зрения экспортной специализации) и инвестиционный потенциал, а также существенно отличающиеся размер собственно экономики и подходы к денежно-кредитному регулированию.
В Китае к стимулированию ВВП подходят по-кейнсиански
По мнению заместителя начальника управления анализа рынка акций ИК "Велес Капитал" Василия Тануркова, в краткосрочной перспективе в нынешних условиях существует возможность применения лишь двух подходов к стимулированию экономики - монетаристского и кейнсианского. Первый, по словам эксперта, предполагает увеличение предложения и уменьшение стоимости денег, например, путем снижения ставок ЦБ или выкупа активов с рынка, как это происходит в США и Японии в рамках программ "количественного смягчения". Монетаристский подход также может быть нацелен на снижение курса национальной валюты, что должно стимулировать экспорт и развитие импортозамещения. "Смена руководства российского ЦБ и связанные с этим слухи указывают на то, что в конечном итоге Россия прибегнет именно к такого рода методам, но угроза ускорения инфляции, вероятно, будет сдерживать масштабы монетарного стимулирования", - отмечает В.Танурков.
Кейнсианский подход, по словам эксперта, предполагает наращивание государственных расходов. Такого рода методы широко применяются в Китае, на опыт которого отчасти может ориентироваться и Россия. Здесь у правительства огромный простор для маневра - недостаточная и в значительной степени устаревшая инфраструктура в любом случае требует наращивания госинвестиций. Тем не менее, как подчеркивает эксперт, опасения в отношении эффективности расходования средств, связанные с уровнем коррупции в стране, являются сдерживающим фактором при применении подобных методов в России.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба