19 июля 2013 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
Заявление Бернанке о том, что решения по QE будут приниматься исходя из динамики макроэкономических показателей, несколько успокоило рынки, но ничего конкретного им не дало. Ведь данные могут быть противоречивыми, а это еще больше запутает ситуацию. Ярким примером такого противоречия стали публикация разочаровывающей статистики по сектору недвижимости и одновременное улучшение прогноза кредитного рейтинга США агентством Moody’s.
Вернув формулировку «стабильный», измененную на «негативный» в августе 2011 года, и подтвердив наивысший кредитный рейтинг, агентство положительно оценило деятельность Соединенных Штатов в области налогово-бюджетной политики.
В решении Moody’s нет ничего удивительного. В настоящий момент экономика США работает в условиях крупнейшего с апреля 2008 года профицита бюджета, что увеличивает возможности для эффективного управления государственным долгом. Напомню, именно проблема потолка государственного долга остро стояла перед Соединенными Штатами в начале года, когда рейтинговое агентство решило подтвердить предыдущий прогноз и даже угрожало дальнейшим ухудшением оценки.
Основной причиной выхода на профицитный бюджет являются программы, связанные с секвестром отдельных статей государственных расходов, и одновременное повышение собираемости налогов за счет использования более высоких ставок налогообложения для обеспеченной части населения.
Конечно же, реализация данных программ сказывается на экономическом росте, но гораздо предпочтительнее проводить фискальную консолидацию в период восстановления, чем в период рецессии. В этом отношении ситуация в США выглядит более здоровой, чем положение дел в еврозоне. Как, впрочем, сильнее и позиция американского доллара.
Временное снижение гринбека в парах с основными мировыми валютами было обусловлено слабостью последних данных по рынку недвижимости. Показатели вышли хуже прогнозов экспертов и в целом демонстрируют противоречивую динамику.
Источник:Thomson Reuters.
Если индекс доверия на рынке недвижимости среди владельцев односемейных домов (NAHB INDEX) вырос, достигнув максимальной отметки с января 2006 года, то динамика количества выданных разрешений на строительство замедляется. При этом увеличение продаж новых домов сопровождается сокращением числа закладок и объемов предложения. В условиях, когда людям проще продать недвижимость, чем купить новую, происходит ограничение мобильности рабочей силы, что негативно сказывается на рынке труда.
В этой связи становится понятно, почему рынок проигнорировал позитивные данные по количеству заявлений на пособия по безработице и предпочел сконцентрировать свое внимание на индикаторах, характеризующих рынок недвижимости. На этом фоне доллар несколько ослаб против основных мировых валют, включая швейцарский франк.
Этому также способствовала публикация данных по внешней торговле Швейцарии, свидетельствующих об улучшении состояния торгового баланса. Положительное сальдо в июне увеличилось до 2,73 млрд франков с 2,12 млрд в месяцем ранее и 2,22 млрд франков в июне 2012-го.
Источник: Trading Economics.
Основной причиной стал увеличение импорта на 6,5% г/г по сравнению со снижением экспорта на 5,5% г/г. В июне упал объем вывозимых из Швейцарии машин (-6,5%), часов (-3,1%) и металлов (-3,1%). А вот экспорт ювелирных изделий и лекарственных препаратов, наоборот, вырос. Позитивным фактором является также повышение объемов поставок Европу на 0,9%.
На мой взгляд, увеличение положительного сальдо торгового баланса на фоне сокращения объема внешней торговли свидетельствует о слабости внутреннего спроса и экономики в целом, что в свете повышения вероятности сворачивания QE в США дает основания для продаж франка против доллара. В этой связи дальнейшее падение валютной пары USD/CHF следует использовать для формирования лонгов с целями 0,965-0,975.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу