Вчера в пользу начала свертывания QE высказались главы ФРБ Чикаго и Далласа, что, вместе с существенным ростом экспорта из США в июне, привело к снижению ключевых американских индексов на 0.6-0.7%. Падение на российском рынке было сильнее: индексы ММВБ и РТС потеряли 2.0-2.1%. Сегодня утром резко снижается Nikkei на фоне роста курса иены.
Вчера глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс, традиционный сторонник мягкой монетарной политики, заявил, что считает возможным начать сокращение QЕ уже в сентябре, в чем его поддержал глава ФРБ Атланты Дэннис Локхарт. Вместе с неожиданно сильными данными по внешней торговле США за июнь, продемонстрировавшими снижение дефицита торгового баланса до $34.2 млрд. при прогнозе в $43.5 млрд. за счет существенного роста экспорта, это привело к снижению ключевых американских индексов на 0.6-0.7%.
Падение на российском рынке было сильнее: индексы ММВБ и РТС потеряли 2.0-2.1%. Резко снизились котировки бумаг энергокомпаний: МРСК Центра и Поволжья (-6.05%), Интер РАО (-4.0%), ФСК ЕЭС (-3.2%).
Сегодня утром обваливается Nikkei (-2.9%) на фоне роста курса иены на 0.5% в течение торговой сессии. Котировки барреля нефти сорта Brent также снижаются (-0.3%).
Условия для снижения базовых ставок созрели, но ситуация на валютном рынке может удержать ЦБ от такого шага
Учитывая замедление инфляции и продолжающееся ухудшение ситуации в экономике, Банк России может пойти на снижение основных ставок уже на ближайшем заседании 9 августа. Однако у такого шага есть неприятные последствия в виде усиления и без того высокого давления на национальную валюту. Было бы нелогично с одной стороны играть против рубля, снижая ставки, с другой стороны наращивать объемы интервенций, препятствуя ослаблению рубля. Так что полной уверенности в снижении ставок на заседании 9 августа у нас нет. Не исключено, что при нынешней неблагоприятной внешней конъюнктуре ЦБ ограничится объявлением нового годового аукциона.
Событие. По итогам июля потребительские цены выросли на 0.8%, годовой показатель инфляции снизился с 6.9 до 6.5%.
Комментарий. Скачок индекса потребительских цен в июле носил сезонный характер и был связан с повышением тарифов ЖКХ. В то же время, рост ИПЦ оказался существенно меньше, чем в июле прошлого года, когда инфляция равнялась 1.2%. Одной из причин этого явилась динамика цен на продукты питания – если в июле прошлого года они выросли на 1.1%, то сейчас был зафиксирован нулевой прирост. Базовая инфляция в прошедшем месяце также оставалась стабильной – третий месяц подряд прирост этого индекса составляет лишь 0.3%, что существенно ниже среднего значения за последние 12 месяцев – 0.5%. Отметим, что МЭР ожидал инфляцию в июле на уровне около 1%, так что итоговый показатель оказался заметно меньше прогнозов. Годовой показатель инфляции составил в июле 6.5%, хотя ещё пару месяцев назад находился на отметке 7.4%. В ближайшие месяцы он уже не будет так быстро снижаться, тем не менее, общий тренд к снижению, скорее всего, сохранится. Годовой прогноз инфляции на уровне 6% сохраняет актуальность.
Вместе с замедлением инфляции мы наблюдаем и существенное ухудшение общеэкономической ситуации. В июле индекс PMI Composite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и сфере услуг, опустился до минимального значения с июля 2009 года, составив 48.7 пунктов. Динамика этого индекса сигнализирует о рецессии в российском экономике.
Усиливающийся спад в экономике на фоне замедляющейся инфляции могут подтолкнуть монетарные власти к снижению основных базовых ставок уже на ближайшем заседании ЦБ 9 августа. Дополнительным аргументом к снижению ставок является умеренный спрос на среднесрочные ресурсы ЦБ со стороны банков. Напомним, что на годовом аукционе в конце июля банки взяли лишь около 300 млрд. рублей из предлагавшихся 500 млрд., хотя ставка составляла лишь 5.75%, в то время как ранее ЦБ давал деньги на год под 7.50%. Итоги этого аукциона означают, что банки не уверены в возможности выгодного размещения ресурсов, привлеченных под такую ставку, а значит, для активизации кредитования в экономике (прежде всего, в корпоративном секторе) ЦБ должен снижать стоимость денег. Аукционная годовая ставка (5.75%) привязана к аукционной ставке РЕПО на 1 день (5.50%), поэтому, если произойдет снижение этой ставки, то снизится и стоимость годовых ресурсов.
Мы полагаем, что на заседании 9 августа ЦБ может снизить основные процентные ставки на 25 б.п., хотя не уверены в этом на 100%. Есть обстоятельство, которое может удержать ЦБ от такого шага, - это ситуация на валютном рынке. На торгах 5 августа объем интервенций ЦБ достиг уже $325 млн. (рекордное значение с осени 2011г). Несколько нелогично – с одной стороны играть против рубля (снижение ставок), с другой – препятствовать его ослаблению (интервенции). Поэтому не исключено, что при нынешней неблагоприятной внешней конъюнктуре ЦБ ограничится объявлением нового годового аукциона.
Вчера глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс, традиционный сторонник мягкой монетарной политики, заявил, что считает возможным начать сокращение QЕ уже в сентябре, в чем его поддержал глава ФРБ Атланты Дэннис Локхарт. Вместе с неожиданно сильными данными по внешней торговле США за июнь, продемонстрировавшими снижение дефицита торгового баланса до $34.2 млрд. при прогнозе в $43.5 млрд. за счет существенного роста экспорта, это привело к снижению ключевых американских индексов на 0.6-0.7%.
Падение на российском рынке было сильнее: индексы ММВБ и РТС потеряли 2.0-2.1%. Резко снизились котировки бумаг энергокомпаний: МРСК Центра и Поволжья (-6.05%), Интер РАО (-4.0%), ФСК ЕЭС (-3.2%).
Сегодня утром обваливается Nikkei (-2.9%) на фоне роста курса иены на 0.5% в течение торговой сессии. Котировки барреля нефти сорта Brent также снижаются (-0.3%).
Условия для снижения базовых ставок созрели, но ситуация на валютном рынке может удержать ЦБ от такого шага
Учитывая замедление инфляции и продолжающееся ухудшение ситуации в экономике, Банк России может пойти на снижение основных ставок уже на ближайшем заседании 9 августа. Однако у такого шага есть неприятные последствия в виде усиления и без того высокого давления на национальную валюту. Было бы нелогично с одной стороны играть против рубля, снижая ставки, с другой стороны наращивать объемы интервенций, препятствуя ослаблению рубля. Так что полной уверенности в снижении ставок на заседании 9 августа у нас нет. Не исключено, что при нынешней неблагоприятной внешней конъюнктуре ЦБ ограничится объявлением нового годового аукциона.
Событие. По итогам июля потребительские цены выросли на 0.8%, годовой показатель инфляции снизился с 6.9 до 6.5%.
Комментарий. Скачок индекса потребительских цен в июле носил сезонный характер и был связан с повышением тарифов ЖКХ. В то же время, рост ИПЦ оказался существенно меньше, чем в июле прошлого года, когда инфляция равнялась 1.2%. Одной из причин этого явилась динамика цен на продукты питания – если в июле прошлого года они выросли на 1.1%, то сейчас был зафиксирован нулевой прирост. Базовая инфляция в прошедшем месяце также оставалась стабильной – третий месяц подряд прирост этого индекса составляет лишь 0.3%, что существенно ниже среднего значения за последние 12 месяцев – 0.5%. Отметим, что МЭР ожидал инфляцию в июле на уровне около 1%, так что итоговый показатель оказался заметно меньше прогнозов. Годовой показатель инфляции составил в июле 6.5%, хотя ещё пару месяцев назад находился на отметке 7.4%. В ближайшие месяцы он уже не будет так быстро снижаться, тем не менее, общий тренд к снижению, скорее всего, сохранится. Годовой прогноз инфляции на уровне 6% сохраняет актуальность.
Вместе с замедлением инфляции мы наблюдаем и существенное ухудшение общеэкономической ситуации. В июле индекс PMI Composite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и сфере услуг, опустился до минимального значения с июля 2009 года, составив 48.7 пунктов. Динамика этого индекса сигнализирует о рецессии в российском экономике.
Усиливающийся спад в экономике на фоне замедляющейся инфляции могут подтолкнуть монетарные власти к снижению основных базовых ставок уже на ближайшем заседании ЦБ 9 августа. Дополнительным аргументом к снижению ставок является умеренный спрос на среднесрочные ресурсы ЦБ со стороны банков. Напомним, что на годовом аукционе в конце июля банки взяли лишь около 300 млрд. рублей из предлагавшихся 500 млрд., хотя ставка составляла лишь 5.75%, в то время как ранее ЦБ давал деньги на год под 7.50%. Итоги этого аукциона означают, что банки не уверены в возможности выгодного размещения ресурсов, привлеченных под такую ставку, а значит, для активизации кредитования в экономике (прежде всего, в корпоративном секторе) ЦБ должен снижать стоимость денег. Аукционная годовая ставка (5.75%) привязана к аукционной ставке РЕПО на 1 день (5.50%), поэтому, если произойдет снижение этой ставки, то снизится и стоимость годовых ресурсов.
Мы полагаем, что на заседании 9 августа ЦБ может снизить основные процентные ставки на 25 б.п., хотя не уверены в этом на 100%. Есть обстоятельство, которое может удержать ЦБ от такого шага, - это ситуация на валютном рынке. На торгах 5 августа объем интервенций ЦБ достиг уже $325 млн. (рекордное значение с осени 2011г). Несколько нелогично – с одной стороны играть против рубля (снижение ставок), с другой – препятствовать его ослаблению (интервенции). Поэтому не исключено, что при нынешней неблагоприятной внешней конъюнктуре ЦБ ограничится объявлением нового годового аукциона.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба