4 ноября 2013 Архив freitagreichtum
Очень важный вопрос. Вот уже 8 лет рынок стоит на месте с пиковым ростом в мае 2008, потом с таким же сильным падением в конце 2008 года. Падение стало возможно благодаря прорыву денежной дамбы в США. Теперь же когда работают нелимитированные свопы между 6 западными валютами прорвать плотину стало сложнее.
Мы уже видим рост в Японии в результате печатания денег после прихода к власти новой партии за многие года. В США ФРС во всю старается поддерживает рынок. Рынки ЕС также бьют максимальные рекорды (например Германия). Не все европейские рынки растут - но самые главные - растут достаточно сильно. Периферия пока отстает.
РФ же стоит пока на месте в части акций. Наши акции пытаются штурмовать 1550, но не удается нам это. Почему? и когда закрутится маховик счастья снова?
Возможно нам нужна поддержка государства в части роста акций. С начала года ходила прекрасная идея на рынке - что под будущую приватизацию возможна скупка акций на рынке со стороны государства, чтобы цены были повыше. Хотя с другой стороны была и идея - что было бы неплохо сделать приватизацию по более низким ценам. Иными словами идея запустить некий фонд на рынок, чтобы он скупал акции так и не была реализована и акции не стали сильно расти. Хотя идея такая бродила в массах.
Далее - пенсионные накопления. Еще одна эпопея. Видимо денег по новым пенсионным накоплениям ждать не стоит. Поэтому новых денег на рынке не будет в начале весны, как это обычно происходило последние 9 лет. Похоже, что эта весна будет суровой. Т.е. к началу следующего года мы не увидим ни поддержки рынка акций со стороны государства в части выкупа акций, ни новых пенсионных денег. Мы сейчас живем и работаем в чистейшем капитализме. Капитализм в нашей крови, он чист как слеза. Помощи от государства - никакой. ЦБ только продолжает реповать облигации согласно ломбардному списку. Ну уж если этот механизм остановить - тогда наш рынок точно встанет как вкопанный.
Итак - у нас остается только одна надежда на мой гипотетический проект Сколково-2, согласно которому я предлагаю инвестировать в быстрорастущие акции компаний потребительского сектора на западе, а также в акции технологичных компаний с целью получения будущих доходов через 11-22 года, когда в РФ мы будем свидетелями дна по цене на нефть. Согласно циклам Кондратьева - нам следует ждать падения цен на нефть в течение следующих 11-22 лет.
Одновременно с инвестированием в западные компании через западные биржи требуется инвестирование и в отечественные недооцененные компании. Тут механизм достаточно простой- когда компания дешевая - ее акции выкупаются с биржи - назовем это динамическая национализация, а потом, когда цена вырастает - акции можно продать и сделать еще и дополнительную приватизацию. Т.е. процесс в целом можно окрестить как динамическую национализацию-приватизацию. Она может проходить в режиме реального времени. Если РЕ компании падает, то ее акции выкупаются, если РЕ компании резко вырастает выше целевых ограничений - тогда ее акции продаются. За основу можно взять модель ФРС - когда таргет РЕ рынка рассчитывается, как 1/стоимость займов для крупнейших корпораций. Если у нас стоимость заимствования для крупнейших компаний порядка 10%- то расчетный РЕ должен быть 10. А у рынка он сейчас порядка 6. Так что в теории есть тема для роста рынка, но при господдержке. Никто другой физически не сможет поднять такую махину.
Тем более под высокие ставки фондирования. Господдержка в своей базе опираться должна на долгосрочные кредиты от госбанков, ЦБ или ВЭБа сроком на 11-22 года с целью стабилизации рынка при падении цены на нефть. Я понимаю, что это может привести к выкупу акций с рынка по достаточно высоким ценам - если вдруг цена на нефть резко упадет. С другой стороны никто не говорит о том, что нужно выкупать все и сразу и поднимать цены до небес. Нужно опираться на ежедневную ликвидность и нельзя покупать более чем средний объем торгов в день за последний 6 мес. плюс - нельзя выкупать акции если они за 1 день выросли более чем на 1%.
А когда продаются акции - нельзя продавать больше половины среднего объема за день за 6 мес и нельзя продавать если цена уже упала на 0.5% со вчерашнего закрытия.
Достаточно простые трейдерские истины могут стабилизировать процесс покупки-продажи акций. также нужно утвердить на государственном уровне критерии для отбора акций по ликвидности, фундаментальным показателям и начать управлять 50 наиболее ликвидными фишками на нашем рынке. Кто-то может сказать, что тогда государство будет якобы манипулировать ценами - я в ответ скажу, что безлимитные свопы между 6 центральными банками мира и всем известные меры ФРС - ничто иное как косвенное влияние на рынок. А чего стоит поддержка рынка акций в Японии? Там вообще прямое вливание средств на рынок.
Иными словами - нашему рынку поможет только госполитика по поддержке рынка. Гипотетический проект Сколково-2.
Модель управления портфелем акций достаточно проста - когда РЕ становится низкий акции выкупаются, когда РЕ становится высокий для текущей ставки кредита для корпораций -акции продаются. Процесс купли-продажи прописывается и трейдеры работают в жестким рамках 0.5-1% отклонения по дню и в объеме не более среднего за последние 6 мес.
Сразу вижу вопрос из зала? А сколько надо денег?
по РФ сумма достаточно небольшая.
Фри-флот оценивается на уровне 25% от капитализации индекса РТС-ММВБ - порядка 5 трлн. руб. В 2008 г это было порядка 2 трлн. руб. Тогда ВЭБ потратил что-то около 250-500 млрд. руб. на скупку акций и они выросли. Потом он их продал. По сути я предлагаю тоже самое - только не по всему спектру компаний, а только по тем, у которых РЕ ниже расчетного по рынку в целом.
Если в 2008 г. потребовалось порядка 12-25% от капитализации фри-флота, то и сейчас в нейтральном рынке будет достаточно 15-20% от стоимости фри-флота - т.е. сумма до 1 трлн руб. вполне может управлять капитализацией отечественного рынка и РЕ компаний могут восстановиться до таргет уровней. Всего 1 трлн руб. - это 3,5% от денежной массы РФ. Инфляция особо не повысится если даже напечатать столько денег и выбросить на рынок - но я же не говорю о том, чтобы их просто печатать и раздавать - это будут долгосрочные кредиты на 11-22 года под покупку акций.
Стоимость таких долгосрочных денег должна быть на уровне средних дивидендов плюс 2-3% годовых. Т.е. рассчитываем на то, что компании будут платить дивиденды и покрывать часть фондирования на их держание в течение долгого времени, а остальная часть 2-3% должна получиться за счет переоценки стоимости активов и последующей продажи акций на рынок. Таким образом ставка получится порядка 5-6% годовых в среднем.
Вывод по РФ. суммы в 1 трлн руб. достаточно для того, чтобы управлять фри-флотом рынка РФ и подтянуть показатели РЕ до нормальных целей на государственном уровне. Для чего это нужно? 1. для последующей приватизации, чтобы получить более высокие доходы 2) для поднятия ликвидности, капитализации и статусности рынка, чтобы новые компании могли размещаться в РФ а не идти на запад за инвестициями.
Если помните когда был Фрадков - он ставил своей целью поднятие капитализации рынка до 60-80% от ВВП. И тогда это план сработал - рынок рос. Почему сейчас нет такого плана? Сейчас то ВВП вырос значительно. А рынок как стоял на месте, так и стоит.
По западному рынку сложнее. Капитализация западного рынка - основных развитых стран достаточно высокая и в долларах составляет более 45 трлн. долл! Наш рынок весь стоит около 624 млрд. долл. и даже если он вырастет будет стоить 1,3 трлн. долл. Чтобы скупить хоть какую-то мало мальски значимую долю западного рынка акций потребуется не один триллион долларов! Это может быть существенным увеличением денежной массы в РФ, если просто печатать рубли, выдавать их в виде кредита на проект Сколково-2, на них покупать доллары и потом уже покупать зарубежные акции. Срок инвестирования также должен быть 11-33 года. Чтобы проект отбился за это время.
Если направить 1 трлн долл на скупку западных акций - то это будет всего порядка 2,2% от западного фондового рынка. Допустим, что мы локализуем наиболее прибыльные и технологичные компании, просчитаем капитализацию и пустим деньги только на самые быстрорастущие компании необремененные долгами (в зависимости от целевых компаний общей капитализацией от 1 до 5 трлн долл) - тогда конечно же вес участия может увеличиться до 10%, а может и до блок пакета, если своей целью ставить скупку основных технологичных компаний.
Не все компании мира нужно скупать, из нескольких тысяч , торгуемых на мировых биржах компаний, интерес представляют 50-максимум 100 компаний.
Доля в 10%- 25% уже может быть достаточно существенной и можно влиять на стратегию компаний.
Есть еще интересный тип западных компаний - например Black Rock - они управляют порядка 4 трлн долл активами, сами при этом стоят всего 51 млрд. долл. можно скупить их блок пакет и войти в совет директоров и предложить стратегию инвестирования в РФ и компании РФ. такая стратегия будет стоить всего 10-15 млрд. долл. Но влияние можно оказывать на активы в 4 трлн долл. Это в 8 раз больше, чем у нас есть резервов в ЦБ.
На западе много интересного - компании с активами под 1-2 трлн долл стоить достаточно дешево по сравнению с отечественными компаниями, которые могут стоить достаточно дорого и не иметь больших активов. Стоимость отечественных компаний идет от высокой маржи и прибыли за счет низкой оплаты труда и добычи ресурсов. Западные же компании могут иметь слишком большие активы и размещать их под низкую ставку. Так вот - если направить хоть часть этих активов в акции РФ - то вложения в западные компании могут оправдаться.
Никогда не задумывались, почему Катарский фонд, прочие фонды государственные инвестируют в западные банки и финансовые компании - чтобы иметь место в совете директоров и постепенно влиять на их политику.
Мы уже видим рост в Японии в результате печатания денег после прихода к власти новой партии за многие года. В США ФРС во всю старается поддерживает рынок. Рынки ЕС также бьют максимальные рекорды (например Германия). Не все европейские рынки растут - но самые главные - растут достаточно сильно. Периферия пока отстает.
РФ же стоит пока на месте в части акций. Наши акции пытаются штурмовать 1550, но не удается нам это. Почему? и когда закрутится маховик счастья снова?
Возможно нам нужна поддержка государства в части роста акций. С начала года ходила прекрасная идея на рынке - что под будущую приватизацию возможна скупка акций на рынке со стороны государства, чтобы цены были повыше. Хотя с другой стороны была и идея - что было бы неплохо сделать приватизацию по более низким ценам. Иными словами идея запустить некий фонд на рынок, чтобы он скупал акции так и не была реализована и акции не стали сильно расти. Хотя идея такая бродила в массах.
Далее - пенсионные накопления. Еще одна эпопея. Видимо денег по новым пенсионным накоплениям ждать не стоит. Поэтому новых денег на рынке не будет в начале весны, как это обычно происходило последние 9 лет. Похоже, что эта весна будет суровой. Т.е. к началу следующего года мы не увидим ни поддержки рынка акций со стороны государства в части выкупа акций, ни новых пенсионных денег. Мы сейчас живем и работаем в чистейшем капитализме. Капитализм в нашей крови, он чист как слеза. Помощи от государства - никакой. ЦБ только продолжает реповать облигации согласно ломбардному списку. Ну уж если этот механизм остановить - тогда наш рынок точно встанет как вкопанный.
Итак - у нас остается только одна надежда на мой гипотетический проект Сколково-2, согласно которому я предлагаю инвестировать в быстрорастущие акции компаний потребительского сектора на западе, а также в акции технологичных компаний с целью получения будущих доходов через 11-22 года, когда в РФ мы будем свидетелями дна по цене на нефть. Согласно циклам Кондратьева - нам следует ждать падения цен на нефть в течение следующих 11-22 лет.
Одновременно с инвестированием в западные компании через западные биржи требуется инвестирование и в отечественные недооцененные компании. Тут механизм достаточно простой- когда компания дешевая - ее акции выкупаются с биржи - назовем это динамическая национализация, а потом, когда цена вырастает - акции можно продать и сделать еще и дополнительную приватизацию. Т.е. процесс в целом можно окрестить как динамическую национализацию-приватизацию. Она может проходить в режиме реального времени. Если РЕ компании падает, то ее акции выкупаются, если РЕ компании резко вырастает выше целевых ограничений - тогда ее акции продаются. За основу можно взять модель ФРС - когда таргет РЕ рынка рассчитывается, как 1/стоимость займов для крупнейших корпораций. Если у нас стоимость заимствования для крупнейших компаний порядка 10%- то расчетный РЕ должен быть 10. А у рынка он сейчас порядка 6. Так что в теории есть тема для роста рынка, но при господдержке. Никто другой физически не сможет поднять такую махину.
Тем более под высокие ставки фондирования. Господдержка в своей базе опираться должна на долгосрочные кредиты от госбанков, ЦБ или ВЭБа сроком на 11-22 года с целью стабилизации рынка при падении цены на нефть. Я понимаю, что это может привести к выкупу акций с рынка по достаточно высоким ценам - если вдруг цена на нефть резко упадет. С другой стороны никто не говорит о том, что нужно выкупать все и сразу и поднимать цены до небес. Нужно опираться на ежедневную ликвидность и нельзя покупать более чем средний объем торгов в день за последний 6 мес. плюс - нельзя выкупать акции если они за 1 день выросли более чем на 1%.
А когда продаются акции - нельзя продавать больше половины среднего объема за день за 6 мес и нельзя продавать если цена уже упала на 0.5% со вчерашнего закрытия.
Достаточно простые трейдерские истины могут стабилизировать процесс покупки-продажи акций. также нужно утвердить на государственном уровне критерии для отбора акций по ликвидности, фундаментальным показателям и начать управлять 50 наиболее ликвидными фишками на нашем рынке. Кто-то может сказать, что тогда государство будет якобы манипулировать ценами - я в ответ скажу, что безлимитные свопы между 6 центральными банками мира и всем известные меры ФРС - ничто иное как косвенное влияние на рынок. А чего стоит поддержка рынка акций в Японии? Там вообще прямое вливание средств на рынок.
Иными словами - нашему рынку поможет только госполитика по поддержке рынка. Гипотетический проект Сколково-2.
Модель управления портфелем акций достаточно проста - когда РЕ становится низкий акции выкупаются, когда РЕ становится высокий для текущей ставки кредита для корпораций -акции продаются. Процесс купли-продажи прописывается и трейдеры работают в жестким рамках 0.5-1% отклонения по дню и в объеме не более среднего за последние 6 мес.
Сразу вижу вопрос из зала? А сколько надо денег?
по РФ сумма достаточно небольшая.
Фри-флот оценивается на уровне 25% от капитализации индекса РТС-ММВБ - порядка 5 трлн. руб. В 2008 г это было порядка 2 трлн. руб. Тогда ВЭБ потратил что-то около 250-500 млрд. руб. на скупку акций и они выросли. Потом он их продал. По сути я предлагаю тоже самое - только не по всему спектру компаний, а только по тем, у которых РЕ ниже расчетного по рынку в целом.
Если в 2008 г. потребовалось порядка 12-25% от капитализации фри-флота, то и сейчас в нейтральном рынке будет достаточно 15-20% от стоимости фри-флота - т.е. сумма до 1 трлн руб. вполне может управлять капитализацией отечественного рынка и РЕ компаний могут восстановиться до таргет уровней. Всего 1 трлн руб. - это 3,5% от денежной массы РФ. Инфляция особо не повысится если даже напечатать столько денег и выбросить на рынок - но я же не говорю о том, чтобы их просто печатать и раздавать - это будут долгосрочные кредиты на 11-22 года под покупку акций.
Стоимость таких долгосрочных денег должна быть на уровне средних дивидендов плюс 2-3% годовых. Т.е. рассчитываем на то, что компании будут платить дивиденды и покрывать часть фондирования на их держание в течение долгого времени, а остальная часть 2-3% должна получиться за счет переоценки стоимости активов и последующей продажи акций на рынок. Таким образом ставка получится порядка 5-6% годовых в среднем.
Вывод по РФ. суммы в 1 трлн руб. достаточно для того, чтобы управлять фри-флотом рынка РФ и подтянуть показатели РЕ до нормальных целей на государственном уровне. Для чего это нужно? 1. для последующей приватизации, чтобы получить более высокие доходы 2) для поднятия ликвидности, капитализации и статусности рынка, чтобы новые компании могли размещаться в РФ а не идти на запад за инвестициями.
Если помните когда был Фрадков - он ставил своей целью поднятие капитализации рынка до 60-80% от ВВП. И тогда это план сработал - рынок рос. Почему сейчас нет такого плана? Сейчас то ВВП вырос значительно. А рынок как стоял на месте, так и стоит.
По западному рынку сложнее. Капитализация западного рынка - основных развитых стран достаточно высокая и в долларах составляет более 45 трлн. долл! Наш рынок весь стоит около 624 млрд. долл. и даже если он вырастет будет стоить 1,3 трлн. долл. Чтобы скупить хоть какую-то мало мальски значимую долю западного рынка акций потребуется не один триллион долларов! Это может быть существенным увеличением денежной массы в РФ, если просто печатать рубли, выдавать их в виде кредита на проект Сколково-2, на них покупать доллары и потом уже покупать зарубежные акции. Срок инвестирования также должен быть 11-33 года. Чтобы проект отбился за это время.
Если направить 1 трлн долл на скупку западных акций - то это будет всего порядка 2,2% от западного фондового рынка. Допустим, что мы локализуем наиболее прибыльные и технологичные компании, просчитаем капитализацию и пустим деньги только на самые быстрорастущие компании необремененные долгами (в зависимости от целевых компаний общей капитализацией от 1 до 5 трлн долл) - тогда конечно же вес участия может увеличиться до 10%, а может и до блок пакета, если своей целью ставить скупку основных технологичных компаний.
Не все компании мира нужно скупать, из нескольких тысяч , торгуемых на мировых биржах компаний, интерес представляют 50-максимум 100 компаний.
Доля в 10%- 25% уже может быть достаточно существенной и можно влиять на стратегию компаний.
Есть еще интересный тип западных компаний - например Black Rock - они управляют порядка 4 трлн долл активами, сами при этом стоят всего 51 млрд. долл. можно скупить их блок пакет и войти в совет директоров и предложить стратегию инвестирования в РФ и компании РФ. такая стратегия будет стоить всего 10-15 млрд. долл. Но влияние можно оказывать на активы в 4 трлн долл. Это в 8 раз больше, чем у нас есть резервов в ЦБ.
На западе много интересного - компании с активами под 1-2 трлн долл стоить достаточно дешево по сравнению с отечественными компаниями, которые могут стоить достаточно дорого и не иметь больших активов. Стоимость отечественных компаний идет от высокой маржи и прибыли за счет низкой оплаты труда и добычи ресурсов. Западные же компании могут иметь слишком большие активы и размещать их под низкую ставку. Так вот - если направить хоть часть этих активов в акции РФ - то вложения в западные компании могут оправдаться.
Никогда не задумывались, почему Катарский фонд, прочие фонды государственные инвестируют в западные банки и финансовые компании - чтобы иметь место в совете директоров и постепенно влиять на их политику.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба